图片来源： ARK Invest Z Highlights Cathie's Letter ：滚动衰退下的劳动力 " 囤积 " 与技术就业前景 大家好，又到了每周的就业星期五，我们照常进行今天的讨论。可能和以往会稍微有所不同，因为我这周发布了一封信。我们会在这里附上这封信，并重 点讲解信中提到的内容，特别是展示了我们正在经历的 " 滚动衰退 " 现象。今天是就业星期五，我浏览了一下报告，整体情况看起来还是不错的，就像我 们过去三年所观察到的那样，这三年我们一直在提到 " 滚动衰退 " 。那么，究竟发生了什么呢？ 通过更多的分析，我们越来越相信， 疫情后劳动力短缺，导致企业在招聘上变得更为谨慎，劳动力的 " 囤积 " 现象仍在持续。公司可能不会轻易裁员，直 到其利润开始受到侵蚀。 对于一些公司来说，这种情况已经开始发生，尽管有些公司还没遇到这种问题。但如果我们的预测正确，通货紧缩将会成为未来 的一个重要主题，那么企业的利润空间将进一步收窄，因此，企业将加速用资本替代劳动力的趋势。 我们一直在深入研究自动化和 AI ，分析这些技术对于未来的影响。 再说一个小插曲，既然提到这一点，我知道很多人对机器人、自动化和 A ...

必须确保关税不会导致持续的通货膨胀。 或许可以容忍更高的通胀率，以降低就业成本。 要让硬数据显示出政府政策变化，尚需时日。 美国克利夫兰联储主席Beth Hammack：货币政策只有温和的限制性。 ...

美联储的威廉姆斯：市场似乎相信美联储将把通胀率拉回2%。 ...

美联储威廉姆斯：通胀率将回归到2%。 ...

▲ATFX图 中长期来看，决定日元走向的核心因素仍是日本央行的货币政策。2024年3月、7月、2025年1月，日本 央行分别加息20基点、15基点、25基点，有逐步扩大迹象。今年3月份和5月份的利率决议维持不变，主 要是基于特朗普激进政策的考虑。一旦未来不确定性降低，日本央行势必会重启加息，日元也将受显著 提振（日本通胀率稳定的前提下）。日债收益率的中长期走势跟随政策利率，但中短期的波动性较强， 适合作为USDJPY走势的参照。三月末以来，日债收益率持续下降，这给到了USDJPY反弹的时机。 ▲ATFX图 经济数据角度看，日本的综合通胀率最新值3.6%，具有高通胀特征；核心CPI年率最新值3.2%，同样具 有高通胀特征。日本央行的核心任务之一是保持物价稳定，面对偏高的通胀增速，0.5%的基准利率显 然不具有限制性，需要持续调高利率。从历史数据看，美国的通胀率呈现下降趋势，所以美联储在逐步 降低利率以防止经济衰退。日本的通胀率非但没有下降，反而保持在相对高位，所以日本央行基本不可 能效仿美联储降息。在货币政策背离的情况下，日元有可能成为本轮美元指数弱势周期的最大赢家。 ATFX汇市：日本央行行长植田和男最新讲话 ...

金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（5月9日） 1. 英美达成贸易协议：保留对英10%的基准关税、扩大双方市场准入、取消对英钢铝关税、对美农产品 实行0关税、对英汽车进口实行阶梯关税。 10. 交易员：印度央行可能抛售美元以支撑面临压力的卢比。 11. 加拿大央行：近期主要关注的风险是市场出现无序抛售的可能性；在极端危机情况下，相关当局可 能不得不提供流动性支持。 12. 高盛预计英国央行将从2025年8月起在每次会议上都降息，并在2026年3月达到2.75%的终端利率。 5. 瑞典央行将关键利率维持在2.25%不变，暗示可能进一步降息。 6. 挪威央行将政策利率维持在4.5%不变，符合市场预期。 7. 马来西亚央行将银行准备金率下调100个基点至1%。 8. 秘鲁央行将参考利率从4.75%下调至4.5%。 9. 印巴紧张局势升级，印度卢比贬值。 2. 加央行行长"站队"鲍威尔：央行独立性神圣不可侵犯。 3. 英国央行降息25个基点，将基准利率从4.5%下调至4.25%，为本轮降息周期的第四次降息，符合市场 预期。 4. 高盛警告：美国通胀率可能在圣诞节前达到近4%。 ...

英国央行提高了对2025年的GDP增长预期至1%，高于之前的预测值0.75%。与此同时，2026年和2027年 的增长率预计分别为1.25%和1.5%。通胀率预计将在第三季度达到3.5%的峰值，低于先前预测的3.7%， 主要受益于能源价格下降。长期来看，到2027年初，通胀率预计将回归至目标水平2%。 此外，英国央行警告称全球贸易政策的不确定性仍然是影响英国经济的关键因素，尤其是美国关税政策 的变化可能会给英国带来额外的成本和经济活动的冲击。 就在同日，美国总统特朗普宣布美英之间达成一项新的贸易协议，这是自今年4月对英国商品加征新关 税以来首次与受影响国家签订的相关协议。特朗普宣称，该协议"全面且深入"，涵盖大量新增市场准入 机会，并强调英国将取消许多针对美国产品的非关税壁垒。 然而，英国政府对此表现得更为谨慎。唐宁街10号发言人表示，谈判正在加速进行，并承诺首相会适时 提供更新。发言人重申首相斯塔默始终将国家利益置于首位，并视美国为重要的经济和安全盟友。分析 人士认为，鉴于缺乏具体条款说明以及英方的审慎态度，外界对这份协议的法律约束力和执行前景持保 留意见。 新华财经声明：本文内容仅供参考，不构成投资建议。 ...

高盛分析师们预计：智利央行将在2025年下半年降息三次，至4.25%。 预计年底通胀率为3.9%，可能已经在3月份见顶。 ...

金十数据整理：5月8日欧盘美盘重要新闻汇总 国内新闻： 1. 国家主席习近平同普京总统签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。 2. 中俄双方交换20多份双边合作文本，涵盖全球战略稳定、维护国际法权威、生物安全、投资保护、数 字经济、检疫、电影合作等领域。 3. 当地时间5月8日上午，俄罗斯总统普京同中国国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫举行会谈。 4. 商务部回应何立峰赴法经贸会谈及白兰地关税调查：对话磋商持开放态度。 5. 外交部再回应中美经贸高层会谈：中方维护正当权益的决心不会改变。 6. 商务部回应中方是否会更加积极推动加入CPTPP：中国对外开放的大门只会越开越大，积极推进加入 CPTPP进程。 8. 中国海警依法驱离日非法进入我钓鱼岛领海船只。 9. 商务部部长王文涛：加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。 10. 华为最新发布，鸿蒙电脑首度亮相，国产PC操作系统破局。 国际新闻： 1. 英国央行降息25个基点，投票显示出分歧。 5. 世界黄金协会：预计美国的政策和结构性风险将继续推动黄金投资。获利了结可能会让市场暂停，但 也可能鼓励消费者。 6. ...

Core PCE Overview - The Core PCE (Personal Consumption Expenditures) is projected to have a year-over-year (YoY) increase of 3.0% in March 2025, rising to 3.8% by December 2025, and then decreasing to 2.7% by December 2026 [1] - The contribution to the change in Core PCE from December 2025 to December 2026 is expected to be -0.3% [1] Core Goods Analysis - Core Goods, which account for 24.3% of the Core PCE, is expected to see a significant YoY increase from 0.4% in March 2025 to 6.3% in December 2025, contributing 1.4% to the change [1] - New Vehicles and Used Vehicles show contrasting trends, with New Vehicles projected to increase from -0.4% to 3.7% and Used Vehicles from -0.1% to 8.3% [1] - Household Appliances are expected to rebound from -3.2% to 7.8% YoY, contributing positively to the Core Goods category [1] Core Services Insights - Core Services, which make up 75.7% of the Core PCE, are projected to decrease from a YoY increase of 3.8% in March 2025 to 3.0% in December 2025, with a further decline to 2.9% by December 2026 [1] - Housing, a significant component of Core Services, is expected to see a decrease in its contribution from 4.3% YoY in March 2025 to 3.5% in December 2025 [1] - Financial Services & Insurance are projected to decline from a YoY increase of 7.3% to 3.3% by December 2025, indicating a potential slowdown in this sector [1]