债市已先行表态——十年期收益率当日下破4.1%，资金转向避险；股票内部出现分化，必选消费和公用事业小 幅收红，银行、建筑与小型科技股承压。 当稳定薪酬的政府人群涌向私营部门，原本就放缓的招聘需求将被稀释，知识型岗位薪资或被迫下调，以维持 企业利润率，这给消费支出带来后续压力。 若公共部门工资这块"定海神针"松动，房贷偿付与耐用品订购往往步入下行通道。消费敏感股与信用贷资产价 格在ADP数据公布后即时走弱，预示市场的担忧并非空穴来风。 利率路径随之变得扑朔：若官方非农与失业率接力走弱，美联储可能提前点头降息；可倘若服务业工资仍顽固 高企，高层内部必将再度上演策略拉锯。 Vatee外汇据悉，美国6月ADP就业突然转负3.3万，击碎"美国就业坚如磐石"的叙事；政府效率部同步宣布年内 裁撤近29万联邦岗位，让原本紧绷的劳动力市场蒙上阴影。 对于被列入裁员名单的公务员而言，这一时点极其尴尬：政府空缺较去年已减5%，而求职者却急增，Indeed数 据显示政策分析师等职位搜索量同比激增十倍。 真正的拐点还需三大信号同时落地：私营新增岗位连续负值、平均工时缩短、初请失业金人数突破疫情后高 位。如果这一组合出现，所谓"软着陆" ...

国际金价上半年已达 3,500 美元，超出年初机构普遍预测的 3,000 美元， 引发市场对后市走向的分歧，历史经验表明技术分析难以准确预测趋势 性拐点。 宏观因素如美元地位、货币超发和央行增持虽能解释金价中枢抬升，但 无法解释高频波动，未来金价走势关键在于对美国乃至全球经济趋势的 把握。 特朗普 2.0 政策可能导致美国经济硬着陆（利好黄金）、软着陆（仍利 好黄金）或通胀飙升（不利黄金），但总体而言，多种情景下金价仍有 支撑。 2022 年二三季度金价回调 20%主因市场低估美国经济韧性，误判为滞 涨而非通胀，当前美国经济可能出现硬着陆、软着陆或顺利软着陆三种 情形，前两种对黄金有利。 自 2022 年 11 月以来，地缘政治紧张、央行购金和美元体系衰弱推动 金价底部抬升，但短期仍需关注美元实际利率，特朗普政策不确定性增 加导致美元实际利率回落，金价创新高。 Q&A 今年以来黄金价格大幅上涨的原因是什么？未来走势如何？ 弘则宏观- 隔夜白银大涨，贵金属行情怎么看？ 20250606 摘要 今年以来，黄金价格的上涨并不出乎意料。去年年末，绝大多数主流机构对黄 金市场整体持乐观态度。因此，今年黄金价格一波超过 ...

摘要 白银兼具工业金属和贵金属双重属性，需求结构中工业用途占比超 60%，光伏产业发展对白银需求影响显著，需关注光伏、导电材料等领 域的应用及供给情况，以及央行政策、美元走势等宏观经济因素。 尽管白银价格有所上涨，但投资者仍感失望，主要原因在于白银的中短 期波动性大于黄金，且光伏需求增速放缓，材料替代问题加剧了对未来 光伏需求可能拖累白银价格走势的担忧。 白银和黄金之间的价格联动关系并未发生根本变化，在贵金属市场中， "金银不分家"这一说法有一定的数据基础，白银尚未出现与黄金趋势 完全背离的独立行情。 白银价格飙涨通常预示着贵金属牛市的尾声以及美国经济即将硬着陆， 硬着陆后，美联储可能会在利率降至零后推出量化宽松政策，这种情况 下，白银价格会出现快速飙涨。 补涨发生在贵金属牛市的前中期，间歇性地出现白银相对于黄金的补涨 运动模式，目前市场正处于补涨阶段，即随着黄金牛市的延续，白银也 将继续上行。 Q&A 贵金属专家交流 20250608 近期白银价格大幅上涨，创下 2012 年以来的新高。请问您如何看待这一现象？ 近期白银价格的显著上涨确实引起了广泛关注。在过去的两个交易日中，白银 价格出现了今年以来少见的大 ...

期货市场交易指引 2025 年 06 月 06 日 | 宏观金融 | | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡偏强 | | ◆国债： | 震荡 | | 黑色建材 | | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 暂时观望 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | 有色金属 | | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议轻仓试空 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 震荡偏弱 | | ◆黄金： | 区间交易 | | ◆白银： | 区间交易 | | 能源化工 | | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 01 合约空头思路。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆苯乙烯： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆聚烯烃： | 宽幅震荡 | | 棉纺产业链 | | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | 农业畜牧 | | | ◆生猪： | 逢高偏空 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | ...

6月5日国内金价快报：国内品牌金店金价依旧持稳，昨日个别金店金价有所下跌，今日又涨上去了。今 日的最高价金店重新变为周生生金店，上涨8元/克，报价1023元/克。上海中国黄金价格不变，报价981 元/克，仍是最低价金店。今日金店黄金价差42元/克，价差又有扩大趋势。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： 老庙黄金价格 1016 今日金价 单位 变动幅度 涨跌 元/克 8 涨 六福黄金价格 1020 元/克 0 平 0 平 周大福黄金价格 1020 元/克 周六福黄金价格 1000 元/克 0 平 今日金店黄金价格一览（2025年6月5日） 金店报价 金至尊黄金价格 1020 元/克 0 平 老凤祥黄金价格 1019 元/克 6 涨 潮宏基黄金价格 1020 元/克 0 平 周生生黄金价格 1023 元/克 8 涨 菜百黄金价格 990 元/克 0 平 上海中国黄金价格 981 元/克 0 平 周大生黄金价格 1020 元/克 0 单位 黄金 771.60 平 在关注黄金走势之余，再让我们看下铂金价格。以周生生黄金为例，今日黄金饰品价格上涨8元/克，铂 金饰品价格同样上涨8元/克，报价446元/克。如果大家还想知 ...

期货市场交易指引 2025 年 05 月 26 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 防守观望 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡偏弱。 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡偏弱。 | | ◆橡胶： | 震荡偏弱。 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 区间震荡 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 逢高偏空 | | ◆玉米： | 区间【2300， ...

3. 美银调查：更多投资者认为欧元在5月被低估，英镑估值过高。 美元： 1. 美银基金经理调查：61%的基金经理认为美国经济会软着陆（4月为37%）；26%的人认为会出现硬着 陆（4月为49%）。 2. 美银调查：5月减持美元的投资者比例为2006年以来新高，美元敞口触及19年低点。 3. 美国贸易代表格里尔：10%的全球关税是减少赤字的强大动力。 4. 巴克莱预计美联储将在12月降息，此前预期为7月。2026年3月、6月及9月料降息，每次25个基点。 5. 英国央行货币政策委员曼恩：美元仍然是主导货币。 非美主要货币： 1. 欧洲央行-管委马赫鲁夫：鉴于碎片化引发的冲击在规模、范围以及持续性方面的影响，货币政策应 对措施将需要谨慎调整。管委维勒鲁瓦：特朗普关税加剧了美国通胀，而非欧洲通胀，夏季可能再次降 息。 2. 英国央行首席经济学家皮尔：为确保CPI回到目标水平而采取的货币政策应对措施可能需要更加持 久。 金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（5月14日） 4. 中国央行今日开展920亿元7天逆回购操作，利率为1.40%，与此前持平。 其他： 1. 印度贸易部长将于5月17日至20日访问美国进行贸易会 ...

【5 月 13 日沪铜主力合约市场动态】5 月 13 日，沪铜主力合约开盘价 78080 元/吨，最高 78190 元/ 吨，最低 77620 元/吨，收盘价78090 元/吨，跌幅 0.19%。全天成交量 9.1 万手，减仓 3.4 万手。持仓量 18.2 万手，减仓 0.6 万手。 宏观方面，中美关税问题谈判有进展，市场避险情绪降温。美国银行调研显 示，26%的基金经理认为将硬着陆，低于 4 月的 49%。 供给上，铜精矿供应紧张。虽技术进步和勘探 能力提升，新矿源开发加快，但短期内全球铜精矿供应增量有限，相对铜冶炼产能增长，供应有较大缺 口，冶炼厂竞争加剧，进口矿加工费下行压力大，利润承压。 需求方面，SMM预计 5 月精铜杆企业开 工率环比下滑至 71.01%，下滑 2.83 个百分点，同比上升 8.17 个百分点。5 月漆包线行业开工率预计为 69.81%，环比下降 6.98 个百分点。4 月中国主流光伏组件企业光伏组件产量 55GW，环比上涨 3.38%， 同比持平。4 月光伏组件国内企业产能开工率 56.1%。Mysteel 预计 2025 年 5 月光伏组件排产约 52GW，环比下降 5.45 ...

该银行在中美贸易会谈前进行的调查显示，基金经理净减持了38%的美国股票，这是两年来最高水平。 但由于投资者对股票的风险敞口很低，市场参与者警告称，持续的股市上涨将使看跌头寸蒙受巨额损 失。同时，在已经高企的水平上追涨可能会给交易员带来更多痛苦。 投资者对5月份全球经济增长的悲观情绪有所缓解。净59%的投资者预计全球经济增长将放缓，低于4月 份的82%。净1%的人认为可能出现衰退，较4月份的42%大幅下降。投资者目前的共识是软着陆，即通 胀下降，而经济不会明显放缓或陷入衰退。本月，61%的投资者预计会出现这种结果，高于4月份的 37%，对硬着陆的预期已从4月份的49%降至26%。 43%的投资者将贸易战列为最有可能引发系统性信贷危机的因素。第二个最有可能的来源是美国的影子 银行，占比25%。美国银行在调查的同时发布的一份新闻稿中说，中美经贸会谈成果"防止了经济衰退 或信贷事件"。这项调查是在周一宣布削减关税之前进行的。 对于美股，美国银行策略师表示，在美国和中国达成贸易休战引发股市上涨后，投资者可能被迫追涨， 因为他们在上月的反弹中大部分错失了机会。 美国股市因贸易战出现缓和迹象而持续反弹。标普500指数较其2 ...

在对美国资产的态度谨慎的背景下，"做多黄金"已连续第二个月成为市场最拥挤交易。 13日，美银Michael Hartnett发布研报。5月基金经理调查显示，投资者情绪低迷，对美国资产尤其悲观。 投资者对美元的配置降至2006年5月以来最低水平， 57%的投资者认为美元被高估。 与此同时， 黄金被认为是十七年来估值最高的资产， 58%的投资者认为这是当前最拥挤交易。 调查还显示， 62%的投资者认为，关税引发全球衰退是最大的尾部风险。 尽管投资者对全球经济前景的预期有所改善，但仍有81%的投资者预计经济将陷 入"滞胀"。 Michael Hartnett在报告中表示， 在上个月的反弹中大多错过机会后，投资者将可能被迫追涨。 据 商务部12日消息 ，中美各取消了共计91%的加征关税，暂 停实施24%的反制关税。 "做多黄金"成为最拥挤交易，黄金估值创记录新高 调查显示， "做多黄金"连续第二个月成为市场最拥挤的交易，58%的投资者认为这是当前最拥挤交易，远高于排名第二的"做多科技巨头"（22%）。 同时， 黄金被视为有记录以来（自2008年起）最被高估的资产，净45%的投资者认为黄金被高估， 较4月的34%进一步 ...