2025 年 11 月 23 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈云 S0350524070001 cheny17@ghzq.com.cn ——新材料产业周报 最近一年走势 | 2- 11. 1-41. 2 - | | --- | | 行业相对表现 | | | 2025/11/21 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 1.2% | 1.7% | 16.1% | | 沪深 300 | -3.3% | 3.9% | 11.6% | 相关报告 《化工新材料产业周报：2025H1 中国 AI IaaS 市 场同增 122.4%，2030 年我国动力电池回收市场将 破千亿（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，陈云》 ——2025-10-26 《化工新材料产业周报：英伟达拟向英特尔投资 50 亿美元，2027 年全国储能装机预计 1.8 亿 ...

投资策略 | 定期报告 回调不改震荡徐行之势 策略周报 20251123 研究结论 ⚫ 核心观点：短期市场陷入调整，市场情绪较为低迷，我们认为指数下行空间有限， 年末调整是布局来年的好契机，重点布局中盘蓝筹。 ⚫ 大势研判：短期回调不改震荡徐行之势 短期市场调整较多，内外因兼有，外因是 12 月海外无风险利率下行预期的下修，内 因是高风险偏好投资者的风险偏好下行速度快于低风险偏好投资者的风险偏好上行 速度。短期展望上看，外因可能有所缓解，美国纽约联储主席威廉姆斯周五发表讲 话后，押注再次转向更高的降息概率，我们认为最迟 12 月美联储议息落地后，海外 无风险利率下行的预期会再度上修；内因方面，高风险投资者风险偏好下行速度会 趋缓，然后用更低的速率慢慢向中间靠拢。 总结来说，我们维持上周对未来大势的判断，未来一段时间：盈利预期平稳+无风险 利率预期不变或略微上行+风险评价预期略微下行+风险偏好向中间收敛，指数仍将 维持"有涨有跌，横盘震荡，略微走强"的状态。 ⚫ 行业比较：中盘蓝筹布局正当时 从 2023 年 3 月到现在，科技+红利两端走的行情已成市场一致性预期。展望未 来，我们认为风险风格两端走行情走向尾声 ...

2025 年 11 月 24 日 开源晨会 1124 ——晨会纪要 数据来源：聚源 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-11 2025-03 2025-07 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】增强消费品供需适配性 进一步促进消费——宏观周报-20251123 【宏观经济】滞后的非农数据或增加美联储 12 月降息不确定性——美国 9 月非农 就业数据点评-20251121 行业公司 【中小盘】国七标准发布在即，关注尾气后处理系统投资机会——中小盘周报 -20251123 【医药】减肥赛道开启"长效革命"，MNC 加速布局高价值平台——行业周报 -20251123 【汽车】小鹏汽车第 100 万台整车下线，广州车展车企竞逐具身智能新赛道—— 行业周报-20251123 【海外科技】AI 需求持续验证，提升算力需求可预见性——行业周报-20251123 【电子】NV 业绩强劲、谷歌发布 Gemini3，算力景气度持续验证——行业周报 -20251123 【食品 ...

峰会通过《二十国集团南非峰会：领导人宣言》。 峰会期间，李强同法国总统马克龙、韩国总统李在明、安哥拉总统洛伦索、西班牙首相桑切斯、世 界贸易组织总干事伊维拉等进行了友好交流。 新华社约翰内斯堡11月23日电 当地时间11月22日和23日，国务院总理李强在约翰内斯堡出席 二十国集团领导人第二十次峰会第二及第三阶段会议，分别围绕"建设一个韧性的世界"和"造福所 有人的公平公正未来"议题发言。 李强表示，当前气候变化、能源、粮食等多重挑战叠加，需要国际社会以团结凝聚力量、靠协作破 解难题。二十国集团应当推动更为广泛的国际合作，共同应对挑战，合力推动发展。一是加强生态环保 合作，提升发展韧性。在气候和生态问题上秉持科学精神，坚持共同但有区别的责任原则，体现担当， 抓紧行动。中方愿同各方加强"昆明－蒙特利尔全球生物多样性框架"内合作，推动《联合国气候变化框 架公约》第三十次缔约方大会成果加快落地。二是加强绿色能源合作，推进公正转型。推动全球绿色产 业合作，保持产供链稳定畅通，促进相关技术、产品的自由流通应用。中国愿继续以自身所能，为各国 能源转型提供支持。三是加强粮食安全合作，保障稳定供应。推动优化全球粮食流通供给，构 ...

高空俯瞰，11月的上海双子山红、黄、绿三色交织，色彩斑斓。再往前，上海海湾森林公园林海相依， 白色风车点缀其间，仿佛能听到海潮翻涌的声音。 作为大会举办地的广西，正积极推动人工智能赋能千行百业。广西林业资源禀赋优越，市场潜力巨大， 驱动产业向高端化、智能化、绿色化升级，已是大势所趋。 "你现在是鸟儿的视角。"上海市测绘院航测遥感分院副院长张雯告诉记者。记者置身于广西南宁国际会 展中心，2025年世界林木业大会主要活动——2025年广西国际林产品及木制品展正在举办。在上海测绘 院的测绘数字化转型赋能森林资源管理的展位前，通过一副VR眼镜，数千里之外上海的美景扑面而 来。 翩翩飞舞的蝴蝶，珍稀的鸟类标本，在广西大学林学院打造的生态展台上，林业的"绿色"底色一览无 余。近年来，广西大学林学院依托广西高等教改项目，借助数字赋能，打破传统教学"围墙"，构建沉浸 式智慧教学新生态，培养广西林业创新人才。"通过构建'空天地'一体化智能监测体系，驱动林业决策 "我们主要是创新了技术的跨界运用，对于林业资源来说，更需要类似高度、胸径、冠幅等三维立体的 信息，而我们通过无人机航拍和AI解译，可拍摄林地倾斜三维模型，构建多视角的林 ...

2025 年 11 月 22 日 证券研究报告|策略研究|策略点评 海外对于流动性和 AI 泡沫担忧,A 股正在构建布局机会 报告摘要 核心观点: | 作者 | | | --- | --- | | 董忠云 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640515120001 | | | 联系电话：010-59562478 | | | 邮箱：dongzy@avicsec.com | | | 刘庆东 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640520030001 | | | 联系电话：010-59219572 | | | 邮箱:liuqd@avicsec.com | | | 王警仪 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640525100001 | | | 联系电话: | | | 邮箱：wangjybj@avicsec.com | | | 李博伦 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640525040001 | | | 联系电话: | | | 邮箱：libl@avicsec.com | | | 庞晨 | 研究助理 | | SAC 执业证书：S0640124040009 | | | 联系电话: | | ...

据了解，本届大会上，东风汽车展出了相关领域的探索实践成果，携3款整车产品东风岚图泰山、东风 猛士M817 Max+、东风奕派007+，4项科技展品核心控制器及自主芯片，天元智能（含天元架构、天元 智舱、天元智驾），无人警务巡逻车，及太极大模型亮相大会。 此外，东风汽车在技术展区重点展示了自主芯片及关键控制器、天元智能、太极大模型，以及Sharing Guard L15无人警务巡逻车等多项自主研发成果。 来源：中国青年报客户端 11月21日至23日，2025中国5G+工业互联网大会在湖北武汉举行。东风汽车副总工程师、战略规划部总 经理杨彦鼎在开幕式上东风汽车推动转型升级的实践成果。（主办方供图） 中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 王京辉）随着汽车智能化变革持续推进，车企在人工智能、 物联网等领域的角色愈发重要。11月21日至23日，2025中国5G+工业互联网大会在湖北武汉举行。 "党的二十届四中全会明确提出'促进实体经济和数字经济深度融合，实施工业互联网创新发展工程'， 为做好工业互联网工作进一步指明了方向。"工业和信息化部党组书记、部长李乐成在开幕式致辞中指 出，工业和信息化部将坚决贯彻落实党中央、国 ...

一是促进产业链协同创新。围绕集成电路设计、制造、封测、设备、材料等全产业链环节，加强资源整 合和优化配置，推动集成电路产业与人工智能、新能源、智能网联汽车等战略性新兴产业深度融合，拓 展应用场景，提升产业链价值。 二是持续营造良好产业环境。以企业为主体，引导产业优化布局，推动要素有序流动，市场深度融合， 加强知识产权保护和运用，营造市场化、法治化、国际化的一流营商环境。 第二十二届中国国际半导体博览会（IC China 2025）11月23日在北京国家会议中心开幕，工业和信息化 部总经济师高东升在致辞中表示，集成电路是信息社会的基石，是支撑现代经济社会发展的战略性、基 础性和先导性产业。工业和信息化部将从三方面推动集成电路产业高质量发展。 三是坚持开放合作。提升国际合作层次和水平，欢迎全球集成电路企业来华建设研发生产和运营中心， 共享中国超大规模市场带来的发展机遇，支持建立区域性合作平台，深化技术标准合作，共同制定全球 通用的行业标准。 ...

【导读】周末，两个利好！一是 国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生 产；二是 美联储官员认为近期可能需要再次降息 中国基金报记者 泰勒 大家好，马上就要开盘了，一起回顾下周末大事，以及看看券商分析师们的最新研判。 周末大事 重大利好！国内首条大容量全固态电池产线建成 据报道，国内已建成首条大容量全固态电池产线，目前正在小批量测试生产。 全固态电池和传统锂离子电池相比，最大的优势在于里面没有任何液体，而是全固态物质， 全固态电池让未来的新能源汽车跑得更远，更加安全。 专家表示，除了生产工艺的优化，另一个核心突破就是电解质的改变。在这里，他们已经摒 弃传统的液态电解液，改用自主研发的固态电解质材料，帮助产品的耐热性和安全性大幅提 升。 生产线有了技术突破，下一步就是产业化承接落地。在广汽集团，国内首条大容量全固态电 池产线建成，这在行业内率先具备了60安时以上车规级全固态电池的批量量产条件。 相关单位研发负责人表示，现在开发的全固态电池的能量密度比现有的电池能量密度高了接 近一倍。500公里以上续航的车使用之后达到1000公里以上的续航。计划是2026年可以进行 小批量的装车实验，2027年到 ...

投容大咖啡 all Beach 李德辉 在成长潜力 与合理估值之间寻求平衡 ——访摩根资产管理李德辉 在投资方法上，李德辉始终致力于在成长潜力与合理估值之间寻求最佳平衡点。他通过在不同估值水平 的资产之间进行均衡配置，力争将整体组合估值维持在合理区间，从而争取风险可控。 "当估值处于相对低位时，只要企业盈利能力保持稳定，低估值本身就构成了天然的安全边际。"李德辉 表示。这一理念在实际投资中得到了充分体现——即使在2022年市场大幅波动的环境下，他管理的基金 组合仍将整体估值控制在合理区间，展现出严格的投资纪律。 当然，李德辉对于企业基本面研究也有心得。他坚信，持续的优秀业绩终将在股价中得到体现，"只要 企业能够保持20%以上的盈利增长，市场最终会给予合理的估值认可"。 Choice数据显示，截至11月12日，李德辉管理的摩根慧选成长股票基金、摩根慧见两年持有期混合基 金、摩根智慧互联股票基金、摩根科技前沿混合基金近三年净值涨幅均超40%。 在投资方法上，李德辉始终致力于在成长潜力与合理估值之间寻求最佳平衡点。他通过在不同估值水平 的资产之间进行均衡配置，力争将整体组合估值维持在合理区间，从而争取风险可控。 " ...