Core Viewpoint - The A-share market has shown a continuation of the risk appetite recovery observed before the Spring Festival, characterized by "increased volume and structural differentiation" in the first trading week after the holiday [1][3]. Market Performance - The overall market trend is influenced by rising overseas uncertainties, with geopolitical and tariff narratives resurfacing, leading to a pullback in the Hong Kong stock market while energy and resource sectors perform relatively well [1][3]. - A-shares exhibit a stronger internal momentum, maintaining high trading volumes with total turnover exceeding 2 trillion yuan [1][3]. Market Structure - The market style has shifted from a focus on "pure software/AI applications" to "hard technology + cyclical stocks" [1][3]. - The cyclical sector has shown a phase of strength, driven by geopolitical risk premiums pushing up energy prices and uncertainties around tariffs leading to "re-inflation trades" [1][3]. - The hard technology sector is characterized by a "discerning" approach, with funds favoring companies with verifiable orders and performance in the computing hardware chain (e.g., optical communication, PCB, liquid cooling), while being sensitive to AI software themes lacking performance validation [1][3]. Investment Strategy - The first week after the holiday has reinforced market risk appetite, but variables such as overseas geopolitical issues, tariffs, and interest rate expectations may amplify volatility [4]. - The current investment focus is clear, transitioning from narrative-driven to performance-driven, with attention on the following areas: - Emphasis on "performance verification" and "domestic substitution," particularly in AI computing hardware chains, semiconductor equipment, and materials, while avoiding high-volatility stocks without performance support [4]. - Focus on cyclical and resource sectors, leveraging the "hedging attributes" of geopolitical premiums and re-inflation, with potential value in energy, precious metals, and non-ferrous metals, while also considering traditional industries benefiting from "anti-involution" [4]. - Defensive and thematic directions, suggesting high-dividend sectors may offer some "anti-volatility" value amid increased fluctuations, with recommendations to base themes on policy documents and industry progress, avoiding purely conceptual extrapolations [4].

今年以来，港股及A股市场走势向好，牛市预期进一步升温。医疗器械板块亦迎来积极信号，此前中信建投研报指出，随着集采政 策优化、设备招标数据改善及渠道库存去化，多个细分领域正陆续迎来业绩拐点。与此同时，国产医疗器械出海趋势明确，具备 全球竞争力的公司正迎来估值重塑机遇。 在此背景下，笔者留意到微泰医疗-B（02235.HK）发布了一份颇为亮眼的年度业绩预告。公司过去一年实现收入大幅增长，并成 功扭亏为盈。公告将增长归因于CGM收入强劲增长、海外市场显著突破及经营效率提升。 可以说这份预告不仅验证了微泰医疗的高增长，更标志着其已迈入利润释放新周期，亦符合当前市场聚焦"出海+业绩"的方向，不 妨就此来看公司的机会所在。 01 长坡厚雪，CGM赛道CGM的消费化浪潮与国产出海机遇 医药投资中，往往具备"长赛道、高壁垒、强成长"特征的细分领域更具吸引力，糖尿病管理无疑是其中的典型代表。其一方面有 庞大的存量患者基础，另一方面又有持续的技术迭代红利，放在任何市场的医药投资框架里，这都是值得长期跟踪的黄金赛道。 从行业基本面来看，全球糖尿病患者基数大且仍在持续扩大。IDF数据显示，2024年全球糖尿病患者已突破5.89亿，中 ...

盛科通信-U（688702） 2025 年业绩快报点评：研发驱动短期承压， 继续看好 Switch 芯片产业趋势 证券研究报告·公司点评报告·半导体 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,037 | 1,082 | 1,151 | 1,783 | 2,294 | | 同比（%） | 35.17 | 4.28 | 6.39 | 54.91 | 28.69 | | 归母净利润（百万元） | (19.53) | (68.26) | (149.91) | 52.07 | 131.49 | | 同比（%） | 33.62 | (249.52) | (119.59) | 134.73 | 152.53 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.05) | (0.17) | (0.37) | 0.13 | 0.32 | | P/E（现价&最新摊薄） | (3,864.72) | (1,105.71) | (5 ...

呈和科技公告，2025年度实现营业总收入9.88亿元，同比增长11.98%；净利润2.82亿元，同比增长 12.53%。报告期内，公司经营稳健增长，核心驱动力源于高分子材料助剂产品国内及海外市场占有率 的持续提升。公司抓住市场机遇，不断加大国内市场拓展力度，同时深化国际化战略布局，通过强化战 略执行效率，加快高分子材料助剂产品的"国产替代"进程；并依托差异化竞争策略精准对接海外客户需 求，推动市场占有率稳步提高，实现经营业绩稳步增长。 ...

伟测科技公告，2025年度实现营业总收入15.75亿元，同比增长46.22%；净利润3亿元，同比增长 134.00%。报告期内，受益于AI及汽车电子相关产品不断渗透、消费电子回暖、国产替代加速、先进封 装技术升级推动半导体测试需求增加、公司产能利用率不断提高，高端产品测试业务占比明显提升，公 司2025年营业收入创出历史新高。 ...

证券研究报告·公司点评报告·半导体 盛科通信-U（688702） 2025 年业绩快报点评：研发驱动短期承压， 继续看好 Switch 芯片产业趋势 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,037 | 1,082 | 1,151 | 1,783 | 2,294 | | 同比（%） | 35.17 | 4.28 | 6.39 | 54.91 | 28.69 | | 归母净利润（百万元） | (19.53) | (68.26) | (149.91) | 52.07 | 131.49 | | 同比（%） | 33.62 | (249.52) | (119.59) | 134.73 | 152.53 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.05) | (0.17) | (0.37) | 0.13 | 0.32 | | P/E（现价&最新摊薄） | (3,864.72) | (1,105.71) | (5 ...

深圳恒运昌科技股份有限公司(证券代码：688785.SH)在登陆科创板不足一个月之际，便遭遇了资本市 场的严峻考验。2025年2月26日晚间，公司发布的业绩快报显示，其净利润出现显著下滑，降幅接近两 成。 具体来看，报告期内，恒运昌实现营业收入5.3亿元，同比微降1.95%；归属于母公司股东的净利润为 1.14亿元，同比下降19.19%；扣除非经常性损益后的净利润为1.05亿元，同比下滑18.53%；基本每股收 益降至2.25元，加权平均净资产收益率为15.48%。这一业绩表现迅速引发了投资者的关注，市场开始审 视这家新上市公司光鲜外表下的增长隐忧。 回溯至1月28日，恒运昌在上海证券交易所正式挂牌上市，成为2026年首家科创板IPO企业。上市首 日，公司股价表现抢眼，开盘后一度攀升至390元/股，最终以371.306元/股收盘，较发行价92.18元/股大 幅上涨302.8%。然而，好景不长，截至2月27日发稿时，公司股价已下跌3.52%，报收于329元/股。 事实上，恒运昌的业绩下滑趋势早在2025年上半年就已显现。从2023年至2025年上半年，公司归母净利 润分别为2618.79万元、7982.73万元 ...

[Table_Reportdate] 2026年02月27日 超配 行 业 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [table_stockTrend] -33% -19% -5% 9% 23% 37% 51% 25-02 25-05 25-08 25-11 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [Table_NewTitle] 2025年机床行业稳健增长，高端数控机 床领域加速推进 ——机械设备行业简评 [table_main] 投资要点： [table_product] ➢ 事件：根据国家统计局发布数据，2025年我国金属切削机床产量累计达86.83万台，同比 增长9.70%。根据海关总署统计数据，我国机床出口金额为129.10亿美元，同比增长 14.60%；我国机床进口金额为58.74亿美元，同比增长0.40%，进口数量为7.23万台，同 比增长3.50%。 ➢ 机床市场全年稳健增长。2025年金属切削机床产量同比增长9.70%，全年增长态势稳健； 其中数控金属切削机床产量达34.68万台，同比增 ...

恒运昌在登陆资本市场未满月之际，预计净利润将出现近两成的同比下滑。这一消息迅速在投资者群体 中引发波澜，也让市场目光聚焦于这家新晋上市公司光鲜背后的增长挑战。 1月28日，恒运昌正式在上海证券交易所鸣锣上市，成为2026年第一家科创板IPO上市企业。上市首 日，该公司股价表现亮眼，开盘后一度冲高至390元/股，最终收报371.306元/股，较发行价92.18元/股大 涨302.8%。2月27日，恒运昌股价飘绿，截至收盘，跌2.41%报332.78元/股。 2月26日晚间，恒运昌披露2025年业绩快报，数据显示公司陷入增长困境，2025年净利润下滑近两成。 报告期内，公司实现营业收入5.3亿元，同比下降1.95%；归母净利润1.14亿元，同比下降19.19%；扣非 净利润1.05亿元，同比下降18.53%；基本每股收益2.25元，加权平均净资产收益率为15.48%。 事实上，恒运昌在2025年上半年就已出现净利下滑的情况。2023年至2025年1—6月，公司归母净利润分 别为7982.73万元、1.42亿元和6934.76万元，2022—2024年复合增长率为131.87%，但2025年1—6月同比 下滑11. ...

格隆汇2月27日丨东来技术(688129.SH)公布2025年年度业绩快报，2025年度，公司实现营业收入6.3亿 元，同比增加10.98%；实现归属于母公司所有者的净利润1亿元，同比增加18.52%；实现归属于母公司 所有者的扣除非经常性损益的净利润6,753.14万元，同比增加30.17%。 报告期内，公司坚持聚焦主业，持续研发投入，运营效率提高，客户满意度提升，市场竞争力增强。在 汽车售后修补涂料领域，东来技术已获得全球绝大多数汽车品牌的原厂技术认证、或主机厂集采一级供 应商资质，一线高端品牌形象深入，市场份额稳健提高；在新车内外饰涂料领域，依托更多的原厂技术 认证优势和普遍的量产实绩证明，满足了汽车行业越来越强烈的自主可控、国产替代、降本增效、供应 链安全等客户需求，市场口碑和业绩增长相互促进，良性循环。 ...