募资难、项目荒表象下的核心矛盾 入行多年的从业者常面临"资金重要还是项目重要"的困扰，因为在资源有限的机构中，"装有钱"成为生 存必需，不然就沦为FA。 某资深投资人的回答看似朴素，却暗藏行业现状："缺资金时资金重要，缺项目时项目重要"的背后，是 大多数机构长期处于"资金饥渴"状态下的现实无奈。 在股权投资领域，最本源（投资的第一性原理）、最困难（外部环境）、最痛苦（内心煎熬）的莫过于 募资。 当市场化LP消失，国资 LP 主导市场，市场募资困境持续，市场"缺钱"似乎成为行业困境的主要因素。 但站在行业观察者的视角，我逐渐发现：问题不是没钱，真正稀缺的是能力。 行业困境的本质并非资本缺位，而是价值创造能力的缺位。 一是本末倒置，因为有好项目，所以不缺钱。 大部分机构大部分时间最缺的是资金，所以看来资金重要。只有小部分知名机构不缺钱，所以还是项目 重要，这个问题的因果关系好像是错乱的。 二是飞轮效应，因为不缺钱，所以可以耐心地投好项目，形成正循环。 三是虹吸效应，二八法则，少数机构拥有大量资金，少数企业融资了大量资金。所以大部分机构和大部 分企业是拿不到很多钱的。 多数人在遭遇困境时，常将问题归咎于外部因素，其 ...

本期导读： 行业困境的本质并非资本缺位，而是价值创造能力的缺位。 作者丨范译阳 本期推荐阅读5分钟 在股权投资领域，最本源（投资的第一性原理）、最困难（外部环境）、最痛苦（内心煎熬）的莫过于 募资。 当市场化LP消失，国资 LP 主导市场，市场募资困境持续，市场"缺钱"似乎成为行业困境的主要因素。但 站在行业观察者的视角，我逐渐发现： 问题不是没钱，真正稀缺的是能力。 行业困境的本质并非资本缺位，而是价值创造能力的缺位。 募资难、项目荒表象下的核心矛盾 入行多年的从业者常面临"资金重要还是项目重要"的困扰，因为在资源有限的机构中， "装有钱" 成为生存必需，不然就沦为FA。 某资深投资人的回答看似朴素，却暗藏行业现状："缺资金时资金重要，缺项目时项目重要"的背 后，是大多数机构长期处于 "资金饥渴" 状态下的现实无奈。 大部分机构大部分时间最缺的是资金，所以看来资金重要。只有小部分知名机构不缺钱，所以还是 项目重要，这个问题的因果关系好像是错乱的。 一是本末倒置 ，因为有好项目，所以不缺钱。 二是飞轮效应 ，因为不缺钱，所以可以耐心地投好项目，形成正循环。 三是虹吸效应 ，二八法则，少数机构拥有大量资金，少数 ...

与其"跟风"，不如"造风"。在未来，新能源车行业更需要一种"长期主义"的格局，在价值创造的过程 中，找到擅长的方向和赛道，跑得更远更稳更好 这段时间有朋友准备入手新能源车，去4S店试驾新车，一直在考虑到底买哪款。没过几天，待选的几 款车型全部降价。朋友一方面感慨"省钱了"，一方面又更加不敢出手，"怕买贵"。汽车论坛里，不少老 车主吐槽遭遇"价格背刺"：提车两个月，降价两万元，新款上市直接变"绝版车"。在新能源车消费市 场，"买得越早，亏得越狠"的尴尬为何挥之不去？ 在"日日有新款"的今天，设计感、个性化、高性能、强售后，也是消费者购置新车时必须考量的因素。 看中驾驶感的消费者在意的是百公里加速时间、高速动力输出水平；喜欢酷炫风的消费者则关心智能化 的辅助功能、未来感的交互界面；还有不少消费者更乐意为"颜值"买单，他们研究内饰的线条、轮毂的 造型，就连车漆与牌照颜色能不能搭配得和谐，都得纠结大半天……面对消费观念的转变、消费偏好的 调整，单靠"低价输出"，只会让车企陷入"越造越赔""增收不增利"的困境。 不久前，中国汽车工业协会发布《关于维护公平竞争秩序促进行业健康发展的倡议》，引导车企比 拼"价值"不卷"价格 ...

Financial Data and Key Metrics Changes - For the second quarter of fiscal year 2025, total net revenue was $35.1 million, down from $44.6 million in the same quarter of the previous fiscal year, representing a decline of approximately 21% [16] - Agribusiness revenue decreased to $33.6 million from $43.3 million year-over-year, primarily due to a temporarily oversupplied market causing significant pricing pressure [16][17] - The company reported a net loss applicable to common stock of $3.5 million for the second quarter, compared to a net income of $6.4 million in the same period last year [20] - Adjusted EBITDA for the second quarter was a loss of $167,000, compared to a gain of $16.6 million in the same period of the previous fiscal year [22] Business Line Data and Key Metrics Changes - Fresh packed lemon sales were $19.7 million, down from $25.8 million year-over-year, with 1.4 million cartons sold at an average price of $14.52 per carton, compared to $17.85 in the previous year [17] - Avocado revenue increased to $2.8 million from $2.3 million, with 1.2 million pounds sold at an average price of $2.26 per pound, compared to $1.47 in the previous year [18] - Orange revenue rose to $1.6 million from $1.2 million, with 92,000 cartons sold at an average price of $17.07 per carton, compared to $17.58 in the previous year [18] Market Data and Key Metrics Changes - The company expects relief from current market conditions in the second half of the year as it anticipates achieving more substantial market share and benefiting from seasonal pricing improvements [17] - The citrus sales and marketing plan with Sunkist is expected to enhance resilience to market volatility by creating a more efficient cost structure [17] Company Strategy and Development Direction - The company is merging its citrus sales and marketing operations with Sunkist Growers, which is expected to improve supply chain efficiency and reduce costs by approximately $5 million annually [6][8] - The partnership with Sunkist aims to enhance the company's citrus business model and expand access to food service and retail customers [10][12] - The company remains committed to growing its citrus business through multiple channels and enhancing long-term returns [12] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed confidence in the operational enhancements and strategic initiatives that are expected to contribute to sustainable long-term shareholder value [13] - The company anticipates fresh lemon volumes to be in the range of 4.5 million to 5 million cartons for fiscal year 2025, down from previous expectations [24] - The partnership with Sunkist is expected to create a stronger operational foundation, despite a reduction in overall revenue due to the transition of the brokerage business [25] Other Important Information - Total costs and expenses for the second quarter decreased by 22% to $38.5 million compared to $49.3 million in the previous year [19] - Long-term debt increased to $54.9 million as of April 30, 2025, compared to $40 million at the end of the previous fiscal year [23] Q&A Session Summary Question: Can you elaborate on the brokered fruit business and its impact? - The brokered fruit business will be going away, but party cartons will continue to run through the facility and be reflected on the top line [30][31] Question: How should we think about the per box economics of the Sunkist deal? - The deal involves a fixed cost model for sales and marketing, which is expected to reduce costs significantly compared to previous arrangements [32][34] Question: What is the current state of the avocado harvest? - The weather has been favorable, and the strategy of delaying the harvest is expected to yield larger fruit sizes, which typically command better pricing [40][41] Question: Will any of the recent plantings contribute to increased yield by fiscal year 2026? - Early plantings are progressing well, and the company is optimistic about achieving higher yields sooner than expected [44][46]

今天的资本寒冬，是明天繁荣的前夜。 在改革开放永不停歇的时代浪潮里，回顾中国创业投资激荡三十余载的历史进程，市场惯于传颂造富神 话，却常淡忘失败积淀的珍贵教训。相比于成功，失败才是推动行业不断前行的原动力。 2018年之后，中国的创投行业进入阵痛期，经历了共享单车倒闭、P2P爆雷潮叠加资管新规等行政监管 手段的冲击，创投行业融资行为愈发谨慎。数据显示，2018年国内创投市场共披露9,609起投融资事 件，自2015年以来首次少于一万起。 创投行业进入低谷期并不是意外事件，在过去相当长一段时间内，中国的创投市场呈现出一种"短期逐 利"的特征。资本逐利性使得大量资金涌入热门领域，追求快速的回报和退出。资本短期逐利性导致大 量创新企业"断粮早夭"。 2024年以来，复杂的国际形势下，关键领域"卡脖子"风险倒逼核心技术攻关。国家对科技创新的急迫性 认知达到前所未有的高度，一场关乎国运的创新竞速赛，已经悄然拉开了帷幕。 国资背景创投基金超长存续期的突破性实践，主要是为响应"壮大耐心资本"的政策导向。2024年中央经 济工作会议明确提出，健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投 资。此后，国务 ...

传统上，购物中心被视为商品交易的场所，主要功能是满足消费者的购物需求。然而，随着消费模式的 变化和社会需求的多元化，购物中心的功能定位逐渐发生了转变。近年来，越来越多的购物中心和商业 街区开始呈现出典型公共性特征：更大的绿地、更多的公共场馆、设施和公益活动等。 这一现象并非偶然，它反映了当前商业模式的深刻变化。我们正站在商业的一个新十字路口，购物中 心、商业街区不再单纯依赖"商品交易"来吸引消费者，而是开始依赖公共功能和社交关系来构建价值。 这种转型背后，既有市场环境的变化，也有社会结构和消费心理的深刻变革。 不能再指望一张打卡照留住用户 过去几年，商业空间"场景化"成为热潮。各种富有创意的主题场景一度成为商场吸引流量的核心手段。 无论是文化IP主题空间，还是节庆主题活动，这些场景能够在短期内带来大量人流。然而，这些场景的 生命周期是有限的。 商业项目如果过度依赖"一时的场景刺激"，很容易导致客流疲劳。根据RET睿意德商业地产研究中心的 数据，超过70%的场景在一年内即进入流量衰退期，客流量的持续性较差。消费者不会因为一个不变的 场景而长期光顾，基于场景的商业模式也被证明难以长期"跑通"。 业态创新瓶颈显现 ...

Meeting Information - The annual general meeting of Shanghai Sanmao Enterprise (Group) Co., Ltd. is scheduled for June 20, 2025, at 14:00 [1] - The meeting will be held at the Shanghai Zhonggang Huiberman Hotel, with provisions for both on-site and online voting [1][3] - Participants include directors, supervisors, senior management, and registered shareholders [1] Agenda and Procedures - The meeting will start with the announcement of the meeting and the reading of attendance [3] - Various proposals will be reviewed and voted on, including the remuneration distribution plan [2][3] - Shareholders will have the opportunity to ask questions and receive responses during the meeting [3][4] Company Performance Overview - In 2024, the company achieved a revenue of 1.203 billion yuan, a year-on-year increase of 9.97%, and a net profit of 18.45 million yuan, up 4.84% [7][19] - The core business segments, including security services, import-export trade, and property leasing, showed resilience with a combined profit of approximately 22.29 million yuan [7][8] Corporate Governance and Compliance - The board of directors held seven meetings and two shareholder meetings in 2024, approving 11 proposals [9][10] - The company has implemented a 100% signing rate for the term system and contractual management for management members [8][10] Financial Highlights - The company reported a net cash flow from operating activities of -52.74 million yuan for 2024 [19][20] - The total assets increased to 908.65 million yuan, reflecting a 13.62% growth compared to the previous year [20] - The proposed cash dividend is 0.15 yuan per share, totaling approximately 3.01 million yuan, which is 16.34% of the net profit attributable to shareholders [22][24] Future Outlook - The company plans to enhance internal control and risk management systems while exploring business innovations to adapt to changing market conditions [21] - The 2025 financial budget aims to focus on improving operational quality and efficiency [21]

中办、国办发布关于完善中国特色现代企业制度的意见，其中提到，健全创新导向的激励机制。鼓励企 业注重中长期价值创造，赋予项目团队充分自主权，有效运用多种方式强化激励。推动有条件的企业建 立知识产权运营机构。 ...

无论从保有量、销量还是技术发展速度来看，中国已经是毫无疑问的全球汽车第一市场，汽车大国的身份牢牢坐实。但另一方面，在从汽车大国 迈向汽车强国的过程中，中国市场一边展现出了极高的繁荣度，一边却也暴露出了一些行业乱象——比如，内卷式竞争、虚假宣传、只追求规模 不重视盈利、过分关注价格而忽视了品质…… 2025年5月20日，国家发改委高层发布《关于综合整治重点产业内卷式竞争的通知》，明确将汽车行业"虚假宣传""价格战"等乱象列为重点整治对 象。这一政策风向的转变，与长城汽车董事长魏建军近期在多场采访中提到的观点形成共振。 比如，他在接受媒体采访时呼吁："求是，才能让行业得到健康发展。"作为中国汽车工业35年的亲历者以及改革开放的见证者、践行者和捍卫 者，近期魏建军频繁发声，希望以"求是"的态度，剖开行业真相。 可以说，他既是为深受乱象危害的中国汽车人发声的行业代言人，也是捍卫"中国制造"底线的守门人。从揭露行业造假到警示资本裹挟风险，从 呼吁技术理性到构建产业链协同，他的每一次发声都在为中国汽车从"规模虚胖"转向"高质量发展"添砖加瓦。 破除虚假繁荣，重建产业诚信 中国汽车产业近年来的狂飙突进，掩盖了数据造假、过度 ...

在当下中国经济新旧动能转换的关键时期，产业格局正经历深刻变革，新产业蓬勃兴起，传统产业加速 升级。然而，"内卷式"竞争这一顽疾却在部分行业悄然滋生。部分光伏、储能等领域企业为争夺市场份 额，不惜低价倾销，扰乱市场秩序。 在市场供求关系变化的背景下，光伏、储能行业的上市公司逐渐从"供给侧创新"向"需求侧创新"转变， 挖掘贴近市场需求的发展新模式。 ● 本报记者 刘杨 以模式创新走差异化之路 "未来靠单独生产组件来'卷'产品，已经不能满足客户的需求，未来光伏产品要从过去的'单一性'向'系 统性'转变，以模式创新实现差异化发展。"天合光能战略、产品与市场负责人张映斌在接受中国证券报 记者采访时表示，随着不同细分场景需求的日渐多元，为客户提供综合解决方案将是光伏行业破除"内 卷式"竞争的思路之一。 张映斌对记者表示，未来公司将更加聚焦细分场景，例如公司依据客户需求提供的极端气候解决方案， 相比常规组件产品而言，该方案聚焦冰雹、暴雪等极端气候环境，其组件抗冲击能力和载荷能力均得以 提升，同时还配备了天气预警功能的软件给予支持。 "作为行业龙头，我们正在推动行业从争夺存量价值的低质竞争，向创造增量价值的高质量发展去转 变 ...