业绩领跑展现主动管理魅力 在市场震荡分化，投资者困惑于何处寻找优秀回报的资产时，华商基金旗下由量化投资总监邓默掌舵的 华商品质慧选混合基金交出了一份亮眼的答卷。截至2025年5月31日，该基金A类份额近一年净值增长 率达28.43%，显著超越同期业绩比较基准9.06%和沪深300指数7.27%的收益表现，并在银河证券1801只 同类产品中跻身业绩前10%（114/1801）。 间截至2024.06.01-2025.05.31。 优异的表现是基金核心策略有效性的体现。华商品质慧选混合基金由华商基金量化投资团队领军人物邓 默博士掌舵。他拥有深厚的数理背景和近14年的证券从业经历（13.8年证券从业经历，其中4.3年证券研 究经历，9.5年证券投资经历）。邓默博士擅长发挥量化模型客观理性的优势和华商基金投研的主动管 理优势，在不同价格场景下使用不同选股逻辑，掘金高景气行业优质资产。 邓默 博士 华商基金量化投资总监 华商品质慧选混合基金经理 邓默博士管理的华商品质慧选混合A近一年收益率28.43%，相对于业绩比较基准的超额收益达18.37个 百分点。 华商品质慧选混合基金A净值走势与业绩比较基准对比图 数据来自华商 ...

2025 年 06 月 08 日 模型提示市场情绪继续下行 ——量化择时周报 20250606 证券分析师 王小心 A0230524100006 wangxx2@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 联系人 王小心 (8621)23297818× wangxx2@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 量 化 策 略 ⚫ 市场情绪进一步下行：市场情绪指标数值为 1.75，较上周五的 2.5 进一步下行，代表市 场情绪进一步回落，观点偏空。 ⚫ 成交量和投资主线并未明显改善，市场表现和投资者预期下降：本周各项情绪指标分数较 上周有一定边际下行，融资余额占比、300RSI 指标分数下降，从投资者观点和市场表现 两方面展现市场看空情绪增加。此外市场风险偏好进一步下降且行业涨跌趋势得分继续为 负。 ⚫ 本周全 A 成交额水平较上周 ...

[Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 6 月看好小盘成长风格 ——风格轮动月报 202506 [Table_Rpt 报告日期： Date] 2025-6-4 主要观点： 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com ⚫[Table_Summary] 观点回顾：5 月大小盘轮动超额 2.1%，价值成长轮动超额收益-1.7% 2025 年 5 月，风格轮动模型看多小盘成长风格。本月大小盘轮动组合 相对风格等权基准的超额收益为 2.1%；价值成长轮动组合相对风格等 权基准的超额收益为-1.7%。 联系人：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com ⚫ 最新观点：6 月建议配置小盘成长风格 6 月模型判断风格为小盘成长：其中，宏观经济和微观特征指向小盘风 格，而市场状态模型看好大盘。价值成长维度，微观特征看好价值风 格，而宏观经济和市场状态均指向成长风格，总体得分较为接近。 ⚫ 风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未 来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本 ...

1．情绪模型观点：市场情绪得分有所下降 根据《从结构化视角全新打造市场情绪择时模型》文中提到的构建思路，目前我们用于构建市场情绪结构指标所用到 的细分指标如下表。 在指标合成方法上，模型采用打分的方式，根据每个分项指标所提示的情绪方向和所处布林轨道位置计算各指标分 数，指标分数可分为（-1，0，1）三种情况，最终对各个指标分数等权求和。最终的情绪结构指标为求和后分数的20 日均线，如图1所示，指标整体围绕0轴在[-6,6]的范围内上下波动，近5年A股市场情绪波动较大，其中2023年大部分 时间指标都处于较低位置，直至2024年10月市场情绪得分突破2。 截至5月30日，市场情绪指标数值为2.5，较上周五的2.65有所下降，代表市场情绪已经结束了进一步向上修复的趋 势，观点偏空。从所有分项指标分数之和的变化来看，本周分数之和有所下降。 1.1 从分项指标出发：本周行业交易活跃度下降，市场情绪向上修复态势结 本周各项情绪指标分数较上周有一定边际下行，行业间交易波动率、PCR结合VIX指标分数下降，从行业交易活跃度 和期权波动率两方面佐证资金情绪的不确定性增加。此外市场风险偏好进一步下降且行业涨跌趋势得分继续为负。 ...

摘要 1、今天，A股终于迎来反攻，创业板指涨超1%，有近4500只个股上涨，即将到来的6月会怎么走？ 2、 美联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效。如果关税被叫停，对A股影响几何？ 3、 上天天基金APP搜索【777】注册即可 领98元券包 ， 优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1357 篇白话财经- - 今天，A股终于迎来大反攻，三大指数集体收涨，创业板指涨超1%，个股有近4500只上涨。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/29，不作投资推荐） 两市成交额放量明显，为1.19万亿元，盘面上，计算机、软件、汽车等板块领涨。 分析人士认为， 在政策组合拳持续发力下，A股市场的投资属性不断增强，中长期配置价值凸显。当前市场风险偏好明显提升，投资者可采用"红利底仓 +小盘成长"的哑铃配置策略。 关税被"叫停"，A股反攻 对于今天市场的反弹，主要是受到了 关税被"美国国际贸易法院"叫停的消息影响。 当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普依据《国际紧急经济权力法案》而宣布的关税政策生效，标志着 美国此前于4月2日宣 布征收的10%基础 ...

18 . . : .. e . . . . . . I . . . . . . . . e . . . . . . . . . P . . . . . e I . . . . . . . . . . . . . . . e 6 e . . . . . . . . . . . . . . ... . . .. e . . . . : . .. . . . . . o ... . e . 0 t 0 姚佩 政策确定性支撑市场持续向好 4月初，受外部因素扰动，全球主要股指遭遇大幅下跌。在政策托底下，A股出现强劲反弹。 在姚佩看来，近期中国资产走势比较稳健，主要股指都已收复4月失地，这背后离不开政策的主动出 击。"面对这一轮外部冲击，一方面是央行流动性支持，包括以中央汇金公司为代表的类'平准基金'支 持，以及降准降息落地；另一方面是财政政策靠前发力，包括专项债的加速发行与落地。"姚佩说。 姚佩分析，直观理解来看，股票上涨的是估值。目前整个股票市场的估值普遍出现明显抬升，主要受益 于全球央行货币政策的宽松，从而使得市场估值抬升。 "事实上，外部冲击并没有改变中国本身的政策动向。"姚佩表示，自去年9月底以来，我国政策的确 ...

5月21日，三大股指午后小幅拉升，其中500质量成长指数小幅上涨。截止下午13:30，500质量成长ETF(560500)涨0.42%，相关成分股中，赤峰黄 金涨3.83%、九号公司涨2.88%、西部矿业涨1.58%，宏发股份、恺英网络等小幅跟涨。 风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。 投资有风险，基金投资需谨慎。 消息面上，5月20日，央行人民银行官网公布新一期贷款市场报价利率(LPR)，1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，其中1年期LPR降至3%， 5年期以上LPR降至3.5%，这是LPR年内首降。此次LPR调降在市场预期内。中国人民银行行长潘功胜此前表示，下调政策利率0.1个百分点，即公 开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点。 对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，下调政策利率并引导LPR下行，将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本。 此外，华创证券指出，央行此举将降低企业融资成本，改善盈利预期，或对股市产生一定积极影响。 50 ...

微盘股能在今年再创新高，恐怕在很多人的意料之外。 参考中邮证券金工团队的统计，近一季万得微盘股指数上涨17.15%，在38个宽基指数当中排名第1；近一年万得微盘股指数上涨64.6%，在38个宽基 指数当中排名第2。不仅如此，万得微盘股指数还连续5个月出现月度级别的K线上涨。 那么，该如何理解当下再创新高的微盘股呢？ 有人觉得微盘股再创新高的背后，是 流动性充裕 的结构性行情。华创证券的报告中提到，小盘成长风格（科创50、北证50、国证2000、微盘股）有 望受益于更快落地的货币宽松。4月剩余流动性【M2同比-社融存量（剔除股权融资和政府债券）同比】从0.98%升至1.86%。叠加央行优化两项支持 资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类"平准基金"两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情得到进一步加强。 参与人多的地方，关注点就得聚焦到资金面上。事实上，这不是小编第一次涉足微盘股话题，在过去的内容中，我们曾和大家探讨过 （请戳这里） ，微盘股策略赚的不是基本面的钱，而是估值的提升。此前国海证券的报告中通过分解股票收益为PE（市盈率）乘以EPS（每股收益），发现小微 也有人将此归因为 资金属性 所致。 ...

今年以来，中证2000指数涨幅超9%，领涨主流大小盘宽基。小盘、微盘指数迭创新高一定程度上反映出市场或正演绎"小盘牛"。那么本轮行情中，小盘风 格缘何占优？后续风格又将如何演绎？ 数据来源：Wind，数据区间：2025.1.1-2025.5.13。中证2000指数基日为2013/12/31。2020-2024年完整会计年度业绩为15.39%、25.89%、-14.77%、 5.57%、-2.14%。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。 相关机构指出，回顾今年以来的行情，小盘风格占优核心逻辑在于流动性宽松、政策托底以及基本面预期的共同作用： 1、货币政策定调"适度宽松"：央行多次释放流动性宽松信号（如4月降准降息预期升温），市场资金成本下降，资金更倾向于追逐高弹性的小微盘股。而小 微盘股（如中证2000指数）对流动性敏感度显著高于大盘股，流动性充裕时其超额收益更明显。 例如，中证2000ETF华夏（562660）在2025年Q1GDP增长5.4%的经济数据公布后，应声大涨，展现超强弹性。拉长时间看，华安证券研究发现，2010-2024 年间，小盘股弹性系数中位数达1.73倍（中盘股1.52倍、大盘股 ...

科创200指数行业分布较为均衡，按照申万一级行业划分，电子、医药生物、机械设备三大行业占据主导地位（合计占比达67%），新兴产业占比较高。 图：科创200行业分布科技属性强，专精特新特征突出 在科创板这片创新沃土之上，一批市值规模较小但潜力巨大的企业正在崛起。 作为科创板小盘股的代表，上证科创板200指数（000699）反映科创板市值规模较小、流动性较好的200家公司股价变化情况，与科创50、科创100指数形成 互补。 科创200ETF易方达（认购代码：588273）现已发售，为投资者提供了捕捉科创板"黑马"机遇的高效工具。 新兴产业占比较高，个股不乏细分龙头 数据来源：Wind，数据截至2025年4月23日，申万行业分类为二级分类 小盘成长代表，三重逻辑驱动科创200价值 当前A股市场或迎来成长风格的黄金窗口，作为小盘成长先锋的科创200值得重点关注。 历史数据显示，A股成长与价值风格每轮平均占优周期约3年，过去3年价值风格占优，而在当下，一方面海外降息预期升温，另一方面海外利率宽松（为我 国进行货币政策宽松提供了空间），加之我国科技自立自强战略不断强化，共同为成长属性资产的表现注入动能。 数据来源：Win ...