尽管即将到来的供应过剩可能加剧原油价格跌势，但以Cenovus能源公司为首的加拿大油砂生产商仍计 划在明年扩大生产。根据产量指引的中值，加拿大四大石油公司均预测2026年产量将有所增长，其中 Cenovus预测增幅约为18%。加拿大原油产量的扩张可能会恶化国际能源署（IEA）预测的全球原油过剩 局面，这种预期此前已导致美国基准油价今年下跌22%。 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided Core Viewpoint - The report anticipates that the crude oil price will oscillate weakly due to an oversupply situation in the crude oil market [1]. Summary by Relevant Catalogs Market Analysis - OPEC+ agreed to maintain the organization's overall oil production in 2026, and 8 additional voluntarily - reducing oil - producing countries will suspend production increases in Q1 2026. The peak season for crude oil demand has ended, and EIA data shows that the decline in US crude oil inventories was less than expected while the increase in refined oil inventories exceeded expectations. US crude oil production is near a record high. The Trump administration is promoting a cease - fire between Russia and Ukraine, and there has been positive progress in the peace talks. The risk premium for Russian crude oil is falling, and the crack spreads of refined oil in Europe and the US are also dropping. The military confrontation between the US and Venezuela has intensified, causing concerns about export disruptions. The market is worried about crude oil demand, and there is an oversupply of crude oil [1]. Futures and Spot Market - The main contract of crude oil futures, the 2602 contract, dropped 1.27% to 426.7 yuan/ton, with a low of 419.6 yuan/ton and a high of 428.4 yuan/ton. The open interest increased by 4504 to 39057 lots [2]. Fundamental Tracking - EIA raised the US crude oil production in Q4 2025 by 40,000 barrels per day to 13.86 million barrels per day, increased non - OPEC+ oil supply by 50,000 barrels per day, and raised global crude oil production by 300,000 barrels per day. It also lowered global oil demand in Q4 2025 by 90,000 barrels per day. IEA raised the global oil demand growth rate in 2025 by 40,000 barrels per day to 830,000 barrels per day and in 2026 by 90,000 barrels per day to 860,000 barrels per day. It also lowered the global oil supply growth rate in 2025 by 100,000 barrels per day and in 2026 by 20,000 barrels per day. OPEC maintained the global oil demand growth rate in 2025 at 1.3 million barrels per day and in 2026 at 1.38 million barrels per day [3]. - On the evening of December 10th, EIA data showed that US crude oil inventories decreased by 1.8 million barrels in the week ending December 5th, less than the expected 2.31 million barrels, and 3.21% lower than the five - year average. Gasoline inventories increased by 6.397 million barrels, exceeding the expected 2.764 million barrels, and refined oil inventories increased by 2.502 million barrels, more than the expected 1.943 million barrels. Cushing crude oil inventories increased by 200,000 barrels [3]. Supply and Demand - On the supply side, OPEC's October crude oil production was lowered by 21,000 barrels per day to 28.481 million barrels per day, and its November 2025 production decreased by 0.1 million barrels per day to 28.48 million barrels per day, mainly due to production cuts in Iraq and Iran. OPEC+ crude oil production in November increased by 43,000 barrels per day compared to October to 43.06 million barrels per day. US crude oil production in the week of December 5th increased by 38,000 barrels per day to 13.853 million barrels per day, near a record high [4]. - US crude oil product four - week average supply increased to 20.417 million barrels per day, 0.31% higher than the same period last year, but the margin of increase decreased. Gasoline weekly demand increased 1.56% week - on - week to 8.456 million barrels per day, and the four - week average demand was 8.509 million barrels per day, 1.27% lower than the same period last year. Diesel weekly demand increased 21.22% week - on - week to 4.158 million barrels per day, and the four - week average demand was 3.708 million barrels per day, 3.42% higher than the same period last year. The significant increase in diesel demand drove a 4.42% week - on - week increase in US crude oil product single - week supply [4][6].

"全面彻底"封锁委内瑞拉被制裁油轮 特朗普周二在社交媒体平台Truth Social发帖表示："委内瑞拉政府已被指定为外国恐怖组织。因此，今天，我下令 全面彻底封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮。"他补充道，"封锁范围只会越来越大，对他们的冲击将是前所未有 的。" 2025.12. 17 本文字数：1832，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 封图 | 图源：新华社 美国总统特朗普本周再度一连打出两张"地缘政治牌"，于美东时间周二（16日）宣布，将对委内瑞拉受制裁油轮进 行"全面彻底"封锁，稍早还表示俄乌谈判取得进展。一拉一扯下，市场人士认为，原油市场供应过剩情况在明年仍 将加剧。 周二稍早，国际油价一度跌至约五年最低水平。该消息公布后，布伦特原油期货在今日亚太交易时段上涨0.9%， 至59.46美元/桶，WTI原油期货也上涨1%，至55.82美元/桶。 Lipow Oil Associates总裁力普（Andy Lipow）表示，对委内瑞拉石油的全面禁运将影响每天80万~90万桶石油 供应量，可能会使油价每桶上涨约2~3美元。但他同时表示，即使如此，全球石油"供应仍将充足"，因为全球石油 过剩仍达 ...

黄金方面： 隔夜受美国非农数据的影响，黄金短线上涨，原有的上涨形态得到进一步巩固，中线有望刷新新高。 美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的5万人，但失业率却意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于预期的 4.5%，创下2021年9月以来的新高。 薪资增速也明显放缓，11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速。11月私营部门非农就业人员的平均时薪环比小 幅上涨5美分，涨幅0.1%，至36.86美元。这意味着企业利润增速也在放缓，未来可能会拖累消费端。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，就业市场持续发出变冷的信号，可能促使美联储加快降息的步伐，长期来看利多贵 金属。 技术面：黄金日线收小阳线，日线上升结构扩大化，形成上升中继形态，长期看涨。1小时周期形成矩形，整体充当上升中继形 态，日内可关注下方4296美元一线的支撑。 原油方面： 隔夜国际油价一度跌破55美元/桶的重要关口，价格已经和疫情期间基本一致，羸弱的基本面严重拖累了油价，但供过于求的局 面并未出现改善的迹象，油价可能长期维持弱势。 需求端持续疲弱，需求增长远远赶不上供应增长，三大经济体都出现降温的迹象，目前全 ...

美国总统特朗普本周一连打出两张"地缘政治牌"，对委内瑞拉受制裁油轮"全面彻底"封锁，同时声称俄乌谈判取 得进展。 美国总统特朗普本周再度一连打出两张"地缘政治牌"，于美东时间周二（16日）宣布，将对委内瑞拉受制裁油轮 进行"全面彻底"封锁，稍早还表示俄乌谈判取得进展。一拉一扯下，市场人士认为，原油市场供应过剩情况在明 年仍将加剧。 "全面彻底"封锁委内瑞拉被制裁油轮 特朗普周二在社交媒体平台Truth Social发帖表示："委内瑞拉政府已被指定为外国恐怖组织。因此，今天，我下令 全面彻底封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮。"他补充道，"封锁范围只会越来越大，对他们的冲击将是前所未 有的。" 周二稍早，国际油价一度跌至约五年最低水平。该消息公布后，布伦特原油期货在今日亚太交易时段上涨0.9%， 至59.46美元/桶，WTI原油期货也上涨1%，至55.82美元/桶。 Lipow Oil Associates总裁力普（Andy Lipow）表示，对委内瑞拉石油的全面禁运将影响每天80万~90万桶石油供应 量，可能会使油价每桶上涨约2~3美元。但他同时表示，即使如此，全球石油"供应仍将充足"，因为全球石油过剩 仍达到 ...

供应过剩主导原油市场，油价承压破位下行 一、日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ：2025-12-16数据显示，SC原油主力合约价格从436.5元/ 桶小幅回落至430.6元/桶，跌幅1.35%，延续下跌趋势；WTI和Brent主力合 约价格均维持稳定在56.68美元/桶和60.36美元/桶，但走势呈现高位回落 态势。价差方面，SC-Brent价差从1.55美元/桶走弱至0.78美元/桶，跌幅 49.68%，SC-WTI价差从5.23美元/桶走弱至4.46美元/桶，跌幅14.72%，均 显示SC相对弱势；Brent-WTI价差维持稳定在3.68美元/桶；SC连续-连3价 差从-2.4元/桶走强至-2.2元/桶，涨幅8.33%，表明近月合约相对坚挺。 持仓与成交 ：上期所原油期货仓单持平于3464000桶，低硫燃料油仓单增 加20000吨至20040吨，燃料油仓单持平于69550吨，整体库存端变化不大， 但低硫燃料油仓单大幅增加暗示供应压力；SC原油主力合约收盘价下跌 2.24%至423元/桶，后收跌1.58%至430元/桶，价格波动反映成交活跃度较 高。 产业链供需及库存变化分析 供给端 ...

智通财经APP获悉，在美国总统特朗普通过下令封锁南美洲国家近海地区的受制裁油轮，并且加大对委内瑞拉军事与经济施压之后，国际原油定价基准 ——布伦特原油期货价格从2021年以来的最低价格水平迅速反弹，但是反弹幅度相对有限，仅仅徘徊在1%涨幅附近。 有统计数据显示，委内瑞拉本国的原油产量自2020年触及历史低点区域后持续回升，但仍远低于几十年前的强劲水平。上月，委内瑞拉一些油轮装载用于 出口的原油接近每日59万桶，而全球原油消费量超过每日1亿桶。该国大部分原油流向中国与印度。 能源咨询机构Rapidan Energy Group表示，如果美国继续执行制裁与封锁举措，委内瑞拉约30%的原油运输将面临风险。预计该国存放在亚洲各地油轮中的 新一批储油将缓冲中国等亚洲大型买家们在出口方面遭遇的任何即时冲击，但任何长期的出口中断都可能迫使亚洲的大型炼油厂们寻求来自中东与北美地 区更昂贵的替代品。 来自ING Groep NV驻新加坡市场的大宗商品战略主管Warren Patterson表示："考虑到预计到2026年的石油供应过剩的预期规模，原油交易市场最近总体上承 受了供应端风险。""目前布伦特原油价格有所反弹，但是上涨幅 ...

"因窃取美国资产，以及包括恐怖主义、毒品走私和人口贩运在内的诸多其他原因，委内瑞拉马杜罗政 权已被认定为外国恐怖组织，"特朗普在其社交平台Truth Social上写道，"因此，我现在命令对进出委内 瑞拉的所有受制裁油轮实施全面彻底封锁。" 智通财经获悉，在美国总统特朗普通过下令封锁南美洲国家近海地区的受制裁油轮，并且加大对委内瑞 拉军事与经济施压之后，国际原油定价基准——布伦特原油期货价格从2021年以来的最低价格水平迅速 反弹，但是反弹幅度相对有限，仅仅徘徊在1%涨幅附近。 由于交易员们对全球原油供给过剩不断膨胀的担忧情绪席卷大宗商品交易市场，布伦特原油价格近日已 经跌入四年来的最低区域。随着布油期货反弹，西德克萨斯中质原油(即WTI原油期货)价格也有所反 弹，在此前四个交易日累计下跌近6%之后迅速反弹约1.5%，上涨至接近每桶56美元。特朗普在当地时 间周二的一则社交媒体帖文中表示，他正在下令对于那些频繁进出委内瑞拉的原油运输船实施全面封 锁。 此举是两国近期军事敌对行动的重大升级，并发生在上周美国军队在委内瑞拉近海扣押一艘油轮之后。 特朗普还表示，他已经将委内瑞拉最高领导人尼古拉斯·马杜罗总统的政权指 ...

"因窃取美国资产，以及包括恐怖主义、毒品走私和人口贩运在内的诸多其他原因，委内瑞拉马杜罗政权已被认定为外国恐怖组织，"特朗普在其社交平台 Truth Social上写道，"因此，我现在命令对进出委内瑞拉的所有受制裁油轮实施全面彻底封锁。" 有统计数据显示，委内瑞拉本国的原油产量自2020年触及历史低点区域后持续回升，但仍远低于几十年前的强劲水平。上月，委内瑞拉一些油轮装载用于 出口的原油接近每日59万桶，而全球原油消费量超过每日1亿桶。该国大部分原油流向中国与印度。 能源咨询机构Rapidan Energy Group表示，如果美国继续执行制裁与封锁举措，委内瑞拉约30%的原油运输将面临风险。预计该国存放在亚洲各地油轮中的 新一批储油将缓冲中国等亚洲大型买家们在出口方面遭遇的任何即时冲击，但任何长期的出口中断都可能迫使亚洲的大型炼油厂们寻求来自中东与北美地 区更昂贵的替代品。 来自ING Groep NV驻新加坡市场的大宗商品战略主管Warren Patterson表示："考虑到预计到2026年的石油供应过剩的预期规模，原油交易市场最近总体上承 受了供应端风险。""目前布伦特原油价格有所反弹，但是上涨幅度徘徊 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-12-17原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2602： 1.基本面：美国劳工部周二公布报告显示，11月非农就业岗位增加6.4万个，失业率升至4.6%，为四年 多来最高水平；特朗普在社媒发文表示，他下令"全面彻底封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮"， 包围委内瑞拉的舰队只会越来越大，给他们带来的冲击将是前所未有的——直到他们将之前从我们这 里窃取的所有石油、土地和其他资产归还给美国为止；中性 2.基差：12月16日，阿曼原油现货价为60.35美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为59.49美元/桶，基差 23.70元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至12月5日 ...