统一交易规则提升市场质效 ——谈对新版《电力中长期市场基本规则》的几点理解 党的二十届四中全会对建设强大国内市场作出重要部署，要求坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，全国统一电力 市场作为全国统一大市场的重要组成部分，要先试先行、发挥示范引领作用。 近期， 《电力中长期市场基本规则》（以下 简称 《基本规则》 ） 正式印发， 这份历经五年实践沉淀的修订文件， 既 延续了过往市场建设的成熟经验， 又 针对新型 电力系统建设需求推出多项机制创新，为全国统一电力市场建设筑牢制度基石， 标志着 我国 电力中长期市场进入深化建 设、 提质增效的 新阶段。 一、固本强基：数年深耕，筑牢市场压舱石 电力中长期交易基本规则是我国出台时间最早、执行周期最长的市场基础规则，国家发展改革委、国家能源局先后于 2016 、 2020 年印发了两版基本规则，奠定了我国电力中长期市场健康发展、规范运行的良好基础。 "十四五"以来，我国以中长期市场为基础的全国统一电力市场逐步健全，多元竞争主体格局初步形成，国家电网经营区 市 场经营主体规模由 19.8万家大幅增长到80万家，激励引导虚拟电厂等新型主体参与市场，注册主体超1.4万家； ...

今天分享的是：2025从NDC和全球碳市场角度：如何看待光伏行业的未来趋势 报告共计：34页 光伏行业未来走向何方？NDC与全球碳市场成关键驱动力 在全球能源结构转型的浪潮中，光伏行业的发展前景一直是各界关注的焦点。近期，一份来自专业机构的研究报告从国家自主贡献（NDC）与全球碳市场 构建的视角，对光伏产业的未来趋势进行了深入分析，揭示出其成长逻辑正在发生深刻变化。 成长性基石：NDC承诺驱动长期需求 报告指出，光伏产业的长期成长性，首要驱动力来源于全球应对气候变化的共同行动，特别是各国提交并更新的国家自主贡献（NDC）。随着包括中国、 欧盟在内的主要经济体陆续提交更具雄心的NDC3.0目标，全球能源转型的路线图愈发清晰，这为光伏等可再生能源提供了持续的政策托底和市场空间。分 析认为，尽管当前市场存在对短期产能过剩的担忧，但基于NDC承诺的长期需求依然坚实。以中国为例，在能源转型持续推进的背景下，未来的年度新增 光伏装机容量有望保持在高位。 系统融合：电力市场化改革激发新动能 报告强调，电力市场化改革的深化，对光伏行业而言是重要的机遇而非单纯的挑战。随着风光发电在电力系统中渗透率的提高，单纯追求设备降本的模式 ...

Core Viewpoint - The power sector experienced significant declines, particularly in thermal power stocks, due to downward pressure on long-term electricity prices for 2026, which fell short of market expectations [2][5]. Group 1: Stock Performance - Major thermal power stocks saw substantial declines, with Guodian Power down 7.96%, Anhui Energy down 6.46%, and Huaneng International down 5.07% [2][3]. - Other notable declines included Shanghai Electric and Inner Mongolia Huadian, both dropping over 5% [2]. Group 2: Electricity Price Trends - The long-term electricity price for Guangdong in 2026 was set at 372.14 cents/kWh, a decrease of 19.72 cents/kWh from the previous year, nearing the lower limit of the benchmark price [5]. - In Jiangsu, the average price for January 2026 was 324.71 yuan/MWh, down 19.9% year-on-year, reflecting significant downward pressure on electricity prices in economically developed regions [5]. Group 3: Market Analysis - Analysts suggest that the ongoing market reforms may lead to a gradual increase in electricity prices, with the introduction of capacity pricing mechanisms reinforcing the foundational role of coal power [4]. - Despite the current downward trend, some institutions believe that the electricity market may not be overly pessimistic for 2026, as the government is beginning to focus on stabilizing electricity prices [7]. Group 4: Competitive Landscape - The retail electricity market has seen irrational competition, with companies engaging in aggressive pricing strategies to capture market share, leading to a temporary failure in price discovery [6]. - The introduction of new policies may help mitigate the excessive price competition among retail electricity companies, potentially restoring order to the market [7]. Group 5: Future Outlook - The construction of a new power system under the "dual carbon" goals is expected to rely on enhanced system regulation and support from the government, which may improve the performance of power operators in the future [8].

2. 坚持创新驱动，实现降本增效：项目紧跟行业技术迭代趋势，计划采用先进的电池相关技术，包括铁 锂固态、半固态电池技术及其他新型储能技术，在持续优化成本结构的同时，显著提升电池储能性能。 先进技术的应用将有效延长电池使用寿命、提高能量转换效率、增强系统运行稳定性，不仅降低项目全 生命週期运营成本，还能提升单位容量收益水準，进一步强化项目在市场中的成本与性能竞争优势，为 实现长期盈利增长奠定坚实的技术基础。 3. 强化核心竞争力，驱动业务深度协同：该项目与本集团现有"AI+电力交易服务"业务形成天然战略协 同。作为物理载体的储能资产，将集团先进的电力交易演算法与预测模型落地应用，直接参与电力市场 交易与辅助服务供应，构建"AI+电力交易+储能"的独特商业模式。这一模式不仅能生成稳定的资产收 益，还能即时反哺并优化AI交易策略，形成难以复制的竞争壁垒，进一步巩固集团在绿色电力能源领 域的领先地位。 4. 拓展业务生态，提升综合运营能力：通过主导该项目的开发、建设与运营，本集团将积累独立储能电 站的全生命週期管理经验，涵盖规划设计、建设实施、运维优化等完整链条。这将显著增强集团在绿色 电力能源业务板块的综合解决方案 ...

证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 12 29 年 月 日 电力 2026 电力行业年度策略：火绿重构，水核筑基，燃气优化 行情回顾：板块盈利稳健，市场表现跑输大盘。2025 年 1-9 月，公用事业 (SW) 板块上涨 0.92%，位列全行业第 27 名，跑输沪深 300 指数 17.02pcts。实现营业收入 13817.83 亿元，同比增长 0.02%，归母净利 1723.24 亿元，同比提高 8.43%。2025 前三季度火电业绩稳健，成本低位 支撑盈利，实现归母净利 711.23 亿元，同比增长 15.83%；新能源发电低 电价压力下业绩仍维持高增，风电板块实现归母净利润 220.31 亿元，同 比提高 31.67%；水电经营稳健但增速有所放缓，实现归母净利 513.22 亿 元，同比增长 3.30%；核电相对承压，实现归母净利 165.78 亿元，同比 下降 12.36%。 市场回顾：电力供需转向平衡，电改进一步推进。2025 年前三季度用电 量增速 4.6%，电力消费弹性系数明显下滑至 0.88。二产用电需求疲软拖 累整体用电，一、三产业及居民用电仍具韧性，信息类行业 ...

2025年，电力行业在能源安全与市场化改革的双重要求下稳步前行。面对极端天气考验、产业结构转型带来的多元挑战，行业以保供 稳价为底线，以市场机制创新为引擎，在供需平衡、市场建设、政策落地等方面实现多重突破。从全国统一电力市场框架成型到跨区资 源配置效率提升，再到电力消费结构优化，电力行业用坚实的发展成效，为经济社会高质量发展筑牢能源根基，也为"双碳"目标推进注 入持续动力。 截至6月底，全国电力市场经营主体数量97.3万家，同比增长2 3.8%，其中发电企业3.7万家、电力用户93.1万家、售电公司4366家。多 元主体协同参与的市场生态加速形成，为资源优化配置注入持续动力。 2025年是"十四五"规划收官之年，又恰逢"新电改"提出十周年，全国统一电力市场建设如期实现"初步建成"目标，形成中长期、现 货、辅助服务协同运行的市场格局。 在《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖的要求下，现货市场实现"从试点到全覆 盖"的跨越。目前除西藏等个别地区外，28个省份已连续开展现货交易，其中山西、广东、山东等7个省区转入正式运行阶段。 区域电力市场建设是全国统一电力市场建设的关 ...

随着"双碳"目标的深入推进和新型电力系统的加速构建，电力系统的结构形态、运行特性和平衡机制正 在发生深刻变革。高比例新能源的随机性、波动性特征，对电网的实时功率平衡与频率稳定提出了前所 未有的挑战。在此背景下，作为维系电网安全、优质运行关键环节的调频辅助服务，其市场化改革的重 要性与紧迫性日益凸显。 新型电力系统电网频率稳定对实时功率平衡的要求日益提升，传统以"两个细则"为核心的行政补偿机制 难以适应多元化调频资源的需求。2021年12月，国家能源局印发的《电力辅助服务管理办法》奠定了市 场化改革的顶层设计基础；2024年2月《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》进一步明确 了按市场价格竞争的方向；2025年3月，华中能源监管局印发的《湖北、江西、重庆电力调频辅助服务 市场运行规则》则标志着重庆调频辅助服务全面进入市场化交易新阶段。这一系列政策的核心逻辑，是 通过市场机制精准发现调频资源价值，以最低社会总成本保障新型电力系统安全稳定运行。 重庆电网作为华中区域的重要组成部分，其规模小、外来电占比高、水电季节性波动大等特点，使其成 为研究调频市场改革的典型样本。市场化改革通过价格信号激发储能、水电等灵活 ...

重要新闻提示 全国人大常委会会议12月27日表决通过新修订的对外贸易法，自2026年3月1日起施行 国家统计局：1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，自今年8 月份以来累计增速连续四个月保持增长 灵巧手"四小龙"傲意科技与雷迪克签订战略合作 财经新闻 1. 新华社消息，全国人大常委会会议12月27日表决通过新修订的对外贸易法，自2026年3月1日起施行。 法律的修订进一步强化了立法宗旨，进一步体现党中央关于对外贸易高质量发展的部署和要求，明确写 入"维护国家主权、安全、发展利益"，同时增加"对外贸易工作应当坚持服务国家经济社会发展，推进 贸易强国建设"等规定。 3. Wind数据显示，截至12月26日，境内ETF总规模达到6.03万亿元，创历史新纪录。近年来，境内ETF 发展按下"快进键"。境内ETF规模于2020年10月首度突破1万亿元，2023年8月突破2万亿元，2024年9月 突破3万亿元，2025年4月突破4万亿元，2025年8月突破5万亿元，2025年12月突破6万亿元。详见新纪 录！ETF规模突破6万亿元 2. 国家统计局12月27日发布数据显示，1— ...

Investment Rating - The investment rating for the utility sector is "Positive" [2] Core Insights - The utility sector has shown a weekly increase of 0.8%, underperforming the broader market, which rose by 1.9% [4][12] - The power sector specifically increased by 0.65%, while the gas sector saw a larger increase of 2.59% [4][16] - The report highlights a continuous growth in global offshore oil and gas exploration and development investments, with a compound annual growth rate of 11% over the past five years [5] Summary by Sections Market Performance - As of December 26, the utility sector's performance was below the market average, with the power sector up by 0.65% and the gas sector up by 2.59% [4][12] - The top-performing sub-sectors included thermal power generation, which rose by 2.45%, while hydropower saw a decline of 0.77% [16] Power Industry Data Tracking - The price of thermal coal at Qinhuangdao Port (Q5500) was 677 CNY/ton, down 34 CNY/ton week-on-week [4][21] - Coal inventory at Qinhuangdao Port decreased to 6.97 million tons, a drop of 310,000 tons week-on-week [30] - Daily coal consumption in inland provinces increased to 3.967 million tons, up 5.56% week-on-week [30] Natural Gas Industry Data Tracking - Domestic LNG prices decreased to 3,937 CNY/ton, a 3.39% decline week-on-week [57] - European TTF gas prices rose by 5.4% week-on-week, while U.S. HH prices fell by 10.4% [61] - The EU's natural gas supply for week 50 was 6.11 billion cubic meters, a 0.9% increase week-on-week [65] Key Industry News - Guangdong Electric Trading Center reported a total transaction volume of 359.44 billion kWh for 2026, with an average transaction price of 372.14 CNY/kWh [5] - The report indicates that the power sector is expected to see profitability improvements and value reassessment due to ongoing supply-demand tensions [5] Investment Recommendations - The report suggests focusing on national coal power leaders such as Guodian Power, Huaneng International, and Huadian International, as well as regional leaders in tight supply areas [5] - For natural gas, companies with low-cost long-term gas sources and receiving station assets are recommended for potential profit growth [5]

本周，中证新能源指数上涨6.7%，国证新能源电池指数上涨6.5%，中证光伏产业指数上涨5.4%，中证上海环交所碳中和指 数上涨4.6%。相关ETF受资金关注，Wind数据显示，截至昨日，新能源ETF易方达（516090）、储能电池ETF（159566） 周内分别获2.6亿元和5700万元资金净流入。 等未来清洁能源 国证新能源电池指数 s 聚焦储能领域,由50只业务涉及电池制造、储能电池逆 变器、储能电池系统集成、电池温控消防等领域的公司 股票组成,有望受益于未来能源发展机遇 Si 中证光伏产业指数 聚焦的光伏是代表性较强的未来能源之一,由50只产业 链上、中、下游具有代表性的公司股票组成 n 中证上海环交所碳中和指数 聚焦碳中和领域,由清洁能源、储能等深度低碳领域中 市值较大,以及火电、钢铁等高碳减排领域中碳减排潜 力较大的100只股票组成 中信证券研报表示，2026年电力中长期合约需进行分时段以及带曲线签约，用户侧分时电价将与现货挂钩，不再接受政府 规定的峰谷电价，这意味着电力市场化改革进一步深化。目前，电力系统容量短缺问题仍然显著，已经临近容量不足矛盾 加速爆发时点，有望支撑储能长期发展。 | | 中证 ...