21世纪经济报道记者余纪昕 上海报道 在央行通过货币政策工具配合应对，连续多个交易日"削峰填谷"操作呵护资金面的支持下，市场流动性 保持平稳，为今年财政政策的提前发力提供了平稳的市场环境。 投资人士普遍表示，当前资金面并不紧张，单日近3000亿元特别国债集中供给带来的流动性压力在资 金"放水"下得到了有效缓解。 4月24日，2025年超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债首次发行工作同步启动。 | | 20年期 | 30年期 | 5年期 | | --- | --- | --- | --- | | | 超长期特别国债 | 超长期特别国债 | 中央金融机构注资特别国债 | | 发行金额 | 500亿元 | 710亿元 | 1650亿元 | | 中标利率 | 1. 98% | 1.88% | 1. 45% | | 全场倍数 | 3.11 | 3. 66 | 2. 67 | | 边际倍数 | 8. 42 | 3. 43 | 1. 97 | 信息来源：公开资料，21世纪经济报道记者梳理 从市场表现看，本次发行基本符合预期，机构认购情绪符合预期，未出现"发飞"情况，债市投资机构整 体表现出了较强的投标承接能力和意愿。 ...

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 缩量确认关键支撑 等待放量反弹机会 ——股指周报2025.04.28 客服中心 ：李卫红 联系方式：0371-68599157 电子邮箱：liwh_qh@ccnew.com 投资咨询编号：Z0017812 | 本期观点 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主要逻辑 | 策略建议 | 风险提示 | | 股指 | 1、中信建投研究，此次政治局会议并未涉及到调整预算、出台大规模增量刺激政策的 | IC/IM 的组合套 | 1）外部市场环境； 2）地缘政治因素； 3）宏观政策调整。 | | | 表述，强调既定政策"加紧实施"、"用足用好"，符合预期。主因当前既定政策还有大幅 | | | | | 空间未用，没有必要安排增量政策。下半年预计仍有增量财政政策，中央对外部冲击已 | | | | | 有充分估计，明确"要强化底线思维，充分备足预案"，"根据形势变化及时推出增量储备 | | | | | 政策"。出台的时间节点我们预计在三季度中后期，一是彼时当前财政空间或已充分使 | | | | | 用，二则往年也有参考经验。消费领域，提出 ...

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2、 当地时间4月27日，位于伊朗南部霍尔木兹甘省首府阿巴斯港市的沙希德拉贾伊港口火势蔓延，部分集装箱再次发生爆炸。 4月26日，沙希德拉贾伊港口发生爆炸，并造成25人死亡。伊朗国防部发言人今日表示，发生爆炸的港口未存有军事物资。 3、 商务部消费促进司司长李刚表示，目前汽车流通消费改革试点正在加快推进，各地试点申报积极性很高。今年初，商务部 等8部门部署开展汽车流通消费改革试点工作，支持地方在破除汽车购买使用限制性措施、发展汽车改装、房车露营等汽车后 市场等方面改革创新，先行先试延伸汽车消费链条。 早盘速递 2025/4/28 热点资讯 1、 中共中央政治局4月25日召开会议，会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度 宽松的货币政策。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融 工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变 化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。 | | | | 大类资产表现 | | | | --- | --- | --- | --- ...

2025年4月28日 星期一 金融研究 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：4 月 25 日，A 股四大股指多数上涨，其中上证指数下跌 0.07%，报收 3295.06 点；深成 指上涨 0.39%，报收 9917.06 点；创业板指上涨 0.59%，报收 1947.19 点；科创 50 指数上涨 0.13%， 报收 1004.57 点。市场成交 11,370 亿元，较前日减少 19 亿元。行业板块方面，公用事业(+1.36%)， 通信(+1.15%)，美容护理(+0.96%)涨幅居前；房地产(-0.6%)，医药生物(-0.59%)，煤炭(-0.59%)跌 幅居前。从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2,831/212/2,366。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入 78、-46、-100、67 亿元，分别变动+221、+166、-107、-281 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 152.9、128.58、47.79 与 20.81 点，基差年化收益率分 别为-17.39%、-15.44%、-8.53%与-5.31%，三年 ...

截至2025年4月28日 09:52，30年国债ETF博时(511130)上涨0.16%，最新价报112.13元。流动性方面，30年国债ETF博时盘中换手5.11%，成交3.35亿元。拉长 时间看，截至4月25日，30年国债ETF博时近1月日均成交30.58亿元。 招商证券张伟点评重要会议称，货币政策保持适度宽松，资金面也将维持合理充裕。并且货币政策将加强与财政政策配合，接下来政府债券发行保持偏快节 奏对债市影响可控。关注2季度经济变化，降息降准仍有可能，因而债市短期风险小，仍处于友好环境。债市交易性难度提升，维持市场中性久期，多看少 动为宜，长债调整时候择机加仓。 从资金净流入方面来看，30年国债ETF博时近4天获得连续资金净流入，最高单日获得3510.28万元净流入，合计"吸金"5054.02万元，日均净流入达1263.51万 元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF博时最新融资买入额达6724.47万元，最新融资余额达7928.72万元。 截至4月25日，30年国债ETF博时近1年净值上涨14.21%，指数债券型基金排名3/373，居于前0.80%。从收益能力看，截至2025年4月25日，3 ...

近日，2025年超长期特别国债发行"开闸"，两期共计1210亿元债券顺利发行。与此同时，中央金融 机构注资特别国债也启动发行。中央政治局会议强调，"要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用 足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使 用"。宏观政策加速落地显效，推动我国经济稳中有进、持续向好，更有效应对外部变化的不确定性。 从2024年起连续几年发行超长期特别国债，是党中央作出的一项重大决策部署。2024年我国发行1 万亿元超长期特别国债，其中，7000亿元用于支持国家重大战略和重点领域安全能力建设；3000亿元用 于支持大规模设备更新和消费品以旧换新，特别是加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度，拉 动消费效应明显。1万亿元超长期特别国债的发行使用，有力支持了"两重"建设、"两新"工作。 今年我国财政政策进一步加力，明确要"更加积极"，超长期特别国债也更加给力。一方面，资金规 模更大。按照预算安排，今年我国拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，其中， 8000亿元用于更大力度支持"两重"项目，5000亿元用于加力扩围实施"两新"政策。另一方 ...

转自：新华财经 新华财经北京4月28日电 过去的一周（4月21日-25日），资金整体偏松，主要期限资金利率有所下行。截至4月25日收盘，现券期货涨跌互 现，10年期国债活跃券收益率报1.66%，30年期国债活跃券收益率收报1.885%，10年期国开债活跃券收益率报1.714%。 机构认为，目前关税预期或仍存反复可能，或处于上轮第一、第二阶段之间，短期仍可能带来债市扰动，但影响权重或在衰减，后续财政货 币配合节奏以及基本面演变或再度成为债市交易主线。消费提振成色如何是未来基本面演绎核心；"适度宽松"预期已部分定价，但降准、降 息还未兑现，配合财政或是货币政策最佳发力时刻，4月下旬或5月财政供给放量，宽货币中的流动性宽松和资金利率下行或将先行兑现。 市场回顾 具体来看，上周一债市震荡走弱，全各期限现券收益率较前一周五多数上行，尾盘10年期国债、国开债活跃券收益率分别为1.663%、 1.712%，分别上行1.5BP和1.2BP，10年期与1年期收益率利差小幅收窄；周二债市重启涨势，全天看各期限现券收益率有所下行，长端及超 长端更显强势，10年期国债活跃券收益率下行1.7BP至1.646%，10年期国开债活跃券收益 ...

具体看，在财政政策方面，会议强调，"加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用"。 本报记者韩昱 温彬认为，二季度中央金融机构注资特别国债和超长期特别国债开启发行，加之专项债券"自审自发"加 速推进，新增专项债券发行也会加快。 4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加 积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 展望未来，温彬表示，财政政策仍有加力空间，可能出台的增量政策举措包括，一是上调广义财政赤字 率目标，增发国债或特别国债；二是盘活地方债结存限额；三是加大消费补贴力度、扩大补贴范围，培 育壮大文化旅游消费、家政服务消费、数字消费、体育消费等新的消费增长点。 中信证券首席经济学家明明表示，"用好"体现在存量政策加速落地，今年一季度，财政发力支持经 济"开门红"，后续将加快专项债券以及超长期特别国债的发行使用，更好地促进经济增长、对冲外部扰 动。"用足"体现在"根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节"，财政政策空间充 足，货币政策和财政政策的配合也将进一步加强。 从超长期特别国债角度看，今年我国拟发行超长期特别 ...

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒也认为，二季度或是降准降息兑现期。一方面，实际利率仍 然偏高，需要降准降息提振居民消费意愿和企业投资意愿；另一方面，面对外部因素影响，二季度需要 更大力度的宏观调控政策支持。此外，近期美元资产遭抛售，人民币汇率压力有所减小。预计二季度或 将降准0.5个百分点，降息0.1个百分点至0.2个百分点。 "下一阶段，作为释放长期流动性的工具，降准的优先级仍然最高。随着二季度财政加大宽松力度，降 准最有可能率先落地。"民生银行首席经济学家温彬认为，降息主要会受到人民币汇率和商业银行净息 差的掣肘。由于美元相对走弱，汇率掣肘暂不明显，但净息差的约束仍需要关注。因此，下一阶段可能 按照下调结构性货币政策工具利率、下调7天期逆回购利率和下调LPR(贷款市场报价利率)的顺序推进。 在浙商证券首席经济学家李超看来，降准的核心驱动因素是配合财政政策发力，但央行也会综合考虑买 断式逆回购和MLF(中期借贷便利)到期量与投放量；降息方面，仍需关注DR007(银行间市场存款类机构 7天期回购加权平均利率)与7天期逆回购操作利率走势，若市场利率持续低于政策利率则降息窗口打 开。全年看，预计2025年货 ...