证券研究报告 虽然中东地缘政治冲突推高油价,但联储主要关注国内就业市场和通胀走 势,预计 6 月会议大概率维持利率不变。中东地缘政治冲突一度显著推高 原油价格,近期已有所回落,对美国经济和通胀影响较为有限。5月联储会 议以来,美国就业和通胀数据指示联储大概率维持利率不变。一方面,5月 会议以来,中美关税降级,市场对美国经济衰退的担忧下降,美国就业市场 有序降温:4-5月新增非农人数连续超预期,但3个月移动均值整体下行; 周度首申、续中人数也显示就业市场放缓,但未大规模裁员。另一方面,5 月 CPI、PPI 通胀整体不及预期,关税对通胀的推升暂不明显,但高频数据 显示关税仍在推高商品价格,联储仍可能担忧关税带来通胀压力。 宽观 6 月 FOMC 预览:联储仍有等待的空 | 华泰研究 | | | --- | --- | | 2025年6月17日 中国内地 | 动态点评 | 概览:北京时间6月19日(周四)凌晨美联储将公布6月议息会议决定, 虽然中东地缘政治冲突推高油价,但我们预计目前对联储影响有限,联储主 要关注国内就业市场和通胀的走势:就业市场有序降温、关税对通胀传导暂 不明显,因此预计联储６月会议上将维持利率 ...

基本面： 周二（6月17日）亚市早盘，金价在触及八周高点后出现显著回调，现货黄金周一下跌逾1%，收报3385.20美元/盎司，抹去了上周五的全部涨幅。但中东地 缘政治紧张局势升级，尤其是以色列与伊朗的冲突持续，依然给金价提供支撑，即将来临的美联储政策会议，成为市场关注的焦点。 周二即将公布的零售销售和进口价格数据也将为市场提供更多线索。经济学家预计，5月进口价格将下降0.2%，而零售销售预计环比下降0.7%。这些数据将 影响美联储首选的通胀指标——个人消费支出指数（PCE），进而为货币政策提供依据。对于黄金而言，美联储维持高利率通常会对其价格构成压力，因为 黄金作为无息资产，在高利率环境下吸引力下降。然而，地缘政治风险和通胀预期的上升可能抵消部分利空影响，使金价在短期内维持震荡格局。 全球贸易局势与经济不确定性全球贸易局势的复杂化进一步为黄金市场增添变数。七国集团（G7）领导人正在加拿大举行年度峰会，试图在乌克兰和中东 问题上达成共识。然而，特朗普对俄罗斯的公开支持以及对G7联合声明的抵制，使得峰会成果充满不确定性。这些贸易政策的不确定性可能加剧全球经济 波动，间接支撑黄金的避险需求。 17:00 德国6月Z ...

新华财经北京6月17日电（崔凯）在全球货币政策分化加剧的背景下，瑞士央行计划于本周四（6月19 日）公布其6月利率决议。市场普遍预期，该行将把基准利率从当前的0.25%下调25个基点至0%，以应 对不断增长的经济挑战。 瑞郎升值与通缩阴云：降息的必然性 瑞士法郎作为全球三大避险货币之一，在地缘政治紧张局势（例如特朗普时期的关税政策）和全球经济 波动的影响下，吸引了大量资金流入，导致瑞郎持续走强。截至2025年，美元兑瑞郎汇率一度跌至0.80 水平，接近十年来的最低点，年内累计升值幅度超过了10%。这种强势的瑞郎严重削弱了瑞士出口产品 的竞争力，并增加了通缩的风险。 全球联动与外部风险：夹缝中的政策平衡 特朗普政府的关税政策可能导致全球贸易萎缩，进而影响到瑞士的出口行业；此外，地缘政治的不稳定 性也可能进一步增强瑞郎作为避险资产的地位，从而抵消降息所带来的积极效果。 尽管负利率或降息能够帮助控制瑞郎的升值速度，但对于解决诸如出口竞争力下降等结构性问题并无实 质性的帮助。过度依赖货币政策还可能导致资产泡沫或资本外流等问题的发生。 短期内，降息或许可以缓解瑞郎的升值速度，但在通缩预期下，消费与投资意愿低迷可能抵消政 ...

日本央行维持利率不变，计划明年放缓债券购买缩减步伐 金十数据6月17日讯，日本央行维持其基准利率不变，并决定明年以较慢的步伐缩减债券购买，这表明 其在市场波动加剧后保持谨慎态度。日本央行将基准利率维持在0.5%不变，计划从下个财年开始，以 每季度2000亿日元（134亿美元）的步伐减少每月债券购买量，当前为每月4000亿日元的步伐。这基本 符合市场预期，受调查的53位经济学家都预计会议利率将保持不变，而三分之二的人预计日本央行将减 缓债券购买的减少速度。 ...

日本央行以9-0的投票比例维持利率不变。 日本央行维持利率在0.5%不变，符合预期。 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 6 月 16 日星期一 16519 新世纪期货交易提示（2025-6-16） | | | | 铁矿：本期全球铁矿石发运总量环比回升，主流矿山发运量保持平稳回升 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 态势，需求端铁水产量环比回落 0.19 万吨至 241.61 万吨，连续五周下行， | | | | | 基本面供需逐步宽松。铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前 240 的高铁水 | | | 铁矿石 | 逢高沽空 | 仍旧能驱动港口去库，关注后续铁水持续回落状况。当前螺矿比和焦矿比 | | | | | 已经处于历史较低水平，铁矿在黑色板块中估值相对偏高，需求进入季节 | | | | | 性淡季，若铁水破 240 万吨，铁矿后期将承压下跌。策略上，前期空单建 | | | | | 议继续持有，情绪性反弹可酌情加仓。 | | | | | 煤焦：部分煤矿因完成月度生产任务而停产或减产，但炼焦煤整体高供应 | | | | | 弱需求格局难以缓解。焦煤产量高位，下游补库动力不足，523 家样本矿 | | | 煤焦 | ...

根据一项对经济学家的调查，80%的受访者预计，瑞士央行将在本周四的政策会议上降息25个基点。这将使基准利率降至 零，即回到2022年9月的水平——当时瑞士央行结束了长达七年的负利率政策。 在22名预测者中，只有三名——来自Pantheon Macroeconomics、凯投宏观和瑞士人寿资产管理公司——预测者认为瑞士央 行本周将降息50个基点，使基准利率降至-0.25%。包括来自高盛、野村和巴克莱在内的另外六名预测者预计瑞士央行将在9 月将基准利率下调至-0.25%。不过，多数预测者认为该央行的宽松周期将在6月结束。 瑞士央行可能会将极其疲软的消费者价格增长作为连续第六次降息的理由。瑞士通胀率在5月跌至负值，为2021年以来首 次。根据经济学家预测，瑞士2025年平均通胀率将仅为0.3%，2026年平均通胀率则为0.6%。 苦。 瑞士法郎的走强让瑞士央行陷入了困境，让政策制定者不得不在令人头疼的负利率政策和对外汇市场进行干预之间做出选 择。瑞士央行干预外汇市场可能会引起美国的不满。在特朗普的首个总统任期内，美国曾将瑞士列为汇率操纵国。Martin Schlegel在上个月表示，官员们与美国方面就外汇干预进行了 ...

实际上，货币汇率才是解决问题的关键所在。 相信时至今日，整个市场都已经相信。 前言 依稀记得去年12月5日的文中，我们提到CBA发布的预测报告表明，该行对澳元未来走势的预期急剧转 向悲观。 预测指出，澳元可能在2025年跌至60美分，甚至更低水平。在此之前，CBA曾乐观预测澳元能在2026 年底前回升至70美分，但目前该行认为这一反弹前景可能难以实现。 CBA国际经济主管Joseph Capurso指出："若全球贸易战的规模超出预期，并带来更具破坏性的影响，澳 元的下跌趋势可能会进一步加剧，并更快到来。" 但是笔者提出逆市场共识的，即随着特朗普的上任，美元指数或将下一个台阶运行。特朗普的核心需求 的实现必然需要伴随弱美元。 美国的关税也并未核心议题，谈判的核心议题究竟为何？ RBA最新货币政策及其影响 从澳洲内部来看，澳大利亚经济增速放缓。 2025年第一季度GDP环比仅增长0.2%，同比增速约1.3%。季报指出公共部门支出回落和极端天气冲击 对增幅产生压制作用。 通胀方面，澳洲当前处于温和通胀环境： 3月季度CPI同比2.4%，核心通胀（修正均值）2.9%，整体处于央行2-3%目标区间下端。劳动力市场依 然 ...

日本央行据悉下周可能维持 利率不变。 ...

当地时间周四，美国劳工部发布报告称，5月份美国生产者价格指数（PPI）同比增长2.6%，符合预 期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值修正后为3.2%，表明关税冲 击尚不明显。 与此同时，美国劳工部公布的另一份数据显示，截至6月7日当周初请失业金人数经季节调整后稳定在 24.8万人，市场预期为24万人，这是自去年10月以来的最高水平。 而至5月31日当周续请失业金人数跳升至195.6万人，为2021年11月以来的最高水平，表明失业人员找到 新工作的难度越来越大。 此前，美国还公布5月消费者价格指数（CPI），环比上升0.1%，同比上升2.4%，均低于市场预期，剔 除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平，也低于市场预期。 各项经济数据表现疲软，"懂王"特朗普显然不会错过这个绝佳的施压窗口，他再次将矛头对准美联储主 席鲍威尔，疾呼降息，并称后者为 "蠢货"。 特朗普认为降息可以帮助美国在即将到期的债务利息上节省大量支出，他强调，如果降低2个百分点的 利率，每年可以为美国节省6000亿美元，不得不说，算盘打得很响。特朗普还抱怨称，如果 ...