中国经济报导：中国第五大水电站 —— 金沙江向家坝水电站于 2025 年 5 月 31 日完成 "全系统 + 全机 组 + 全电站" 大规模系统设备升级改造，成为我国 "十四五" 期间首个实现这一目标的巨型水电站。 此次改造覆盖电站 8 台单机容量 80 万千瓦水轮发电机组、全厂控制系统及基础设施，标志着我国水电 装备自主可控和智能化运维进入新阶段。 全机组国产化控制系统替代 电站 8 台机组全部换装国产自主可控控制系统，实现硬件芯片、软件算法完全国产化。 例如，8 号机组改造后成功并网运行，其控制系统采用 "激光 + 惯性导航" 双模定位技术，控制精度 ≤10cm，可根据围岩变化自动调整截割程序，较人工操作提升巷道成型平整度 25%。 数智赋能中心：构建 "数据采集 - 治理分析 - 智能决策" 链条，整合全厂 72 套独立系统数据，形成统一 "数据湖"，实现设备健康监测、故障预警和智能调度。 例如，智能钥匙柜和手电筒巡检系统通过物联网技术，将工器具管理、设备巡检等流程数字化，减少人 工干预风险。 黑启动技术：首创 "混合动力型 EPS + 蓄电池" 黑启动方案，在全厂停电情况下仅需 4 分 28 秒即可恢 ...

建筑装饰 三峡水运新通道项目启动，哪些标的有望受益？ 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 三峡水运新通道项目启动设计招标，项目建设有望加快推进。本周中国三 峡电子采购平台发布《三峡水运新通道项目勘察设计招标公告》，项目位 于湖北省宜昌市，招标人为中国三峡建工（集团）有限公司。三峡水运新 通道项目可研阶段静态总投资约 766 亿元、总工期 100 个月（不含筹建期 12 个月），项目建设内容包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程 两部分：1）三峡枢纽新通道：位于现有三峡船闸北侧，采用双线五级船闸 方案，线路总长 6680 米，通航吨级 10000 吨；2）葛洲坝航运扩能：拆除 既有三号船闸，新建两线船闸，闸室尺寸 280m×40m×8m，通航吨级 10000 吨。项目勘察设计已由项目审批机关批准，资金来源已落实。建设 三峡水运新通道是落实国家重大战略的政治任务，为区域经济发展提供重 要支撑，4 月交通运输部综合规划司在例行新闻发布会上表示项目力争年 内开工建设，后续建设有望加快推进。 三峡水运新通道项目将带动施工、民爆、水泥等需求释放，相关产业链龙 头及区 ...

北方火电释放弹性，水电业绩稳健增长 [Table_Industry] 公用事业 电力行业 FY24&25Q1 业绩总结 [Table_Invest] 评级： 增持 本报告导读： 北方火电业绩高增，水电盈利稳定性增强，绿电业绩承压，核电电价影响行业利润。 投资要点： 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 票 股 行 业 跟 踪 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2025.06.03 [table_Authors] 2025-06-03 [Table_Summary] 投资建议：建议继续关注行业相关投资机会。重点标的：火电弹性 （华电国际、皖能电力、大唐发电、华能国际）；水火并济（国电电 力）；新能源（三峡能源、龙源电力、福能股份）；水电（长江电力、 华能水电、川投能源）；核电（中国核电，中国广核）。 火电：成本端改善明显，北方火电业绩高增。25Q1 全国性火电公司 盈利仍保持增长，但地方性火电公司出现一定程度分化，北方火电 厂盈利增速整体优于南方电厂。截至 23Q1、24Q1、25Q1 末火电样 本公司 PE 中位数分别为 15.7、12.9、10.4 倍，PE 估值持续 ...

1.保障了在复杂环境（多雨、地形复杂）及工期紧张条件下的混凝土施工质量与进度。 项目概况： 镇康县帮东河水库最大坝高达87.2米，总库容1386万立方米。本次浇筑的大坝面板混凝土总量约9679立 方米，采用分块设计（共29块），单块最大浇筑量超600立方米，总历时74天。 解决方案： 本项目位于地形复杂、气候多雨地区，面临施工窗口期紧张等挑战，对混凝土性能提出了严格要求：须 具备优异的工作性、强度发展能力、耐久性（特别是抗渗和抗冻性能）以及良好的体积稳定性（抗裂 性）。 中建新材通过精准应用高性能聚羧酸减水剂，成功确保了混凝土在无轨滑模工艺下的工作性和可泵性， 实现了一次连续浇筑成型，大幅提升了施工效率。 本项目的成功实践充分证明了中建新材在水利水电应用场景下，解决复杂工程痛点中的核心价值： 近日，由中建新材参建的云南省"十四五"规划重点水利工程——临沧市镇康县帮东河水库项目迎来关键 里程碑，全长279米的大坝面板混凝土浇筑圆满完成最后一仓收面作业，为后续下闸蓄水和全面竣工奠 定了坚实基础。 2.显著提升了混凝土的综合性能（高强、高抗渗、高抗冻、高抗裂），确保大坝面板这一关键结构的长 期安全与耐久。 3.支撑 ...

Group 1 - The company's total electricity sales volume for the first four months of 2025 increased by 0.33% year-on-year, with hydroelectric power decreasing by 17.1%, wind power increasing by 32.13%, photovoltaic power increasing by 13.57%, and coal-fired power decreasing by 14.22% [1] - In April, the consolidated total electricity sales volume decreased by 5.94% year-on-year, with hydroelectric power decreasing by 53.33%, wind power increasing by 37.48%, photovoltaic power increasing by 9.96%, and coal-fired power decreasing by 13.54% [1] - The integration of hydroelectric assets is progressing smoothly, with China Power expected to hold a 55.13% stake in Yuanda Environmental Protection after the transaction, ensuring long-term control over the company [1] Group 2 - The company has a commitment to a dividend payout ratio of no less than 50%, with a projected dynamic dividend yield of approximately 6% for 2025 [2] - The company aims to increase the dividend payout ratio of Yuanda Environmental Protection to no less than 50% [2] - A target price of HKD 3.9 per share has been set, corresponding to a 10x PE and 0.9x PB for 2025, indicating a potential upside of 22% from the current price [2]

受气候变化影响，全球范围内干旱和极端热浪正变得越来越频繁、强烈且广泛，过去一年，北美、南 美、非洲、南亚等地区水电产能骤降，引发多国出现电力危机。相较于依赖天气的"风光"电力，水电的 全天候发电特性使其成为保障电网稳定的理想选择。对河流资源丰富的国家而言，水电本是兼顾清洁能 源发展与电力安全的选项，但根据实际数据，全球水电投资热潮正在降温，新建装机步伐放缓。 新建水电装机增速持续放缓 气候变化引发的持续热浪、干旱和过度降雨等天气异常现象，动摇了水力发电的可靠性，巴西、厄瓜多 尔、美国及地中海沿岸国家接连出现类似危机。油价网援引一份气候模型预测显示，悲观气候情景下， 未来极端干旱发生概率将激增近90%。 据美国《纽约时报》报道，去年10月，厄瓜多尔首都基多因遭遇历史性干旱不得不采取限电措施，每日 停电最长可达14小时，社区断水断网，高速公路被迫关闭，经济损失触目惊心，每停电1小时就可能造 成1200万美元经济损失。 去年下半年，非洲地区干旱频发。莱索托、马拉维、纳米比亚、赞比亚和津巴布韦等多个非洲国家宣布 进入国家灾难状态，主要原因是干旱严重影响作物生长和牲畜养殖。南非"独立传媒"指出，南部非洲遭 遇了一个世纪 ...

巴基斯坦总检察长：印度在水电项目上的行动由其自身承担后果和风险。 ...

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 05 月 20 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20250520 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数多数上涨。截止收盘，沪指涨 0.38%，收报 3380.48 点；深证成指涨 0.77%，收报 10249.17 点；科创 50 涨 0.24%，收报 997.68 点；创业板指涨 0.77%，收报 2048.46 点。总体上，全天个股涨多跌 少，Wind 数据显示，全市场 3836 只个股上涨，1376 只个股下跌，199 只个股 收平。沪深两市今日成交额合计 11698 亿元，较上个交易日放量 832.34 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除国防军工、煤炭、钢铁、房地产下跌外， 其余全部上涨，美容护理、综合、传媒、家用电器、医药生物、轻工制造等 行业领涨。 板块涨跌情况：今日涨幅居前概念板块为宠物经济、动物保健精选、三胎、 谷子经济、培育钻石、饲料精选、超硬材料、水电、医美、小红书平台、仿 制药、黄金珠宝、首发经济、央企汽车、生物科技 ...

Core Viewpoint - The dividend policy of China Yangtze Power Co., Ltd. has attracted investor attention, with rumors suggesting uncertainty about the management's commitment to a 70% dividend payout ratio in the company's articles of association [2][4]. Dividend Policy - China Yangtze Power has been recognized as a "cash cow" due to its stable and substantial dividend performance, having distributed over 200 billion yuan in dividends since its A-share market debut in 2003 [3]. - For the 2024 fiscal year, the company plans to distribute a total cash dividend of 230.74 billion yuan, with a payout ratio of 71.00% of the net profit attributable to shareholders [3]. - The 2024 dividend payout ratio is lower than the previous two years, where the ratios were 94.29% in 2022 and 73.66% in 2023 [3]. Financial Performance - In 2024, the company reported revenue of 844.92 billion yuan, an increase of 8.12% year-on-year, and a net profit of 324.96 billion yuan, up 19.28% [8]. - The first quarter of 2025 continued this growth trend, with revenue of 170.15 billion yuan, a year-on-year increase of 8.68%, and a net profit of 51.81 billion yuan, up 30.56% [8]. - Despite revenue growth, the net cash flow from operating activities decreased by 7.88% in 2024, raising concerns about cash flow sustainability [8][9]. Operational Insights - The company primarily engages in hydropower generation, with a total installed capacity of 71.795 million kilowatts, making it the largest publicly listed hydropower company globally [6]. - The company has also been expanding into pumped storage and renewable energy projects, with significant progress in various initiatives [6]. - The increase in power generation is closely linked to favorable water inflow conditions, with notable increases in water inflow at key reservoirs [7]. Debt and Investment Concerns - As of the first quarter of 2025, the company's debt-to-asset ratio stood at 59.65%, with total liabilities amounting to 336.464 billion yuan [8]. - The company faces questions regarding its short-term debt repayment capabilities, especially given its significant long-term equity investments totaling 74.573 billion yuan [9].

公用事业 超配（维持） 经营利润及盈利能力均有所提升 公用事业行业 2024 年及 2025 年一季度业绩综述 2025 年 5 月 12 日 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 申万公用事业指数走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 业 绩 综 述 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 目录 | 1、公用事业的经营利润及盈利能力均有所提升 | | 4 | | --- | --- | --- | | 2、子板块业绩情况 | | 6 | | 2.1 | 火电：盈利能力受益于动力煤价格下行等 | 6 | | 2.2 水电：得益于水电发电量同比增长等 | | 10 | | ...