证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 01 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： | 收盘价（元） | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 一 年 低 | | | 12.29/8.66 | | | | 最 | | 高 | 内 | | | | （元） | | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | 189,842.66 | | | | | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | 174,292.72 | | | | | | | | | | | 总股本（百万股） ...

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,085,257.68元，同比下降86.50%。扣非净利润的 大幅下降，反映出公司核心业务盈利能力的减弱，即使排除非经常性因素，公司的经营状况仍面临挑 战。 基本每股收益 基本每股收益为0.07元/股，同比下降86.00%。这一数据的大幅下降，直接影响了投资者的收益预期， 也反映出公司盈利能力的下降对股东回报的影响。 浙江晨丰科技股份有限公司于近日发布2024年年度报告，报告期内，公司在营收微增的情况下，净利润 却大幅下滑，同时财务费用激增。这些数据背后反映了公司怎样的经营状况？又将给投资者带来哪些启 示？本文将为您详细解读。 营收微增，净利润大幅下滑 营业收入 2024年，晨丰科技实现营业收入1,265,814,483.12元，同比增长1.83%。公司表示，这主要得益于本期新 能源发电和配售电收入的增加。从业务板块来看，电气机械及器材制造行业营业收入为1,026,299,856.08 元，同比减少9.32%；电力、热力生产和供应业营业收入为165,390,311.97元，同比增长333.58%。新能 源业务的快速增长成为公司营收的重要支撑。 净利润 归属于上市 ...

龙源电力（001289.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 来风偏弱影响业绩，自建+注入增加装机规模 2025 年 04 月 30 日 ➢ 事件：4 月 29 日，公司公告 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 实现收 入 370.7 亿元，同比-2.58%；归母净利 63.45 亿元，同比+0.66%；扣非归母净 利 57.11 亿元，同比-8.51%。2024 年计提资产减值 9.79 亿元，同比减少 11.55 亿元、信用减值 1.30 亿元，同比+0.29 亿元。单季度来看，24Q4 公司收入 107.19 亿元，同比+12.39%；归母净利 8.7 亿元，同比+515.95%；扣非归母净利 6.01 亿元，同比+251.35%。2025Q1 实现收入 81.4 亿元，同比-19%；归母净利 19.02 亿元，同比-22.07%；扣非归母净利 18.61 亿元，同比-22.34%。 ➢ 24 年风电电价小幅提升，光伏平均电价下行，来风偏弱压制 24 年业绩。 2024 年新能源发电板块实现营业收入 313.70 亿元，同比+6.89%；利润总额 97.19 亿元，同比+10. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 5.23 RMB [7][4]. Core Insights - The company reported a revenue of 35.428 billion RMB for 2024, a year-on-year increase of 6.54%, and a net profit attributable to shareholders of 1.723 billion RMB, up 95.52% from the previous year, exceeding expectations [1]. - In Q1 2025, the company achieved a revenue of 9.885 billion RMB, a year-on-year increase of 4.59%, and a net profit of 1.063 billion RMB, up 129.84%, driven by lower coal prices and increased revenue from renewable energy [1]. - The company plans to continue expanding its renewable energy capacity, with a projected increase in installed capacity and ongoing projects [3]. Summary by Sections Financial Performance - The company’s revenue for 2024 is projected at 35.428 billion RMB, with a growth rate of 7.76% for 2025 [6]. - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 4.080 billion RMB in 2025, reflecting a significant growth of 136.75% compared to 2024 [6]. - The earnings per share (EPS) is projected to be 0.61 RMB for 2025, with a return on equity (ROE) of 13.61% [6]. Operational Highlights - The company’s thermal power generation volume increased by 5% in 2024, with a total installed capacity of 21.39 million kW, an increase of 1.61 million kW year-on-year [2]. - The average electricity price for thermal power remained stable at 360 RMB per MWh, with a decrease in fuel costs by 3.9% [2]. - Renewable energy generation saw a significant increase, with a year-on-year growth of 322% in 2024, driven by new projects coming online [3]. Valuation Metrics - The target price of 5.23 RMB corresponds to a price-to-book (PB) ratio of 1.11x for 2025, which is above the industry average of 1.07x [4]. - The company’s projected net profit compound annual growth rate (CAGR) from 2025 to 2027 is 43%, significantly higher than the industry average of 12% [4].

金十数据4月29日讯，4月29日，国家能源集团新闻发言人黄清在集团召开的2025年一季度新闻发布会上 表示，一季度，国家能源集团积极应对能源市场变化，主动顺应市场供需再平衡趋势，攻坚克难，真抓 实干，推动经营发展取得新成效。黄清介绍，国家能源集团全力促发电、促销售、促一体化协同，较好 完成重大活动、重要时段保供任务。自产煤生产连续42个月保持5000万吨水平，日均产量追平历史单季 最高纪录，北方港下水煤市场占有率保持40%以上。发电量2964亿千瓦时，新能源发电量日均同比增长 21%，光伏发电增速保持领先。运输产业拓展非煤物流，铁路、港口、航运非煤运输量分别同比增长 7.8%、27.4%、486.3%，创历史单季新高。 （中证金牛座） 国家能源集团：自产煤生产日均产量追平历史单季最高纪录 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, indicating an expectation to outperform the benchmark index by over 20% in the next six months [6][16]. Core Views - The company achieved a significant year-on-year growth of 43% in net profit attributable to shareholders in Q1 2025, showcasing strong growth potential for the long term [1][6]. - The report highlights the company's robust performance in the wind power sector, particularly in offshore and onshore projects, driven by improved wind conditions in Fujian province [6][7]. - The report anticipates a structural adjustment in the renewable energy sector, particularly in wind and solar power, which could lead to substantial growth opportunities for the company [6][7]. Financial Summary - Total revenue for 2024 is projected at 145.63 billion, with a slight decline of 0.9% year-on-year, while net profit is expected to reach 27.93 billion, reflecting a growth of 6.5% [2][6]. - The company’s earnings per share (EPS) are forecasted to increase from 1.00 in 2024 to 1.29 by 2027, indicating a positive growth trajectory [2][6]. - The target price for the company's stock is set at 13.1 yuan, representing a 32% upside from the current price of 9.96 yuan [2][6]. Operational Data - The company’s total installed capacity as of the end of 2024 is approximately 6.096 million kilowatts, with a clean energy generation capacity accounting for 56.35% [6][7]. - The report notes that the company’s market-based electricity trading volume reached 173.88 billion kilowatt-hours in 2024, constituting 75.70% of total electricity generated [6][7]. - The company has signed contracts with 400 users for electricity sales, achieving a total sales volume of 10 billion kilowatt-hours in 2024 [6][7]. Growth Projections - The report revises the profit forecast for 2025 to 30.43 billion and for 2026 to 33.70 billion, with a new projection for 2027 at 35.93 billion [6][7]. - The expected growth rates for net profit are 8.9% in 2025, 10.8% in 2026, and 6.6% in 2027, indicating a stable growth outlook [2][6]. - The report emphasizes the potential for growth in the offshore wind sector, which is currently underdeveloped, with only 41GW of installed capacity as of 2024 [6][7].

当前新能源发电行业正处于政策逐步明朗化阶段。随着 136 号文的实施，未来 新增项目的机制电量和电价情况将更加清晰。国家对于绿电消纳问题提出了解 • 福建省投资集团启动永泰抽蓄项目 51%股权的注入程序，未来平海湾三期 等优质资产也在持续开发中。这些资产的注入将推动中闽能源长期利润中 枢迈上新台阶。 • 中闽能源作为福建省内核心海风运营平台，拥有丰富且优质的海风资源。 福建省海风资源是国内最优质的绿电资源之一，目前电价逐步回归合理区 间，整体资产价值回升显著。 决方案，这将提高绿电板块长期投资回报的确定性，并推动整个行业进入更加 理性的状态，从而改善供需关系。此外，一些细节上的边际改善，如现金流改 善、国补发放加速，也值得期待。这些政策变化为新能源发电行业的发展提供 了良好的环境，有助于提升项目回报率。 中闽能源 20250428 摘要 • 中闽能源海上风电项目利用小时数和发电效率突出，直配项目电价较高， 保证了投资收益率。控股股东福建省投资开发集团承诺注入平海湾三期等 资产，增强公司成长性和盈利能力。 • 新能源发电行业政策逐步明朗化，136 号文的实施将使新增项目机制电量 和电价更加清晰。绿电消纳解决方案 ...

本报讯(记者贺王娟)4月26日，北京科锐（002350）集团股份有限公司(以下简称"北京科锐")发布2025年 一季度报告，报告显示，公司实现营业收入4.34亿元，同比增长60.22%；归属于上市公司股东的净利润 1056.11万元，同比扭亏为盈。北京科锐披露，营业收入大幅增长主要系一季度公司储能新能源行业相 关收入同比增加。 北京科锐披露，在新能源发电、储能方面，公司多款产品得到广泛应用。公司研发生产的储能变流升压 一体机是电化学储能系统的重要组成部分，主要功能是实现蓄电池与电网之间的能量交换，对蓄电池进 行充放电的控制和管理，支持并网和离网两种运行模式。 此外，公司高低压成套设备种类齐全，是风电/光伏发电系统并网输出的专用设备。公司模块化变电站 产品采用标准化设计、工厂化生产、装配式建设，十余年来被广泛应用在全国各地，也是光伏、风电等 新能源升压变电站的首选技术。全资子公司北京科锐博润电力电子有限公司(以下简称"科锐博润")SVG 产品可应用于新能源场站，在研产品集中式储能PCS、组串式DC/DC储能PCS、户用光储一体机(混合逆 变器)可应用于储能及户用光储系统领域。 对于2025年的经营计划，北京科锐 ...

川能动力的新能源发电业务主要包括风力发电和光伏发电。截至2024年底，公司已投运风电、光伏发电 项目总装机容量为129.77万千瓦，其中风电装机容量为127.38万千瓦、光伏装机容量为2.39万千瓦。全 年实现总发电量40.15亿千瓦时，同比增长18.12%；售电量39.10亿千瓦时，同比增长18.41%。 公司风电场主要位于四川省凉山州会东县、美姑县等高海拔地区，风资源优势明显，平均利用小时数远 高于同行业平均水平。报告期内，会东淌塘三期、小街二期、堵格二期、美姑沙马乃托二期、四季吉二 期、通江兴隆、理塘高城等共计177.08万千瓦的7个风电光伏项目全部开工建设，公司投产及在建风电 光伏项目装机规模居四川省内新能源企业前列。 2025年4月28日，川能动力发布了2024年年报。报告显示，公司全年实现营业总收入30.55亿元，同比下 降7.79%；归属净利润7.27亿元，同比下降8.85%；扣非净利润6.96亿元，同比下降8.62%。尽管整体财 务表现不佳，但公司在新能源发电、锂电业务以及垃圾焚烧发电等方面仍保持了稳定的运营和发展态 势。 新能源发电业务：装机容量增长显著 集、垃圾清运、绿化带养护、河湖整治工 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 27 年 月 日 明阳电气（301291.SZ） 业绩稳定兑现，后续双海+数据中心有望贡献增量业绩 事件：公司发布 2024 年年度报告与 2025 年一季度报告。2024 年全年实现： 1）营收 64.44 亿元，同比+29.62%；归母净利润 6.63 亿元，同比+33.8%； 扣非归母净利润 6.54 亿元，同比+33.57%。2）毛利率 22.29%，同比-0.4pct； 净利率 10.28%，同比+0.22pct。3）期间费用率为 8.38%（（售 /管理/研发/ 财务费用率分别为 3.36%、2.05%、3.27%、-0.3%，同比分别变动-0.3，-0.55， +0.02，-0.18pct），同比-1.01pct。2025 年 Q1 实现：1）营收 13.06 亿元， 同比+26.21%，环比-44.53%；归母净利润 1.12 亿元，同比+25.01%，环比 -50.51%。扣非净利润为 1.1 亿元，同比+23.07%，环比-50.78%。2）毛利 率 21.78%，同比-5.59pcts。净利率 8.6%，同比-0. ...