风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：炼金女王 来源：雪球 吉姆·齐默尔曼（Lowell capital，过去19年跑赢标普，平均股票仓位在80％）：当你有一个强大的 资产负债表时，你几乎可以度过任何困难。因此，公司的风险要低得多，市场不会真正关注资产 负债表，直到它成为经济周期中的一个问题。我们发现，拥有强劲的资产负债表确实能确保自由 现金流真正为股权持有者所用，而不是用于偿还债务。 一家公司负债极少，现金流非常好，我们买入的估值倍数也很低，用Pabrai的话来说，正面我们 赢，反面，我们输得不多。但有时你会赢很多钱，如果失败了，你会拿回大部分资金。这就是公 式。但真正找到好的增长业务是你赚大钱的地方，因为你只需要几个这样的业务，你就可以做得 非常非常好。 地球上存在一定量的现金流，而你始终在尝试以低倍数买入一些能够增长的现金流。因此，将股 票视为债券其实是很正常的思路。当你观察伯克希尔及其持续收购和投资的公司时就会发现，他 们关注的企业价值恰恰基于资产负债表以及随之而来的现金流。 你看，当巴菲特买苹果的时候，我不知道市盈率是多少，但它非常低。它非常低。 ...

数据显示，杠杆资金持续布局中。自由现金流ETF前一交易日融资净买额达111.00万元，最新融资余额达5338.26万元。 截至2025年5月16日，自由现金流ETF近1个月夏普比率为1.09，排名可比基金1/3，同等风险下收益最高。 截至2025年5月22日14:25，国证自由现金流指数下跌0.59%。成分股方面涨跌互现，亚普股份、锦泓集团、国电南自等领涨；保税科技、中材科技、山东海 化等领跌。自由现金流ETF(159201)下跌0.50%，最新报价0.99元。 流动性方面，自由现金流ETF盘中换手7.55%，成交2.6亿元。拉长时间看，截至5月21日，自由现金流ETF近1年日均成交2.99亿元，排名可比基金第一。 资金流入方面，自由现金流ETF近10个交易日合计"吸金"2532.90万元；份额方面，自由现金流ETF本月以来份额增长5800万份；规模方面，自由现金流ETF 近1周规模增长5612万元，均实现显著增长，位居可比基金1/4。 费率方面，自由现金流ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | ...

中信证券认为，自由现金流是衡量企业财务质量的核心指标，其用途包括但不限于：向股东返还红 利、实施股票回购、优化资本结构、战略扩张以及构建财务安全垫等。学界与业界研究的共识在于：在 市场衰退期与市场复苏初期，自由现金流充足的公司能更快、更好地进行战略调整，提升其长期投资价 值，也更受投资经理关注。 最低费率一档的自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数，长期收益表现亮眼。现 金流选股策略具有良好的配置价值，其持仓结构相较于传统红利策略具有明显差异、在价值行情中进攻 性更强，可以作为防御型策略的优秀补充。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每日经济新闻 5月22日，沪指跌0.17%，深证成指跌0.19%，创业板指平开，高位股盘初调整。国证自由现金流指 数低开后震荡，现跌约0.3%，成分股亚普股份、一心堂、奥佳华等领涨。相关ETF方面，最低费率一档 的自由现金流ETF（15920 ...

今天聊聊白酒。这事得从巴菲特持仓说起。 一季度，伯克希尔卖出了各种银行股（美国银行、花旗集团），但是大幅加仓了两家消费股。 一家是酒企，叫「星座品牌」，是巴菲特加仓最多的股票。另一家是卖泳池设备的，叫「pool corl」，属于家具股。 星座品牌是一家美国大型酒企，市值（2500亿人民币）介于五粮液和山西汾酒之间。 它85%的产品是啤酒，科罗娜和莫德罗就是它旗下的。另有15%的葡萄酒和烈酒业务。 那么问题来了，巴菲特为什么要买星座品牌呢？巴老爷子的投资理念是好公司+好价格。 是好公司吗，大概率是。作为一家消费股，星座品牌的营收增长较慢（年化0~5%），但是非常稳定。 与此同时，公司的股价表现却不好。2018年以来，公司股价走势如下图。 2018年年初至今，星座品牌的股价涨跌幅为-3%。同期标普500的涨幅为120%。星座品牌的股价表现大幅落后于市场。 这里面原因是什么呢？ 星座品牌自身稍有问题，但不是本文重点。重点是，全球酒企近年的股价表现都很差。 2021年底至今，全球前10大酒企的涨跌幅见下图红框。 | 让车间称 | 区间涨跌幅 | 息市值1 所属Wind行业名称(2024) | | --- | --- ...

美国银行的Noah Hungness表示，Matador Resources"在需要时能够灵活应对"，其强大的执行力反映在过 去12个月令人印象深刻的21.7%的营收增长上。此外，该公司最近表示，由于油价暴跌和需求前景黯 淡，到今年年中，其钻井平台数量将从9个减少到8个。此举将节省约1亿美元的资本支出，并有助于在 WTI原油价格为每桶60美元的情况下产生额外的7100万美元自由现金流。 智通财经APP获悉，美国银行最近首次覆盖Matador Resources(MTDR.US)，予"买入"评级，目标价为56 美元。美国银行分析师对Matador Resources的前景持乐观看法，原因包括该公司的勘探生产资产(在WTI 价格为37-43美元区间实现盈亏平衡)、股票回购、中游业务扩张以及实现外延式增长。 Matador Resources上个月公布了强劲的2025年第一季度业绩。数据显示，该公司Q1营收同比增长逾 28%，至10亿美元左右，超出市场预期;调整后每股收益为0.99美元，也超出市场预期。 截至周二收盘，Matador Resources跌0.02%，报44.28美元。该股本月以来上涨了近13%。 据 ...

截至2025年5月21日午间收盘，中证全指自由现金流指数(932365)强势上涨1.52%，成分股丽人丽妆(605136)、康弘药业(002773)、一心堂(002727)纷纷10cm涨 停，晋控煤业(601001)，英诺特(688253)等个股跟涨。自由现金流ETF全指(561870)半日收涨1.86%，居同类产品第一， 冲击3连涨。 自由现金流ETF全指(561870)紧密跟踪中证全指自由现金流指数，中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反 映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2025年4月30日，中证全指自由现金流指数(932365)前十大权重股分别为中国神华(601088)、美的集团(000333)、中国海油(600938)、五粮液 (000858)、中远海控(601919)、陕西煤业(601225)、中煤能源(601898)、中国铝业(601600)、中国动力(600482)、云天化(600096)，前十大权重股合计占比 65.37%。 消息面方面，LPR迎来年内首降。5月20日人民银行公布LPR报价，5年期以上LPR为3.5%，上 ...

国信证券表示，在当前低利率宽货币的环境下，对于自由现金流充足的公司，根据自由现金流贴现模 型，其估值的抬升将强于自由现金流较弱的公司。高的自由现金流回报率也在低利率环境下存在一定的 投资性价比。而在信用收紧的环境中，成长性公司难以融资进一步扩张，所受冲击最大，而具备内生性 自由现金流创造能力的优质企业则具备一定韧性。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 现金流ETF是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指 数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批A股市场中的 "现金牛" 企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。 指数历史走势来看，富时中国A股自由现金流聚焦指数在2014-2024年十余年的时间年化受益约20%，远 超沪深300和中证红利指数同期表现，并且从20 ...

总体看，在经济换档期，企业由追求增量的"野蛮扩张"路径向开源节流的高质量可持续经营方式转变，市场关注的重点也由企业的成长性转换为注重切实的 投资回报，选择现金流率较高的公司较为贴合这一趋势。 近期新消费逐步走热，年轻群体出于悦己需求，偏好体验式互动式消费，热爱个性化、多元化品类，同时追求舒适性与自然，丽人丽妆、一心堂等成份股既 为新消费概念股，同时现金流指标也较优秀。 | < コ | | | 全指现金流ETF(563770.SH) | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易中 05-21 10:19:30 | | | | | | 1.021 | | 昨收 | 1.009 | 流通盘 | | +0.012 +1.19% | | 开盘 | 1.010 | 流通值 | | 最高 | 1.022 | 成交量 | 19.3 万 | 换手率 | | 最低 | 1.010 | 成交额 | 1967万 | 均价 | | IOPV | 1.0221 | 溢折率 | -0.11% | 贴水率 | | 净值走势 招商中证全指自由现金流ETF(563770.OF) 1.0102 +0.3 | | ...

这个世界没有傻瓜，聪明的人都在雪球。你觉得人家傻是因为没看懂人家的思路，算小账算大账 的区别。这么说吧，但凡我当初有5倍10倍想法，有只要上涨不要回撤的想法，老窖我拿不到现 在，当时想的就是高端2万吨逻辑达到再卖。当然现在2万吨实现了也不卖，拿来养鸡孵蛋更香。 巴菲特的投资精髓是养鸡孵蛋，在于浮存金优化配置。就说其实投资收益是分两部分的：股息+股 息再投。就像长电失去成长性后，我在长电身上的收益，除了长电每年分红外，还有分红配置到 一家高成长企业带来的现金流收益。这部分的投资价值更高。 当我们评估一家企业价值时，价值等于企业生命周期所有自由现金流折现。假定这个数值是A， 那么股价高于A就是高估，低于A就是低估。现实中会出现这样一种情况，按照十年收益比是高 估，但是跟企业生命周期价值比低估。按照前者要卖出，按照后者要持有，坐电梯由此而来。 优秀企业是凤毛麟角的，伟大企业的长处在于给人提供充足的容错空间，你在一辆高速列车上， 你倒着跑也在前进。换来换去会出现拔掉鲜花浇灌杂草风险，持有企业基本面越来越差，投资成 功率越来越低。毕竟生意本身才是那个1，其余都是后面的0。 投资除了资金显性成本外，还有心力隐性成本。人不 ...

供热面积继续增长，煤价下行有望带来2025年业绩改善。2024年公司供暖及蒸汽业务营业收入22.75亿元，同 比增长4.05%，毛利5.56亿元，同比增加10.96%。2024年公司平均供暖面积约7704万平方米，联网面积约 10791万平方米，较2023年同期有小幅增长。2025年3月以来我国动力煤价格快速下行，有望带动褐煤价格下 降，但是公司经营周期影响，煤价大幅下降时点已经接近供暖季尾声，如果煤价下行趋势延续，公司2025年 业绩有望改善。 传媒业务承压，主要系大屏投放后媒体资源成本增加影响。公司子公司兆讯传媒（301102）2024年实现营业 收入6.70亿元，同比增长12.26%，全年实现归母净利润0.76亿元，同比减少43.64%，主要系受大屏投放后媒 体资源成本增加影响。截至2024年12月，兆讯传媒签约的铁路客运站529个，开通运营铁路客运站495个，运 营4957块数字媒体屏幕，已经成为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒体运营商之一。 华源证券股份有限公司刘晓宁,查浩,邹佩轩近期对联美控股（600167）进行研究并发布了研究报告《供暖面积 继续增长煤价下行有望带来业绩改善》，给 ...