Group 1: Institutional Trading Insights - On the day, 43 stocks were listed on the institutional trading leaderboard, with 23 seeing net purchases and 20 experiencing net sales [1] - The top three stocks with the highest net purchases were Zhengbang Technology (900 million), Leike Defense (151 million), and Zhenlei Technology (147 million) [1] - Leike Defense's satellite application business has established a comprehensive technology system, providing remote sensing data solutions for key national economic sectors [1] Group 2: Aerospace Industry Developments - Shanghai Jiao Tong University and Guoxing Aerospace signed an agreement to establish China's first space computing joint laboratory, focusing on the demand for space-based computing networks [2] - The collaboration aims to form a globally influential space computing industry cluster [2] - The aerospace industry in Shenyang is set to expand, with plans to enhance capabilities in large aircraft assembly and develop a complete industry chain covering manufacturing and operational services [2] Group 3: Consumer Sector Trends - Dongbai Group focuses on retail and commercial real estate development [4] - The core product of Huanlejia is fruit canned goods, particularly orange and peach cans [4] - Recent reports indicate a price increase for high-end liquor, with the wholesale price of a 25-year-old Flying Moutai bottle rising by 20 yuan to 1500 yuan, reflecting a cumulative increase of 6% over two days [4][5] - Huachuang Securities suggests that service consumption could be a key driver for domestic demand in 2026, with significant potential in holiday policy optimization and consumption voucher issuance [4] Group 4: High-End Liquor Market Dynamics - Moutai's supply-side reform is seen as a significant change in the high-end liquor industry, focusing on stabilizing prices and reshaping the channel ecosystem [5] - The food and beverage sector is currently valued at historical lows, with the potential for investment opportunities as market sentiment shifts [5]

服务消费作为扩大内需的重要引擎，其高质量发展对经济结构优化和民生改善具有深远意义。《中共中 央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》）强调，"以放宽准入、业 态融合为重点扩大服务消费""实施提振消费专项行动"，这为培育服务消费新增长点指明了方向。12月8 日召开的中央经济工作会议强调，"深入实施提振消费专项行动""清理消费领域不合理限制措施，释放 服务消费潜力"，进一步明确了扩大内需的重点任务和方向。服务消费涵盖文旅、健康、养老托育等众 多领域，产业关联度强，对经济增长具有重要的带动作用。在当前阶段，提振服务消费对于释放内需增 长潜力、推动经济结构优化升级和民生改善有着重要的现实意义。 当前，我国服务消费正处于规模快速扩张与结构深刻变革的关键时期，呈现出总量持续增长、结构加速 转型、新业态不断涌现的特征。伴随居民收入水平提高和消费观念转变，服务消费正从传统的生存型消 费向发展型、享受型消费升级，从单一化、标准化服务向个性化、品质化服务转变，成为拉动内需、促 进经济高质量发展的重要引擎。然而，与发达国家相比，我国服务消费在总量规模、供给质量、业态创 新等方面仍存在明显差距，例如，202 ...

12月15日，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在国务院新闻办公室举 行的新闻发布会上表示，今年以来，各地区各部门积极实施宏观政策，政策效应持续显现，对支持经济 平稳运行发挥了重要作用。"近期，主要国际组织纷纷上调对中国经济增长预期。" 在消费领域，付凌晖指出，消费品以旧换新政策加力显效，带动家电、通讯等相关商品销售增速加快， 促进商品消费需求扩大。相关数据显示，1—11月份，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材 类商品零售额同比分别增长14.8%和20.9%，服务消费也保持较快增长。 在投资方面，付凌晖表示，大规模设备更新政策效应逐步释放，企业推进设备更新、加快技术改造升级 的意愿明显增强。1—11月份，设备工器具购置投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长1.8个百分点； 电力、互联网等相关行业投资保持较高增速。 从生产端看，付凌晖指出，"两重""两新"等政策措施深入实施，促进市场需求释放，带动相关产品生产 增长。1—11月份，规模以上装备制造业增加值同比增长9.3%，汽车、集成电路等重点工业产品产量分 别增长10.8%和10.6%，产业升级步伐持续加快。 展望未来，"两重 ...

证券研究报告 | 宏观专题报告 2025 年 12 月 15 日 如何提高居民消费率？ 根据消费经济的一般演进路径，随着居民收入不断提高，消费重心会逐渐从日 常消耗品转向耐用商品，并进一步向服务领域扩展。当前，我国人均 GDP 已 跃升至 1.3 万美元以上，居民消费格局呈现出从商品主导向服务主导转变的趋 势。与一般发达国家相比，我国服务消费占比明显偏低，"十五五"时期提升 居民消费率的战略选择就是大力发展服务消费。 ❑ 消费的宏观特征：消费率低，但消费量并不低；政府消费占比较高，居民 消费率偏低；实物消费占比高，而服务型消费占比低。 1）中国整体消费率（最终消费支出/GDP）明显低于一般发达国家，但最 终消费量并不低，剔除价格、汇率等因素，按照购买力平价后的绝对消费 量接近美国，且大于整个欧盟总和；由于中国属于制造业大国，国内商 品、服务价格普遍低于国际平均水平。 2）最终消费结构中，中国居民消费率（居民消费支出/GDP）不仅低于全 球平均水平，而且低于同为发展中国家的印度、巴西等国；中国政府消费 额以及占 GDP 的比重均高于全球水平，亦高于一般发达国家，形成了 "官方消费比民间旺盛"的独特现象。 3）与 ...

证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 12 月 15 日 服务消费是提高居民消费率的主要抓手之一 显微镜下的中国经济（2025 年第 47 期） 频率：每周 当前，释放服务消费潜力对提高居民消费的边际空间更大，地方政府的手段更 多。因此，我们预计未来五年服务消费是提高居民消费率的关键因素。 定期报告 相关报告 1、《央国企动态系列报告之 53 ——央国企整合呈现多元模 式，契合"十五五"盘活主 线》2025-12-15 2、《大国协调下的地缘冲突— ——国际时政周评》2025-12-14 3、《还需一点催化剂——宏观 与大类资产周报》2025-12-14 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 数据显示，2024 年我国居民消费率仅为 39.9%，同年美国居民消费率为 67.9%，韩国居民消费率也比我国高接近 10 个百分点左右，数据为 48.5%。"十五五"规划明确指出要提高居民消费率，这对于构建强大的国 内市场具有决定性的意 ...

Market Overview - The A-share market experienced a "V"-shaped trend on December 15, with the Shanghai Composite Index closing down 0.55% at 3867.92 points, the Shenzhen Component Index down 1.1% at 13112.09 points, and the ChiNext Index down 1.77% at 3137.8 points. The total market turnover was 1.79 trillion yuan, a decrease of 324.6 billion yuan from the previous trading day, with over 2900 stocks declining [1]. Sector Highlights - **Consumer Sector Surge**: The consumer sector saw significant gains, particularly in the liquor and dairy segments. Notable stocks included Zhongrui Co., which achieved two consecutive trading limits, and dairy companies like Huangshi Group and Sunshine Dairy, which hit trading limits [1]. - **Insurance Sector Strength**: The insurance sector showed resilience, with China Ping An rising nearly 5%, reaching a four-year high. Other major insurers also saw substantial gains following a regulatory adjustment that lowered risk factors for investments in certain indices [3]. - **Retail Sector Activity**: The retail sector remained active, with Baida Group achieving three consecutive trading limits. The Ministry of Commerce announced measures to enhance consumer spending, contributing to the sector's positive performance [4]. Institutional Insights - **CITIC Securities**: The firm noted that while external demand may face challenges, there are increasing factors to expect growth in domestic demand. The focus remains on expanding the internal circulation of the economy [5]. - **CITIC Construction Investment**: The firm believes the underlying logic of a bull market persists, driven by structural trends and capital market reforms. A new wave of market activity is anticipated as the year-end approaches [6]. - **Industrial Outlook**: Industrial trends are expected to shift from a technology-centric focus to a more balanced approach across various sectors, with an emphasis on artificial intelligence, new energy, and service consumption as key areas of growth [7][8].

中新社北京12月15日电 (记者 陈溯)中国国家统计局15日公布，11月全国社会消费品零售总额同比增长 1.3%。国家统计局新闻发言人付凌晖当天表示，近期社会消费品零售总额增速有所回落，主要因为去 年同期基数较高。从累计增速来看，今年社会消费品零售总额增长好于去年。 来源：中国新闻网 国家统计局：今年中国社会消费品零售总额累计增长好于去年 付凌晖在国务院新闻办公室举行的发布会上表示，今年以来，提振消费专项行动深入实施，消费品以旧 换新政策发力显效，带动了消费潜能释放。1至11月，社会消费品零售总额同比增长4%，增速不仅快于 上年同期，也快于上年全年。 从11月份情况看，付凌晖表示，中国市场销售继续扩大，服务消费增长较快，新型消费继续壮大。 付凌晖表示，1至11月，中国服务零售额同比增长5.4%，增速比上月加快0.1个百分点，连续3个月回 升，且快于商品零售额增速，这意味着服务消费在全部消费中的比重提升。中国居民精神文化需求不断 扩大。1至11月，文体休闲服务类零售额保持两位数增长，网络影视等网上娱乐消费持续活跃，服务消 费潜力继续释放。 此外，新型消费稳步成长，线上消费、新兴消费发展向好。1至11月，实物商品 ...

新华财经北京12月15日电（记者安娜）消费不仅关系着经济发展，也和民生改善紧密相关。记者15日从 国家统计局获悉，1至11月份，我国社会消费品零售总额同比增长4%，增速不仅快于上年同期，也快于 上年全年。 "今年以来，提振消费专项行动深入实施，消费品以旧换新政策发力显效，促进了消费规模扩大，消费 结构升级、消费动能焕新，带动了消费潜能释放。"国家统计局新闻发言人付凌晖当日在国新办发布会 上说。 二是商品消费持续扩大，品质消费带动增强。促消费政策效果继续显现，11月份限额以上单位文化办公 用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长11.7%和20.6%，继续保持较快增长。消费品质要求逐步 提升，食品等基本生活消费较快增长。11月份限额以上单位粮油食品类零售额同比增长6.1%。在消费 升级带动下，美容化妆、金银饰品等相关商品销售增势较好。11月份限额以上单位化妆品类、金银珠宝 类商品零售额同比分别增长6.1%、8.5%。 三是新型消费稳步成长，引领作用日益显现。即时零售、直播电商等消费新模式快速成长，线上消费、 新兴消费发展向好。1至11月份，实物商品网上零售额同比增长5.7%，增速快于社会消费品零售总额1.7 个 ...

付凌晖表示，总的看，11月份消费市场总体平稳，消费规模继续扩大，服务消费较快增长，消费提质升级态 势持续。我国消费稳步扩大是人均GDP超过1万美元、消费结构升级发展的必然表现，也是促消费政策持续发 力、消费潜能释放的结果，还是新技术新模式广泛渗透、消费新增长点不断涌现的反映。但也要看到，居民 消费能力和信心有待进一步提升，消费增长内生动力仍需增强。下阶段，要继续深入实施提振消费专项行 动，着力稳就业促增收，积极扩大优质供给，大力优化消费环境，不断释放消费潜力，促进消费市场持续稳 定健康发展。 【大河财立方消息】12月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2025年11月份国民经济运行情况。 国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍，11月份消费市场总体平稳，消费 规模继续扩大，服务消费较快增长，消费提质升级态势持续。但也要看到，居民消费能力和信心有待进一步 提升，消费增长内生动力仍需增强。下阶段，要继续深入实施提振消费专项行动，着力稳就业促增收，积极 扩大优质供给，大力优化消费环境，不断释放消费潜力。 付凌晖表示，消费不仅关系着经济发展，也和民生改善紧密相关。今年以来，提振消费专 ...

每经AI快讯，据中国网直播，12月15日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，今年以来，提振消费专 项行动深入实施，消费品以旧换新政策发力显效，促进了消费规模扩大，消费结构升级、消费动能焕 新，带动了消费潜能释放。1-11月份，社会消费品零售总额同比增长4%，增速不仅快于上年同期，也 快于上年全年。近期社会消费品零售总额增速有所回落，主要是因为去年同期基数较高。从累计增速来 看，今年的社会消费品零售总额增长好于去年。从11月份情况来看，市场销售继续扩大，服务消费增长 较快，新型消费继续壮大。 每经AI快讯，据中国网直播，12月15日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，今年以来，提振消费专 项行动深入实施，消费品以旧换新政策发力显效，促进了消费规模扩大，消费结构升级、消费动能焕 新，带动了消费潜能释放。1-11月份，社会消费品零售总额同比增长4%，增速不仅快于上年同期，也 快于上年全年。近期社会消费品零售总额增速有所回落，主要是因为去年同期基数较高。从累计增速来 看，今年的社会消费品零售总额增长好于去年。从11月份情况来看，市场销售继续扩大，服务消费增长 较快，新型消费继续壮大。 ...