因为口罩时期大家都没法出去挣钱，自己在家自给自足，也没法出去消费。 然后等放开之后很多人牟足了劲想努力拼一把，结果发现经过三年的宅家生活，一切似乎和自己想的不 一样了。 其实从口罩放开之后，消费降级这个词就已经开始预热了。 有的人因为公司倒闭直接成为无业游民，收入从几千、一万直接归零； 有的人因为公司效益降低，自己的收入也跟着降低，说实话这批人还算是好的。 有些实体生意的小老板是最惨的，基本都是自己打工给员工挣工资去了…… 国家统计局最新数据显示，3月全国社会消费品零售总额同比增长5.9%，达到4.09万亿元，展现出整体 回暖趋势。 但在这片暖意中，北京、上海两大超级城市却遭遇"倒春寒"——北京3月社零同比暴跌9.9%，上海预估 下降14.1%，形成鲜明反差。 这种反常现象像一面多棱镜一样，折射出中国经济转型期的深层阵痛。 作为外来人口占比超过40%的超大城市，京沪消费市场的冷暖变化，本质上是一场关于就业、信心与生 存选择的现实寓言。 "北漂""沪漂"群体的去留，正在重塑消费版图。2024年末数据显示，北京常住人口连续第三年负增长， 上海人口流入速度也降至十年最低。 这个看似微观的人口流动，却引发消费市场的宏 ...

报告标签：社会服务、连锁餐饮、餐饮品牌 2025年3月 中国连锁餐饮行业市场洞察| 2025/03 www.leadleo.com 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹 研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究 院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用"头豹研究院"或"头豹"的商号、商标，头豹研究院无任何前述名 称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 Q1：中国连锁餐饮行业发展现状如何？ ◼ 在中国餐饮行业整体格局中，当前仍以非连锁的独立餐厅为主体，呈现出高度分散的市场特征。 尽管近年来餐饮连锁化趋势逐渐增强，但从市场占有率来看，自营连锁餐厅仍处于相对弱势的地位。中餐作为世界上最为复 杂的饮食体系之一，其菜品种类繁多、口味多样且制作工艺精细，这些特征在一定程度上加剧了标准化管理与规模化复制的 难度。此外，中国消费者的饮食偏好呈现出快速变化的趋势，传 ...

21世纪经济报道记者 易佳颖 实习生闫鑫广 上海报道 近日，联合利华宣布关闭旗下英国清洁美妆品牌 REN。联合利华指出，公司做出了一个艰难的决定， 开始正式采取措施关闭 REN 业务。因为综合内部因素，再加上近年来的市场挑战，使得该品牌无法长 期保持成功。 而就在上个月底，4月30日，联合利华还关闭了旗下高端护肤品牌TATCHA天猫海外旗舰店，而其抖 音、小红书等社交媒体账号自今年2月起已停止更新。该品牌入驻中国不足五年后，就正式退出自主运 营的线上渠道。尽管TATCHA仍通过丝芙兰等第三方渠道销售，但其线上撤退被视为联合利华高端美妆 战略调整的重要信号。 不过，Hein Schumacher已于今年3月辞去首席执行官和董事会董事一职，由时任联合利华首席财务官兼 执行董事Fernando Fernandez接棒首席执行官一职。彼时，联合利华表示，仍将持续推进"增长行动计 划。" 而在此次财报中，联合利华透露，截至第一季度末，已减少约 6000个全职员工，预计到2025年底，该 计划将节省约5.5亿欧元。在财报中，Fernando Fernandez指出，"第一季度基本销售额增长3%，这反映 了我们在发达市场日 ...

Q4 业绩明显改善，维持高分红率 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整盈利预测并引入 2027 年的盈利预测，预计公司 20252027 年每 股收益分别为 1.47、1.57 和 1.68 元（原 2526 年为 1.34 和 152 元），参考可比公 司，给予 2025 年 14 倍 PE 估值，对应目标价 20.58 元，维持增持评级 风险提示：行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新开店不及预期等 水星家纺 603365.SH 公司研究 年报点评 | | 增持 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年05月12日） | 16.42 元 | | 目标价格 | 20.58 元 | | 52 周最高价最低价 | 18.82/10.73 元 | | 总股本流通 A 股（万股） | 26,267/25,806 | | A 股市值（百万元） | 4,313 | | 国家地区 | 中国 | | 行业 | 纺织服装 | | 报告发布日期 | 2025 年 05 月 13 日 | 周 月 月 12 月 绝对表现% 1.61 13.09 6.83 4.87 相对表现% 1.57 9.35 ...

证券研究报告 | 行业深度 | 家用电器 如何看待小米大家电 2025 年的增长持续性？ ——家用电器行业深度报告 投资要点 2024 年小米白电规模大幅增长，黑电经营质量提升 2024 年小米智能大家电收入同比增长 56.4%；其中空调出货量 680 万台，同比增长超 50%。2024 年小米品牌电视线上零售均价同比增长 57%（奥维云网），价格指数大幅提 升，并且红米电视线上零售市场份额提升显著。我们认为小米 2024 年在家电领域的成 功来自于：1）天时：顺应消费降级趋势；2）地利：薄利多销的打法、持续差异化产品 创新的能力、造车及企业家 IP 引流的营销方式；3）人和：改造大家电事业部，家电 在人车家全生态战略地位提升。 2025 年空调：中低端市场竞争加剧，小米向更高价格带寻求突破。 1）2025 年国补政策有所调整，空调释放销量弹性，但预计价格弹性不大。线上 2100~2700 元核心价格带竞争加剧。本轮国补一个消费者至多可以补贴三台空调，因 此空调量增明显，25 年国补以来，冰箱、洗衣机、空调线上销量同比-7%、+1%、+6%， 空调跑赢其他白电；但 25Q1 空调线上零售均价同比-3%，反映当 ...

2025年4月15日中午，中俄边境城市黑河，市中心的华富商场——俄罗斯人在黑河最爱逛的购物中心——俄罗斯萨哈林州居民尤丽亚张开嘴，向我展示自 己"新鲜出炉"的一口雪白整齐的牙齿。几小时前，她刚在黑河一家民营医院完成了"3D二氧化皓全瓷牙修复手术"。 "我原来的牙齿很吓人。"尤丽亚展示手机里的术前牙齿照片。"我的牙因为缺钙坏了，有很多蛀牙，补了很多次。" 这次跨国就医之旅，尤丽亚说，"我最开心的是收获了漂亮（的牙齿）。我想漂漂亮亮地去上班。" 在中俄边境，如黑河、绥芬河等城市，以看牙和中医保健为主的医疗旅游正在"圈粉"大量俄罗斯人。其中，"中医粉丝"们喜爱推拿、针灸、拔罐，也服用 中药方剂；牙科患者们则来自俄罗斯全境，比如西伯利亚地区的伊尔库茨克，以及更远的莫斯科、诺夫哥罗德等地，后两地到黑河的陆路距离分别为7430 和7500公里，即使不眠不休24小时驾驶，也要开上4天半才能到达。 这不远万里的驱动力或与俄罗斯人的消费降级有关。俄乌冲突以来，卢布大幅贬值。2024年俄罗斯GDP虽上涨4.1%，但据报道近年俄经济的主要推动力 是"国防开支"。俄罗斯国内通货膨胀率居高不下，国际货币基金组织预测2025年通胀率将达 ...

Q4 业绩明显改善，维持高分红率 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据年报，我们调整盈利预测并引入 2027 年的盈利预测，预计公司 2025-2027 年每 股收益分别为 1.47、1.57 和 1.68 元（原 25-26 年为 1.34 和 1.52 元），参考可比公 司，给予 2025 年 14 倍 PE 估值，对应目标价 20.58 元，维持"增持"评级 风险提示：行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新开店不及预期等 水星家纺 603365.SH 公司研究 | 年报点评 | | 增持 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年05月12日） | 16.42 元 | | 目标价格 | 20.58 元 | | 52 周最高价/最低价 | 18.82/10.73 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 26,267/25,806 | | A 股市值（百万元） | 4,313 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 纺织服装 | | 报告发布日期 | 2025 年 05 月 13 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | - ...

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，4月中国汽车股股价整体上涨8%，涨幅由首季盈利强劲的如 吉利汽车(00175)，或销量持续领先如零跑汽车(09863)及OEM车商所引导。然而，最近公布盈利或销量 增速放缓的如东风集团股份(00489)、上汽集团(600104.SH)或广汽集团(02238)表现不佳。小摩认为，价 格压力或成为市场主要逆风。该行就行业内价格折扣的分析显示，截至4月底，整体折扣达16.8%，较3 月升53个基点，创下自2017年开始跟踪该双周数据的历史新高。 报告表示，近日中国汽车工业协会公布的4月销量数据显示，内地4月新能源车持续增长，小摩预测，至 2030年新能源车将占中国乘用车销量的约80%，其增长将以燃油车为代价实现。数据亦显示，近年来， 内地出口由新能源车带动，燃油车出口下降。同时，4月中国品牌占中国乘用车市场份额达72%，该行 预测，2030年中国品牌将集体占中国乘用车市场份额的80-85%。 小摩注意到，价格在10-20万元人民币的AB级中低端车型增长较快，该行认为这可能反映"消费降级"的 现象，但亦注意到越来越多的B或C级(大型)车型由于激烈的价格竞争，定价已下探到A级车型 ...

2025年2月，国内水果连锁零售巨头#百果园 发布盈利预警公告，公告称其2024财年预计亏损3.5亿至4亿元，同比由盈转亏，创下自2019年公开财务数据以 来的首次年度亏损。其门店数量也从2023年底的6081家锐减至5116家，一年关店近千家。曾经的"水果贵族"为何突然急速坠落？其背后又折射出怎样的消 费变迁？ 百果园的坠落轨迹 2001年，来自农村的#余惠勇 手握400元在深圳创办了百果园，开启了其命运的逆袭之路。次年7月28日，百果园第一家门店悄然开业，首日创下1.8万元销 售额，单月销售额更是突破了40万元。余惠勇验证了其针对城市中产主打品质水果的商业可行性，于是他的野心逐渐膨胀，开始谋建一个庞大的水果店连 锁计划。 对于余惠勇的计划，一些人并不看好，他们认为"这么大一个品类世界上没有，一定不符合商业本质。"但余惠勇却认为，"既然全世界都没有，干成了不 就成世界老大了吗？" 于是，余惠勇剑走偏锋，针对中产家庭，主打高品质水果。他不仅引进日本晴王葡萄、马来西亚猫山王榴莲等小众高端水果，还对产品根据大小、甜度等 指标分成不同等级，一时间，百果园的高价水果成了送礼场景的社交货币，也实实在在地切中了中产家庭对 ...

最近，模仿成瘾的老头乐又盯上了埃尔法。知名汽车博主@韩路 分享的一段视频，展示了一辆前脸酷 似丰田埃尔法的老头乐，在网上引发热议。 车头的牌子写着雷竞电动，型号为 M90U，车身还标有"300 公里长续航""城里城外放心跑""7.5KW 电机 强动力"等字样。 老头乐的模仿能力在车圈是出了名的，劳斯莱斯、布加迪、路虎......反正，就没有它仿不了的车。 老狐也凑热闹看了一下，确实神似。难怪不少网友都在说，"应该叫爱儿发""只看车头真的看不出问 题"。 该说不说，中国的老头乐确实很魔性，明明看上去不堪一击，却又在海内外颇受欢迎。在汽车行业竞争 如此激烈的情况下，它竟然能在低速车领域如鱼得水，频频出圈，确实令人感到意外。 而除了意外，透过这台酷似埃尔法的老头乐，老狐觉得更值得我们思考的问题是：几万块的老头乐，搞 这么大的体型，它真的够安全吗？ 今天，老狐就和大家聊聊关于老头乐的那些事。 它们做对了什么？ 当然，就像老狐之前说过的，车圈从来不存在真正的意外或是侥幸。中国的老头乐，特别是雷竞的老头 乐能如此受欢迎，一定是因为它做对了什么。 就拿雷竞的这台"爱儿发"来说，便一看内饰和 7.5kW 的羸弱电机就会原形毕 ...