美国企业更是全球化产业链的顶级食利者。以iPhone 18 Pro为例，其终端售价中越南组装厂仅分得2.8%的制造利润，而美国掌控的芯片设计、专利授权等 环节攫取71%利润。更荒诞的是，当印度电子厂为生产iPad支付每台1.2美元加工费时，英伟达仅凭一颗AI芯片便从每台设备抽走27美元。这种"微笑曲 线"的极致扭曲，使美国制造业就业人口占比从1980年的19%暴跌至2025年的6.8%，却维持着全球生物医药产业92%的专利控制权。当越南工人昼夜加班 组装设备时，美国硅谷工程师正用算法专利收割全球科技红利。 美国对等关税政策实为霸权衰落前的最后挣扎。其2025年推出的"供应链安全关税"看似针对特定国家，实则对全球产业链实施无差别绞杀——当韩国半导 体因关税导致成本激增53%，三星被迫将北美工厂迁往马来西亚；当欧盟钢铁业因税率突破280%失去美国市场，土耳其却通过区域全面经济伙伴关系协 定扩大对日出口。这种"以邻为壑"的策略，正加速全球产业链"去美元化"进程，世界贸易组织数据显示，2025年全球贸易结算中美元使用率已从2016年的 62%降至47%，创历史新低。新兴经济体的反制联盟已织就经济"铁幕"。东盟十国推行 ...

当特朗普以关税为利刃劈向全球产业链时，加利福尼亚州正以"国中之国"的姿态撕裂联邦制根基。州长纽森签署《贸易自主紧急法案》，宣布对欧盟、加 拿大等32国开放"绿色技术零关税通道"，并授权州商务厅直接与海外企业签订供应链协议。这种绕过联邦政府的"经济独立宣言"，配合其与德国巴伐利亚 州共建"氢能走廊"的密约，使加州实质上成为全球产业链重组中"去美国化"的桥头堡——其2024年对欧新能源设备出口额已超越对华传统贸易规模，占全 美同类出口的41%。 纽森的"叛旗"引发多米诺骨牌效应。自2024年特朗普重启对墨西哥、加拿大加征钢铁关税后，加州联合纽约、华盛顿等12州组成"关税受害者联邦"，以违 反宪法"商业条款"为由起诉白宫。其诉讼核心直指特朗普援引的《国际紧急经济权力法》——该法案本为制裁恐怖主义设计，却被用于对盟友实施无差别 经济打击。更激进的是，加州司法部援引州宪法"贸易自由权"条款，要求最高法院承认其"国际经济谈判代表"身份，此举若获支持，各州将首次获得与外 国缔结贸易协定的法律授权，联邦制或沦为"空壳"。 日本的"反水"暗藏利益算计。在特朗普要求日企将墨西哥工厂迁回美国的威胁下，东京一面派出经济大臣赴美谈判， ...

全球资产配置：高波动下的范式变更 文/ 国新国际投资有限公司原 首席投资官 黄国波 高度不确定性是当今世界经济金融形势的主题。近年来，中美博弈、新冠疫情、俄乌冲突等事件不 断加深这一不确定性。进入2025年，特朗普2.0时代关税政策的重启与反复、地缘政治风险的恶化叠 加各国宏观经济波动性的加剧，同时影响着全球各大类资产的收益及风险特征。 在过去数十年里，全球化和"美国例外论"给美元、美股、美债创造了奇迹。而本轮由美国特朗普政 府重启的关税政策，不仅导致美国信用尽失，也可能带来全球化的逆转和"美国例外论"的崩溃。受 此影响，美国股市的全球吸金能力，正遭遇美国去全球化的逆风。与此同时，全球经济和货币体系 遭受美国无理关税的冲击后，正在以区域化和去美元化反噬美国。而美国的潜在危机正在被美国政 府自身的霸凌行径和无理高关税激发。在这种大趋势下，全球过去几十年来形成的在资产配置中高 配美国的格局，未来必然会形成逐步去美国化、美元化的趋势。作为全球资产配置的一个重要金融 产品——美债，其自身所面临的风险正逐步加大。 数据显示，截至2025年4月，美国联邦债务总额约为36万亿美元，占全球GDP的约35%，美国人均 负债超1 ...

就在4月的最后几天，中国贸促会举办的新闻发布会上，公开了一份非常敏感的数据报告。针对中国1100多家外贸企业的调查问卷显示，近50%的企业表 示会减少对美业务，而75.3%的企业考虑开拓新兴市场，减少对美国贸易占比。毫不客气的说，这份报告数据，信号非常强烈，直接击穿了当前的中美关 系。最后的"压舱石"正在沉底。 很直观的说，当前的中美经贸关系，已经在过去几年，发生了结构性剧变。2025年1至3月，中美货物贸易额仅占中国进出口总额的11.2%，这一比例甚至 低于2001年中国加入WTO时的水平。美国从中国第一大贸易伙伴跌至第三，被东盟、欧盟反超。与此同时，中国对"一带一路"沿线国家贸易额占比攀升 至42%，RCEP框架下的原产地证书签发量同比增长27%。 更深远的结构性矛盾在于，美国无法接受中国在高端制造业的崛起。中国制造业占全球比重达28.7%，半导体自给率从2018年的15%跃升至2025年的 45%，新能源汽车全球市场份额突破60%。当"中国制造"从袜子升级至芯片，美国的技术霸权遭遇釜底抽薪，只能用"制裁""处罚"，来延缓衰落进程。 必须指出的是，当压舱石沉底，中美关系将步入"零和博弈"的危险水域。现在一 ...

来源|国际财闻汇 民间反制力量在这场加拿大全民的"抵制美国货"浪潮中，嗅到商机。 今年2月，蒙特利尔的科技企业家Christopher Dip和他的朋友Alexandre Hamila就推出了一款名为"Buy Beaver"的应用程序，该应用程序将根据产品的产地、 原料来源以及品牌所有者，对产品进行评级。这款应用程序的下载量已达15万次。 【 热门视频推荐 】 据《华尔街日报》报道，随着与邻国关系的紧张加剧，加拿大人开始自发地抵制美国制造的商品，以回应特朗普政府提出的关税威胁和领土吞并主张。 而为了迎合日益高涨的反美购物潮，商家正大肆宣传、美化他们的"加拿大血统"，这种做法被业界称为"枫叶漂洗"或"枫叶镀金"。 跨国巨头卷入其中 最近，贴上有"枫叶"标签的商品，被发现有不少跨国公司"混入其中"，引发争议。 金宝汤公司近期就陷入一场标签争议。这个美国罐头巨头旗下Habitant系列豌豆汤，因标注"加拿大设计"引发消费者质疑。在Reddit论坛上，有网 友揶揄："难道配方灵感来自班夫国家公园的徒步旅行？"公司发言人解释称，该标签自2018年沿用至今，意指产品根据加拿大人口味偏好开发。 政治话语持续为这场商业运动加 ...

美元债市 " 暴动 " 迫使政策转向 截至本周五收盘，10年期美债收益率单周飙升逾40个基点，创2003年以来最大涨幅。债券价格与收益率反向而 行，表明投资者正加速抛售美债。法国巴黎银行策略师Sam Lynton-Brown指出，美债风险溢价持续高企，反映市 场对长期通胀、财政赤字及地缘冲突的担忧加剧。 凯投宏观首席经济学家Neil Shearing直言，债券市场的动荡是特朗普政府本周宣布部分冻结关税攻势的核心推 手。"债券市场掌控着政府的借贷成本。当市场功能受损的迹象显现时，恐慌情绪从财政部蔓延至白宫，最终促成 政策转向。" 贸易战反噬美债融资链 美国国债的"资金来源危机"正成为新的焦点。中国、日本等美国主要海外债主恰是此轮关税战的主要目标。传统 上，这些贸易顺差国将美元收入回流美债市场，为美国财政赤字提供融资。然而，特朗普政府削减贸易赤字的政 策目标与这一机制形成根本矛盾：若顺差缩水，各国购买美债的意愿和能力恐同步下降。 "美国在挥舞关税大棒时，可能低估了其对自身融资能力的反作用，"杰富瑞经济学家Mohit Kumar警告，"若贸易 伙伴减少对美债的配置，美国财政部将被迫以更高成本发行债券，进一步加剧赤字 ...