在与鲍威尔过招以及影响美联储货币政策取向上，特朗普并没有明显占上风，但特朗普并没有就此完全 认输。2026年没过几天，特朗普又就美联储对华盛顿总部大楼的翻修工程策动起了对鲍威尔的刑事调 查，而此前，鉴于美联储执行理事丽莎·库克存在虚报从而重复获得优惠贷款条件的嫌疑，特朗普还直 接推动了联邦住房金融署对库克的刑事指控，只是法院在调查后发现，库克的两处房产购买行为均发生 于其进入美联储之前，依此判决特朗普的罢免行为既存在不当，也缺乏法律依据支持，库克也得以险守 职位。 与库克交手之际，美联储执行理事库格勒提前半年自动申请离职，特朗普迅疾提名白宫经济顾问斯蒂芬 ·米兰填补了职位空缺，加上自己钦点的美联储现有两位执行理事沃勒与鲍曼，特朗普于是可以操控的 FOMC中票委成员人数达到了三人，再加上日前又选定了美联储前理事凯文·沃什接替鲍威尔出任美联 储新主席，对FOMC票委成员的操控便增至了绝对多数的四人。 公开资料显示，沃什不仅是特朗普的政治盟友，更是宽松货币政策的坚定拥趸者，他掌舵美联储， FOMC的决策行为与结果很难不受到总统意志的影响，特朗普进一步改造美联储核心权力架构于是更加 胸有成竹，到时美联储独立性根基很可 ...

来源：熊园-国盛证券首席经济学家 国盛证券宏观分析师，刘新宇、戴琨 事件：北京时间1月30日19:48，美国总统特朗普在其个人社交媒体Truth Social上宣布，将提名凯文·沃什担任下一届美联储主席。 核心结论：沃什主张缩表和降息并行，比现任主席鲍威尔更偏鸽派、但比此前的热门人选哈塞特更偏鹰派。继续提示，目前市场对美联储的降息预期符合 美国经济基本面，但对美联储独立性丧失的计价不足。 1、凯文·沃什获提名属于超预期的结果，直至本次提名宣布前一天，沃什和里德尔的概率仍相差不大。沃什是为数不多集金融机构、政府部门、美联储任 职履历于一身的官员，可视作是典型的共和党"建制派"精英。特别地，沃什的岳父是特朗普的同学和密友。 2、政策主张看：沃什主张缩表和降息并行，比现任主席鲍威尔更偏鸽派、但比此前的热门人选哈塞特更偏鹰派。沃什的提名后续仍需要参议院的确认， 但由于鲍威尔受到司法调查一事引发诸多共和党参议员不满，参议院确认进程可能不会很顺畅。 3、沃什提名前后，市场对美联储降息的预期变化不大，目前仍预期下次降息在6月、全年降息2次，这可能是由于沃什的政策立场相对中性且更"灵活"。 4、市场影响方面：短期看，预计沃什 ...

特朗普提名凯文·沃什为新任美联储主席，但另一个更棘手的问题仍待解决！2026年1月30日，美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任 美联储主席。沃什曾是鹰派人物，近年来转向支持特朗普的关税政策并主张加快降息。然而，现任美联储主席鲍威尔因其货币政策遭到特朗普的 公开指责，并且正面临刑事调查，其任期将于2026年5月结束。特朗普要求美联储降低利率，目标是将利率下调至约1%。这一要求源自美国高额 债务，特朗普认为通过降息能够大幅减少政府支付的利息，从而缓解债务负担。因此，利率的下调成为他选拔新美联储主席的重要标准之一。 不过，要想顺利提名沃什为美联储主席，首先必须解决一个问题：沃什需要先成为美联储的理事。美联储七位理事中的一席空缺必须由新提名的 成员填补，而这意味着需要替换现有的理事之一。当前的美联储理事中，鲍曼和沃勒是特朗普提名的成员，米兰则由白宫直接任命，而杰弗逊、 巴尔和丽莎·库克则由奥巴马和拜登提名，且他们的任期还没有到期。因此，如何安排理事的更替将是特朗普在提名沃什为美联储主席前必须解决 的问题。 目前来看，有两个办法可以解决这个问题。其一，米兰可能被替换，而沃什将提名为美联储理事；其二，现任主席鲍 ...

沃什的成长经历与背景十分独特，他在纽约州北部的一个小镇长大。自小就展现出与众不同的才智与人脉技巧，他很善于结识对自己有帮助的人，并且总能 在进入这些圈子后，给人留下深刻的印象。沃什在斯坦福大学度过了他的大学时光，大学期间，他通过不断的积累人脉和塑造自己的形象，奠定了后来在政 界和金融界的成功基础。2002年，布什政府的一位顾问曾致电斯坦福大学的经济学家，询问是否有推荐的人选。这位经济学家毫不犹豫地推荐了沃什，称他 为我所共事过的最聪明的学生。 尘埃终于落定，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席。这个消息一出，立刻引发了广泛关注。如果这一提名最终获得参议院批准，沃什将接替现任主 席鲍威尔。鲍威尔因未能实施大幅降息而持续遭到特朗普的批评，且其任期将在5月中旬结束，眼下正面临着一场不小的挑战。 虽然沃什担任的是美联储理事这一高位，但他却常常谦虚地将自己定位为伯南克的助手，有意将自己的角色低调化。一位曾与沃什共事的前工作人员回忆 道，沃什虽然职务尊贵，但他却一直以务实为本，注重实际的解决方案。兰德尔·克罗兹纳，一位曾与沃什在2006至2009年间并肩工作的人表示：他不是一 个空谈理论的人。认识他这么多年，他一直是务 ...

2026 年 02 月 01 日 旧制度的复兴 ——"沃什时代"的美联储 北京时间 1 月 30 日，特朗普宣布提名凯文·沃什（Kevin Warsh）接任美联储主席，引发市场 热议"沃什时代"的美联储政策。为什么是沃什、他将如何重塑美联储？ 一、热点思考：旧制度的复兴——"沃什时代"的美联储 （一）"沃什冲击"：特朗普选择沃什，美债收益率曲线"陡峭化"，美元走强 本次美联储主席提名历时较长，反映特朗普政府在忠诚度、降息立场、政策声誉、改革议程和 华尔街影响力等多方面的艰难权衡。2025 年 8 月-2026 年 1 月底，最可能的"影子主席"在五 位候选人中不断切换，或主要与面试的先后次序及媒体报道相关，并不代表真实概率。 2017 年提名时期，市场对领跑候选人的预期也呈现较大波动，但波折程度远不及此轮。2017 年 11 月特朗普提名鲍威尔之前，沃什提名预期一度领跑，直至 10 月初才被鲍威尔反超。反观 此轮，哈赛特概率一度超过 80%，远超上一轮水平，且沃什概率在最后一个月还曾被里德反超。 市场对不同候选人的"定价"显著不同。1）11 月哈赛特概率飙升时，市场交易凸显对"独立 性"的担忧；2）1 月末里 ...

昨夜，华尔街彻夜未眠——特朗普一纸提名，让美联储迎来40年来最鹰派的主席？还是埋下一颗"金融 内战"的雷？ 你以为美联储主席之争是政策博弈？错了，这是一场堪比《纸牌屋》的生存游戏。2024年大选刚落幕， 特朗普对踏进海湖庄园的沃什撂下一句话："你就是我的美联储主席。" 可谁敢信？14个月后，这句话才砸进现实。 "另一个凯文"哈西特几乎胜券在握。特朗普咧嘴一笑，内阁会议暗流涌动，连度假的沃什都被视为"沉 船逃命的毒贩"。 但政治没有剧本，只有心跳—— 沃什身后站着谁？雅诗兰黛帝国继承人岳父、摩根大通CEO戴蒙、华尔街传奇德鲁肯米勒…这些人脉 网，是哈西特永远拿不到的"隐形货币"。 真正的转折点藏在细节里——鲍威尔突遭刑事调查。两党震怒，哈西特因"与特朗普太近"瞬间失宠。 讽刺吗？ 曾经的优势，成了他一夜间出局的毒药。 颠覆性观点： 这场角逐根本不是"选能力"，而是特朗普对美联储的"殖民计划"。他不要独立主席，要一个"听话的降 息开关"。沃什表面鹰派，却私下向特朗普承诺降息——堪称美联储百年史上最危险的交易。 别忘了： 1970年代美联储主席阿瑟·伯恩斯为迎合尼克松疯狂放水，直接导致美国通胀失控。历史正在 押韵？ ...

1月30日，美国总统特朗普宣布提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什出任下一任美联储主席。如果 获得美国国会参议院批准，沃什将接替任期将于今年5月结束的现任主席鲍威尔。 如果出任美联储主席，作为美联储批评者和曾经的美联储理事，沃什预计将和特朗普政府多名高官一样 推动机构变革。但伴随联邦政府施压、持续的内部分歧和复杂的宏观环境，美联储的货币政策制定将面 临多重挑战。 美联储"独立性"受考验 即使沃什具备相应的专业性，但由于他与特朗普的密切关系，外界仍然担忧他能否维护美联储"独立 性"。 特朗普此前表示，他挑选美联储下任主席的明确标准是要支持低利率水平，且美联储主席在制定货币政 策时应征求他的意见。 据报道，沃什的亿万富豪岳父罗纳德·劳德与特朗普是宾夕法尼亚大学沃顿商学院的同学，在2025年3月 向特朗普超级政治行动委员会捐款500万美元。沃什在2024年年底一度成为美国财政部长的潜在人选， 也是特朗普再次当选后过渡团队的重要成员。特朗普1月30日承认，他认识沃什已有很长时间。 一些国会参议员正试图让美联储免受政治压力的影响。共和党籍联邦参议员汤姆·蒂利斯1月30日说，尽 管沃什是合格的人选，但由于司法部正对鲍威 ...

国泰海通证券研究 报告导读：变化的沃什的政策倾向，不变的美联储独立性困境。美债建议防御优先、久期中性、控制波 动。 1．聚焦美联储换届：货币政策与美债市场前瞻 1.1美联储换届前后的历史规律回顾：货币政策和债市行情变化 曲线形态方面，换届往往触发期限利差的结构性调整。历史数据显示，若新任主席被市场解读为"鸽 派"，短端受降息预期压制更多，曲线陡峭化；若被视为"鹰派"，长端因通胀担忧走高更快，曲线先陡 峭后平坦。2018年鲍威尔上任后延续加息，2s10s利差从50个基点收窄至20个基点以内，最终在2019年 倒挂，倒逼美联储转向降息。这种"换届-政策预期-曲线调整-政策纠偏"的反馈循环在历史上屡见不鲜。 风险溢价层面，换届期间国债波动率指数（MOVE Index）平均上升15-25%，反映市场对政策路径分歧 加大。若新任主席来自美联储内部或延续前任政策框架，溢价上升相对温和；若为外部人选且政治色彩 浓厚，市场对独立性的担忧将显著推升期限溢价和流动性溢价。2018年鲍威尔虽为外部人选但政策延续 性强，MOVE指数仅短暂飙升后回落；而1979年沃尔克上任后激进转向，债市波动率持续高位运行长达 两年。 2026年的换 ...

沃什获提名：联储的独立性变化与美债策略应对 本报告导读： 变化的沃什的政策倾向，不变的美联储独立性困境。美债建议防御优先、久期中性、 控制波动。 投资要点： | [Table_Authors] | 王一凡(分析师) | | --- | --- | | | 021-38031722 | | | wangyifan4@gtht.com | | 登记编号 | S0880524120001 | | | 唐元懋(分析师) | | | 0755-23976753 | | | tangyuanmao@gtht.com | [Table_Report] 相关报告 首批申报，商业不动产 REITs 带来的资产重估逻 辑 2026.01.30 究 事 件 欧洲抛售美债对美债有何影响 2026.01.22 25 年 12 月央行资产负债表：央行扩表仍主要表 现在对银行投放 2026.01.22 财政金融促内需新政对债市有何影响 2026.01.21 躁动行情换挡，聚焦业绩成色 2026.01.20 证 券 研 究 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债 券 研 点 评 告 债券研究 /[Table_Date] 2026.01.3 ...

报告导读： 变化的沃什的政策倾向，不变的美联储独立性困境。美债建议防御优先、久期 中性、控制波动。 1. 聚焦美联储换届：货币政策与美债市场前瞻 1.1 美联 储换届 前后的历史规律回顾：货币政策和债市行情变化 从历史经验来看，美联储主席换届对债券市场的影响主要体现在收益率波动加剧、曲线形态调整以及风险溢价重估三个维度。 换届前后6- 12个月通常是政策不确定性最高的时期，市场对新任主席的政策立场、沟通风格和独立性存在疑虑，这种不确定性直接转化为债券市场波 动率上升和流动性溢价扩大。 从收益率走势来看，换届期间债市表现呈现明显的"情景依赖"特征。 2006年格林斯潘-伯南克交接时，10年期美债收益率在交接前后三个 月内波动区间仅30个基点，政策延续性强；2014年伯南克-耶伦交接正值QE退出初期，10年期收益率从交接前的2.7%升至年底3.0%，反 映市场对政策正常化路径的重新定价。2018年耶伦-鲍威尔交接时经济强劲、通胀回升，10年期收益率从2.4%快速攀升至3.2%，曲线平 坦化趋势加速，市场担忧新主席延续渐进加息导致曲线倒挂。 曲线形态方面，换届往往触发期限利差的结构性调整。 历史数据显示，若新任主席 ...