政策支持。 2024年出台的《全链条支持创新药发展实施方案》为创新药产业构建了覆盖从研 发到商业化的系统性支持体系，尤其突出价格机制、医保支付与商业保险三大核心环节的协同 作用 。 这个简单说就是要保证创新药企业卖药有钱可赚；将创新药进入医保名单的速度加快， 快速通 道进入医保谈判，显著缩短上市后放量周期 。 近期创新药行情如火如荼，这里到底是为何呢？ 其实可以拆分成主要的三个原因： 截至 5 月，全球大型跨国药企引进的创新药项目中，42% 来自中国企业，交易总金额超 370 亿美元（接近 2023 年全年水平）。 技术追赶。ASCO大会中国医药公司表现非常的亮眼， 中国药企贡献 73 项口头报告，首次有 11 项入选 "最新突破摘要"（LBA），涵盖肿瘤免疫、ADC 等前沿领域，与跨国药企同台竞 技。 这个抢了大部分海外头部医药公司的风头创新药企业 出海战略的成功不仅带来现金流（如首付 款和里程碑收入），更通过国际多中心临床试验（如 ASCO 会议上 73 项口头报告）提升品 牌影响力，为后续产品出海奠定基础。 最后划重点 ： 在政策，流动性，业绩层面边际好转的影响下，造成了从年初到现在创新药 ETF是市场 ...

· 医药生物行业 超配（维持） 触底反弹把握景气方向 医药生物行业 2025 年中期投资策略 2025 年 6 月 13 日 分析师：谢雄雄 SAC 执业证书编号： S0340523110002 电话：0769-22110925 邮箱： xiexiongxiong@dgzq.com.cn 医药生物（申万）指数走 势 资料来源：Wind，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： ◼ 风险提示：行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风 险，研发进度低于预期等。 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。请务必阅读末页声明。 投 资 策 略 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 ◼ 2025年上半年市场走势回顾。2025年1-5月份，SW医药生物行业指 数整体上涨6.61%，涨幅居申万一级行业第6位，跑赢同期沪深300 指数约9.02个百分点。SW医药生物行业多数细分板块均录得正收 益，其中化学制剂和原料药板块涨幅居前，分别上涨19.59%和 17.01%；疫苗和血液制品板块跌幅居前，分别下跌9.01%和 ...

又有积极信号出现！ 为进一步保障和改善民生，着力解决群众急难愁盼，推动民生建设更加公平、均衡、普惠、可及，今日，中 办、国办印发《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》。 意见提出，推进优质医疗卫生资源共享。推进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，优化区域医疗中心建设 模式、管理体制和运行机制。完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，更 好满足人民群众多层次用药保障需求。 研究机构认为，完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，对于医药企业， 特别是创新药来说，又是一个重磅驱动。 中办、国办重磅发布 今天下午，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意 见》， 意见指出: 一要增强社会保障公平性。 （一）有效扩大社会保障覆盖面。强化社会保险在社会保障体系中的主体作用，健全灵活就业人员、农民工、 新就业形态人员社会保险制度，全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制，健全参保激励约束机制，完善转 移接续机制，稳妥有序提高城镇就业人员参加职工基本养老保险和医疗保险比例。对连续参保和当年零报销人 员按规定提高 ...

然而，中国创新药今日的蓬勃发展，既得益于过去十年如"卧薪尝胆"般的技术积累，也离不开对全球医 药产业变革的精准把握。站在这一历史转折点，我们在为每一个里程碑式的成果欢呼的同时，更要审时 度势，把握好三个关键的战略支撑点。 第一，要抢占"创新制高点"。中国药企需要坚定不移地将创新作为发展的核心，加强源头创新，勇于在 前沿领域布局，构建难以被替代的技术壁垒。 第二，需打造"产业护城河"。强化政策和资本的支持至关重要，一方面，要引导长期资金投入早期研 发，避免因"扎堆热门赛道"而加剧同质化竞争；另一方面，持续优化审评审批、医保准入等环节，降低 创新药进入市场的门槛，同时充分尊重和保护源头创新的知识产权。 每经评论员 金喆 近日，全球制药巨头辉瑞宣布，将以总额60.5亿美元的价格，获取三生制药（HK01530，股价20.05港 元，市值480.9亿港元）PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707在全球（除中国内地）的权益。这一具有里程碑 意义的事件，不仅是中国医药创新的高光时刻，更反映出全球医药产业格局正发生深刻变化——中国创 新药正逐步迈向"全球舞台中央"。 过去，中国医药产业出口主要以原料药和低端仿制药为主；而当 ...

医药｜盈利能力改善，优选创新龙头 20250509 摘要 • 2024 年生物制药板块收入企稳回升，但利润承压；化学制剂板块降本增 效显著，剔除不可比公司后 A 股营收同比增长 5%，扣非净利润增长 24%，主要受益于创新品种放量和 BD 里程碑收入。 • 创新药企业进入高速发展收获期，样本医院数据显示收入同比增速达 60%，2019-2024 年药品注册证书数量显著增加，头部企业运营效率提 升，Biotech 公司业绩加速放量，规模效应显现，盈利能力改善。 • 2025 年一季度，医药基金及非医药基金对化学制剂及其他生物制剂重仓 显著增加，创新药公司受关注度提升，医药板块整体估值虽有修复，但仍 处于近几年底部，存在投资机会。 • 2025 年一季度，甘李药业胰岛素产品提价，净利润同比增长 100%，通 化东宝降价，净利润下滑 49%，主要受新一轮胰岛素集采续约影响，国产 胰岛素企业报价积极。 • 2025 年一季度，荣昌生物、君实等创新药及生物制剂公司亏损收窄，核 心产品上市加速盈利能力提升，预计未来三年内将呈现良好发展趋势。 Q&A 2024 年和 2025 年一季度医药板块的整体盈利情况如何？ 根据 2 ...