投资逻辑 传统业务企稳，创新药械形成接力。25H1 医疗器械板块收入占比52.7%，药品占比33.2%。医疗器械板 块中结构性心脏病业务成为核心增长动力，25H1 收入+32.06%，神经调控等新领域管线布局完善；药 品板块在仿制药集采后，通过结构优化与零售转型，毛利率回升至62.75%。公司持续向创新药械转 型，控股子公司民为生物专注GLP-1 多靶点药物研发，为长期增长奠定基础。 盈利预测、估值和评级 公司传统业务趋稳，医美、神经调控、创新药构筑新增长极。我们预测2025/2026/2027 年公司实现营业 收入64.57 亿/77.92 亿/92.43 亿元，同比+5.79%/+20.68%/+18.62%，归母净利润10.48亿/12.85 亿/15.31 亿 元，同比+324.34%/+22.64%/+19.13%，对应EPS 为0.57 元/0.70 元/0.83 元。基于公司在心血管器械领域 的龙头地位，短期医美板块开拓新增长曲线、快速增厚利润，药品业务从仿制药向创新药具备长期增长 空间，给予公司2026 年30 倍估值，对应目标价21 元，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示 可转债到期风险； ...

Group 1 - CITIC Securities maintains a "Buy" rating for Huahong Semiconductor (01347.HK) with a target price of HKD 100, highlighting its leading position in specialty process wafer foundry and strong growth potential from capacity expansion and acquisitions [1] - CITIC Securities also maintains a "Buy" rating for SiHuan Pharmaceutical (00460.HK) with a target price of HKD 1.6, noting rapid growth in its medical aesthetic products and strong sales performance of new regenerative products [1] - GF Securities maintains a "Buy" rating for Yum China (09987.HK) with a target price of HKD 453.62, citing improved same-store sales and growth driven by new product iterations and marketing strategies [1] Group 2 - GF Securities initiates coverage on Laoputang Gold (06181.HK) with a "Buy" rating and a target price of HKD 775.64, emphasizing its leading position in handcrafted gold jewelry and strong growth potential from store expansion [2] - GF Securities initiates coverage on Yue Yuen Industrial (00551.HK) with a "Buy" rating and a target price of HKD 19.99, highlighting its status as the largest athletic shoe manufacturer and expected performance recovery [3] Group 3 - Cinda International maintains a "Buy" rating for Hesai Technology (02525.HK), noting its leadership in the global LiDAR market and significant growth in production and market share [4] - Zhongtai Securities initiates coverage on China Resources Land (01109.HK) with an "Accumulate" rating, reporting strong revenue and profit growth along with a healthy financial structure [5] Group 4 - First Shanghai initiates coverage on Jaxin International Resources (03858.HK) with a "Buy" rating and a target price of HKD 82.4, highlighting its world-class tungsten resources and strong profit growth potential [6] - Kaiyuan Securities initiates coverage on Beautiful Pastoral Medical Health (02373.HK) with a "Buy" rating, emphasizing its differentiated business model and effective customer acquisition strategies [7] Group 5 - CICC maintains an "Outperform" rating for Standard Chartered Group (02888.HK), noting better-than-expected Q2 2025 performance driven by significant growth in non-interest income [8]

《科创板日报》12月31日讯（记者 史士云）2025年，科创板医药板块展现出更具说服力的市场叙事能力，也获得了资本市场的更多垂青。 数据显示，截至2025年12月26日，科创板医药板块上市的企业共有118家，其中98家企业的股价实现了年内的整体上涨，仅有不到20家企业（剔除近期上市 的新股）股价下跌。 从上市情况看，2025年科创板医药板块新增上市企业5家，而2024年为1家，另有包括汉诺医疗、信诺维、同心医疗等企业的科创板IPO也于近日获得受理。 此外，2025年，科创板生物医药企业IPO终止数量也显著下降，全年仅有天星医疗1家企业终止审核。而2024年同类企业终止数量超过10家。 相较于2024年市场的清冷，2025年的科创板生物医药板暖意已显。 ▌政策加持，年内新增5家生物医药企业 2025年6月18日，是一个再平凡不过的周四，但对于科创板而言，却迎来了市场改革的重要节点。 在当日召开的"2025陆家嘴论坛"上，中国证监会主席吴清宣布，证监会将推出进一步深化科创板改革"1+6"政策措施，包括设置科创板科创成长层，且重启 未盈利企业适用科创板第五套上市标准，以及面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制等。同 ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview - The Chinese medical aesthetics market has a significantly lower penetration rate compared to developed countries, with an expected penetration rate of approximately 3.2% by 2025, compared to South Korea's 16.1%, indicating substantial growth potential over the next decade, potentially reaching a market size of 700 to 800 billion or even over 1 trillion yuan [1][4] - The market is currently facing challenges due to consumer fatigue and accelerated regulatory approvals, leading to increased competition and price reductions for products like homologous injections [1][5] Core Insights and Arguments - Medical aesthetics institutions are struggling with high sales expense ratios, often between 30% and 40%, which erodes profits. New business models like the "Xiaoyang model" and "dual beauty integration model" are seen as effective ways to reduce sales costs and improve profitability [2][3] - PDIN (salmon needle) is gaining attention as a new medical aesthetic material due to its high similarity to human DNA, good biocompatibility, and regenerative properties, potentially becoming a new profit growth point for medical aesthetic institutions [1][10] - The leading brand in the Korean PDN market, Rejuran, is expected to generate approximately 870 million yuan in global revenue in 2024, with projections of reaching 1.5 billion yuan in 2025, supported by a planned 25% compound annual growth rate over the next five years [1][17] Investment Opportunities - Investment opportunities in the medical aesthetics industry can be categorized into upstream (new materials) and downstream (medical aesthetic institutions). Upstream new materials are currently a key investment direction, while downstream institutions that can effectively lower sales costs and improve profitability are also valuable [2][6] - Companies like Lepu Medical are actively developing PDI and ECM medical aesthetic products, with PDI products expected to be approved in the first half of 2026, potentially serving as new growth engines for the company [2][23] Competitive Landscape - The competitive landscape for medical aesthetic materials has changed significantly, with new products being approved at a rapid pace, increasing competition and driving down prices for traditional materials like collagen [7][9] - The overall growth rate of the Chinese medical aesthetics industry has slowed to about 10% in recent years, down from over 30% pre-pandemic, with a decline in average transaction prices impacting profit margins [8] Future Outlook - Long-term growth potential remains strong for the Chinese medical aesthetics industry, driven by low current penetration rates and the anticipated normalization of domestic consumption [6] - The demand for PDI materials is expected to increase, with several companies, including Lepu Medical, actively pursuing development in this area, indicating a shift towards new profit sources as traditional materials face declining margins [23] Company-Specific Insights - Lepu Medical's current valuation is considered undervalued at around 30 billion yuan, with a potential market value of at least 40 billion yuan based on its serious medical business, PDIN, and innovative drug potential [2][26] - Rejuran's market share in the Korean PDN market is estimated to be between 70% and 80%, with significant revenue contributions from both domestic and international markets [17][19] Additional Considerations - The approval status of Rejuran in various countries, including Singapore, Thailand, and Australia, is progressing, with pending applications in China and the U.S. that could significantly enhance its global market presence [21] - The ECM component market is also showing potential, with several companies in China working on related products, indicating a growing interest in this area [24][25]

因钱群英、钱群山姐弟的一系列违规操作，苏州第六家上市公司江苏吴中（即退市苏吴）结束A股旅 程。江苏吴中成立于1994年，前身为普教系统校办企业，1999年在上交所上市，被称为"中国普教第一 股"。 回顾26年上市历程，江苏吴中市值几经起落：2015年股价创新高后持续下行，直至钱氏姐弟入主并推动 医美转型后股价回暖，市值一度攀至近百亿元规模。 但如今，往日种种都已隐入尘烟。12月29日下午三点，A股收盘，江苏吴中股价最终定格在0.29元，当 日下跌超9%，市值仅剩2.06亿元。 据公司盘后公告，截至2025年12月29日，公司股票已交易满15个交易日，退市整理期已结束。上交所将 在2025年12月31日对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。 从过往公告来看，监管对江苏吴中的关注实际早就有之。2023年4月26日晚间，江苏吴中一口气发出42 条公告，除了定期发布的2022年年报外，其还公示了一份2023年度定增议案。也是在这个时候，上交所 开始关注起江苏吴中的贸易业务。 《每日经济新闻》记者（下称每经记者）沿着监管机构留下的线索顺藤摸瓜发现，这场持续五年的"猫 鼠游戏"，在2023年定增项目中就已经露出马脚。仅从 ...

智通财经12月27日讯（记者 何凡 武超）随着越来越多厂商的玻尿酸、重组胶原蛋白、"童颜针"等产品 获批，市场竞争愈发白热化，2025年医美行业迎来"冷静期"，上游企业陷入业绩滑坡"困境"，头部生产 商想要继续保持业绩高速增长并非易事。另一方面，价格战成为行业不可回避的话题，面对压力有企业 直言随着竞争者数量的增加，降价在所难免。而围绕产品定价权、代理权多家企业矛盾升级，甚至对簿 公堂。 同时为快速获取技术、品牌或渠道资源，医美上下游并购潮涌现，成为行业洗牌的必然结果。行业专家 在接受智通财经记者采访时认为，市场在经历"洗牌期"，但整体而言受人群消费偏好等影响，未来医美 行业仍将维持可观增速，而行业会朝着"做轻做多"和"做重做精"两条发展路径。 业内仍看好未来行情 晓东分析认为，其一随着城镇化的深入，医美消费人次有非常大比例的上升，男性医美和抗衰医美从大 范围来看均有所提升，其二，在当前环境下人群更偏向于消费包括抗衰在内的"情绪经济"，"在'十五 五'期间医美应该发展还不错。" "童颜针"之争 随着行业内卷的加剧，上游生产商之间、生产商与下游机构之间的纷争逐渐白热化。 其中，爱美客与退市苏吴（以下统称江苏吴中 ...

导语： 今年国庆假期，北京合生汇商圈一家医美机构的候诊区里，28岁程序员小张正等候双眼皮手术，他直言"做完显精神，和客户沟通时也更有底气"。 这样的场景并非个例，近年来，医美机构的咨询与候诊人群中，男性身影愈发常见。 "他们的需求很明确，多聚焦植发、去皱等功能性问题，消费目的性强且心态开放。"某医美机构工作人员表示，这类男性顾客已逐渐成为院内常客。 由德勤&艾尔建美学&中国整形美容协会联合发布的《中国医美行业2024年度洞悉报告》显示，2023年男性医美消费支出同比增长27%。 当以女性为主导的医美市场增长趋于平缓，行业深陷内卷困境时，强势崛起的"男颜经济"能否成为可靠增量，撑起行业的第二增长曲线？ 医美市场热闹表象下的生存焦虑 医美行业热闹的表象之下，潜藏着挥之不去的生存焦虑。 这点很直观地反映在头部企业的业绩上，有"医美茅"之称的爱美客连续三季度营利双降，华熙生物前三季归母净利润下滑超三成，平台方新氧仍未摆脱亏 损，行业增长乏力已成共识。 头部企业的困境并非孤例，其背后是整体供给的严重过剩与市场的激烈内卷。 天眼查数据显示，截至今年9月30日，我国现存在业、存续状态的医美相关企业超18.2万家，存量争夺战 ...

近日，新氧旗下青春诊所推出拼团价低至996元一支的童颜针产品，将原本市场均价万元以上的童颜针 价格直接拉低至千元以内。 这一极具冲击力的定价搅动了整个轻医美行业的价格体系与竞争格局。从透明质酸到再生材料，从上游 厂商到下游机构，从价格战到价值战，一场围绕产品、定价、合规与安全的行业重构正在上演。 日前，上海上实医疗美容医院副院长方建蔺、上海宛天管理咨询公司创始人黄高敏等行业资深人士在接 受《每日经济新闻》记者采访时表达了相似观点。他们认为，低价策略是行业整合期的必然现象，但长 期来看，医疗本质、合规运营与用户信任才是机构穿越周期的核心。 填充剂产品矩阵化竞争加剧 新氧青春诊所掀起的低价战，本质上是轻医美行业产品竞争加剧的缩影。 近年来，琼脂糖、多聚脱氧核糖核苷酸（PDRN）、去氧胆酸、细胞外基质（ECM）等创新材料层出不 穷，再生材料更是凭借市场推广获得广泛关注。 方建蔺向记者表示，当下的价格竞争并非良性方向，恶性低价会损害品牌与行业。"目前，小型机构生 存压力较大，特别是依赖资本投入的机构，处境更为艰难。未来，核心竞争力应体现独有的专利技术、 持续的市场教育与品牌建设以及系统化的医生培训与赋能。" 近十年， ...

金融市场瞬息万变，投资与经济政策深刻影响全球。我们为您带来昨夜今晨的财经新闻，涵盖股市动 态、经济数据、企业财务和政策更新，帮助您全面把握金融世界。 海南封关首日，居民排长队购首批榴莲，超市：每斤78元至98元，价格低于平时的一半 海南自贸港封关首日，首批通过"一线放开"政策快速通关的1.5吨马来西亚猫山王等鲜榴莲在海口超市 开售。得益于境外直采与快速通关模式，其售价为每斤78至98元，低于平时一半，引发居民排长队抢 购。这标志着封关后"零关税"等政策开始惠及民生，旨在降低进口商品成本并提升购物便利性。 康师傅创始人三儿子将担任CEO，今年43岁，有哈佛学位 康师傅控股宣布高层人事变动，现任CEO陈应让将于2025年底退休。自2026年1月1日起，公司创始人魏 应州的三子、43岁的魏宏丞将接任CEO。魏宏丞拥有哈佛商学院MBA学位，自2015年起在康师傅饮品 板块任职，曾主导推出多款爆款产品。此次变动标志着公司领导权在职业经理人十年后，再度回归创始 人家族。 近14亿元大宗交易背后的"心酸往事"：恒逸石化第四期员工持股计划参与者亏损惨重 恒逸石化控股股东近期以近14亿元通过大宗交易增持公司股份，但公告后股价却 ...

另一家"童颜针"生产商普丽妍也于上个月将40余家新氧青春诊所列为"非官方合作医疗机构"；今年6 月，圣博玛发表公开声明，称新氧销售的"童颜针"产品"艾维岚"为非合规授权渠道，并指该诊所的医生 未接受厂家培训指导，难以保障消费者健康安全。 针对多家供应商"围堵"，12月12日，新氧旗下"新氧青春诊所"在公众号发布声明，直指上游厂商固化高 价体系，弱化医疗机构的自主定价权。 来源：第一财经 近日，医美公司新氧的低价策略激化了与上游厂商的矛盾，并已遭到多家供应商抵制。12月15日美股收 盘，新氧（SY.US）股价当天大跌近6%，近5个交易日股价累计下跌约10%。 引发最新矛盾的是12月11日"童颜针"生产商斐缦生物的一纸公开声明，该公司称，已自10月1日起已经 停止向新氧集团及其下属新氧青春诊所等供应"弗缦"产品（一种胶原蛋白填充剂）。声明还强调，"以 上机构若继续大量销售我公司'弗缦'产品，则涉嫌产品从不合规渠道获得，或为假冒伪劣产品。" 第一财经记者梳理公开信息发现，目前已经在国内获批上市的"童颜针"产品已有约11款，包括圣博玛生 物的"艾维岚"、爱美客的"濡白天使"、高德美的"塑颜萃"、普丽妍的同名产品以及四 ...