来源：蓝鲸新闻 （图片来源：视觉中 国） 2025年是"偿二代"二期过渡期收官之年，监管要求之下，保险机构资本补充进入密集冲刺期，形成"增 资潮"。 整体来看，"偿二代"二期规则对险企的偿付能力建设提出了更高的要求——资本认定标准更加严格，风 险计量实行"穿透式"监管原则，风险计量方法更加审慎。随着过渡期的结束，部分险企的偿付能力可能 面临更大的挑战。 蓝鲸新闻记者不完全统计，年内至少有20家险企披露注册资本变更公告，合计拟增资约398亿元（部分 转入资本公积），其中13家已获监管批准。从增资主体看，中小险企是主力，多数增资额度不超10亿 元，头部险企则通过大额增资锚定战略布局。认购结构呈现多元分化，老股东托底与新资本赋能并行， 部分险企更通过资本公积转增开辟补充路径。 业内专家指出，相比之下，大型险企增资更多服务于长期战略和结构升级，属于"战略型资本"，中小险 企的增资则更多是留在市场"牌桌上"的基本门票，也是生存逻辑的写照。在监管强调"业务发展与资本 实力相匹配"的导向下，增资已由过去的策略性选择，转变为多数险企稳经营、防风险、促转型的必要 举措。 中小险企是主力，多数增资额度不超10亿 记者不完全统计， ...

记者丨 林汉垚 编辑丨周炎炎 2026年刚开年，国家金融监管总局北京监管局一连发布两则批复， 同意中华联合人寿保险股 份有限公司（下称"中华人寿"）和长城人寿保险股份有限公司（下称"长城人寿"）在全国银行 间债券市场公开发行资本补充债券，这也成为2026年监管放行的首批资本补充债。 据统计，近三年来，保险行业发债规模均超千亿元，业内分析认为，这轮资本补充不仅是单一 公司应对资本压力的策略，更反映出整个保险行业在业务扩张、偿付能力改善、资负管理方面 面临的挑战。 此外，在资本补充债券发行请示获批前，长城人寿已在2025年12月份发行了10亿元规模的永 续债。 据了解，保险公司发行资本补充债和永续债均可进行资本补充。 人民银行、原中国保监会于2015年联合发布的《保险公司发行资本补充债券有关事宜》规定， 允许保险公司或保险集团(控股)公司发行资本补充债券，用于补充资本。《关于保险公司发行 无固定期限资本债券有关事项的通知》则规定，保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充 核心二级资本。 多位受访专家指出，偿付能力监管要求提高、业务持续扩张带来资本消耗以及市场利率环境变 化，共同推升了保险公司通过发债进行资本补充的 ...

2026年刚开年，国家金融监管总局北京监管局一连发布两则批复，同意中华联合人寿保险股份有限公司（下称"中华人寿"）和 长城人寿保险股份有限公司（下称"长城人寿"）在全国银行间债券市场公开发行资本补充债券，这也成为2026年监管放行的首 批资本补充债。 据统计，近三年来，保险行业发债规模均超千亿元，业内分析认为，这轮资本补充不仅是单一公司应对资本压力的策略，更反 映出整个保险行业在业务扩张、偿付能力改善、资负管理方面面临的挑战。 多位受访专家指出，偿付能力监管要求提高、业务持续扩张带来资本消耗以及市场利率环境变化，共同推升了保险公司通过发 债进行资本补充的需求。同时，发债融资作为资本补充的重要外源性路径，在当前低利率环境下成本较低，但长期"自我造 血"能力仍是险企持续稳健经营的核心。 21世纪经济报道记者 林汉垚 两机构获批发债补血 2026年1月4日，国家金融监管总局北京监管局发布批复文件，同意中华人寿在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本 补充债券，发行规模不超过5.7亿元（含5.7亿元）；同意长城人寿在全国银行间债券市场公开发行资本补充债券，发行规模不超 过10亿元。 记者注意到，长城人寿发债动作 ...

Core Viewpoint - The insurance industry is entering a new phase of stricter capital and risk management standards with the full implementation of the "Second Generation Solvency" Phase II regulations in 2026, marking a shift towards high-quality development focused on risk and capital management [3][4][5]. Group 1: Regulatory Changes - The "Second Generation Solvency" Phase II regulations were officially released by the China Banking and Insurance Regulatory Commission on December 30, 2021, requiring insurance companies to fully implement new solvency capability reporting standards starting from the first quarter of 2022 [4]. - The new regulations aim to enhance the precision of risk measurement for non-standard assets and impose stricter standards on financial reinsurance, thereby tightening capital management and increasing the minimum capital requirements [4][5]. - A transitional period has been established, extending until the end of 2025, to allow non-listed insurance companies to adapt to these regulatory changes [5]. Group 2: Capital Management and Adjustments - Insurance companies are actively adjusting their asset structures to reduce the proportion of high-risk assets and increase allocations to lower-risk, more liquid assets such as government bonds and high-grade credit bonds [6][7]. - Many insurance companies have resorted to issuing bonds and increasing capital to meet the new regulatory requirements, with a total proposed capital increase exceeding 20 billion yuan in 2025 and bond issuance reaching 151.77 billion yuan [8]. - The urgency for capital replenishment reflects the industry's need to comply with new regulations and optimize capital structures amid a challenging economic environment [8]. Group 3: Impact of Risk Factor Adjustments - Recent regulatory measures have included lowering risk factors for certain equity assets, which is expected to release additional capital and slightly improve solvency ratios for insurance companies [9][10]. - The adjustment in risk factors allows for a reduction in the minimum capital required for holding certain assets, thereby freeing up capital for new business initiatives or enhancing solvency ratios [10][11]. - Analysts estimate that the adjustments could lead to a static release of at least 32.6 billion yuan in minimum capital, potentially translating to an additional 108.6 billion yuan in market funds if fully allocated to the CSI 300 index [13]. Group 4: Long-term Strategic Implications - The comprehensive implementation of the "Second Generation Solvency" Phase II regulations and timely adjustments in risk factors are designed to guide the insurance industry towards a more refined and value-driven development model [13]. - This shift is expected to provide a more stable and long-term capital supply focused on high-quality assets, encouraging insurance funds to act as stabilizing forces in the capital market [13]. - The overall impact of these policies is anticipated to enhance the insurance sector's ability to support national strategies through investments in green bonds and export credit insurance [13].

编者按：近年来，保险行业资本动作频繁，股权转让、资产处置（出售/收购）、二级市场股权交易、 发债融资等行为集中涌现，既反映行业阶段性调整趋势，也暗藏机构经营压力、资本结构优化需求等深 层问题。为立体呈现行业动态，解析资本动作背后的行业逻辑，大河财立方金推出"保险观察"系列策 划。此次策划以"数据驱动+深度解读"为核心，通过统计分析、案例拆解、专家采访、评论等多种形 式，追踪保险行业现状，为监管部门、行业机构、投资者及公众提供新的视角，助力读懂保险行业现状 与发展趋势。 【大河财立方 记者 徐兵 见习记者 张芊芊 实习生 黄一淼】在低利率环境持续、监管约束不断加码的背 景下，国内保险业的"补血"节奏仍在加快。 继2023年、2024年连续两年发债规模突破千亿元后，2025年保险业发债热度依旧不减。据 Wind 数据统 计，截至12月25日，年内已有23家保险公司发行资本补充债、永续债合计26只，发行规模达1013.7亿 元，再度站上千亿关口。其中，超过七成债券由中小型保险公司发行，永续债占比明显抬升，逐渐成为 险企资本补充的"主力工具"。 在业内人士看来，这一轮持续多年的发债潮，并非简单的阶段性融资冲动，而是在 ...

来源：燕梳师院 近日，横琴人寿增资事项获国家金融监督管理总局广东监管局正式批复，公司注册资本由31.37亿元大 幅增至49.89亿元，创下成立以来最大规模增资纪录。面对连续亏损、偿付能力承压等多重挑战，此次 增资不仅为横琴人寿补充了核心资本，更通过引入两家地方国资股东优化了股权结构，谋求高质量发展 新突破。 记者注意到，随着"偿二代二期"过渡期进入倒计时，保险业正掀起一轮增资发债热潮，多家险企密集推 进资本补充计划以应对监管大考。 根据横琴人寿公告，本次增资新增注册资本18.52亿元，由新老股东共同认缴。 其中，两名新股东均为地方国资背景： 横琴深合投资有限公司认缴3.7亿元，该公司由横琴粤澳深度合作区财政局全资持股； 横琴金融投资集团有限公司认缴2.96亿元，其股权结构为珠海国资委旗下格力集团持股90%、广东省财 政厅持股10%。原股东中，珠海铧创投资管理有限公司持股比例保持49%不变，仍为控制类股东；亨通 集团有限公司持股比例从12.75%小幅提升至13.59%。本轮增资完成后，横琴人寿国资股权合计持股比 例升至62.36%，股权结构更趋多元稳定，"横琴"品牌与地方协同优势进一步夯实。 此次增资背后，是横 ...

来源：险企高参 华贵人寿获贵州金融监管局批复新增注册资本6.15亿元，注册资本从20亿元增至26.15亿元。 12月19日，华贵人寿获贵州金融监管局批复新增注册资本6.15亿元，注册资本从20亿元增至26.15亿元， 同时该司2024年底启动的25-45亿元大额募资计划仍在推进中，增资后注册资本将达45-65亿元。 作为贵州省首家本土保险法人机构，华贵人寿在成立第八年迎来业绩拐点，2025年前三季度实现保险业 务收入45.23亿元、同比增长31.03%，净利润1.83亿元同比扭亏为盈，投资收益率4.28%、综合投资收益 率5.23%分别位居寿险行业第14位和第8位。 此次密集增资既是公司应对"偿二代二期"监管规则落地、核心偿付能力充足率需进一步提升的主动举 措，也契合2025年保险业千亿级资本补充的趋势。截至当年12月15日全行业已补充资本金约1144亿元， 寿险公司为增资主力，中小险企"补血"与头部险企"发债"并行成为行业整体态势。 获批增资超6亿 另有一笔45亿"在路上" 12月19日，华贵人寿获贵州金融监管局批复，新增注册资本6.15亿元，注册资本从20亿元增至26.15亿 元。这是继2023年4月完成 ...

"偿二代"二期过渡期收官之际，2025年保险业资本补充迎进入"密集冲刺期"，增资发债合计规模突破1500亿元。 据金融界不完全统计，至12月15日，27家险企计划或获批增资超500亿元，既有头部机构平安人寿的百亿级增资，也有国联 人寿、三峡人寿等引入地方国资的特色案例。发债市场则以永续债为主导，23家险企发行或拟发行各类资本补充债券超 1000亿元，13笔永续债合计规模达634.7亿元，远超资本补充债规模。 这场千亿级资本 "输血" 行动，既是险企应对偿付能力下滑压力、满足监管要求的必然选择，也是行业优化资本结构、支撑 战略转型的主动布局，多元参与主体与创新补充路径正重塑保险业资本生态。 15家险企获批增资超350亿元 12家增资计划推进中 2025 年保险业增资市场呈现 "头部主导、主体多元" 的鲜明特征。据金融界不完全统计，截至12月15日，今年增资获批或计 划增资的险企数量达27家，涉及金额超500亿元，涵盖寿险公司、财险公司、健康险公司及再保险公司等险企类型。其中15 家已获批增资超350亿元，另有12家仍在推进中。获批增资的15家险企中，有7家险企增资完成后股东持股情况保持不变， 另有6家新增股东或 ...

Core Viewpoint - Guohua Life Insurance Co., Ltd. has chosen not to redeem its 30 billion yuan capital supplementary bond, which is set to mature on December 17, 2025, raising concerns in the market about its financial health and operational pressures [1][2]. Group 1: Bond Redemption Decision - The bond, issued in 2020, allows Guohua Life the option to redeem at the end of the fifth year, a common practice among insurers to optimize financial structure by replacing old debt with new, lower-cost debt [1][2]. - Guohua Life's decision to forgo redemption is not isolated; as of early October 2025, 12 other bonds from various insurers have also not been redeemed, indicating a trend among companies with smaller net assets and operational challenges [1][6]. Group 2: Financial Health and Market Context - Guohua Life's core solvency margin was reported at -4.329 billion yuan, with a solvency ratio of 84.78%, nearing regulatory limits, and the company has faced significant losses in recent years [4][5]. - The insurance industry has seen a decline in bond issuance, with 741 billion yuan issued in 2025, down from 1,122 billion yuan in 2023, reflecting tightening capital conditions and increased scrutiny on weaker insurers [7]. Group 3: Broader Industry Implications - The trend of not redeeming bonds is prevalent among insurers with weak solvency and operational pressures, as evidenced by multiple companies, including Zhujiang Life and others, making similar decisions [6][7]. - The insurance sector is under increasing pressure due to stricter capital requirements and the impact of high guaranteed interest rate products sold in previous years, leading to significant financial strain [5][7].

偿二代二期背景下 很多人身险公司偿付能力承压 由于过渡期延长至2025年底 不少险企在这两年 密集补充资本 满足新的监管要求 整体而言 增资和发债的数量及金额 与去年基本持平 发债金额接近增资的5倍 ① 增资和发债情况 2025年14家险企 获批增资197亿 获批增资的公司中 绝大多数都是寿险 寿险11家，获批增资172亿 财险3家，获批增资26亿 此外至少还有3家公司 有增资计划 2025年19家险企 已经发行的补充债 发债金额900多亿 其中寿险15家，发债792亿 财险4家，发债150亿 增资需要股东拿出真金实银 而发债则是面向公开市场 更加灵活，且不会稀释股权 尤其近年来市场利率走低 不少险企可以借此机会发新还旧 大型险企信用高 往往是发债尤其是永续债的主力 中小险企发行的多为 10年期的资本补充债 ② 8家增资超10亿，最少2亿 今年6月中邮人寿增资获批 注册资本由286.63亿元 变更为326.43亿元 增资近40亿 6月国联人寿获批 注册资本由21亿元 增至46.6亿元 增幅约122% 4月中信保诚增资获批 增资25亿 注册资本增加至73.6亿 今年4月，平安人寿公告 全体股东拟向平安人寿 增资 ...