[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 智驾检测快速增长、信用减值大幅下降 [Table_Summary] 事件：2025 上半年公司实现营业收入 19.11 亿元，较上年同期减少 6.36%； 实现归属于上市公司股东的净利润 4.08 亿元，较上年同期增加 1.77%； 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.89 亿元，较上 年同期增加 3.31%。 点评： 1、智驾检测快速增长、信用减值大幅下降。2025 年上半年公司实现收入 19.11 亿元，其中汽车技术服务业务实现收入 17.16 亿元，同比增长 2.94%。新能源及智能网联汽车开发和测评业务实现收入 3.1 亿元，同比 增长 22.85%。装备制造业务实现营业收入 1.95 亿元，同比下降 47.84%。 2025 年第二季度信用减值损失 409 万元，环比 2025 一季度减少 3392 万 元，公司信用减值高峰已过，未来信用减值损失将会持续减少。 2、智能驾驶推动汽车检测行业量价起升。工业和信息化部组织制定的 GB 44495—2024《汽车整车信息安全技术要求》、GB44496-2024《汽车 软件升级通用 ...

点击图片▲立即了解 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） "小米汽车的工厂或许不是最酷炫的，但很可能是效率最优的工厂之一。" 在参访完小米汽车工厂后，有同学发出这样的感叹。 今年8月，"走进标杆工厂2025"项目带领数十位企业家学员前往北京，实地走访地平线与小米 汽车。 短短2天时间，我们从技术研发、生产制造2个不同角度，看到了中国汽车产业的新变化。 在地平线，我们看到中国智能芯片成功跨过车规级的"地狱模式"，在低功耗与高算力之间找到 平衡，真正走进数百万辆量产车； 在小米，我们看到一座工厂如何把极致效率写进每一个细节，自动化率超过90%，日均400辆整 车下线，把"高品质"变成可复制的流程； 一边是技术研发的突破，一边是生产制造的重塑。接下来，我们将分两部分展开，看看地平线 和小米分别做了什么，这些做法在行业中意味着什么？又能给企业家们带来哪些启示？ 地平线科技： 让智能芯片跑进百万辆汽车 当我们驱车1个多小时，来到位于北京中关村的地平线公司，第一站便是地平线成果展厅。 同行的很多企业家频频点头。因为类似的依赖，几乎在所有行业都发生过。 但今天，地平线正在打破这种现状。通过下面这一组数据，你可以具体感受 ...

记者丨焦文娟 编辑丨吴晓宇 视频编辑丨许婷婷 王学权 "华为系最便宜"新车正式官宣！ 成都车展前夕，上汽与华为鸿蒙智行合作的首款车型——尚界H5亮相。 在8月26日智界及问界秋季新品发布会上，尚界H5开启预售，预售价16.98万元起，将于 9 月 23 日在深圳正式发布上市，并将在国庆期间开始交付。 据官方消息，尚界H5 上市1小时，小 订已突破25000台 。 搭载华为A D S 4的最便宜车型 问题在于，华为的智能化技术成本居高不下。余 承东坦言，华为的智能化技术成本非常高， 将车型做到20万级的价格都容易亏损，做到20万元以下则意味着更大的挑战。 在这一进程中，上汽的制造与产业链整合能力正为其铺平通往主流市场的道路。"上汽垂直一 体化产业整合能力将带鸿蒙智行更快地进入主流市场。"上汽集团总裁贾健旭曾在2025未来汽 车先行者大会公开表示。 尚界H5可以视作这一战略的落地：华为提供智能技术和品牌赋能，上汽则贡献规模制造与供 应链管理能力，共同打造一款价格可能下探至20万元以内、却仍搭载高阶智能驾驶系统的新 车型。余承东透露，尚界H5搭载的XMOTION数字底盘引擎，则融入了上汽70年的底盘开发 经验。 这 ...

资金流向数据显示，8月25日主力资金净流出3.31亿元，近五个交易日累计净流出4.37亿元。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 截至2025年8月25日收盘，拓邦股份股价报15.13元，较前一交易日下跌3.69%。当日成交量为1256.89万 手，成交金额达19.02亿元。该股开盘报15.22元，盘中最高触及15.37元，最低下探至15.00元。 拓邦股份主营业务为智能控制器的研发、生产和销售，产品广泛应用于家电、工具、工业设备等领域。 公司持续推动车规级电机平台化开发，提升产品在智能驾驶关键零部件领域的竞争力。 消息面上，公司8月24日接待了花旗银行等多家机构调研。调研中透露，公司正扩大激光雷达电机产品 在智能驾驶行业的市场份额，该产品主要服务于L2及以上级别智能驾驶系统。2025年上半年，公司通 过产品创新与结构优化应对复杂经营环境，客户粘性持续提升。 ...

8月25日，智界及问界秋季新品发布会在成都举行，多款新车集中亮相。智界带来了新款R7与新S7，问 界发布了M8纯电版与新M5年度新色"跃影红"，尚界H5正式开启预订，享界S9T公布上市时间，全新问 界M7则宣布将于9月23日在深圳发布。 与此同时，华为宣布HarmonyOS 5设备激活量已突破1200万台，鸿蒙智行累计交付突破90万辆。 根据发布会披露的数据，鸿蒙智行已连续14个月位居中国汽车品牌成交均价第一。问界M9累计交付 22.6万辆，连续17个月稳居50万元以上新能源车型销量榜首；问界M8上市4个月交付7万辆；尊界S800 上市87天大定突破1.2万辆；智界R7与S7累计交付超11万辆。鸿蒙智行辅助驾驶里程已突破16.7亿公 里，累计避免可能碰撞超215万次。 在新车环节，智界R7与新S7进行了升级。两款车型新增后向高精度固态激光雷达和4D毫米波雷达，搭 载最新HUAWEI ADS 4，智能化体验进一步提升。智界R7售价24.98万元起，智界新S7售价22.98万元 起。设计上，新车首次搭载智界图形车标，并增加极光绿等车色选择，车内配备16.1英寸中控屏和升级 版华为音响系统。动力方面，智界R7提供纯 ...

40万级SUV市场又迎来一匹黑马。 8月2 5日，问界M8纯电版正式上市，新车售价3 5 . 9 8万元起，共发售6个版本，包括问界M8纯 电Ma x+五/六座长续航版、Ma x+五/四座四驱版、Ultr a五/六座四驱版。华为常务董事、终端 BG董事长余承东在上市发布会现场透露，问界M8纯电版将于9月开始交付。 问 界 M8 纯 电 版 的 发 布 ， 是 对 此 前 增 程 版 市 场 热 度 的 自 然 延 伸 。 根 据 鸿 蒙 智 行 最 新 披 露 的 数 据，问界M8纯电版上市2小时内大定突破7 0 0 0辆。 对鸿蒙智行来说，问界M8纯电版的战略意义十分明确。它补齐了品牌在" 4 0万级纯电SUV"这 一 重 要 细 分 市 场 的 产 品 空 白 ， 推 动 鸿 蒙 智 行 实 现 了 从 轿 车 到 SUV 、 从 增 程 到 纯 电 的 产 品 覆 盖。 与此同时，问界M8纯电版也集中展现了华为在高压平台、超充体系和辅助驾驶等方面的最新 技术成果，为纯电市场设立了新的技术基准。 改变40万级市场的游戏规则 在当下的4 0万级SUV市场，问界M8增程版是该赛道的领头羊。根据易车统计的数据， ...

油气弹簧产品市场需求旺盛，国外市场有所突破，订单量稳步提升，品牌影响力进一步增强，收入同比 增长21.40%，同时，在新能源乘用车、越野车等新领域的应用探索亦有序开展。此外，机械装备用缸 产品中，得益于多元市场的积极开拓，工程机械用油缸及JG装备用缸收入实现同比快速增长，带动机 械装备用缸总体收入同比增长3.96%。 值得一提的是，去年公司海外市场高增长的态势在上半年得到延续，报告期内海外收入同比增长 41.24%。据悉，公司持续发挥自卸车专用油缸及机械装备用缸的高可靠性及核心技术优势，加强境外 油气弹簧产品的设计、研发、推广及销售力度，积极参加境外展会持续深化与国外客户的互动合作，境 外市场开拓效果显著。 在创新驱动与研发投入方面，公司积极顺应智能化、电动化、系统化等发展方向，强化研发投入、推动 产品研发和更新迭代，提升综合竞争力，研发费用同比增长15.93%。据了解，公司研发围绕包括无人 驾驶矿用车智能电液举升系统、超大负载工业机器人创新型油气分离平衡装备、人形机器人关节用高精 度高可靠性行星滚柱丝杠副在内的多个项目展开，研究方向延伸至工业机器人、智能驾驶等战略新兴应 用领域。 精益管理能效的显现也助推公 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 08 月 25 日 芯联集成（688469.SH） 25H1 营收同比快速增长，6 英寸 SiC MOSFET 新增多项目定点 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,324 | 6,509 | 8,600 | 10,778 | 13,006 | | 增长率 yoy（%） | 15.6 | 22.2 | 32.1 | 25.3 | 20.7 | | 归母净利润（百万元） | -1,958 | -962 | -460 | 117 | 336 | | 增长率 yoy（%） | -79.9 | 50.9 | 52.2 | 125.5 | 186.3 | | ROE（%） | -18.6 | -11.3 | -5.7 | 1.4 | 3.9 | | EPS 最新摊薄（元） | -0.28 | -0.14 | -0.07 | 0.02 | 0.05 | | P/E（倍） | -20.6 | -41.9 | -8 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（9868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车：何小鹏增持公司股份，彰显发展前景 及信心 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 8 月 21 日公司公告，小鹏汽车控股股东何小鹏先生于 8 月 20 日至 21 日通过公开市 场由其全资公司 Galaxy Dynasty Limited 购买小鹏汽车合计 310 万股 A 类普通股，平均价为每 股 A 类普通股 80.49 港元，收购完成后，何小鹏于公告日拥有公司约 18.9%的股比。智驾能力 持续领先，新车周期强势开启，叠加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升。规模 提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长， 公司财务有望持续改善。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张扬 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 小鹏汽车-W（9868.HK） cjzqdt11111 ...

来源：科技大事 运营商财经网 朱欣雨/文 近日，斑马智行（斑马网络）向港交所正式递交上市申请，拟赴港上市。但要想顺利登陆，似乎也并不 容易。 斑马智行成立于2015年，由阿里巴巴和上汽集团共同发起设立，专注于为互联网汽车提供智家解决方 案。斑马智行还在招股书中强调，根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，其是中国最大的以软件为核 心的智能座舱解决方案提供商，按解决方案搭载量计算亦排名第一。不知这有何依据，有其它权威报告 佐证吗？ 而纠其原因，造成斑马智行如此巨大亏损的原因是其较大的研发投入。这三年多来，斑马智行的研发费 用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元及1.96亿元，比同期收入都要高不少。 斑马智行在招股书中表明，其打算继续在研发方面投入大量资源。虽然高研发投入是有必要的，但斑马 智行明显还未将技术优势有效转化为商业成果，资本市场的容忍限度又有多少？其也指名，"无法保证 这些努力会成功，会获得预期结果""其经营所在行业的增长速度可能不如预期，业务、财务状况及经营 业绩可能会受到重大不利影响"。 这样的情况，能顺利上市吗？CEO戴玮有信心吗？ 其实，相较于A股，港股的上市条件比较宽松。近一年 ...