● 本报记者 欧阳剑环 从近日财政部和各地发布的前7月财政收支情况看，今年以来，央地拿出真金白银"投资于人"，民生领 域支出保障有力。专家建议，优化财政支出结构，强化基本民生财力保障，继续加大教育、医疗、养 老、育儿等领域的财政支持力度。 重点领域保障有力 财政部最新发布的数据显示，1-7月全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%。分中央和地方 看，1-7月，中央一般公共预算本级支出23327亿元，同比增长8.8%；地方一般公共预算支出137410亿 元，同比增长2.5%。 进一步保障和改善民生 民生领域支出保障有力，这一特点在各地公布的前7月财政收支数据中得到印证。1-7月，北京市教育支 出740.0亿元，增长7.9%，主要是适应学龄人口趋势变化，落实普惠性幼儿园财政补助政策，支持扩充 中小学学位和市属高校双一流建设、新校区开办等；云南省社会保障和就业支出完成795.6亿元，教育 支出完成696.3亿元，在地方一般公共预算支出中的占比分别为20.4%和17.9%。 加大惠民政策供给力度 近段时间以来，多项保障和改善民生的重要政策陆续出台，包括实施育儿补贴制度，中央财政将"育儿 补贴补助资金"， ...

宏观研究 /[Table_Date] 2025.06.23 2025-06-23 中央财政发力：扩内需，保民生 [Table_Authors] 侯欢(分析师) ——2025 年 5 月财政数据点评 本报告导读： 5 月央、地层面支出增速分化，前者升，后者落。这体现了中央财政在 扩大内需、保障民生方面积极发力。下半年宏观政策延续积极方向，有 望边际加码。 投资要点： 登记编号 S0880525040074 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 观 [Table_Summary] 狭义收入：增速边际回落。2025 年 1-5 月，全国一般公共预算收入 同比下降 0.3%，其中 5 月当月同比增速 0.1%，相比 4 月边际回落。 究其原因，除了内需有待提振，也反映了我国 PPI 低位运行。从主 要分项看，个人所得税收入增速回升，保持较高增速；增值税收入 增速明显回升，或主要受消费品以旧换新政策的推动；出口退税收 入增速边际回升，主因或在于，关税摩擦暂缓后，企业抢出口；消 费税收入增速略微回落；企业所得税收入增速小幅下滑。此外，非 税收入增速回落转负，可能对地方收入有所拖累。 ...

报告导读： 5月央、地层面支出增速分化，前者升，后者落。这体现了中央财政在扩大 内需、保障民生方面积极发力。下半年宏观政策延续积极方向，有望边际加码。 政府性基金收入增速回落。 2025年1-5月，全国政府性基金预算收入同比下降6.9%，进度高于过去两年同期水 平，其中5月当月同比增速-8.1%，相比4月明显下滑。二季度以来，房地产需求较为疲软，土地使用权收入下 滑对政府性基金收入有所拖累。6月国常会提出，更大力度推动房地产市场止跌回稳。我们认为，房地产的供 需变化还需密切跟踪。 政府性基金支出增速下滑，节奏尚可。 2025年1-5月，全国政府性基金预算支出同比增长16%，进度高于去年 同期水平，其中5月当月同比增速8.8%，相比4月明显回落。值得一提的是，4月支出增速较高除了专项债、超 长期特别国债加快发行的支撑，也与基数扰动有关，5月支出增速虽然有所回落，但是表现尚可。 积极财政：持续发力。 今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持消费品以旧换新工作，目 前带动销售额已超过去年全年。后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。我们认为，目前外 部因素扰动影响已经不大，提振内部 ...