证券研究报告 （增持，维持） 对《持续稳定和活跃资本市场》的相关政策解读 及券商板块展望 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 2025年05月15日 目 录 一、《持续稳定和活跃资本市场》相关政策解读 二、证券行业2025Q1业绩综述及展望 三、投资建议及风险提示 2 一 、《持续稳定和活跃资本市场》相关政策解读 3 高层再次重申"持续稳定和活跃资本市场" ，有力提振市场情绪 ◼ 5月14日上午，证监会公众号转载了经济日报发表的《持续稳定和活跃资本市场》文章，对4月政治局会议 提出的"持续稳定和活跃资本市场"进行了更深入的解读，向市场传递积极信号，非银板块大幅上涨，提 振了市场情绪。 | 时间 | 会议或文章 | | 资本市场相关表述及政策 | | --- | --- | --- | --- | | 4月25日 | 中央政治局会议 | | 提出"持续稳定和活跃资本市场" | | 5月7日 | 国新办发布会 | • • | 证监会提出三方面举措： | | | | • | 全力巩固市场回稳向好势头。全力支持中央汇金公司发挥好类"平准基金"作用。 | | | | | 突出服务新质生产力发展这个重 ...

其二，参考 2024 年 11 月 7 日与 2025 年 3 月 14 日，当前强预期弱现实阶段，上证 50 单日强攻后行情持续性往往不强，短期可能需要防范市场情绪见顶回落的风险。 1） 优化基金运营模式，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制。如，设 立浮动管理费机制，引导管理规模居前的行业头部机构发行此类基金数量不低于 其主动管理权益类基金发行数量的 60%；降低投资者成本，调降认申购费和销售 服务费，引导下调大规模指数基金、货币市场基金的管理费率与托管费率等。 2） 完善行业考核评价制度，强化长周期考核与激励约束机制。如，要求基金公司建 立以基金投资收益为核心的考核体系，降低规模排名、收入利润等指标权重；对 高管和基金经理的考核分别设定投资收益指标权重，并实施长周期考核机制，三 年以上中长期收益考核权重不低于 80%等。 3） 大力提升公募基金权益投资规模与占比。如，在基金公司监管分类评价中显著提 升权益类基金相关指标权重，制定公募基金参与金融衍生品投资指引；大力发展 场内外指数基金，研究创设场外宽基指数基金试点产品等。 4） 推进强监管防风险促高质量发展等… 5 月 14 日，大金融板块大涨带 ...

中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2025年一季度末，我国公募基金管理规模32万亿元。总规模从2019年的 13万亿元增长到去年底的33万亿元。其中，以股票投资为主的权益类基金规模从2.3万亿元增长到8.2万亿元，权益类 ETF突破3万亿元。 近年来公募基金规模延续扩张，市场已经进入全新发展阶段。资金结构的变化业引发了个人与机构投资者偏好的明显 分化。 wind数据显示，截至2024年末，个人投资者持有公募基金16.7万亿份，份额占比为51.51%，机构投资者持有15.7万亿 份，占比46.11%。分类型来看，债券型基金主要由机构所持有占据多数份额。 值得一提的是，主动权益基金的个人投资者份额占比远超机构投资者，个人投资者持有普通股票基金份额占比 78.43%、持偏股混合基金份额占比86.89%、持平衡混合基金份额占比98.44%、持灵活配置基金份额占比74.29%。 2025年5月15日，是全国第七个"全国投资者保护宣传日"。 各地证监局、行业协会、金融机构联合来战投教活动，通过公益广告、短视频、案例分析等形式，向投资者普及证券 期货基础知识、防非反诈技巧及维权途径。 公募市场是一个有风险的专业化市场 ...

证监会副主席陈华平： 强化基金公司与投资者利益绑定，着力解决基金"旱涝保收"等问题 金十数据5月15日讯，陈华平副主席在2025年"5·15全国投资者保护宣传日"活动上的致辞提到，推动证 券基金机构高质量发展，提升投资者服务水平。近日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方 案》，市场反响很好。下一步要抓好落实，强化基金公司与投资者利益绑定，着力解决基金"旱涝保 收"等问题，丰富与中小投资者风险承受能力相适配的产品，高质量服务居民财富管理的需要。同时要 压实证券公司和销售机构等主体的责任，督促提升治理水平和合规风控能力，持续优化投资者服务，严 格落实投资者适当性制度，使投资者更加充分了解产品风险、审慎作出投资决策，倡导理性投资、长期 投资。 ...

公募改革新规解读及非银板块投资机会展望 20250514 摘要 • 公募基金高质量发展行动方案旨在通过产品端改革（提高预期收益率，推 广浮动管理费）、渠道发展（鼓励 To B 销售）和公司治理提升，促进行 业高质量发展，并计划未来三年 A 股流通市值每年至少增长 10%。 • 新规鼓励被动型、指数型 ETF 产品发展，头部基金公司或将倾向于发展被 动型产品，通过提升市场份额集中度来实现规模增长和盈利提升，同时管 理费用率也会下降，中小型基金公司可能走主动管理路径。 • 新规提升公募公司运营治理能力，提高合规水平，并完善行业多层次流动 性风险防控机制，有效帮助公募公司抵御外部风险，提高其抗风险能力。 • 海外市场经验表明，头部基金公司市场份额集中度提升，主要通过被动型 产品推动，同时被动型产品管理费用率持续下降，中国公募基金行业可借 鉴此经验。 • 新规出台后，非银板块存在显著欠配现象，银行、保险、券商等非银板块 在沪深 300 和 A500 指数中均处于极度欠配状态，未来或有补涨机会，关 注中信证券、东方财富、中国平安、中国太保等。 • 在"资产荒"背景下，消费金融公司，特别是二手车贷领域的龙头企业， 如立新 ...

中新社北京5月14日电 (记者 陈康亮)中国A股14日(周三)放量上涨，主要股指悉数飘红收官。其中，上 证指数成功站上3400点之上。 消息面上，中国证监会近日公开印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》(下称行动方案)提出，将 业绩比较基准对比、基金利润率等直接关乎投资者利益的指标引入考核体系；推出更多场内外指数基金 和中低波动含权型产品。 板块方面，根据金融数据服务商同花顺的统计，保险、证券、银行板块当天分别上涨6.92%、3.37%、 1.05%，涨幅居前；其中，银行板块本月已累计涨逾6%。个股方面，当天A股所有保险股(除了停牌股) 全线飘红；其中，行业头部公司中国人保股价收获涨停板(涨幅约10%)。(完) 国金证券分析师黄岑栋表示，当天午后，A股主要股指在保险等金融板块的强势带动下出现明显上涨。 其中，沪指成功突破3400点整数关口。从驱动因素来看，公募基金新规或为近期金融板块持续走强的关 键原因。 招商证券首席策略分析师张夏表示，行动方案发布后，公募基金公司可能进一步加大对指数产品的布 局，且若以沪深300指数等常用指数为比较基准，当前主动偏股型公募基金对银行、保险等行业的配置 比例仍相对较低，相关 ...

近期，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。兴业基金表示，《方案》为公募基金行业持 续践行高质量发展领航定向，提供了清晰的战略指引和明确的路径指导，以投资者最佳利益为核心，重 塑行业生态与价值链条，真正实现行业高质量发展与持有人获得感提升的双向奔赴。 《方案》涉及公募基金的收费改革、考核优化、投资模式、行业发展、合规监管等多个方面。兴业基金 表示，《方案》将对行业发展带来深远的影响，可以预期行业发展方式将从"规模导向"向"回报导向"转 型，从数量扩张向质量提升转变。 一是聚焦投资者回报，优化基金产品运营模式，建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费机制，形成客户 利益与基金公司利益的一致。同时，明确业绩比较基准的约束作用，实现基金产品对投资者的"所见即 所得"，并加强透明度建设，稳步降低基金投资者成本，着力扭转"基金赚钱，基民不赚钱"的行业困 局。 二是健全长周期考核体系，完善激励和约束机制。《方案》在基金公司、基金经理、销售渠道等多个层 面均作出了系统性的制度安排。总体来看，通过优化基金公司、基金经理和销售渠道的考核机制，强化 提升投资者盈利为核心的导向。 三是持续发展权益类指数基金。一方面，大力发展各类 ...

5月14日，券商板块盘中异动拉升，红塔集团涨停，锦龙股份涨超8%，广发证券、华西证券均涨超 5%，华鑫股份、东方财富、华泰证券等股持续走强，截至14:25，券商ETF基金（515010）涨超3%。 券商ETF基金（515010）跟踪中证全指证券公司指数。数据显示，券商ETF基金（515010）是当前场内 费率档次最低投资标的。银行ETF基金（515020），一键配置银行板块， 6大行占比近30%，还包含净 资产收益率较高的股份制银行。 消息面上，证监会近日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称"方案"），要求强化业绩比较 基准的约束作用。 （本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 随着方案实施，东吴证券非银团队预计，假设未来公募基金配置向业绩基准靠拢，银行、非银金融等大 权重低配板块有望受益。截至2024年末，沪深300指数在银行、非银金融、电子板块权重最高，分别为 13.7%、10.6%、10.2%。该团队统计了4100余只主动股票、混合型基金的行业配置比例，上述三大板块 占股票投资比例分别为3.6%、1.7%、14.8%，分别低配10.1%、 ...

截至2025年5月14日 11:13，中证800证券保险指数(399966)上涨0.59%，成分股中国太保(601601)上涨 3.31%，中国人保(601319)上涨2.40%，华泰证券(601688)上涨1.68%，中国平安(601318)上涨1.66%，新 华保险(601336)上涨1.48%。 保险证券ETF(515630)上涨0.49%，最新价报1.23元。 消息面上，近期证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。方案旨在督促基金公司、基金销售 机构等行业机构从"重规模"向"重回报"转变，形成行业高质量发展的"拐点"。 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择 证券保险行业内对应的证券作为指数样本，为投资者提供更多样化的投资标的。 数据显示，截至2025年4月30日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股分别为中国平安 (601318)、东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)、中国太保(601601)、华泰证券 (601688)、招商证券(600999)、中国人寿(601628)、东方证 ...

非银行金融 行业周报（20250506-20250511） 领先大市-A(维持) 公募改革持续推进，专项货币政策再扩容 2025 年 5 月 14 日 行业研究/行业周报 非银行金融行业近一年市场表现 投资要点 资料来源：最闻 【山证非银行金融】政策精准发力，全 面完善资本市场机制-国新办发布会点 评： 2025.5.7 极，券商一季报表现亮眼-行业周报 （20250421-20250427）： 2025.4.29 | 李明阳 | | --- | | 执业登记编码：S0760525050002 | | 邮箱：limingyang@sxzq.com | | 孙田田 | | 执业登记编码：S0760518030001 | | 电话：0351-8686900 | | 邮箱：suntiantian@sxzq.com | | 刘丽 | | 执业登记编码：S0760511050001 | | 电话：0351--8686985 | | 邮箱：liuli2@sxzq.com | 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》。方案旨在督 促基金公司、基金销售机构等行业机构从"重规模"向"重回报" 转变，形成行业高质量发展的"拐 ...