彭博美元指数小幅走高，全天走势震荡，此前公布的美国服务业活动和私营部门就业数据所反映的经济 状况喜忧参半。 彭博美元指数上涨0.1%，此前在伦敦和纽约交易时段涨涨跌跌，震荡反复。 欧元/美元持稳，报1.1682；英镑/美元下跌0.3%，报1.3465。 澳元/美元下跌0.2%，报0.6728；此前数据显示，澳大利亚11月核心通胀放缓。 供应管理学会（ISM）服务业指数报54.4，预估为52.2；ADP私营部门就业人数增加4.1万人，预估为增 加5万人。 "ISM服务业指数仍显示服务业活动稳健，但价格压力缓解应会促使美联储继续保持鸽派立场，"Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad表示。 美国12月就业报告将于周五公布；市场预估非农就业人数增加7万人。 10年期美国国债收益率下跌约3.5个基点，至4.14%；美国股市涨跌互现。 美元/日元上涨不到0.1%，报156.74。 彭博美元指数小幅走高，全天走势震荡，此前公布的美国服务业活动和私营部门就业数据所反映的经济 状况喜忧参半。 彭博美元指数上涨0.1%，此前在伦敦和纽约交易时段涨涨跌跌，震荡反复。 供应管理学会（I ...

欢迎加入交易理想国知识星球 作者 | Ray Dalio 来源 | 华尔街见闻 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 桥水基金创始人达利欧在5日发布的年度复盘中指出，2025年最大的投资故事不是美股强劲表现，而是货币价值的剧烈变化和资产配 置的全球性转移。他认为，美国股市的高回报很大程度上是法定货币贬值带来的"计价幻觉"，黄金才是真正的赢家。 ← Article T+ Reply 7 ( " " Rav Dalio @RavDalio RAY DALL 2025 | | | Naturally, as a systematic global macro investor leaving 2025, I reflected on the mechanics of what happened, particularly in the markets. That's what today's reflection is about. 美股表现背后 的结构性矛盾：盈利增长与分配失衡 02 尽管标普500指数以美元计录得18%的总回报，但达利欧分析认为，这主要由盈利增长和市盈率扩张驱动。其中，"七巨头"盈利增长 22 ...

要点提炼： 黄金是真正的价值锚点：2025年美股以美元计价回报强劲（18%），但这实际上是由于美元及法币集体大幅贬值造成的"计 价幻觉"。美元兑黄金下跌39%，而做多黄金（以美元计）的回报率高达65%。若以黄金计价，标普500指数实际下跌了 28%。 资金转向非美市场：在强势货币视角下，美股显著逊于欧洲、中国、日本等市场及新兴市场（整体回报34%）。10年期美 债以黄金计价的回报为-34%，现金表现更差，外国投资者对美元资产的兴趣正在减弱。 美股估值见顶： 盈利增长由销售和技术提效（AI）驱动，但利润大部分流向资本家而非工人。股权预期长期回报率 （4.7%）已低于债券回报率（4.9%），股权风险溢价极低，估值已极度拉伸。 政治与体制转型：通胀导致的"可负担性"危机正引发底层60%人群的不满，预计2027-2028年美国将迎来极左与极右势力的 剧烈冲突。全球从多边主义转向单边利益驱动，导致军费飙升、制裁频发，进一步削弱了美元资产的吸引力。 | | | 桥水基金创始人达利欧在5日发布的年度复盘中指出，2025年最大的投资故事不是美股强劲表现，而是货币价值的剧烈变化和资产配置 的全球性转移。他认为，美国股市的高回报 ...

12月美联储会议纪要显示，若通胀持续下行，政策制定者对放宽货币政策持更开放态度，但在降息时机 与幅度上仍存在分歧。目前市场预计2026年或将迎来两次降息。与此同时，美联储高层人事变动亦受关 注，外界猜测特朗普可能在年初提名立场更偏鸽派的官员接替鲍威尔的主席职务。 今日周六（1月3日）休市。在地缘政治风险升级，特别是美国与伊朗紧张局势加剧的背景下，市场避险 情绪持续升温，推动贵金属价格维持高位震荡。截至最新交易时段，2月黄金期货价格上涨6.3美元，报 收于每盎司4347.4美元，日内整体走势呈现明显的避险驱动特征。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 在地缘局势与国内政策双重影响下，美国与伊朗关系持续受到关注。特朗普警告伊朗军方不得对抗议者 采取行动，而伊朗最高国家安全委员会秘书则在社交平台回应称，美方"应更多关注本国士兵的安全"。 近期，伊朗因货币大幅贬值、物价上涨引发多地抗议，本币里亚尔汇率创历史新低，经济压力显著加 剧，局部冲突已造成人员伤亡。 美国国债市场在2026年首个交易日整体表现平稳，10年期国债收益率维持在4.10%附近，市场交投仍受 假期因素影响相对清淡。投资者正密切关注美国劳动力 ...

智通财经APP注意到，美国国债在2026年的第一个交易日下跌，其中30年期国债收益率升至去年9月初以来的最高水平，原因是市场对美国增长前景的乐观 情绪削弱了对避险资产的需求。 30年期美债收益率一度攀升4个基点，达到 4.88%；10年期美债收益率则攀升2个基点，至 4.19%。在此之前，数据显示美国上周初请失业金人数降至今年以 来的最低水平之一。 星展银行固定收益策略师 Eugene Leow 表示："长端收益率的震荡走高可能反映了对美国经济乐观情绪的增强，这或许在股市中也得到了呼应。" 澳大利亚债券同样下跌，由于市场推测大宗商品价格上涨将增强该国的增长前景，3年期和10年期国债收益率均上升了约9个基点。澳元兑美元一度上涨 0.5%，表现优于十国集团(G10)中的其他货币。 Lombard Odier 策略师 Homin Lee 表示："今日澳元和利率的波动，部分反映了债券投资者在可能录得增长的美国12月非农就业数据公布前的谨慎仓位。全球 金属贸易市场热度的扩大也在助力这一动力。" 德国和法国的长效期国债在开盘时也录得下跌。 ...

Traders work on the floor of the New York Stock Exchange (NYSE) on Dec. 30, 2025 in New York City.The U.S. 10-year Treasury was slightly lower on Wednesday as investors await economic data and take stock ahead of the New Year.The yield on the 10-year Treasury dipped by 2 basis points to 4.108%. The yield on the 2-year Treasury was also last seen more than 1 basis point lower at 3.442%. Yields and prices move in opposite directions. One basis point equals 0.01%. ...

临近年末，市场交投清淡，全球主要股市进入窄幅盘整阶段，投资者正静待美联储12月货币政策会议纪要。金属市场呈现分化格局，黄金、白 银、铂金、铜、镍等上涨，钯金盘中触及跌停。 12月30日，美股指期货基本持平，欧股指多数下跌，亚股指涨跌互现。美元、美债基本持平，在岸人民币突破7关口。金属分化，白银反弹4%收 复部分失地，现货黄金涨超1%，伦铜涨近3%，钯金触及跌停。原油小幅回调，加密货币小幅上涨。 美联储12月货币政策会议纪要将于北京时间12月31日凌晨3点公布，此次会议纪要将为市场提供关于2026年利率路径的关键指引。在12月10日的议 息会议上，美联储决定降息25个基点，但内部意见呈现分化：两位政策制定者主张维持利率不变，另一位则支持更大幅度的50个基点降息。 根据12月发布的点阵图显示，多数政策制定者预计2026年仅会进行一次25个基点的降息，但个别成员的预测存在显著差异，反映出对经济前景判 断的不确定性。 核心市场走势如下： 道指期货涨0.01%，标普500指数期货涨0.01%，纳指期货跌0.02% 欧洲斯托克50指数开盘跌0.1%，德国DAX指数跌0.1%，英国富时100指数涨0.1%，法国CAC 40 ...

交割失败集中出现之际，正值该期10年期国债的借贷利率出现异常下滑。这一批债券源自11月12日进行的420 亿美元拍卖，在回购市场上，一些持有人愿意以负利率出借，借券方同意次日以更低价格卖回，在这种环境 下，结算失败更容易发生。 通常而言，在美债再开标前，因新增供给尚未到位，相关券种在回购市场上出现"特殊利率"并不罕见。但本次 在12月15日结算的10年期美债再开标前，市场出现的券源短缺明显"不同寻常"。 业内人士指出，关键原因之一在于美联储持有并可出借的该期美债数量明显下降。South Street Securities总裁 Jason Schuit表示："可供出借的国债明显更少。就这只10年期国债而言，美联储本轮购买规模仅为此前三个周 期的一半，这直接造成了供给短缺，从而引发交割失败。" 受美联储自2022年以来缩减国债持仓的影响，美国国债市场近期出现明显摩擦。最新数据显示，本月10年期美 国国债的交割失败规模飙升至八年来最高水平，凸显出关键期限美债在回购市场中的供需失衡。 根据纽约联储公布的数据，截至12月10日当周，涉及最新一期10年期美债、未能按期完成结算的交易规模达到 305亿美元，为2017年12 ...

在美联储降息、通胀压力缓和以及劳动力市场放缓的共同推动下，债券市场有望以近五年来最佳表现为 2025年画上句号。不过，多位市场人士提醒，进入2026年后，债券的回报空间可能不及今年。 智通财经获悉，数据显示，截至周四，美国综合债券指数2025年累计回报已超过7%。该指数覆盖美国 国债、政府相关债券、公司债以及抵押贷款支持证券和资产支持证券。相比之下，该指数在2024年的回 报率仅为1.25%，2023年为5.5%。这一轮反弹发生在债券投资者仍努力走出历史性低谷之后，2022年， 美联储为遏制通胀实施近40年来最快的加息周期，导致该指数当年下跌逾13%，创下有记录以来最差表 现。 尽管债券价格此后收复了部分失地，市场普遍认为，2025年的强劲势头未必能够完全延续到2026年。一 方面，部分投资者对美联储在2026年能否继续大幅降息持怀疑态度；另一方面，美国国债收益率今年已 明显下行，使得当前入场买入债券的价格吸引力下降。由于债券价格与收益率呈反向关系，收益率下行 意味着价格已被推高。 以10年期美国国债收益率为例，这一影响房贷、汽车贷款、公司融资成本以及政府借款成本的重要基准 收益率，已从今年1月的约4.58% ...

3. 澳新银行：降低利率不足以解决泰国的经济增长问题 澳新银行研究负责东南亚和印度的首席经济学家Sanjay Mathur在一份报告中说，降低利率不足以解决泰 国的经济增长问题。他指出，2025年下半年的增长受到短途游客减少和泰国南部洪灾的影响。然而，泰 国2026年的前景受到结构性因素的影响，包括收入增长放缓和出口可能会对家庭消费造成压力。他表 示："可能推迟至议会选举结束的刺激性财政政策，以及（泰铢）更具竞争力，同样至关重要。"澳新银 行继续预计，央行将在2026年第一季度将其政策利率再下调25个基点。 4. 分析师：英国央行很可能会把任何降息行动描述为渐进的风险管理转变 2. 荷兰合作银行：2026年欧元兑美元上行空间受限，或维持区间震荡 交易平台Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn说："由于通胀率仍高于目标，服务业价格看起来仍 有粘性，英国央行政策制定者不太可能发出明显的鸽派信号。相反，英国央行很可能会把任何降息行动 描述为渐进的风险管理转变，而不是全面的宽松周期。" 荷兰合作银行外汇分析师简·弗利指出，尽管德国财政支出有望于明年最终推动该国经济摆脱停滞，但 欧元市场已为 ...