据经合组织测算，今年5月中旬美国对进口商品的实际关税税率从2024年的略高于2%上调至15.4%。佩 雷拉表示，这对美国来说已达到"1938年以来最高水平，而如果以4月9日宣布的关税水平来看将是19世 纪90年代以来最高"。 新华财经巴黎6月3日电（记者李文昕）经济合作与发展组织（经合组织）3日发布经济展望报告，将 2025和2026年全球经济增速均下调至2.9%。2日，该组织首席经济学家阿尔瓦罗·桑托斯·佩雷拉在报告 发布前的媒体吹风会上向法国媒体（接受法新社采访时）表示："由于关税，我们几乎下调了全球所有 经济体的经济增长预期……贸易受到了影响，尤其是消费和投资。" 佩雷拉3日在经济展望报告发布会上表示，当前全球经济经贸政策面临重大的、前所未有的不确定性， 对各项经济指标产生了深远影响。他提到，贸易的不确定性、美国贸易政策的剧烈变化是造成包括美 国、加拿大等国经济预期下调的重要原因。 经合组织将于3日至4日在巴黎举行部长级会议，美国和欧盟谈判代表也将在此次会议期间就关税问题进 行讨论。"我们有理由担心，保护主义和与贸易政策相关的不确定性将进一步加剧。"佩雷拉3日在部长 级会议开幕式上表示。 （文章来源：新 ...

日本央行行长植田和男：如果贸易政策的不确定性减弱，海外经济将重新走上增长轨道，从而推动日本 经济的增长。 ...

报告说，最新预测是基于截至今年5月中旬的关税水平将维持的技术假设。增长放缓较为显著的包括美 国、加拿大和墨西哥等经济体。2025年和2026年，美国经济预计将增长1.6%和1.5%，较今年3月预测值 分别下调0.6和0.1个百分点；欧元区经济预计将增长1.0%和1.2%，与3月预测值相同。 经济合作与发展组织（经合组织）3日发布最新一期经济展望报告，预计2025年和2026年全球经济增速 均为2.9%，较今年3月预测值分别下调0.2和0.1个百分点。 经合组织今年3月发布中期经济展望报告，当时预计2025年和2026年全球经济将增长3.1%和3.0%，较 2024年12月预测值分别下调0.2和0.3个百分点。 报告指出，过去几个月，贸易壁垒以及经济和贸易政策的不确定性显著增加，对商业和消费者信心产生 负面影响并阻碍贸易和投资。这种充满挑战性和不确定性的国际经贸环境促使经合组织再次下调今明两 年全球经济增长预期。 报告预计，二十国集团国家总体通胀率将从2024年的6.2%降至2025年的3.6%和2026年的3.2%。但美国 是一个"例外"，其2025年和2026年总体通胀率预计为3.2%和2.8%，较今年3月 ...

[Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师：杨欣（分析师） 联系方式：0871-63577941 邮箱地址：yangxin@hongtastock.com 资格证书：S1200522090001 [生产与融资的背离： Table_Title] 5 月经济综述 报告摘要 [Table_Summary] 5 月中美关税战有所缓和，中美日内瓦 90 天临时协议降低关税率， 虽然美国法院对关税政策裁决反复，但贸易商存在抢进出口需求。数据 显示，5 月 PMI 出口订单指数、在手订单指数回升，中国出口集装箱运 价指数美西、美东航线月度均值环比上涨，且抢出口需求或因协议红利 期延续，带动工业生产平稳，预计二季度 GDP 增速维持 5%以上。 1-4 月新增人民币贷款略高于去年同期，低于 2023 年，中长期信 贷新增规模也弱于前两年，生产企稳未转化为有效融资需求回升。原因 包括：日内瓦临时协议期限和美国贸易政策不确定性高，实体风险偏好 提振有限，制约融资需求；传统部门中，地产销售回落、房企信用风险 未完全释放等制约地产融资需求，影响银行对中小企业信贷供给，基建 融资需求也受隐性债务监管等影响；生产企稳 ...

新华财经北京6月3日电（王晓伟）日本央行行长植田和男周二发表讲话称，包括贸易政策前景在内的不确定性 仍然很高，即使关税确定下来，这种不确定性也可能继续存在。日本央行不会预先设定利率政策，也不会为了 给未来降息腾出空间而推动加息。 美元兑日元早盘上涨0.3%，欧元兑日元上涨0.1%，新西兰元兑日元上涨0.2%。 随着实际工资逐步改善，消费有望维持温和增长趋势。 日本实际工资为负，对消费和经济产生重大影响。 关税会使工资增长先放缓后加快，持续的实际工资增长是经济的关键。 通胀与价格 经济形势 日本经济正温和复苏，企业利润在改善，企业信心稳固，但存在一些疲软迹象，预计经济增长速度将放缓。 海外经济放缓对企业利润构成压力，贸易政策不确定性非常高，美国关税措施对日本经济有负面影响，可能首 先影响出口企业，还会影响家庭和企业，如削弱消费者信心、影响冬季奖金支付和工资谈判等。 资本支出稳健。 多个七国集团国家认为不确定性非常高。 消费与工资 日本的核心通胀率略低于2%的目标，基本通胀与总体通胀差距将缩小。 成本推动型通胀对家庭有重大不利影响，预计稻米价格上涨等成本推动型价格压力会逐渐消散，进口价格推升 通胀的压力预计将会减 ...

全球贸易战硝烟再起之际，华尔街金融圈一个简单的四字缩写—"TACO"（Trump Always Chickens Out，意为"特朗普总是临阵退缩"）刺痛了美国总统的神 经，并可能引发更加剧烈且不可预测的市场波动。 5月以来，贸易政策的不确定性已从4月初的高点大幅下滑，但随着各种关税和限制政策重返头条，不确定性再度回升。 特朗普的贸易政策一直呈现出摇摆不定的特点。仅在过去一周，他就威胁对欧盟实施50%的关税，据央视新闻报道，当地时间5月23日，美国总统特朗普在社 交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。而随后又延长了实施期限。 "TACO"为何会点燃特朗普的怒火？不仅是语言，更是面子 "TACO"这个缩写最早由《金融时报》的Robert Armstrong于5月2日提出，用以概括特朗普在关税政策上反复无常的模式——先是抛出天价威胁，随后在市场 压力或谈判妥协下退让。 Armstrong指出，这种模式已成为市场规律：特朗普的关税威胁往往导致股价下挫，但当他政策转向时，市场又会迅速反弹。华尔街很快将其内化，交易员甚 至将"TACO"作为交易策略的一部分，押注总统的"临阵退缩"。 短短几周内，"TAC ...

牛津经济研究院经济学家艾伦比表示："随着法院在确定关税水平方面发挥更大作用，贸易政策不确定 性可能进一步加剧。" 截至5⽉25⽇，特朗普政府的90天"关税暂停期"已过半。 美国总统特朗普作出了新威胁，称将在7月9日对欧盟加征50%关税，他还在5月30日表示，即将把美国 进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。 彭博经济研究在最新一份报告中表示："特朗普声称他可能会单⽅⾯设定新的关税税率，称他的政府难 以按时完成谈判，这给美国的贸易伙伴带来了压⼒。然⽽，⽬前还不清楚这会适⽤于哪些经济体，鉴于 这届政府政策的反复⽆常，90天过后，为部分或所有正与美国谈判的贸易伙伴延⻓关税暂停期也不是没 有可能。" 与此同时，特朗普政府在美国国内面对的法律挑战也令国际谈判产生变数。牛津经济研究院经济学家艾 伦比（Edward Allenby）对第一财经记者表示，目前美国联邦上诉法院暂时叫停了国际贸易法院的裁 决，使关税在上诉期间继续生效。"随着法院在确定关税水平方面发挥更大作用，贸易政策不确定性可 能进一步加剧。"他解释道。 有哪些进展 5月8日，美英之间达成了不具法律约束力的"经济繁荣协议"（EPD）。不过，第一财经记者采 ...

金十数据5月30日讯，宏利投资管理分析师Dominique Lapointe认为，加拿大第一季度2.2%的GDP增长并 不预示着在新关税时代会有积极发展，但也不足以迫使加拿大央行在6月4日降息。因此，他预计央行将 采取"鸽派维持"政策，但认为如果经济疲软迹象持续，央行将在7月、10月和12月分别降息。Lapointe指 出，尽管一季度GDP增速超预期，但增长主要由关税前置效应驱动的出口和库存积累支撑，国内需求仍 显脆弱。他强调，需持续观察二季度数据是否反映内需进一步恶化，若消费和投资未能改善，叠加贸易 政策不确定性，央行可能不得不通过多次降息刺激经济。 分析师：经济数据不足以迫使加拿大央行降息 ...

新华财经北京5月30日电（王姝睿） 周五美元指数徘徊于99.5附近，在经历震荡交投后趋于稳定，仍维 持在100关键位下方。市场聚焦即将公布的美国PCE物价指数，以寻找新的交易动力，该数据可能揭示 特朗普关税是否开始推升通胀，进而影响美联储政策路径。 数据显示，美国第一季度经济萎缩，为三年来首次负增长，令利率前景复杂化。旧金山联储总裁戴利 称，年内仍可能降息两次，但强调需先确保通胀回归2%目标。 目前利率期货显示，澳储行7月会议降息概率约60%，多数分析师预计其将等待第二季度通胀数据再作 决策。市场预计年内还将降息三次，使现金利率降至3.10%的中性水平。澳储行政策制定者此前指出， 全球贸易摩擦带来的下行风险上升以及通胀疲软是其鸽派立场的关键因素。 零售销售数据公布后，澳元兑美元下跌0.3%至0.6424，本周累计跌幅超1%。新西兰元兑美元本周跌 0.3%，维持近来数月0.5847-0.6031区间波动。 隔夜美元走势反复，先因美国国际贸易法院"叫停"特朗普政府关税措施生效而上涨，后因美国上诉法院 恢复实施特朗普政府关税政策而回落，贸易政策不确定性持续发酵。 新西兰联储本周虽如期降息至3.25%，但未释放进一步 ...

金十数据5月30日讯，外媒对企业信息披露的分析显示，特朗普的贸易战给企业造成了超过340亿美元的 销售损失和更高的成本，关税的持续不确定性使一些世界上最大的公司的决策陷入瘫痪，这一损失预计 还会上升。在美国、亚洲和欧洲，苹果、福特、保时捷和索尼等公司纷纷下调或大幅下调了利润预期， 绝大多数公司表示，特朗普贸易政策的不稳定性使其无法准确估算成本。这一估值囊括了标普500指数 中的32家公司、欧洲斯托克600指数中的3家公司和日本日经225指数中的21家公司。经济学家说，企业 的损失可能是企业迄今披露的金额的数倍。 特朗普关税给全球大企业制造了340亿美元的损失 ...