据业内机构测算，《规定》出台后，全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约 300亿元。举例来看，对于销售服务费率为0.25%/年的货币市场基金，降费后投资者持有1万元每年可降 低投资成本10元（降费前25元、降费后15元）；对于认购费率为1.5%的主动偏股型基金，降费后投资 者认购1万元可降低投资成本70元（降费前150元、降费后80元，不考虑打折因素）。 此外，《规定》旗帜鲜明地引导行业资源投向两大关键领域：一是服务好个人投资者，维持客户维 护费占管理费比例不超50%的上限，激励销售机构提升个人投资者服务体验与获得感；二是大力发展权 益投资，通过对向机构投资者销售权益类基金、非权益类基金形成保有量收取客户维护费占管理费比例 上限进行差别化安排，引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力。 "《规定》的设计精准且务实，除了直接的费率下降之外，更具深意的是机制创新。"盈米基金相关 负责人表示，比如持有满1年的非货币基金免销售服务费引导客户长期持有，差异化设置客户维护费比 例引导机构配置权益类基金等，这些设计超越了单纯的降费范畴，成为规范市场行为、引导生态正向发 展的重要抓手。 债券基金方面，针对此前部 ...

公募基金在一场不太体面的战斗里告别了2025年。 去年 12 月末的最后几个交易日，一则围绕中证 A500ETF 的花边传闻，在水面之下传得有声有色：一边传的是"买量怪"力争让自家的 A500 坐稳季末规模 的头把交椅，一边传的是"举报怪"打不赢又输不起，转头选择了告老师。 至今，没有任何组织宣布对这起传闻负责，但 A500ETF 确实在没有太多散户消费的迹象下，闷声在 12 月上了一个台阶，全部 A500ETF 产品的总规模单 月暴涨了 1000 多亿。 | 沪深交易所年末A500ETF规模排名变化 数据截止日期: 2025年12月31日 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 12 月 1 日 A500ETF 战况 | | | | | 2025 年 12 月 31 日 A500ETF 战兄 | | | 交易所 排名 基金公司 A500规模 | | | | 排名 | 基金公司 A500规模 | 变动 | | 259 亿 | 1 | 华泰柏瑞 | | 1 | 华泰柏瑞 | 494 亿 + 235 亿 | | 上海交易 ...

公募基金在一场不太体面的战斗里告别了2025年。 去年 12 月末的最后几个交易日，一则围绕中证 A500ETF 的花边传闻，在水面之下传得有声有色：一边 传的是"买量怪"力争让自家的 A500 坐稳季末规模的头把交椅，一边传的是"举报怪"打不赢又输不起， 转头选择了告老师。 至今，没有任何组织宣布对这起传闻负责，但 A500ETF 确实在没有太多散户消费的迹象下，闷声在 12 月上了一个台阶，全部 A500ETF 产品的总规模单月暴涨了 1000 多亿。 | | | 2025 年 12月1日 A500ETF 战况 | | | 2025 年 12 月 31 日 A500ETF 战况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易所 | 排名 | 其金公司 | A500规模 | 排名 | 基金公司 A500规模 | 变动 | | | 1 | 华泰柏瑞 | 259 亿 | 1 | 华泰柏瑞 | 494 亿 + 235 亿 | | 上海交易所 | 2 | 华夏基金 | 204 亿 | 2 | 华夏基金 | 420 亿 + 216 亿 | | | 3 | 广发 ...

公募基金在一场不太体面的战斗里告别了2025年。 去年 12 月末的最后几个交易日，一则围绕中证 A500ETF 的花边传闻，在水面之下传得有声有色：一边传的是"买量怪"力争让自家的 A500 坐稳季末规模的 头把交椅，一边传的是"举报怪"打不赢又输不起，转头选择了告老师。 至今，没有任何组织宣布对这起传闻负责，但 A500ETF 确实在没有太多散户消费的迹象下，闷声在 12 月上了一个台阶，全部 A500ETF 产品的总规模单月 暴涨了 1000 多亿 。 | | | 2025 年 12 月 1 日 A500ETF 战况 | | | 2025 年 12 月 31 日 A500ETF 战况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易所 | 排名 | 童舍公司 | A500规模 | 排名 | 基金公司 A500规模 | 变动 | | | 1 | 华泰柏瑞 | 259 亿 | 1 | 华泰柏瑞 | 494 亿 + 235 亿 | | 上海交易所 | 2 | 夜夏基金 | 204 亿 | 2 | 花夏基金 | 420 亿 + 216 亿 | | | 3 ...

[table_stockTrend] -16% -7% 1% 9% 18% 26% 34% 25-01 25-04 25-07 25-10 申万行业指数:非银金融(0749) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.从规模扩张到功能适配，加速一流 投行差异化建设——资本市场聚焦 （十一） 2.政策优化引导长期资金入市，一流 投行建设或将提速——非银金融行 业周报（20251201-20251207） 3.优化险企风险因子，培育壮大耐心 资本——保险业态观察（十二） [Table_NewTitle 公募费改三阶段 ] 全面落地，差异化安排 持续优化行业生态 [Table_Reportdate] 2026年01月06日 超配 行 业 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn ——资本市场聚焦（十二） [table_main] 投资要点： 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行 业 研 究 非 银 金 融 [table_invest] ➢ 事件： ...

新年伊始，公募基金费率改革的最后关键一步正式落地。 在认（申）购费方面，将指数型产品的认（申）购费进一步降低。在征求意见稿中，最高认申购费 为：股票型≤0.8%，混合型≤0.5%，债券型≤0.3%；在正式稿中，主动偏股型≤0.8%，其他混合型 ≤0.5%，指数型和债券型≤0.3%。指数型产品的费率调整至债券型档位。 在经过近4个月的公开征求意见及修改完善后，2025年12月31日，中国证监会发布《公开募集证券 投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），自2026年1月1日起实施，标志着持续近两年半的 公募基金费率改革正式收官。 业内人士表示，这一变化或是为引导各线下代销机构加大主动偏股基金销售力度。 在赎回制度方面，对债券型及指数型基金出现一定程度放宽。征求意见稿对赎回费只有存单、 ETF、货基豁免，其他产品全部是持有期7天以内不低于1.5%，30天以内不低于1%，6个月以内不低于 0.5%，且赎回费全部计入基金财产；正式稿增加了两种豁免类型：对于个人投资者持续持有满7日的指 数型基金、债券型基金以及对于机构投资者持续持有满30日的债券型基金，可以另行约定赎回费收取标 准。 华泰证券固收团队表示，可以另 ...

Group 1 - The total amount of A-share underwriting by securities firms in 2025 exceeded 1 trillion yuan, with a year-on-year growth of 226.1%, reaching 10,222.68 billion yuan [1] - Five leading securities firms accounted for 74.5% of the total market share, indicating a significant concentration effect in the industry [1] - CITIC Securities ranked first with a total underwriting amount of 2,416.68 billion yuan, followed by Guotai Junan and CICC with 1,506.59 billion yuan and 1,374.87 billion yuan respectively [1] Group 2 - The resignation of Zhao Yao, the general manager of Western Futures, raises concerns about the strategic continuity of the company, although he will remain as a consultant [2] - The chairman of Western Futures, Wang Baohui, will temporarily assume the general manager's responsibilities for a period not exceeding six months [2] - The management change may prompt investors to reassess the governance structure of futures companies under securities firms, potentially accelerating competition within the sector [2] Group 3 - The public fund fee reform has officially concluded, resulting in annual savings of over 50 billion yuan for investors [3] - The reform involved three phases, with the final phase focusing on reducing sales fees, leading to significant cost reductions for fund holders [3] - The low fee environment is expected to enhance market activity and improve capital allocation efficiency, supporting the stable operation of the capital market [3]

中金研究 2025年12月31日，中国证监会发布了对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》的正式修订稿，并更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规 定》，自2026年1月1日起正式施行。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 新规合理调降了公募基金费率水平，简化赎回费收费安排并明确要求计入基金财产，鼓励长期持有，鼓励大力发展权益类基金，强化基金销售费用规范。 对于债券型基金而言，新规主要是做了以下调整：一是规定了认申购费和销售服务费的上限，二是对30日以下持有期的基金与股票类和权益类等一定要求 最低赎回费，三是约定了客户服务费支付比例上限。相比于此前的征求意见稿，本次正式稿主要的调整是对赎回费安排的调整，征求意见稿将债券基金与 股票基金、混合基金等其他基金一起规定了不同持有期限阶梯式赎回费的上限，需要持有6个月以上才可以豁免赎回费。而正式稿对此进行了大幅修改， 新增个人持有满7日的指数/债券基金、机构持有满30日的债券基金可另行约定的规定。 从影响的债券类基金范围来看，相较于征求意见稿需要调整的基金减少了一半，且过渡期延长，对市场的冲击减小。其中对于个人投资者几乎没有什么影 响。对于机构投资者而言 ...

相关研究 《 IFRS17 切换后所得税处理方式进一步 明确，为新准则全面落地奠定坚实基础— -非银金融行业周报 (2025/12/22- 2025/12/26)》 2025/12/28 《保险公司资产负债管理即将迈入全新阶 段 -- 非银金融行业周报 (2025/12/15- 2025/12/19)》 2025/12/21 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势 -- 2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026年投资策略:权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容,国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjg@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 非银金融行业周报（2025/12/29-2025/12/31） 本期投资提示: 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 甲万宏源研究微信服务 表率改革收官, 非银 For ...

2025年12月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），为持续两年多的公募基金费率改革画上了圆满句 号。这纸承载着行业转型期待的新规，自2026年1月1日起正式实施，不仅以每年300亿元的真金白银让利，更以系统性的制度重构，推动公募基金行业从"规 模导向"向"价值导向"的深层转型。 作为费率改革第三阶段，此次发布的《规定》全文分六章共29条，以"让利投资者、优化生态、引导长期投资"为核心导向，推出六大关键举措，构成了一套 系统性的改革方案。主要内容包括：一是合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本。二是简化赎回费收费安排，明确赎回费全 部计入基金财产。三是明确对投资者持有期限超过一年的基金份额(货币市场基金除外)，不再收取销售服务费，鼓励长期持有。四是设置差异化的客户维护 费支付比例上限，鼓励大力发展权益类基金。五是强化基金销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费:六 是建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效、便捷、安全的服务。 据业内人士测算，如公募基金费率改革三阶段全部完 ...