从县城崛起的量贩零食连锁，终于正式冲击资本市场。 2025年4月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称"鸣鸣很忙"或"公司"）正式向港交所递交主板上市申请，高盛、华泰国际为联席保荐人。 这个成立不到十年的量贩零食品牌，凭借"高性价比+下沉市场"的打法，以惊人的速度在全国跑马圈地。截至2024年底，全国门店数量突破1.4万家，年营收 近50亿元，俨然已成为一股不容忽视的新消费力量。 01 鸣鸣很忙的崛起 "下沉市场+加盟快跑"的中国式进击 鸣鸣很忙诞生于2017年长沙。起步阶段，公司选择避开一二线城市的激烈竞争，精准聚焦于三四线及以下城市的下沉市场，通过"便宜好吃、选择多"的策略 打开市场缺口。在零食集合店尚属新鲜事物的当时，"鸣鸣很忙"以迅雷不及掩耳之势迅速复制门店，赢得消费者青睐。 其背后的底层逻辑，是一种"中国式进化"：依托加盟模式实现极速扩张，通过标准化选址与装修降低门槛，同时强化供应链压缩成本，形成高周转、高坪效 的商业闭环。 据其招股书披露，截至2024年底，公司门店已达14,180家，覆盖全国31个省级行政区。其中加盟店占比高达97.4%，可谓标准的"轻资产、高复制"典范。这 一模式的 ...

图源：鲁网 近日，重庆一永辉超市门店被指"反向抹零"，引发关注。5月1日，永辉超市致歉，称顾客反映的重庆金源时代店情况属实。永辉超市指出，此次"反向抹 零〞事件反映出其在运营管理中存在的不足：一方面，服务标准制定未能充分体现顾客视角的服务理念；另一方面，调改店好的服务经验推广滞后，未能 及时将调改门店的好方法、好经验同步到所有门店。 爆料 消费者在永辉超市购物 结账时被店员"方向抹零" 图源：社交平台 值得注意的是，这一现象并非偶然。据鲁网记者调查发现，该现象在永辉重庆区域门店呈系统性存在：红叶路店标价11.55元的开心果，实收了11.6元；观 音桥店标价3.45元的黑芝麻丸，实收了3.5元；龙头寺店标价0.66元的玉米珍，实收了0.7元；较场口店标价4.97元的绿豆糕，实收了5元。消费者在购买标 价为分位非整数的商品时，均被自动"五入"收取更高金额。对于抹零一事，该超市工作人员解释称，因分币流通困难，采用"积零换整"规则。但该规则并 未在价签或收银台进行公示，消费者直到结账时才发现被多收了钱。 致歉 永辉超市渝冀京津等地部分非调改门店 存在现金支付分币 "反向抹零" 结算规则 5月1日，永辉超市发布整改说明 ...

公司报告 | 年报点评报告 可靠股份（301009） 证券研究报告 自有品牌+ODM 双轮驱动 公司发布年报及一季报 25Q1 公司营收 3 亿同减 1%，归母净利 0.2 亿同增 1.4%，扣非后归母净利 0.2 亿同减 3%。 婴儿产品 4 亿同增 7%，毛利率 21%同增 2pct； 宠物卫生产品 0.7 亿同减 22%，毛利率 22%同增 2pct。 分地区看，境内收入 6.3 亿同增 3%，毛利率 20%同增 4pct； 2024 年营收 11 亿同减 0.3%，归母净利 0.3 亿同增 54%，扣非后归母净利 0.24 亿同增 33%。 24 年公司分产品看， 成人失禁产品收入 5.6 亿同减 1%，毛利率 19.4%同增 3pct； 境外收入 4.5 亿同减 4%，毛利率 22%同增 2pct。 分模式看，自有品牌收入 5 亿同减 0.3%，毛利率 21%同增 4pct； ODM 收入 6 亿同增 1%，毛利率 19%同增 2pct。 自有品牌+ODM 双轮驱动，继续向新市场、新产品、新领域拓展 以产品为本，拓品拓人群：升级吸水巾，大力拓展轻失禁人群和市场。据 国际尿控协会（ICS）的数据显示， ...

证券代码：300622 证券简称：博士眼镜 博士眼镜连锁股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-02 投资者关系活动 类别 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 ☑ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 参与单位名称 线上参与公司 2024 年度网上业绩说明会的全体投资者 时间 2025 年 4 月 30 日 15:00-16:00 地点 深圳证券交易所"互动易平台"http://irm.cninfo.com.cn"云 访谈"栏目 上市公司接待人 员姓名 董事、总经理：LOUISA FAN 独立董事：廖素华 董事会秘书、副总经理：丁芸洁 财务总监、副总经理：康海文 投资者关系活动 主要内容介绍 1、Q：高管您好，请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因素 有哪些？谢谢。 A：尊敬的投资者您好，公司未来盈利增长驱动因素是"一 老一少"视力问题人口增长，视光市场持续扩容。首先，我国老 龄化程度进一步加深，中老年网民逐年攀升使老花、白内障等中 老年群体的眼健康问题进一步凸显，中老年人的生活、健康等方 面的需求日益增长，对于公司来说，重视中老年群体的眼镜消费 需求，不仅体现 ...

美国零售和中国线下零售区别在哪里？20250429 摘要 • 美国零售企业如沃尔玛和亚马逊，通过内部沟通、数字化和自动化，在供 应链管理和创新方面表现出色，尤其在每日低价（EDLP）战略和 AI 应用 落地方面。 • 中国零售市场在即时配送服务方面领先，但大型零售管理和产品设计方面 仍需提升专业人才投入，以增强产品竞争力，满足目标客群需求。 • 自有品牌发展需零售商具备强大的品牌影响力和商品开发能力，并重视全 渠道消费者体验设计与管理，以提升消费者信任度和竞争力。 • 美国自有品牌发展经历了从依赖供应商到自主开发的过程，Costco 通过 Kirkland 品牌实现了显著增长，表明供应链和差异化竞争的重要性。 • 零售商打造成功的自有品牌需强化市场影响力，建立专业人才团队，优化 供应链系统，并有效实施终端营销策略，确保线上线下体验一致性。 • 生鲜零售中，需求预测对库存管理和盈利能力至关重要，沃尔玛通过精确 预测和区域化电商布局，提供价格合理且质量稳定的自有品牌冰鲜产品。 • 折扣店扩张需在供应链管理、数据驱动决策等方面深入研究，以确保长期 可持续发展，山姆会员店通过场景零售模式在中国取得成功。 Q&A 美国 ...

| | 20、 华福证券 李含稚 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 21、 伟星资本 何书元 | | | | | 22、 百年保险资产管理有限责任公司 许娟娟 | | | | | 23、 苏州龙远投资管理有限公司 李声农 | | | | | 24、 九泰基金管理有限公司 袁多武 | | | | | 25、 兴银理财有限责任公司（资管） 庸宏伟 | | | | | 26、 常州投资集团有限公司 李元杰 | | | | | 27、 长江轻工 应奇航 | | | | | 28、 上海常春藤投资控股有限公司 陈雯雯 | | | | 时间 | 2025 年 4 月 29 日 | | | | 地点 | 浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路 1 号 | | | | 上市公司接待人员姓 | 董事会秘书：张璇 | | | | 名 | 证券事务代表：方静 | | | | | 证券专员：王薇薇 | | | | 形式 | 线上会议 调研活动问答内容 | | | | | 1、美国关税对公司业务的影响及关税由哪方承担 公司暂未承担美国市场的关税，本次关税调整对公司 | | | | | 不会造成重大影响。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [9] Core Views - The company's television ODM and smart interactive performance continue to show steady growth, with optimism regarding the growth potential from AI-enabled innovations and the expansion of its own brand overseas [5] - Revenue and profit forecasts for 2025-2027 are projected at 17.6 billion, 19.9 billion, and 22.0 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of +13%, +13%, and +11% [5] - The expected net profit attributable to the parent company for the same period is 1.0 billion, 1.2 billion, and 1.4 billion yuan, with year-on-year growth rates of +17%, +19%, and +17% [5] Revenue Analysis - In Q1, the company reported revenue of 3.142 billion yuan, a year-on-year increase of 10.8%, and a net profit attributable to the parent company of 215 million yuan, up 15.8% year-on-year [9] - The smart TV segment saw a revenue increase of 6% year-on-year, with volume and price changes of +31% and -19% respectively, attributed to a strategy of gaining market share through price adjustments [9] - The smart interactive segment experienced a 10% year-on-year revenue increase, driven by a recovery in demand, particularly in professional displays and gaming screens [9] - Innovative products achieved a remarkable 50% year-on-year revenue growth, with significant contributions from the company's own brands [9] Profitability Analysis - The gross margin for Q1 was 13.4%, reflecting a 0.4 percentage point increase year-on-year, primarily due to improved product mix and stable panel prices [9] - The net profit margin for Q1 improved by 0.3 percentage points year-on-year, with a notable decrease in various expense ratios, except for brand-building investments [9] - The company expects to maintain a positive trend in profitability, with net profit margins projected to improve gradually over the forecast period [10]

事件回顾 公司自有品牌快速发展，成长空间大，盈利能力有望持续优化，我们预计公司25 年-27 年归母净利润分 别为1.7 亿元/2.5 亿元/3.5亿元，对应PE 分别为48 倍/33 倍/24 倍，维持"买入"评级。 风险提示： 行业景气度不及预期风险；产品推广不及预期；盈利能力恶化。 自有品牌高增，收入结构持续优化。24 年公司品牌管理、自有品牌、代运营业务收入分别5.0/5.0/7.6 亿 元，分别同比+212%/90%/-19%，其中绽家收入4.84 亿，同比+90%，斐萃收入0.12 亿，整体结构优化。 我们判断25Q1 自有品牌继续保持高增势能带来收入加速增长。 自有品牌占比提升带动整体净利率优化。公司24 年毛利率+4.3pct 至44.6%，净利率+2pct 至6%，自有品 牌占比提升优化整体利润率。25Q1 毛利率+29.3pct 至53.9%，销售费用率+29.7pct 至45.9%，毛销差同 比基本持平，规模效应下净利率+1.3pct 至4.8%。 盈利预测及投资建议 公司公布2024 年年报及25 年一季报，24 年公司营收/归母净利润分别为17.7/1.06 亿元，同比 +29%/+ ...

品牌管理业务全链路赋能能力凸显，代运营聚焦精细化服务。1）品牌管理：24 年营收5.01 亿元，同比 +212.24%，占比提升至28.38%。公司深化与拜耳、强生等合作，赋能全链路增长，新引入DHC、Herbs of Gold等新品牌，聚焦保健品与个护领域。2）代运营：24 年营收7.64 亿元，同比-18.95%，毛利率约 +5pct，合作客户健康度持续提升。 盈利预测与投资评级：若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司，及时挖潜把握机遇布局家清、保健品 行业，绽家、斐萃从0 到1 破茧成蝶验证品牌孵化力，新兴业务双轮驱动，长期发展前景明朗。原有代 运营及品牌管理业务持续深耕，加强品牌方合作。考虑到自有品牌成长超预期，我们将公司2025-2026 年归母净利润预测由1.4/1.9 亿元上调至1.9/2.8亿元，新增2027 年归母净利润预测4.0 亿元，同比 +80%/+48%/+40%，对应PE 分别为43/29/21X，维持"买入"评级。 风险提示：品牌商解约或产品质量不佳、自有品牌销售不及预期、行业竞争加剧等。 公司披露2024 年年报及2025Q1 业绩：2024 年公司实现营收17.66 亿元（+2 ...

投资要点： 公司发布24 年及25Q1 财报，业绩符合预期。1）24 年营收17.7 亿元，同比增长29.3%；归母净利润1.1 亿元，同比增长94.6%；扣非归母净利润1.1 亿，同比增长97.5%。2）25 年Q1 营收5.7 亿元，同比增长 54.2%，归母净利润0.3 亿元，同比增长113.9%，扣非归母净利润0.3 亿，同比增长107.6%。3）A 股每 10 股拟派发5 元现金股利（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。 自有品牌带高毛利率，现金流改善增强公司经营韧性。1）盈利能力：24 年毛利率44.6%，同比增长 4.3pct，归母净利率6.0%，同比增长2.0pct；2）费用率：销售费用率29.8%，同比上升2.0pct，主要为业 务增长导致市场推广费用的增加所致；管理费用率5.6%，同比下降1.3pct；研发费用率1.5%，同比下降 0.3pct。3）运营能力：24 年末应收账款2.0亿元，同比增长17.6%；经营活动现金流净额3.3 亿元，同比 大幅改善，主要为库存周转优化，库存备货减少及部分供应商给予一定账期所致。 自有品牌成为最大亮点，绽家持续绽放，斐萃接力增长。24 ...