证券研究报告 固收视角 王建刚 联系人 SAC No. S0570124070098 wangjiangang@htsc.com +(86) 755 8249 2388 FOMC 声明和经济预测概要（SEP）要点 美联储召开 6 月 FOMC 会议，联邦基金利率目标区间维持在 4.25~4.5%，连续四次维持利率不变，符合市场预期。会 议声明中，"经济前景的不确定性进一步增加"修改为"不确定性有所下降，但仍处于较高水平"；删除了"认为高失 业和高通胀的风险都有所上升"；总体表述与 5 月声明基本一致。 点阵图显示，2025 年降息次数仍为两次，但从分布上看，内部仍有较大分歧，认为不降息的人数较 3 月明显增加。在 19 位官员中，有 7 位官员认为 2025 年不降息（3 月为 4 位），有 2 位官员认为 2025 年应累计降息 25 个基点，即降息 1 次（3 月为 4 位），有 8 位官员认为 2025 年应降息 2 次（3 月为 9 位），有 2 位官员认为 2025 年应累计降息 3 次（3 月为 2 位）。 不确定性下保持耐心 —6 月 FOMC 点评 华泰研究 2025 年 6 月 19 日│中 ...

特朗普的最新计划 伊以冲突的最大变数，即是美国！ 在以色列导弹库存告急之际，美军是否下场成了最大变数。美国彭博社6月19日援引知情人士消息报道称，美 国高级官员正在为未来几天可能对伊朗发动的打击做准备。一些知情人士表示，存在本周末实施打击的潜在计 划。 据美国《华尔街日报》18日报道，根据白宫消息，美国总统特朗普将于美东时间周四(19日)上午11:30在白宫战 情室听取情报简报。 此外， 特朗普两天内第二次在白宫战情室与国家安全团队会面，考虑是否在伊朗与以色列持续冲突的情况下 下令对伊朗进行军事打击。特朗普向助手施压，询问轰炸伊朗的掩体计划是否有效。 与此同时，撤离也在紧锣密鼓地进行当中。澳大利亚外交部长黄英贤今日在堪培拉表示，在中东局势"日益危 险"的背景下，澳大利亚正致力于通过陆路将一小批难民撤出以色列，并希望在未来24小时内撤出更多难民。 当地时间6月18日，美国驻以色列大使表示，美国驻以色列大使馆正在为美国公民安排撤离以色列的航班和邮 轮，美使馆人员也已开始通过各种方式离开以色列。中国已成功组织791名中国公民从伊朗撤离，另有1000多 人正在撤离途中。 战争最明确的信号就是撤侨。 彭博社称，有知情人 ...

民调：超七成美国民众认同伊朗对美构成威胁 金十数据6月19日讯，据福克斯新闻最新民调，随着中东冲突升级，美国选民对以色列打击伊朗核设施的决定意见分歧，但普遍 认同伊朗是国家安全威胁，且海外局势将影响美国本土生活。73%的登记选民认为伊朗对美构成实质威胁，较六年前（上次提 出该问题时）上升13个百分点。大多数民主党人（69%）、共和党人（82%）和独立人士（62%）认为伊朗构成了真正的风险， 较2019年分别上升12%、17%和4%。本周三发布的最新民调正值特朗普要求伊朗"无条件投降"之际。调查显示，选民对以色列 打击伊朗核计划的决定呈两极分化：49%表示支持，46%反对。共和党支持者（73%）的比例是民主党（32%）和无党派人士 （32%）的两倍以上。 ...

WTI原油期货跌超0.2%。 美国总统特朗普称：我不希望参与中东局势。 目标是尽快结束中东冲突。 与伊朗对话的大门还没有关闭。 近日，Tucker Carlson打电话给我，就中东观点向我道歉。 ...

美联储主席鲍威尔：未来中东冲突可能导致能源价格上涨。 ...

俄罗斯外交部：俄罗斯与美国就中东冲突保持联系。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月18日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：特朗普引发中东冲突升级担忧，金价先下后上；美国三大股指全线收 跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美元指数涨0.69%报98.8，离岸人民币对美元小幅 贬值报7.1923；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.92个基点报4.377%； COMEX黄金期货跌0.32%报3406.50美元/盎司；中性 6、预期：今日关注2025陆家嘴论坛、美联储利率决议，美国5月新屋开工和营建许 可、英国5月CPI、欧央行官员密集讲话。特朗普引发中东冲突升级担忧，金价再度 先下后上但依旧收跌。沪金溢价收敛至0元/ ...

转债周周谈｜估值蓄力，坚守主线 20250617 摘要 四月反弹后 A 股市场出现小幅回调，主要受主题轮动加速、中美经贸谈 判预期兑现以及对关税不确定性的担忧影响。尽管中美关系缓和，但结 构性矛盾依然存在，关税冲突的边际影响将逐渐减小。 中东冲突对中国股市的实质影响较小，主要为情绪冲击。中国能源供应 多元化降低了对中东石油的依赖，但外部不确定性增加可能导致风险偏 好变化，引发权益市场调整。 当前权益市场缺乏明确主线，创新药、新消费板块表现突出，科技类板 块轮动频繁。前期上涨较多的股票交易拥挤，估值水平处于近十年中位 数以上，市场存在调整需求。 转债市场自四月初反弹后，价格和估值略有下降，性价比提升。投资者 对权益市场预期不如年初乐观，转债估值略低。平价在 90 以上偏股平 衡转债性价比更高，弹性更强。 中长期看好 2025 年权益市场，资本市场托底政策和货币宽松金融政策 有助于增量资金入市。短期内边际利好有限，存在调整需求，业绩预告 时间窗口使投资者更加谨慎。 Q&A 最近一个多月的时间里，中美经贸关系缓和对市场产生了哪些影响？ 5 月 12 日中美日内瓦会议达成协议后暂停 24%的关税 90 天，标志着中美 ...

以伊开战第五天，伊朗方面威胁封锁霍尔木兹海峡之际，霍尔木兹海峡附近突发油轮起火，再次引发全 球能源市场紧张情绪。 消息刺激下，国际油价短线走高，布油、美油现分别报74.25美元/桶和71.3美元/桶。 A股市场石油天然气概念股亦走强，科力股份涨超22%，通源石油涨超15%，准油股份、贝肯能源涨 停。 | 代码 名称 | 涨幅� 涨跌 | | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 920088 科力股份 | +22.10% +10.85 | | 59.95 | | 300164 通源石油 | +15.98% +0.97 | | 7.04 | | 002207 淮油股份 | +10.07% | +0.76 | 8.31 | | 002828 贝肯能源 | +10.00% +1.11 | | 12.21 | | 002554 惠博音 | +8.19% +0.24 | | 3.17 | | 300483 首华燃气 | +5.52% | +0.60 | 11.46 | | 000968 蓝焰控股 | +3.66% | +0.26 | 7.36 | | 603727 博迈科 | +2.30% ...

Group 1 - The US dollar index is trading around 98.28, while spot silver opened at $36.34/oz and is currently around $36.21/oz, indicating a slight decline [1] - Market focus this week includes retail sales, import and export prices, industrial and manufacturing production, commercial inventories, NAHB housing market index, and API weekly report on US crude oil supply [1] - Last week, the dollar index remained flat at 0.00%, closing at 98.14, while spot silver closed at $36.30/oz, up 0.03% [1] Group 2 - The "Nimitz" aircraft carrier is heading to the Middle East, with a significant number of refueling aircraft moving to Europe, providing options for President Trump [2] - Reports indicate that Iran is seeking talks with the US and Israel to end hostilities, while Netanyahu does not rule out the possibility of assassinating Khamenei [2] - Trump stated that Iran wants to reach an agreement and criticized Iran's refusal to sign an agreement with Israel as foolish [2] Group 3 - Market participants remain cautious regarding Middle Eastern conflicts and the Federal Reserve's interest rate decisions, leading to a slight pullback in gold prices below $3,400 per ounce [3] - Silver prices are fluctuating slightly above the $36.00 per ounce mark following a minor correction last Friday [3] Group 4 - Upcoming events include the announcement of domestic refined oil price adjustments and the Bank of Japan's interest rate decision [4] - The IEA will release its monthly oil market report, and Germany's ZEW economic sentiment index for June will be published [4][5]