11月19日美股盘后，整个市场都在焦灼等待英伟达的财报数据。在此之前，关于AI（人工智能）泡沫 是否存在的讨论愈发广泛且紧迫，投资者急需从英伟达的业绩中寻找信心支撑。不出所料，英伟达再度 交出惊艳答卷：第三财季营收达570.1亿美元，超出市场预期的549.2亿美元，同比增长62%；净利润 319.1亿美元，同比大涨65%。 受这一利好推动，11月20日美股大幅高开，但这份乐观情绪仅维持了1个小时，此后纳指一路震荡走 低，盘中翻绿并最终以2.15%的跌幅收盘，留下一根难看的大阴线。英伟达股价走势与纳指同步，20日 下跌3.15%，21日续跌0.97%，自10月高点以来累计回撤已超15%。 股市热度骤降的背后，AI基础设施投资却依旧一片红火。美银分析师预测，仅2025年全球人工智能基 础设施支出就将超过4000亿美元；英伟达更预期，到2030年全球人工智能基础设施支出将达到3万亿美 元至4万亿美元。包括英伟达在内的硬件厂商，相关产品需求仍处于供不应求状态。但需要警惕的是， 当前AI的繁荣局面，更多是科技巨头"军备竞赛"的产物，其脆弱性已日益凸显。 脆弱性三：技术发展与现实需求脱节。 科技巨头普遍抱有"害怕错过"的 ...

"烧钱换增长"逻辑的重新审视 英伟达财报以及英伟达、微软与Anthropic间高达数百亿美元的交易未能提振市场，显示出AI投资逻辑正经历转变。市场对AI的关注从长期愿景转向短 期盈利兑现。投资者对于巨头间"注资-采购"的循环交易模式已不再买账，而是更看重企业能否在近期展现出切实的盈利能力和商业化落地效果，这也解 释了为何谷歌在此轮市场波动中表现稳健。 英伟达最新财报尽管超出市场预期，股价却当日收跌，盘中出现自4月以来的最大波动。此外，英伟达与微软11月18日宣布向Anthropic投资150亿美 元，后者承诺向微软采购300亿美元算力，消息公布后市场反应平淡，而以往此类循环投资消息通常能够推动股价。 当前市场情绪已明显转变，从过去认为AI投资必然获得回报，转向更为审慎的态度 。投资者对"先大举投入、等待未来回报"的长期策略兴趣下降，转 而更关注能够在近期实现盈利的AI业务模式。 这一趋势对依赖长远愿景的AI公司以及数据中心等基础设施供应商构成新的压力。 "先营造成功，再实现成功"模式，在人工智能领域正面临投资者的质疑。 当前AI服务提供商面临的核心问题是， 提供服务的成本超过客户支付的价格，客户越多亏损越大。 ...

近期美股市场波动显著加剧，标普500与纳斯达克指数连续下挫，英伟达财报"利好出尽"反映情绪脆弱。有分析认为，黄仁勋近期回应市场质疑 时的表态，与2000年互联网明星股思科时任CEO约翰·钱伯斯的姿态有相似之处。钱伯斯曾在2000年8月公司营收与利润增长超60%时宣称"第二 次工业革命才刚刚开始"，然而一年后该股累计下跌67%。 本轮波动中，此前热门股遭受重创：Robinhood市值月内缩水四分之一，Coinbase Global股价暴跌30%，Palantir Technologies下跌约23%。 与此同时， 近期加密货币集体遭遇重挫，而加密货币与科技股之间的联动效应显著放大，加剧整体市场压力。 人工智能泡沫争议 受经济放缓忧虑、投资泡沫风险及投资者获利了结共同影响，美股近期出现数月来最显著的日内波动。标普500指数上周下跌近2%，11月累计 跌幅达3.5%；以科技股为主的纳斯达克指数当月跌幅超6%，创下自4月以来最大三周跌幅。 市场尤为意外的是，被普遍看好的英伟达财报未能延续提振作用。 其强劲业绩公布后股价冲高回落，标普500指数随后两小时内暴跌逾2%。有 波动率交易员指出，市场当时充满无法归因的恐慌情绪 ...

韩国股市在2025年有望创下25年来最大涨幅，KOSPI指数年内累计上涨61%。此轮行情由总统李在明提出的"5000点目标"、全球人工智能热潮以及国 内企业治理改革共同推动。摩根大通和花旗集团近期纷纷上调目标点位，前者将5000点作为基准预期，后者预测2026年底可达5500点。然而，市场对 AI估值过高、散户杠杆交易激增以及指数过度依赖少数权重股等问题表示担忧。 韩国总统李在明在竞选期间提出的"Kospi指数5000点"目标，成为点燃本轮股市行情的政策催化剂。 这一罕见的政治承诺叠加全球AI芯片需求激增， 令三星电子和SK海力士股价飙升，带动整体市场大幅上涨。摩根大通和花旗集团近期纷纷上调目标点位，前者将5000点作为基准预期，后者预测2026 年底可达5500点。 然而，韩国股市涨势过快也引发市场担忧。近半数涨幅来自三星电子和SK海力士两只个股，散户杠杆交易创纪录高位，AI估值泡沫忧虑导致股指上周 五暴跌近4%。 韩国股市今年有望创下25年来最强涨幅，KOSPI指数从年初约2400点暴涨61%，突破4000点大关，表现领跑全球市场。 政治承诺点燃史诗级涨势 韩国交易所本月在巨型屏幕上以醒目黄色字体展示"K ...

在今日开幕的2025中国国际半导体博览会（IC China 2025）上，中国领先的存储芯片制造商 长鑫存储正式发布了其最新DDR5内存产品系列，并同步展示了高性能LPDDR5X移动内存。 此次以"双芯共振，5力全开"为主题的重磅发布，标志着 长鑫存储 在内存速率与容量两大核 心维度上均已达到全球第一梯队水平，国产存储芯片具备了与国际一线厂商同台竞争的技术 实力。 随着算力需求，特别是AI应用对数据处理能力要求的激增，高速、大容量内存已成为产业发展的关 键。长鑫存储此次发布的新一代 DDR5 产品，最高速率达到8000Mbps，较当前市场主流的 6400Mbps产品提升25%，性能直接对标国际顶级标准。同时，长鑫存储重点推出了24Gb大容量颗 粒，超越了标准的16Gb容量。这对于大规模数据中心而言意义重大，意味着能够在有限的物理空间 内实现内存容量的显著提升，从而高效支撑更大AI模型的加载与复杂的多任务处理，满足数据中心 快速扩容的刚性需求。 为将先进的芯片颗粒能力转化为全面的市场解决方案，长鑫存储构建了覆盖全场景的七大模组产品矩 阵。该矩阵完整涵盖了从云端数据中心到边缘计算设备的各类需求： · 服务器领域： ...

A股近期行情让投资者陷入迷茫，尤其是本周五的大跌让不少人眼睁睁看着全年收益在当日化为泡影，焦虑与无奈情绪弥漫整个市场。大家只能将希望寄托 于周一，期待一场酣畅淋漓的反弹行情能够挽回部分损失。就在这个关键节点，市场传来两个重磅利好消息。 | 已收盘 11-21 15:00:00 北京时间 | | --- | | 今开 | 3896.66 | | 最高 | 3912.01 | | 成交量 | 6.32亿手 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨收 | 3931.05 | | 最低 | 3834.75 | | 成交额 | 8249.31亿 | | 振幅 | 1.97% | | 涨跌额 | -96.16 | | 涨跌幅 | -2.45% | | 424 | 五月 | 日K | 宮K | 日Ｋ | 本 | 年K | 面多v | 第一个利好聚焦于美联储货币政策动向。 作为全球金融市场的风向标，美联储的每次政策调整都牵动着全球资本的神经。本周四公布的美国9月非农就业数据远超预期，新增就业人数较预测值翻 倍，这一数据瞬间扭转了市场对12月降息的预期。这种 ...

参股嘉腾机器人，切入AGV 机器人与智能物流。根据2025 年中报，东方精工持有嘉腾机器人约20%股 权。嘉腾机器人成立于2002 年，专注于移动机器人（AGV）本体的研发和制造，是全球领先的AGV 机 器人与智能物流仓储系统提供商。产品主要用于园区内、车间里、仓库中的物料转运、柔性生产、进出 库位等，迄今已有超70 家世界500 强企业使用过嘉腾的产品。 联手乐聚机器人，切入人形机器人制造及智能控制系统领域。2025 年7 月，公司与乐聚机器人签署了 《战略合作协议》，聚焦具身智能机器人，在生产制造、场景拓展、业务推广等方面开展战略合作。其 中提到，公司将按照乐聚技术标准及产能要求，为其生产制造人形机器人产品。2025 年9 月，公司与乐 聚、和而泰签署协议成立合资公司，专注于人形机器人智能控制系统领域，面向工业操作、人机协作等 核心场景，打造完整的人形机器人智能控制系统应用方案。 乐聚推出人形机器人新品，并已完成IPO 辅导备案。2025 年10 月30 日，乐聚升级推出KUAVO 5/5-W 双形态机器人，是面向工业规模化应用的具身机器人。KUAVO 5 拥有41 个自由度（含灵巧手），单臂 最大负载5 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 11 月 23 日 [Table_Title] Google 引领全球 AI 产业前进 计算机行业周报 [Table_Title2] 本周观点: [Table_Summary] Gemini 3 发布，Google 加快赶超 openAI Gemini 3 正式发布。Gemini 是 Google 推出的多模态语 言生成模型。根据中国科技信息杂志社消息，11 月 18 日，Google 正式推出 Gemini 3 系列人工智能（AI）模 型，并同步上线 Gemini 3 Pro 预览版。Google 在 AI 产 业布局方面相对全面，Gemini 3 补齐产品矩阵短板。我 们认为，Google 一直作为大模型第一梯队中的跟进 者，在 Bard、Gemini 1.x 和 2.x 等前期版本中均呈现 跟随和追逐姿态，本次 Gemini 3 的推出，既相对于前 期版本有明显提升，同时针对 GPT-5.1、Claude 4.5 等 竞品均表现出赶超乃至领先态势，标志着 Google 有望 成为基础模型技术第一梯队领头羊角色。 Nano Banana ...

2025 年 11 月 23 日 北交所研究团队 美国数据中心用电量激增，天然气需求或将持续增长 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 美国数据中心用电量激增，天然气需求或将持续增长 随着人工智能（AI）技术的快速发展，AI 数据中心对电力的需求与日俱增，使 得美国出现电力供应紧张的问题。根据美国能源部（DOE）发布《资源充足性报 告》（Resource Adequacy Report），明确警示美国电网正面临紧急状况。数据显示， 受电厂退役与电力负荷增长的叠加影响，到 2030 年美国停电次数可能增加 100%。摩根士丹利也宣称到 2028 年，由于 AI 数据中心消耗大量电力，美国可 能面临高达 20%的电力缺口。美国的电力消耗呈现出明显的化石燃料依赖，在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月的 12 个月里，美国的化石燃料贡献了超过一半，总 体占比达到了 57.17%；其中天然气是最大的电力来源，占比约 40%。作为美国 最重要的电力来源，天然气具有举足轻重的地位，在未来美国电力消耗急剧增长 的预期下，天然气产量 ...

计算机 2025 年 11 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-11 2025-03 2025-07 计算机 沪深300 相关研究报告 《周观点：国产 AI 持续突破 —行业周 报》-2025.11.16 《周观点：AI 应用有望加速落地—行 业周报》-2025.11.9 《人工智能日新月异，自主安全加速 落地—计算机行业 2026 年年度投资策 略》-2025.11.3 周观点：AI 产业持续繁荣 ——行业周报 chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 市场回顾：本周（2025.11.17-2025.11.21），沪深 300 指数下跌 3.77%，计算 机指数下跌 2.74%。 周观点：AI 产业持续繁荣 （1）英伟达业绩超预期且展望乐观，算力需求持续旺盛 11 月 19 日，NVIDIA 发布 2026 财年第三季度财务报告，截至 2025 年 10 月 26 ...