近日， 由上 海财经大学金融学院主办的第四届开放经济与宏观金融会议 在上海举行。清华大学五道口金融学院讲席教授，国家金融研究院副院长 鞠建东在主题演讲中，提出"全球制造业再平衡的充分必要条件是国际货 币体系再平衡"的关键主张，认为20 26- 20 27年将是资本账户开放战略窗 口期，建议以"渐进+防火墙"模式推进人民币资本项目可兑换，以降低外 部关税、金融制裁与地缘冲突风险。 尊敬的各位老师、各位嘉宾、各位老朋友，大家好！非常高兴有这样一个机会，围绕资本账户开放这一议题，分享我与合作者相关研究成果中的 核心观点。 一、美国短债违约风险与特里芬转折点 我想提出的第一个问题是：如果美国短债存在违约风险该怎么办，此类违约风险又会在什么情况下出现？这一问题的核心，在于国际经济金融体 系中，实体经济（含制造业）与金融行业是否需要维持均衡发展。实际上，这个问题恰好可以解释特朗普政府推行"对等关税"政策的深层动因。 2024年，特朗普团队中的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在其撰写的《重构全球贸易体系用户指南》（以下简称"米兰报告"）中，明确提出了"特 里芬转折点"这一概念，精准探讨了美国金融体系崩溃的可能性（ ...

Investment Rating - The investment rating for the non-bank financial industry is "Positive" (maintained) [1] Core Insights - The report highlights the positive outlook for the non-bank financial sector, driven by the development of the Hainan Free Trade Port, which is expected to attract domestic and foreign capital, enhancing the demand for financial services [3][4] - The cross-border asset management pilot program is anticipated to significantly broaden foreign investment access, providing a competitive edge in terms of investment flexibility and convenience [27][35] - The establishment of the EF account system is a key innovation, allowing for more streamlined cross-border financial transactions and investment opportunities [22][24] Summary by Sections 1. Hainan Free Trade Port Policy Background - The development goal is to establish a high-level free trade port by following a "three-step" approach, aiming for a competitive policy system by 2025 and full establishment by the mid-21st century [12] - The institutional arrangement focuses on five freedoms and one secure flow, enhancing the movement of people, goods, capital, and data [13][15] - Financial policies are being improved to support the real economy, including the introduction of various innovative financial products and services [19][21] 2. Cross-Border Asset Management Pilot Business Research - The cross-border asset management pilot has transitioned into the implementation phase after five years, with initial pilot operations set for 180 days starting August 21, 2025 [27][29] - The pilot program allows foreign investors to invest in various financial products issued by institutions within the Hainan Free Trade Port, significantly expanding investment channels [27][35] 3. Market Space Outlook - The initial total scale limit for the pilot program is set at 10 billion RMB, with potential for dynamic adjustments based on market conditions [33] - The report anticipates that the upper limit for investment quotas will be lifted, aligning with international standards for financial centers [3][12] 4. Investment Conclusion - The report recommends focusing on companies that are likely to benefit from the Hainan Free Trade Port's development, particularly those with strong international business capabilities [3][4]

"新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛"于2026年1月15日在北京举办，本次会议的主 题是"十五五开局，经济新启航——重塑增长范式，共创未来繁荣"。第十三届全国政协经 济委员会副主任，国务院发展研究中心原副主任刘世锦出席并演讲。 以下为演讲实录： 尊敬的各位领导、各位嘉宾： 在经历了30多年的高速增长以后，中国经济从2010年一季度开始由高速逐步转向中速，经 济增长面临的主要的挑战也由供给约束转成需求约束。在这种背景之下，和以往我们若干个 五年计划有所区别的是，以往我们大体上保持一个稳定的增长框架，在这个框架里边做一些 阶段性的调整。这一次不一样了，这一次"十五五"期间是要从原有的增长框架中走出来， 要开辟和确立新的增长框架。这个新的增长框架有一条主线，从增长动能的角度来讲，要由 过去的投资和出口驱动为主转向创新和消费驱动为主，这样一个转变将会体现在我们经济增 长这个模式或者是方式的诸多方面，所以我今天是想讲以下七个方面已经和将会出现的一些 新的特征。 消费结构。 我要提一个问题"中国现在是不是消费大国"？严格来讲，我们目前还不是。为什么呢？我 们现在面临的所谓"需求不足"主要是"消费需求不足"，中国的 ...

文 | 黄奇帆 2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关。这是我国坚定不移扩大高水平对外开放、推动建 设开放型世界经济的标志性举措，是中国自由港建设、自由贸易试验区建设具有里程碑意义的一件大 事。 从正式提出到加快建设，一系列举措正一步步从蓝图变为现实。海南作为自贸港，应率先突破，实现岛 内贸易、与内地贸易及国际贸易的"三位一体"，执行同一套规则、标准和监管，成为实现中国内外贸一 体化的第一个发源地，吸引全国贸易企业落户。 作为自由贸易港，基本政策有5项：一是企业所得税15%，因为全球自由港的企业所得税均在15%左 右。二是个人所得税15%。三是零关税。四是服务贸易零壁垒，即全面放开。中国与东南亚15个国家签 署的RCEP目标是实现服务贸易零壁垒。海南不仅与这15个国家，而且与全球的服务贸易均要趋于零壁 垒。五是作为自由港，海外投资利润回流免税。 有这5条，对海南岛的经济，对中国自由港的建设将产生历史性、长周期的推动力。 封关后，海南岛的产业发展应重点抓哪些方面？除过去10年、20年持续推进的产业外，至少有5件事对 中国意义重大，对海南岛意义重大，必将极大推动海南经济社会发展： 应推动海南岛国内 ...

专题：新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛 "新浪财经 2025 年会暨第 18 届金麒麟论坛" 于 2026 年 1 月 15 日在北京举办，本次会议的主题是 "十五 五开局，经济新启航 —— 重塑增长范式，共创未来繁荣"。 本届论坛上，新浪财经 CEO 邓庆旭，第十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副 主任刘世锦，全国政协委员、中国财政科学研究院研究员、原院长刘尚希，清华大学中国经济思想与实 践研究院院长、清华大学社会科学学院教授李稻葵，第十三届全国政协经济委员会副主任、北京大学国 家发展研究院教授、北京大学健康发展研究中心主任李玲出席主论坛并发表演讲。 在圆桌对话环节，中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求，中央财经大学 金融学院教授、证券期货研究所名誉所长贺强，中央财经大学中国企业研究中心研究员刘姝威，智汇集 团创始人及首席经济学家夏春，京华世家家族办公室董事长聂俊峰围绕《推动资本市场高质量发展》的 主题进行对话。 邓庆旭：重塑增长范式要依靠科技创新 第十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦发表演讲。他表示，今年以 来，在不利的国际环 ...

1月15日，和讯投顾周大勇表示，黄金又创历史新高了！2026年刚开年，黄金便大涨，今日盘中突破 4600美元一盎司，虽有所回落，但仍是重大事件。回顾2025年，黄金全年涨幅超60%，共出现三次大行 情：年初补货行情，8月美元降息使其突破4300美元，年底涨至4380美元一盎司。进入2026年，市场普 遍认为美联储降息周期进入下半场，但宽松货币环境仍在延续。从长远看，支撑黄金的底层逻辑已发生 变化，不再仅依赖美联储降息政策，新的逻辑主要有四点：其一，全球央行，包括中国、印度等持续购 金，2022年以来央行购金量翻倍，超1000吨，这是战略性资产配置的转移；其二，美元信用面临考验， 美国债务快速攀升至近40万亿美元，利息支出超军费，长期财政扩张政策削弱了美元内在价值，这两大 趋势共同奠定黄金长期坚挺的基础；其三，资金结构向东转移，亚洲资金尤其是中国黄金ETF规模超 2300亿人民币，持仓超1000吨黄金，在定价权中发挥重要作用；其四，人民币国际化与黄金形成联动， 香港建大型黄金仓储，东南亚国家将黄金存入上海金交所，澳大利亚铁矿石开始用人民币结算，这些看 似独立的事件，都在强化人民币和黄金资产的通道。这四大逻辑指向 ...

专题：新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛 "新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛"于2026年1月15日在北京举办，本次会议的主题是"十五五开 局，经济新启航——重塑增长范式，共创未来繁荣"。第十三届全国政协经济委员会副主任，国务院发 展研究中心原副主任刘世锦出席并演讲。 在经历了30多年的高速增长以后，中国经济从2010年一季度开始由高速逐步转向中速，经济增长面临的 主要的挑战也由供给约束转成需求约束。在这种背景之下，和以往我们若干个五年计划有所区别的是， 以往我们大体上保持一个稳定的增长框架，在这个框架里边做一些阶段性的调整。这一次不一样了，这 一次"十五五"期间是要从原有的增长框架中走出来，要开辟和确立新的增长框架。这个新的增长框架有 一条主线，从增长动能的角度来讲，要由过去的投资和出口驱动为主转向创新和消费驱动为主，这样一 个转变将会体现在我们经济增长这个模式或者是方式的诸多方面，所以我今天是想讲以下七个方面已经 和将会出现的一些新的特征。 刘世锦：尊敬的各位领导、各位嘉宾： 大家上午好！ 很高兴能到新浪财经2025年会和大家进行交流，我看了一下，我们这次年会的主题里边有句话，就 是"重塑增 ...

专题：新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛 "新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛"于2026年1月15日在北京举办，本次会议的主题是"十五五开 局，经济新启航——重塑增长范式，共创未来繁荣"。第十三届全国政协经济委员会副主任，国务院发 展研究中心原副主任刘世锦出席并演讲。 以下为演讲实录： 刘世锦：尊敬的各位领导、各位嘉宾： 大家上午好！ 很高兴能到新浪财经2025年会和大家进行交流，我看了一下，我们这次年会的主题里边有句话，就 是"重塑增长范式"。我就想从这个角度讲一下"十五五"期间增长动能转换和一些重要的改革。 在经历了30多年的高速增长以后，中国经济从2010年一季度开始由高速逐步转向中速，经济增长面临的 主要的挑战也由供给约束转成需求约束。在这种背景之下，和以往我们若干个五年计划有所区别的是， 以往我们大体上保持一个稳定的增长框架，在这个框架里边做一些阶段性的调整。这一次不一样了，这 一次"十五五"期间是要从原有的增长框架中走出来，要开辟和确立新的增长框架。这个新的增长框架有 一条主线，从增长动能的角度来讲，要由过去的投资和出口驱动为主转向创新和消费驱动为主，这样一 个转变将会体现在我们经济 ...

此外，他还提到，目前，我国制造业占比约为30%，但是货币职能的占比都在5%以下甚至3%以下，"这 个情况是要改变的"。要使人民币诸多职能比重与中国实体经济占全球份额相适应，推动人民币较快成 为国际强势货币并合理升值，分享中国超大规模经济体的国际溢价。 刘世锦强调，"人民币进入升值通道，总体上利大于弊，短期内或许会影响出口，但是中长期有利于提 升生产率，促进竞争优势的较快迭代。" 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 专题：新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛 "新浪财经2025年会暨第18届金麒麟论坛"于2026年1月15日在北京举办，本次会议的主题是"十五五开 局，经济新启航——重塑增长范式，共创未来繁荣"。第十三届全国政协经济委员会副主任，国务院发 展研究中心原副主任刘世锦出席并演讲。 谈及对外贸易，刘世锦表示，今年以来，在不利的国际环境下，中国的出口保持强劲势头，实属不易， 这是科技和产业竞争力提升的重要体现。但是同时要认识到，较大规模的货物贸易逆差意味着相应减少 国内消费，是国内消费不足的原因之一。从国际 ...

小商品城 20260114 摘要 2026 年 9 月和 10 月，小商品城完成了义乌进口正面清单中的化妆品和保健品 类首单进口试点。这一试点成功后，有望推广到更大范围，并形成新的增长曲 线。虽然目前市场尚未给出直接业绩增速预期，但未来若能形成两三千亿规模 的进口体量，将为小商品城带来额外利润。 义乌配平台的发展情况如何？ 义乌配平台在 2025 年完成了约 60 亿美元跨境交易额，并于 2026 年 9 月打通 1,039 市场采购贸易结算，成为首个支持 1,039 结算的平台。1,039 模式占义 乌小商品城市场交易量 60%-70%，这一突破将使义乌配受众面扩大三四倍。 公司设定了 2026 年 100 亿美元交易额目标，比 2025 年增长 60%-70%。 小商品城 2026 年业绩预计增长 40%，收益率可观，近期股价波动系市 场调整业绩与估值匹配度所致。 小商品城穿戴设备业务预计 2026 年增长超 100%，利润或超 4 亿元； China goods 服务因全球数贸中心落地及六区市场基础服务费上涨，需 求层次提升。 义乌进口正面清单中化妆品和保健品类完成首单进口试点，成功后有望 推广，形成新 ...