中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 策略 Strategy >>点击图片跳转报告原文<< 2025.03.02 | 刘刚 张巍瀚 中金研究 CICC Research 联合解读2025年政府工作报告 >>点击图片查看全文<< 反弹结束了么？ >>点击图片查看全文<< 在经历了1月中旬以来尤其是春节假期后的大涨后，随着短期情绪的透支、国内重要会议临近，以及外围扰动再度升温，港股市场 大幅回调。从一定意义上，市场的回撤其实并不意外，甚至是在预期内的，也完全符合我们在过去两周向投资者持续提示的信息 一方面是短期情绪是明显透支的；另一方面是驱动本轮上涨资金主要还是交易型资金而非长线资金，尤其是上周南向资金追涨更 大了亢奋程度。我们认为恒指点位23,000-24,000点附近建议观望不必追高，目前看这一点位测算基本得到印证。应对这种环境，最 好的策略就是"低的时候积极买入，亢奋的时候适度获利"，同时更多聚焦有基本面和产业趋势的结构性行情。行业上，中期还是 结构行情为主，有产业趋势加持的科技为主线。但是短期，如果不整体降仓位的话，可以选择部分平衡至前期跑输的分红类资产。 图表：若科技板块乐观情 ...

分析师：李亭函 登记编号：S0890519080001 分析师：黄浩 登记编号：S0890524110001 投资要点 本周权益市场呈现先扬后抑态势，周五开始A股市场有较大幅度的回调，同时前期受到互联网公司财报、 deepseek等因素刺激的港股也同样有较大幅度的回调。过热情绪的边际降温或代表着火热的"春季攻势"暂告一 段落。全周权益市场整体收跌2.53%，中证主动股基指数收跌2.70%，相较之下，常青低波的防御属性得到显 现，仅小幅下跌1.13%，在大幅波动的市场中有效降低组合的波动。海外方面，全周美股的避险情绪持续演 绎，有较大幅度的回调，周五有所反弹，但市场担忧的风险因素仍存，还未从根本化解担忧情绪。 量化策略配置观点： 常青低波策略 > 海外权益策略 > 股基增强策略 A股方面，对中短期保持中性偏谨慎态度，我们对常青低波策略的推荐本周初获成效，前期多方面利好给芯 片、半导体、港股等板块持续上涨的动力，强势突破10月份的高点。在当前市场充分交易相关利好后，需要关 注科技成长板块潜在过热情绪所隐藏的风险。反之，红利相关防御板块在春节后的交易中关注度较低，相关行 业表现较弱，但是银行等红利板块中长期维度的投 ...

点击小程序查看报告原文 微观视角下的多策略配置思路 风格轮动现象长期存在于市场中，也较大程度影响了不同类型主动量化选股策略在不同市场阶段的收益水平。 在这样的市场环境中，投资者不仅需要借 助策略和风格的分散配置方式来降低组合风险，更需要能够动态评估各个风格（或策略）在不同市场周期中的配置价值的模型。本篇报告尝试从微观视角 展开，通过估值差、主动流入率差、组合时序相关性等若干定量指标衡量风格（或策略）的配置价值，从而实现超配高性价比的风格（或策略）、低配低 性价比风格（或策略）的配置思路。 核心思路：基于估值性价比、市场是否过度参与、组合一致性指标衡量风格配置价值。 我们用风格估值差指标衡量风格的配置性价比，经过历史数据统 计，发现风格估值差指标越大（反映风格估值水平越低），未来3个月超额收益表现越好。我们用资金主动流入率差指标衡量过去一段时间市场参与度， 并发现当主动流入率差较大时，相应风格存在过度反应的风险，未来3个月超额收益可能回调。我们用组合时序相关性指标衡量组合一致性程度，这个指 标与各个风格未来超额收益表现具有较强的相关关系，组合一致性程度高的时候相对利好成长、小盘风格，但与价值、红利风格超额收益负 ...

目前市场上主流的量化产品均以沪深300、中证500等宽基指数为业绩基准。国信金工主动量化策略 以公募主动股基为业绩基准，以战胜主动股基中位数为目标，目 前包含"优秀基金业绩增强组合"、"超预期精选组合"、"券商金股业绩增强组合"和"成长稳健组合"。 本报告旨在对这些策略的业绩表现进行跟踪，供投资者参考。 一 国信金工主动量化策略跟踪 1 组合近期表现一览 图1和图2分别展示了优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合及成长稳健组合在本周及2024年的收益表现情况。 我们以偏股混合型基金指 数（885001.WI）为比较基准 ，以主动股基仓位中位数作为组合仓位计算组合净值。组合近期表现如下： 优秀基金业绩增强组合：本周超额收益-0.24%，本年超额收益-2.39%。 超预期精选组合：本周超额收益1.14%，本年超额收益2.30%。 券商金股业绩增强组合：本周超额收益1.09%，本年超额收益-0.33%。 成长稳健组合：本周超额收益0.79%，本年超额收益2.66%。 2 优秀基金业绩增强组合 国信金工 优秀基金业绩增强组合 ，旨在对标公募主动股基收益中位数（本文以偏股混合型基金指数885001. ...