Core Viewpoint - The U.S. Treasury bond market has experienced significant volatility due to unexpected policies, and a reduction in overseas investment may lead to increased instability in bond yields in the future [1]. Group 1: Yield Curve Trends - The U.S. Treasury yield curve has shown a notable trend of inversion, particularly between the 10-year and 2-year bonds, with a record inversion of 108 basis points (BPs) observed on July 3, 2023 [2]. - As of December 31, the yield spread between the 10-year and 2-year bonds widened to 33 BPs, indicating a flattening of the yield curve [4]. - Compared to early 2025, the overall yield curve has declined by year-end 2024, with the mid to long segments becoming steeper [6]. Group 2: Economic Context for 2025 - The Federal Reserve hinted at two rate cuts in 2025, with the economy avoiding recession and inflation pressures easing from historical highs [10]. - By the end of 2025, the Fed lowered rates by 25 BPs to a range of 3.50% to 3.75%, marking a total reduction of 175 BPs since September 2024 [12]. - Approximately $9.2 trillion in U.S. debt is set to mature in 2025, representing nearly 30% of the U.S. GDP, alongside a projected federal deficit of $1.9 trillion [12]. Group 3: Future Projections for 2026 - Investment institutions expect the Fed to lower the federal funds rate target range to 3.0% to 3.5% in 2026, with potential for two to three additional rate cuts [14]. - Despite the Fed's easing policies, the outlook for long-term yields remains high due to increasing debt supply and fiscal deficits [14]. - The yield curve is anticipated to remain steep in 2026, benefiting fixed-income investors, particularly for bonds with maturities of 5 to 6 years [15].

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 在本月初决定下调基准利率后，美联储官员们明确表示计划暂停降息，而此次会议的纪要或将帮助投资 者判断这家央行"休眠期"的持续时长。 "我认为他们将进入一个长期暂停阶段。在通胀问题毫无改善的情况下，他们今年已经累计降息75个基 点。"前美联储高级官员、现任新世纪顾问公司（New Century Advisors）首席经济学家克劳迪娅·萨赫姆 （Claudia Sahm）表示。 美联储将于北京时间周三凌晨3点公布此次会议纪要。 政策回顾：年内三次连续降息，基准利率趋近中性区间 自9月起，美联储在连续三次会议中均宣布下调基准利率25个百分点，将基准利率区间降至3.5%至 3.75%。 美联储在12月的政策声明及经济预测中已释放出"退居观望"的信号，美联储主席鲍威尔在会后新闻发布 会上进一步强调了这一观点。 "自9月以来，我们对政策立场的调整使其进入了合理的中性利率预估区间，这让我们能够根据最新数 据、不断变化的经济前景以及风险平衡状况，妥善决定政策利率后续调整的幅度和时机。"鲍威尔在12 月降息后的新闻发布会上表示。 美联储官员认为，今年的三次降息已使该央行政 ...

根据周一公布的会议意见摘要，在12月19日结束的为期两天的会议上，九名委员中的一名表示，"日本的实际政策利率 目前处于全球最低水平。日本央行调整货币宽松程度是合适的。" 摘要清楚地表明，日本央行的政策利率尚未达到中性水平。一位委员指出，"可以说，距离中性利率水平还有相当大的 距离。" 另外，投资者关注稍晚将公布的美国11月成屋签约销售数据，但在低流动性环境下，其对市场的指引作用可能有限。 【最新国际白银行情解析】 白银价格在早盘中交易波动，创下历史新高，随后在相对强弱指标出现负面信号后反弹，随后在超买位后反弹，积累更 多积极势头，可能帮助其瞄准新的历史阻力位，同时其在EMA50上方的动态支撑仍在继续。短期内则受主看涨趋势主 导，其交易线与趋势线并行，强化了该走线的稳定性。 今日周一(12月29日)欧盘时段，国际白银目前交投于79.11一线下方，今日开盘于81.33美元/盎司，截至发稿，国际白银 暂报78.58美元/盎司，下跌0.68%，最高触及83.62美元/盎司，最低下探76.14美元/盎司，目前来看，国际白银盘内短线 偏向震荡走势。 【要闻速递】 日本央行一些成员在本月早些时候的一次会议上表示日本的实际利 ...

会议纪要明确显示，日本央行的政策利率尚未达到中性水平。一位委员指出，可以说距离中性利率水平 仍有相当距离。 在12月19日决议后的新闻发布会上，日本央行行长植田和男曾表示，难以精确确定中性利率水平——即 政策利率既不刺激也不限制经济的平衡点。日本央行的一项研究显示，中性利率位于1%至2.5%的宽泛 区间内。 日本央行12月政策会议纪要显示，多位委员认为该国实际利率仍处于极低水平，暗示未来将继续加息。 这一表态为市场判断日本货币政策正常化路径提供了新线索。 据彭博周一报道，在12月19日结束的会议上，一位委员明确指出"日本的真实政策利率远低于全球水 平"，并表示"央行调整货币宽松程度是适当的"，理由包括汇率波动对物价的影响。该会议将基准利率 上调至0.75%，创30年新高。 会议纪要还透露，一位委员建议央行在一段时间内以"几个月"为间隔调整政策，这一节奏与市场预期基 本一致。彭博调查显示，经济学家预计日本央行将在约六个月后再次加息，多数人认为本轮加息周期的 终点利率为1.25%。 日本央行前执行董事Hideo Hayakawa本月早些时候表示，日本央行可能在2027年初前将利率上调至 1.50%。 距离中性利率 ...

智通财经APP获悉，日本央行货币政策委员会部分成员在本月早些时候的一次利率会议上(当时日本央行上调了基 准利率)表示，日本的实际利率仍然非常低，暗示未来可能还会进一步上调日本国内借贷成本。 根据周一公布的一份日本央行内部讨论摘要，在于12月19日结束的为期两天货币政策会议上，九名委员中的一位 表示："日本的实际政策利率在全球范围内是最低水平之一，甚至可以说断崖式地最低。"该委员表示，日本央行 调整货币宽松程度是合适的，并提及汇率变动对物价的影响。 在该次利率会议上，日本央行货币政策委员会将基准利率上调至0.75%，为30年来最高政策利率水平。此份摘要 的发布正值金融市场资深交易员们一直在寻找线索，以判断日本央行下一次加息可能会有多迅速之际。纪要显 示，有一位政策委员表示，日本央行在短期内应以数月为间隔来调整政策，这一节奏大体与关注日本央行观察人 士们的预期中位数一致。 经济学家们在一项调查中普遍表示，他们预计大约六个月后日本央行将宣布再度加息，许多经济学家认为本轮加 息周期的终端利率为1.5%。日本央行前执行委员会成员早川英男本月早些时候表示，央行可能在2027年初之前将 政策利率上调至最高1.50%。 整体 ...

全球通胀问题正逐渐淡出经济叙事的核心焦点，经济增长乏力已成为更紧迫的挑战 文｜《财经》研究员 顾欣宇 编辑｜张威 在刚过去的"超级央行周"，全球央行间的政策呈现显著分化。 北京时间2025年12月18日-19日，英国央行将基准利率下调25个基点，从4.00%下调至3.75%，日本央行宣布将基准利率上调25个基点至0.75%，欧洲央行 宣布按兵不动，主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变。 在此之前，北京时间2025年12月11日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。本轮降息周期起始于2024年9月。在 这一轮降息周期内美联储已经累计降息175个基点。 新兴市场方面，北京时间2025年12月17日，泰国宣布降息25个基点，从1.50%降至1.25%。同一天，印尼央行宣布将利率维持在4.75%。 将视线拉回到中国，北京时间2025年12月11日，中央经济工作会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币 政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持 ...

原田泰表示，他支持高市早苗负责任的积极财政政策，并预计随着高压经济中的劳动力短缺有助于提高 工人的报酬，日本的生产力将得到提高。不过，这位知名的再通胀主义者表达了担忧，认为随着通胀站 稳脚跟，税率级别也需要调整以适应名义收入水平的上升。 一位前委员表示，日本央行在提高利率时应采取谨慎态度，同时政府应竭尽全力激活经济。 前日本央行委员原田泰（Yutaka Harada）在接受采访时表示，高市早苗政府应充分利用财政、货币和税 收政策来刺激需求，实现"高压经济"。 "操之过急可能导致过度紧缩，"原田泰在谈到央行加息对经济的影响时说。他将持续的通胀部分归因于 包括米价上涨在内的供应侧因素，并补充说，进一步加息可能对这种成本驱动的价格压力影响有限。 由于认为经济正在接近其价格稳定目标，日本央行上周五将借贷成本提高至30年来的最高水平。虽然实 现该目标的进展表明央行和政府可以从刺激经济中抽身，但高市早苗为了确保更强劲的增长继续大幅增 加支出，这种立场让一些投资者感到不安。 "我们需要什么支出应该在初始预算中处理，"这位前委员说。"我们需要解决额外预算中正在进行的粉 饰门面的问题。" 原田泰还敦促日本央行在关于中性利率（即 ...

日本央行上周将借贷成本上调至30年来最高水平，显示其认为经济正逐步接近价格稳定目标。尽管通胀 目标取得进展，意味着央行与政府理论上可以逐步减少刺激措施，高市政府近期反而加大支出力度，以 寻求更强劲的经济增长，这一立场令部分投资者感到不安。 Harada对政府积极而"负责任"的财政政策表示支持，并预计在高压经济环境下，劳动力短缺将倒逼企业 提高薪酬，从而改善日本整体生产率。不过，这位以再通胀立场著称的经济学家也提醒，随着名义收入 上升，税制尤其是税档设置需要同步调整。 周三，日本央行前政策委员会委员Yutaka Harada指出，日本央行在推进货币政策正常化的同时，应对加 息保持审慎立场，而政府则应充分动用财政、货币及税收政策，为经济注入更强动力。 Harada指出，现任首相Sanae Takaichi领导的政府应致力于打造"高压经济"，通过全面刺激需求来推动增 长。"如果加息步伐过快，可能会导致政策过度收紧，对经济造成不必要的压力。" 他认为，日本当前的通胀在一定程度上源于供给侧因素，例如大米价格上涨等成本推动型因素，而进一 步加息对抑制这类通胀的效果可能有限。 "真正需要的支出应该在初始预算中解决，"他直言 ...

原田丰 "若动作过快，可能会导致过度收紧，"原田在谈及央行加息对经济的影响时表示。他指出，当前通胀部 分源于供给侧因素，包括大米价格上涨，并补充称，进一步加息可能对此类成本驱动型价格压力影响有 限。 日本央行上周五将借贷成本上调至30年来最高水平，理由是其认为日本经济正逐步接近物价稳定目标。 尽管在实现该目标方面取得的进展，意味着央行和政府可以逐步退出刺激措施，但高市仍在加大支出力 度，以期实现更强劲的经济增长，这一立场已令部分投资者感到不安。 日本央行一位前政策委员会委员表示，在日本当局竭尽全力提振经济之时，日本央行在加息问题上应采 取谨慎态度。 原田泰在采访中表示，日本政府应充分运用财政、货币和税收政策来刺激需求，实现所谓的"高压"经 济。 原田泰在采访中表示，日本政府应充分运用财政、货币和税收政策来刺激需求，实现所谓的"高压"经 济。 原田表示，他支持高市负责任且积极的财政政策，并预计在高压经济环境下，劳动力短缺将有助于改善 劳动者的薪酬待遇，从而推动日本生产率改善。尽管如此，这位众所周知的通货再膨胀派人士也表达了 关切，认为随着通胀逐步显现，税率档次也需要作出调整，以反映名义收入水平的上升。 "很多人 ...

12月23日，日本央行前审议委员Makoto Sakurai周一表示，在日本央行行长植田和男至2028年初的剩余 任期内，央行可能会进一步加息三次，将利率推升至1.5%。他同时警告称，政府激进的财政支出计划 可能因加剧通胀而产生反作用。 Makoto Sakurai预计，日本央行下一次加息可能发生在明年6月或7月， 届时利率将升至1.0%。具体的加息时点将取决于美国经济的强度，以及日本国内工资和物价的最新进 展。 他指出，虽然日本央行未公开表态，但其内部可能将中性利率水平估算在1.75%左右。将利率提高 至1.5%既能处于该水平下方，又能为未来的降息操作预留足够空间。不过，随着借贷成本接近这一对 经济既不刺激也不抑制的中性水平，进一步的加息举措将面临更大挑战。 另外，摩根大通表示，关税政策的不确定性以及交易所交易基金（ETF）和各国央行的强劲需求，在 2025年将黄金价格推升至每盎司4000美元以上的历史新高。而来自中国保险业巨头和加密货币领域的新 需求，可能帮助这种贵金属在2026年底前突破每盎司5055美元。"虽然此轮黄金涨势并非直线上升，未 来也不会是，但我们相信，推动黄金价格基准走高的趋势并未枯竭，" ...