FICC日报 | 2025-05-15 中美关税政策调整，沪指突破3400点 市场分析 美国调整对华关税政策。宏观方面，商务部表示，自5月14日起，暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天， 暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天。央行数据显示，4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，M2同比 增长8%，增速均较上月明显加快；人民币各项贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后超过8%。海外方 面，美方已于美东时间5月14日凌晨撤销对中国商品加征的共计91%的关税，调整实施34%的对等关税措施，其中 24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。同时，美方还下调或撤销对中国小额包裹加征的关税，将国际邮 件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于2025年6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。 股指上涨。现货市场，A股三大指数高开低走，上证指数收盘涨0.86%收于3403.95点，创业板指涨1.01%。行业方 面，板块指数涨多跌少，非银金融、交通运输、食品饮料行业领涨，国防军工、美容护理、机械设备行业跌幅居 前。当日沪深两市成交金额继续维持在1.3万亿元。海外市场，特朗 ...

智通财经APP获悉，富国银行表示，尽管面临关税政策调整和中国竞争对手崛起的双重压力，美光科技 (MU.US)仍维持其先前披露的市场需求预期。该行维持对美光科技的"增持"评级，目标价定为130美 元。 美光科技于周三上午出席了摩根大通全球科技、媒体及通信峰会。作为全球领先的内存和存储解决方案 供应商，该公司产品广泛应用于各类终端设备及数据中心领域。2025财年上半年，数据中心业务贡献了 美光约55%的营收。 Rakers进一步说明："美光新加坡封装工厂已于今年1月破土动工，预计将在2027年显著提升先进封装产 能。公司此前指出，超过50%的年度资本支出增长将用于爱达荷和纽约晶圆厂的建设，这些项目在2025 和2026财年尚不会形成显著的产能贡献。" 目前，美光正在美国积极推进三大晶圆厂的建设，分别位于爱达荷州、纽约州和弗吉尼亚州。公司2025 财年资本支出预计将达到约140亿美元规模。 由首席分析师Aaron Rakers领衔的富国银行研究团队在一份投资者报告中表示："虽然美光未调整其2025 财年第三季度指引(市场此前普遍预期会有积极调整)，但公司对整体需求前景的评论依然乐观，特别是 在数据中心需求趋势、行业 ...

中美关税降级后集运及美线市场展望 20240514 摘要 • 中美达成协议后，美国航线市场迅速变化，125%惩罚性关税被撤销，船 公司立即宣布加价约 500-600 美元，并开始恢复停航运力，各大货代积极 抢占仓位，市场预期乐观。 • 船公司对关税政策变化反应迅速，通过调整运力（撤掉 40%运力后又恢 复）和价格（提前在 FMC 备案）来适应市场需求，确保及时接纳新的流量 并最大化收益。 • 传统大贸客户受关税影响大，货量跌幅显著；电商客户抗打击能力强，占 比提升至 25%-30%；货代积极抢占仓位，直客调整计划需时，但整体逐 步适应新环境。 • 美国零售库销比偏低，四大零售商 CEO 曾表达担忧，若不及时进货，可能 影响圣诞销售季。海关细则未退还已交关税，零售商需尽快决定订单量。 • 美国进口商需在 90 天关税缓期内计算库存容量和资金压力，若中美谈判 失败恢复关税，情况将更复杂。8 月中是发货高峰期，需在 6-7 月中完成 发货。 • 美国大型商超不愿轻易提价，电商平台承受能力较强，关税上涨对零售价 影响有限。预计 6 月份可能出现小幅提价，整体通胀压力可控。 • 头部货代企业在市场订单激增时利润丰厚，通 ...

2025年5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（下称《声明》）。资本市场反响热烈，恒 生指数大涨3%，人民币升破7.2关口。 一、双边关税：超预期大幅下行 结合双方信息，此次中美主要达成了三方面共识。 资料来源：招商银行研究院 二是双方同意设立中美经贸磋商机制， 定期在中、美或第三国开展对话，重点解决供应链安全、数字贸易规 则等议题。 三是达成部分产业共识， 美中双方已就五到六个具有战略意义的产业链供应链脆弱环节达成初步共识，如医 药和钢铁等行业，美国将在这些领域寻求供应链独立性，并优先从盟友国家获取稳定供应。 一是双边关税超预期大幅下行。美国方面，4月2日后对华加征的额外关税大幅降至10%， 还有24%的关税将 在"解放日"后的90天内暂停实施。如此一来，5月14日后，美国对华对等关税将由125%降至10%，此部分"基础 关税"或长期保留。叠加2-3月累计加征的20%"芬太尼"关税，特朗普2.0时期对华加征的关税将降至30%。特朗 普政府在对等关税的实施上对所有国家"一视同仁"，对中国也按下了暂停键。加上特朗普1.0时期所加征的关 税， 当前美国对华平均关税为42.7%。 结合各方信息研判 ...

证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 05 月 12 日 4 月外贸数据点评："抢转口"为出口提供韧性 [Table_Author] 魏争 分析师 沈夏宜 分析师 证书:S1320524100001 证书:S1320523020004 Email:weizheng@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 2025.05.08 投资要点： 4 月出口仍具韧性。以美元计价，4 月出口增速 8.1%，高于一季度出口增 速 6.4%，远超万得一致预期增速 0.8%。出口仍然具备韧性，主要源于 "抢转口"对出口的支撑。环比上看，4 月出口环比增速 0.6%，高于季 节性，同时，考虑到 3 月份抢出口冲量，4 月环比增速仍具韧性，指向出 口动能仍存。 分地区看，对美出口降温，对加拿大、东盟、拉美地区出口大幅提升。新 兴经济体方面，4 月，我国对东盟出口增速较上月几乎翻倍，其中，对越 南出口增速高达 22.5%。对印度出口增速 21.7%。我国对拉丁美洲出口增 速提升明显。发达经济体方面，对美国出口降温。同时，对加拿大、欧盟 出口提升。数据上看，4 月份出口"抢转口"迹象明显：中国对东盟、欧 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 05 月 12 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13380 | 255 | 44,743 | 26328 | 101,668 | 12990 | | CF05合约 | 12980 | 295 | 2,819 | -438 | 34,297 | -234 | | CF09合约 | 13240 | 290 | 382,405 | 223703 | 582,792 | 8708 | | CY01合约 | 19500 | 320 | 3 | 2 | 9 | 1 | | CY05合约 | 18650 | 0 | 0 | -6 | 160 | 0 | | CY09合约 | 19430 | 325 ...

据直新闻报道，美国特朗普政府本月对全球发起"无差别"关税战，中方据理反击并展现了"奉陪到底"的坚定态度。但也正 如中方所说，关税战、贸易战不会有赢家，这不仅反映在双边的经贸关系上，也会给两国舆论和民间情绪带来复杂且深 远的影响。当地时间4月15日，美国白宫网站发布了关于"232"调查的事实清单，称由于中方对美关税反制，中国目前面 临最高达245％的关税。尽管这样的税率已经失去了经济学上的意义，毫无理性可言，但却将此轮中美关税战的舆论氛围 推到了新的高点。 特朗普（资料图） 特朗普（资料图） 中美贸易从根本上讲是受制于整个中美关系的。与其说中美贸易是中美关系的压舱石，不如说中美贸易是中美关系的晴 雨表。从历史到现在，中美贸易是随着中美关系的发展而进行的。所以中美贸易战不是简单的加加关税这么简单，其背 后其实是美国对中国战略重置的具体体现。在美国视中国为最大的战略对手这一总体方针情形之下，两国的贸易重置在 所难免，而且似乎也是不可逆转的。我们对美国的政策不要报有任何幻想。 根据数据，2024年中国进出口总额接近6万亿美元，而中美贸易额仅占11%左右。这意味着，哪怕中美贸易骤降，中国也 有足够的弹性与其他市场进行对 ...

20250430棉系月报： 国内植棉进入苗期 关注后市关税政策调整 农产品团队 贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687 时间：2025年4月30日 周度综述：摘要 | | | | | | | 棉花供需平衡表(4月) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标(万吨) | | | 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 | | 2023/24 | 2024/25 (3月) | 2024/25 (4月) | 月度调整 | 年度同比 | | | 中国 | 597.7 | 644.5 | 583.5 | 668.4 | 595.4 | 691.2 | 696.6 | 5.4 | 101.2 | | | 印度 | 620.5 | 598.7 | 529.1 | 572.6 | 553.0 | 544.3 | 544.3 | 0.0 | -8.7 | | | 巴西 | 283 | 300 | 235.6 | 255.2 | 317.2 | ...

国泰君安期货：集运2506合约下方仍有一定空间 整体来看，短期驱动偏弱，估值而言2506合约下方仍有一定空间；2508及远月更多承载了关税政策变化 的预期交易，其中2510分歧较大，多头资金认为美国补库存行为或发生在10月，届时或需要从欧线调 船，利好欧线；我们认为10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，10月 出现美线补库存带动欧线供需面偏紧的概率较低，2510或可锚定年内最低价。策略上，10-12反套可持 仓过节，近月单边注意节前减仓风险。 国投安信期货：短期集运盘面或将维持弱势整理格局 现货市场方面，前期CMA和HPL放出的5月下旬的线上价格均在$4000+/FEU，昨日分别降至$2100 （HPL）和$2645/FEU（CMA），体现航司对于后续运价的走势并不乐观。在现货市场疲软与远期预期 不振的双重作用下，短期盘面或将维持弱势整理格局。即期跌势边际变化及美线运力的外溢节奏是市场 的核心。目前即期运价在成本支撑和后续季节性旺季预期下，下行斜率或逐步放缓。而昨日市场消息 称，多家美国零售巨头已通知部分国内厂商"恢复发送"因美对华加征高额关税暂时停运的货物，关税费 用"由美方买家 ...

2025 年 4 月 30 日 股指期货将震荡整理 铝期货将偏强震荡 氧化铝、玻璃、 纯碱期货将震荡偏弱 工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、 铁矿石、原油、PTA、PVC、豆粕期货将偏弱震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将震荡整理：IF2506 阻力位 3748 和 3768 点，支撑位 3715 和 3705 点；IH2506 阻力位 2640 和 2650 点，支撑位 2612 和 2605 点；IC2506 阻力位 5530 和 5561 点，支撑位 5 ...