日本4月制造业PMI初值 48.5，前值48.4。 ...

广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 4 月 EPMI （战略新兴行业 PMI ）环比下行 10.2 个点至 49.4 。从季节性特征看，本月环比降幅为 2014 年有这一数据以来同期最大；绝对景气 水平亦降至同期次低，仅高于 2022 年 4 月。中观景气面同步收缩， 7 大细分行业中 3 个位于景气扩张区间，较 3 月减少 4 个。 第二， 分项指标看，产需均有所下行，出口订单下滑幅度较大。（ 1 ）生产、产品订货、出口订货指标环比分别下行 16.1 、 15.4 和 17.6 个点，出口 订货指标绝对水平降至 40 以下；（ 2 ）生产跟随订单主动收缩，显示企业对需求变化有充分预期。供需关系相对稳定，产需比例为 2.6 ，好于 2023 年 和 2024 年的平均水平；（ 3 ）两大价格指标转降，购进价格和销售价格环比分别下行 4.8 和 4.4 个点；（ 4 ）就业指标环比下行 5.9 个点，单月环比 降幅为 2023 年以来最大，我们此前在报告《风险计提之后：偶发冲回与积极对冲》中指出，目前我国外贸直接和间接带动就业人员数估计在 1 ...

摘要 广发证券 资深宏观分析师 王丹 bjwangdan@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 第一， 4 月 EPMI （战略新兴行业 PMI ）环比下行 10.2 个点至 49.4 。从季节性特征看，本月环比降幅 为 2014 年有这一数据以来同期最大；绝对景气水平亦降至同期次低，仅高于 2022 年 4 月。中观景气面同 步收缩， 7 大细分行业中 3 个位于景气扩张区间，较 3 月减少 4 个。 第二， 分项指标看，产需均有所下行，出口订单下滑幅度较大。（ 1 ）生产、产品订货、出口订货指标环比 分别下行 16.1 、 15.4 和 17.6 个点，出口订货指标绝对水平降至 40 以下；（ 2 ）生产跟随订单主动收 缩，显示企业对需求变化有充分预期。供需关系相对稳定，产需比例为 2.6 ，好于 2023 年和 2024 年的平 均水平；（ 3 ）两大价格指标转降，购进价格和销售价格环比分别下行 4.8 和 4.4 个点；（ 4 ）就业指标 环比下行 5.9 个点，单月环比降幅为 2023 年以来最大，我们此前在报告《风险计提之后：偶发冲回与积极 对冲》中指出，目前我国外贸直接和间接带动就业人员数估计 ...

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行3月3日以固定利率、数量招标方式开展了970亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2925亿元逆回购到期，据此计 算，单日净回笼1955亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2.资金面 3月首个交易日，银行间市场资金面整体转松，存款类机构主要回购加权利率多数走低。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.36%。 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3.同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在1.99%附近，较上日略有下行。 （IMM） （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4.银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。 | | 1Y | | ZY | | 3Y | | SY | | 7Y | | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国债 | 1.5300 ▼7.00 | 23 | 1.3775 ▼6.25 | રિટ | ...

大势就是大概率事件，大概率事件就是大胜率 。大道至简，每个人都知道顺势而为，但却忽略了顺势本身就是在做大胜率的事。 ——笔记哥《交易》 【笔记20241101— 2024剧情高潮 即将开启（+股市下跌-财新PMI好于预期+资金面均衡宽松=微下)】 资金面均衡宽松，长债收益率小幅下行。 央行今日公开市场开展171亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日2926亿元逆回购到期。净回笼2755亿元。 资金面均衡宽松，DR007加权利率大幅下行至1.55%左右。 | | | | 银行间资金 | (2024. 11. 1 ) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.48 | -6 | | 2. 20 | -66 | 69691.03 | 20766. 20 | 9 ...

上证50指数-0.06% 中证100指数-0.17% 沪深300指数+0.04% a500指数+0.23% 中证500指数+1.09% 中证1000指数+1.62% 中证2000指数+1.84% 微盘股指数+2.11% 你把a股想象成一个人，那上面这些指数基本上就是从头到脚的分布，现在行情明显头轻脚重，你越往下买就越容易赚钱，这个情况不是一天两天，从10 月16日开始持续半个月了。 今天a股成交2.21万亿，量能又回到了2万亿上方平台，中位数上涨0.91%，这就算小鸡腿回血。 市场风格依然严重倾向于小盘股，涨幅榜前100里没有一家流通市值500亿以上的公司，90%以上都是几十亿盘子的小票。其实看几大指数的涨跌表现也能 很好的反应市场偏好： 上证50指数-0.06% 510050 中证100指数-0.17% 159627 沪深300指数+0.04% 510330 a500指数+0.23% 159338 中证500指数+1.09% 512500 中证1000指数+1.62% 159845 中证2000指数+1.84% 563300 微盘股指数+2.11% 最底下的几个指数有的已经突破10月8日的高点，而最上面的指 ...

资金面均衡宽松，长债收益率明显下行。 2016 年 11 月 9 日，特朗普当选美国总统。就在其当选之前，全世界都觉得他当选的概率小于希拉里，认为如果他当选美国经济将受到负面影响，相应 地，美国股市会跌，债市会涨。但是，就在特朗普当选的当天，美国国债收益率先大下后大上。 行情反转之快，让人目不暇接。其实，市场早已有了方向，无论希拉里当选，还是特朗普当选，方向都是一样的，市场交易的不是某一个人，交易的是自 己的内心。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241031— Fight，川普或是那个"他山之石"（+央行买断式逆回购+央行买入国债+资金面均衡宽松=中下)】 -------------------------- 川普归来看来是大概率事件了，今天与一们前辈聊，他说，不管川普能否回归，我们都必须要学习他的那种Fight精神，都快80了，还在战斗，而且家族 兴旺，真的令人佩服。 川普回归对我们未必是坏事，或许他就是那个"他山之石" 央行今日公开市场开展3276亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日7989亿元逆回购到期。净回笼4713亿元。 资金面均衡宽松，资金利率延续下行。 | | | | 银行间资金 | ...