证券研究报告 北交所定期报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 20 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 华光源海拟收购汉牛物流切入公路运输，多家公司加码海外布局 ——北交所收并购周跟踪第二期（20250815） 投资要点： 联系人 科创板+创业板+北证并购跟踪：本期发生 32 起股权交易事件，总额超 32 亿元。本 周期（2025.8.1-8.15）科创板+创业板+北证共发生 32 起新披露并购事件，其中 15 项为收购股权，收购价值总额达到 26.0 亿元，其中 1 项是北交所公司发起；9 项为 增资，8 项为出售股权。其中规模较大的股权收购项目包括：万辰集团收购万优商业 49%股权，交易价值 13.8 亿元；芯导科技收购吉瞬科技 100%股权及瞬雷科技 17.15% 股权，交易价值 4.0 亿元；透景生命收购康录生物 72.86%股权，交易价值 2.9 亿元； 钧崴电子收购 Flat Electronics 100%股权， ...

Group 1 - The latest stock price of Xin Zhu Co., Ltd. is 6.85 yuan, an increase of 0.08 yuan from the previous trading day [1] - The opening price was 6.76 yuan, with a highest point of 6.89 yuan and a lowest point of 6.71 yuan, and the trading volume reached 214,570 hands with a transaction amount of 146 million yuan [1] - The company operates in the general equipment manufacturing industry, focusing on the research, production, and sales of bridge functional components and rail transit products [1] Group 2 - As of August 8, 2025, the number of shareholders of Xin Zhu Co., Ltd. is 28,073 [1] - On August 19, the net outflow of main funds was 1.95 million yuan, with a cumulative net outflow of 207 million yuan over the past five trading days [1] - The company is registered in Sichuan Province and has multiple conceptual attributes including mergers and acquisitions, green power, and energy storage [1]

Group 1 - The core viewpoint is that despite the recent rise in small-cap stock valuations, the trend of "small outperforming large" may not be over, and the current market environment remains favorable for small-cap stocks [1] - The analyst suggests focusing on sectors with high prosperity and performance verification, such as AI and computing power, innovative pharmaceuticals, military industry, and non-ferrous metals [1] - The brokerage and insurance industries are highlighted for their high earnings elasticity and potential benefits from increased retail investment [1] Group 2 - Regarding Hong Kong stock investment opportunities, the analyst notes that the market has advantages in new growth sectors like AI applications (gaming, short videos, software), innovative pharmaceuticals, and new consumption, as well as high dividend sectors [1] - The medium to long-term outlook for Hong Kong stocks remains strong and attractive [1]

A 股最近的成交额接近 3 万亿，是近 10 年里的新高，也算是写下了一段新的经历。只是，在这样的情形下，不少股民心里多了些焦虑。很多人还没从牛市 可能带来的喜悦里得到什么，就已经在想着行情是不是涨得太快了，更让人在意的是，自己手里的股票并没有跟着这一轮行情上涨。 但其实，这可能只是一种感觉。除了上证指数，市场上大多数主要指数和 2021 年的时候相比，还差着至少 30% 呢。所以，牛市带来的那种像幻觉一样的感 觉挺明显的，明显到让人看不清楚。 就比如说，最近A股市场有个现象特别有意思：两融余额突破2.1万亿元，创下十年新高。 一、2.1万亿背后的数字密码 最新数据显示，A股两融余额中融资余额单日暴增395亿元，创下年内最大增幅。电子、非银金融等行业融资规模均超千亿，机械设备、计算机等行业单月 净买入超百亿。表面看，这是市场信心爆棚的表现。 很明显，这种情况一方面你可以认为这是市场活跃了，人气起来了，交易踊跃了。但融资从来都是双刃剑，做空的时候也一点都不含糊，并且这种新闻人人 都能看到，自然谁都知道它的风险，反应就会更加快。所以要看得懂机构动作，才能做好现在的行情。 更值得玩味的是行业分布。电子板块融资规模高 ...

中信建投证券股份有限公司 关于 深圳证券交易所 《关于对四川安宁铁钛股份有限公司 重大资产购买的问询函》回复 之 核查意见 独立财务顾问 二〇二五年八月 深圳证券交易所上市公司管理一部： 四川安宁铁钛股份有限公司（以下简称"公司"或"上市公司"或"安宁 股份"）于 2025 年 8 月 5 日收到深圳证券交易所下发的《关于对四川安宁铁钛 股份有限公司重大资产购买的问询函》（并购重组问询函〔2025〕第 15 号） （以下简称《问询函》）。中信建投证券股份有限公司（以下简称"独立财务 顾问"或"中信建投"）作为本次交易的独立财务顾问，对有关问题进行了认 真分析与核查，现就核查情况回复如下。 除特别说明外，本核查意见所述的词语或简称与《四川安宁铁钛股份有限 公司重大资产购买报告书（草案）（修订稿）》中释义所定义的词语或简称具 有相同的含义。 除特别说明外，本核查意见中若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情 况，均为四舍五入原因造成。 目 录 问题 1 报告书显示，本次交易定价为 650,768.80 万元，本次交易定价参照温州 盈晟实业有限公司（以下简称"盈晟实业"）前次竞拍取得重整投资人资格的 成交价，综合考虑 ...

01 央企正在加速整合产业资源。 8月15日晚，国内最大上市煤企中国神华披露了购资产的交易预案，按照预案，其拟收购控股股东国家 能源集团旗下13家涉及煤炭开采、煤化工及物流服务业的子公司，标的资产合计2583.62亿元。 因筹划资产重组停牌两周后，中国神华股票于8月18日复牌，当日开盘即涨停，随后股价小幅回落，午 盘收报39.54元/股，较前一日上涨5.27%，总市值7856亿元。 中国神华是国家能源集团的煤炭及煤电资产整合上市平台。2025年一季度，中国神华实现营收695.85亿 元，同比下降21.1%；归母净利润119.49亿元，同比下降18%。截至今年一季度，其总资产6723.07亿 元，总资产和总市值分别占煤炭上市公司的23.4%和43.6%。 "本次重组不是简单规模叠加，其核心目标在于实现'1+1＞2'的战略倍增效应。"据《中国证券报》最新 报道显示，中国神华相关负责人表示，通过本次交易，上市公司将从实质上解决同业竞争问题、进一步 提高资源储备、优化产业布局、增强全产业链协同，提升核心竞争力、持续盈利能力和整体抗风险能 力，为全体股东创造更大价值，并筑牢国家能源基石、提振市场信心。 具体看，中国神华 ...

长江商报奔腾新闻记者 沈右荣 知名母婴品牌企业孩子王（301078.SZ）经营业绩继续快速增长。 8月18日晚，孩子王披露了2025年半年度业绩报告。上半年，公司实现营业收入49.11亿元，同比增长 8.64%；归母净利润1.43亿元，同比增长79.42%；扣非净利润为1.15亿元，同比增长91.25%。 上市后，孩子王曾耗资16亿元收购了乐友国际100%股权。2025年上半年，公司完成对中国养发护发细 分领域龙头企业丝域实业的收购。 经过多年快速发展与行业并购，截至2025年6月30日，公司与乐友国际全国门店数量拓展至1165家（直 营及加盟），广泛分布于全国27个省（直辖市）、超200个城市。 孩子王的资金依然充足。截至2025年6月底，公司货币资金25.08亿元、交易性金融资产（主要为理财产 品）27.30亿元，合计为52.38亿元。与之对应的有息负债为33.64亿元。上半年，公司经营现金流净额为 9.98亿元，同比增长18.28%。 在披露中期业绩的同时，孩子王宣布2025年中期拟派发现金红利2503.64万元。 从单个季度看，2025年一、二季度，公司实现的营业收入分别为24.03亿元、25.08亿 ...

Group 1 - The company plans to acquire 71% equity of Zhuoerbo (Ningbo) Precision Electromechanical Co., Ltd. through a combination of issuing shares and cash payment [1] - The company intends to raise supporting funds through the issuance of shares as part of this transaction [1] - The Shanghai Stock Exchange's M&A Review Committee is scheduled to review the company's application for this transaction on August 25, 2025 [1][2] Group 2 - The transaction is subject to approval by the Shanghai Stock Exchange and registration with the China Securities Regulatory Commission [2] - There is uncertainty regarding whether the transaction will pass the review and obtain registration, as well as the timeline for these processes [2]

Group 1 - Salt Lake Co., Ltd. announced the termination of its significant investment plan, which involved a proposed cash subscription of approximately $300 million to acquire shares in Highfield Resources Limited, aiming to become its largest shareholder and gain control over related projects [1] - The company established a dedicated working group to conduct due diligence on resources, technology, and legal aspects but ultimately decided that the conditions for advancing the project were not mature enough [1] - Despite the termination of the project cooperation, the company stated that it would not adversely affect its financial status or operational performance, and it will continue to focus on its main business development and international strategic layout [1] Group 2 - The actual controller, China Minmetals, has increased its stake in Salt Lake Co., Ltd., acquiring a total of 248 million shares, representing a 4.69% increase, bringing its total ownership to 29.99% [2] - Following the announcement of the share increase plan, the stock price rose from 16.19 yuan per share on April 9 to a peak of 19.98 yuan on August 11, before experiencing a slight decline [2] - In the first quarter of 2025, the company reported a revenue of 3.119 billion yuan, a year-on-year increase of 14.5%, marking the first positive growth in eight quarters, with a net profit of 1.145 billion yuan, up 22.52% year-on-year [2] Group 3 - The company indicated that the production and sales of its core products, potassium chloride and lithium carbonate, remained stable, with market prices significantly rising due to supply and demand factors, contributing to the revenue growth compared to the previous year [3]

18日盘中，北证50指数暴涨，午后大涨超7%逼近1600点，续创历史新高。 北证A股方面，截至发稿，海能技术、海达尔、晶赛科技30%涨停，曙光数创大涨约28%创历史新高。 （文章来源：证券时报网） 开源证券指出，本轮行情有产业趋势背景，AI和科技产业迅速迭代发展，2025年初的DeepSeek、算 力、人形机器人等"新质生产力"科技叙事，以及并购重组等政策支持下，北交所聚集的科技中小型企业 更容易通过技术迭代以及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价。随着半年报持续披露，关注半年报 业绩超预期、具备新型生产力稀缺性标的公司，反之部分高估值企业不达业绩预期公司的波动风险有待 关注，还有部分新IPO上市企业由于稀缺性和认知不足可以关注。 ...