丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 降费措施助推市场交投活跃度，看好板块估值向 上弹性 报告要点 [Table_Summary] 本周非银板块整体表现较强。券商方面，本周沪深交易所推出 2026 年降费措施，市场交投环 比有所提升并维持历史高位，预计 2025 年业绩维持高增趋势，建议关注板块后续配置价值； 保险方面，中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置 性价比正逐步提高，板块重估进行时。 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BUV596 请阅读最后评级说明和重要声明 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 %% %% 1）本周非银板块整体表现较强。券商方面，本周沪深交易所推出 2026 年降费措施，市场交投 环比有所提升并维持历史高位，预计 2025 年业绩维持高增趋势，建议关注板块后续配置价值； 保险方面，中长期来看三 ...

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 杠杆资金活跃度上升 ——负债行为跟踪 2 0 2 5 . 1 2 . 2 8 张可迎 执业证书编号： S0740525080001 邮 箱：zhangky04@zts.com.cn 林莎 执业证书编号：S0740525060004 邮 箱：linsha@zts.com.cn 摘要 本周美股、A股均有不错的表现。美国三大股指涨幅均在1%以上，上证指数上涨1.9%、双创涨幅较大，是国内外科技领域 共振上行以及年末抢跑等因素共同作用的结果。 市场风险偏好也处在持续回升的过程中。12月中下旬以来，标普500波动率总体呈下降趋势，显示风险偏好回升；本周近 月股指期货基差升水转为贴水，同时远月合约基差贴水收窄，12月以来股指期货基差贴水呈收窄趋势。 本周，杠杆资金活跃度显著上升，成为本周行情的重要主导因素： 1）杠杆资金：两融交易额占A股交易额比重有所回升，均值由10.24%回升至11.20%。杠杆资金大幅净流入主要宽基指数， 上证综指、中证1000、沪深300，日均净流入均在25亿以上。各市值梯度个股均加杠杆，500 ...

行 业 及 产 业 非银金融 2025 年 12 月 28 日 相关研究 《保险公司资产负债管理即将迈入全新阶 段——非银金融行业周报（2025/12/15- 2025/12/19）》 2025/12/21 《头部非银机构监管红利有望释放——非 银金融行业周报（2025/12/8- 2025/12/12）》 2025/12/14 《券商板块信心提振，补涨逻辑有望逐步 兑现——非银金融行业周报（2025/12/1- 2025/12/5）》 2025/12/07 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com ...

2025年12月22日，国家金融监督管理总局茂名监管分局发布批复称，《关于中国平安（601318）人寿保 险股份有限公司茂名中心支公司变更地址的请示》(平保寿粤分发〔2025〕420号)收悉。经审核，现批 复如下： 一、同意中国平安人寿保险股份有限公司茂名中心支公司将营业场所变更为：广东省茂名市茂南区西粤 南路188号大院1号14层1401-1403房、1410-1415房，15层1509房。 二、中国平安人寿保险股份有限公司茂名中心支公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

一周新闻速览 监管动态 八部门：支持加快发展多式联运"一单制"金融保险服务 三部门：鼓励金融机构创新金融产品和服务方式，探索"农业保险+融资"模式 两部门：发布关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告 央行：坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作，积极稳妥处置中小金融机构风险 央行：进一步推动证券、保险等金融领域信用信息归集共享应用，严格做好个人征信机构许 可审批工作 央行：5年期和1年期LPR均维持不变 金融监管总局：探索发展数据资产、网络安全等相关保险业务，为科技创新应用提供风险保 障 金融监管总局：《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》明年9月1日起施行 医保局：长期护理保险报销比例将向居家和社区服务倾斜 医保局：长护险基金支出超千亿 中保协：《2024年中国保险行业人力资源报告》正式发布 中保协：保险科技专委会组织开展数据安全管理专题培训 上海：创新信贷、保险、金融租赁等产品 上海金融监管局：2025年1—11月，上海辖内保险公司原保险保费收入累计2784.47亿 广东：低空金融"十二条"发布，鼓励保险机构研究低空经济针对性金融产品 香港财库局、香港证监会：就规管虚拟资产交易及托管服务 ...

中经记者 陈晶晶 北京报道 临近2025年年末，保险公司整体资本补充需求旺盛。截至2025年12月24日，保险业已发行及获批的资本 补充债券和无固定期限资本债券（以下简称"永续债"）总额已超过千亿元，延续了2024年的发行热度， 规模持续处于历史高位。与此同时，已有10多家保险公司获批增资，进一步提升资本金和偿付能力。 多位业内人士对《中国经营报》记者表示，当前保险机构密集补充资本主要有两个原因：一是"偿二 代"二期规则强化资本认定标准，2025年年底该规则正式实施的过渡期即将结束；二是我国保险行业自 2026年1月1日起全面实施《企业会计准则第25号——保险合同》 （即新会计准则，IFRS17），所有执 行企业会计准则的保险公司必须完成新准则转换。其中保险合同负债计量变得更加审慎，准备金需求大 幅增加，财务报表的波动性加大，也对险企资本要求更高。 "补充资本、提升偿付能力既是险企应对偿付能力下滑压力、满足监管要求的必然选择，也是优化资本 结构、支撑战略转型的主动选择。"一位人身险公司精算负责人对记者表示。 多元化方式补充资本 保险公司通过发行资本补充工具进行融资的趋势日益显著。 记者根据监管文件统计，12月 ...

浙江大学黄达业、深圳大学陈海强、西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐以及深圳市金融稳定发展研 究院院长本力等四位专家对报告进行点评。黄达业建议优化科技金融评价指标体系，融入业界实践经 验；陈海强提出需构建可信数据体系，客观评估企业创新能力；夏乐警示区域竞争过度可能导致资源浪 费，呼吁大湾区加强跨域协调；本力则强调，科技金融发展的核心是"科技金融产业"一体化生态建设， 需通过提升治理能力降低交易成本。 第二阶段，中国人民大学应用数学研究中心（深圳）首席专家龙永红发布《深圳金融科技竞争力报告 （2025）》。报告显示，深圳已形成以腾讯、平安为引领，微众银行为支撑的多元产业生态，在数字支 付渗透率、5G基建等指标上表现突出，但在研发投入占比、人才密度等方面存在短板。面对数据安全 风险与制度协同障碍，深圳正通过区块链电子发票、数字人民币跨境支付等技术创新寻求突破。 中国数字金融合作论坛秘书长张健华等业界大咖参与点评。张健华指出，中国金融科技在应用端全球领 先，移动支付等领域实现跨越式发展；王志峰认为，金融科技重心正转向企业端，供应链金融将成为服 务实体经济的关键增长点；邱志刚强调，金融数智化需平衡价值创造与数据安全风险 ...

【财务数据】 招商银行(03968.HK)2020年净利润973.42亿元 同比增长4.82% 迅销(06288.HK)一季度纯利下降0.7%至703亿日元 明日复牌 高门集团(08412.HK)中期亏损收窄62.47%至409.4万港元 东骏控股(08383.HK)一季度纯利392万令吉 同比增长113% 千盛集团控股(08475.HK)第一季度亏损收窄55.37%至21.6万坡元 【业绩预告】 嘉泓物流(02130.HK)预计年度权益股东应占纯利大幅增加 中地乳业(01492.HK)：预期截至10月末止10个月纯利大幅增加 国农金融投资(08120.HK)预计年度亏损将大幅减少 笔克远东(00752.HK)：预计年度股东应占溢利减少超80% 威雅利(00854.HK)预计前三季度由亏转盈5930万港元 九兴控股(01836.HK)：预计年度纯利介于0美元至500万美元 【营运数据】 中国平安(02318.HK)：2020年原保费收入达7973.4亿元 众安在线(06060.HK)2020年原保费收入达167.03亿元 同比增长14.13% 六福集团(00590.HK)：第三季整体同店销售增长为-29% 中 ...

Core Insights - The "Shenzhen State-owned Enterprises New Media Information Release Observation List" was launched to evaluate the information dissemination of state-owned enterprises and listed companies in Shenzhen, focusing on reading volume as a key indicator of influence [3] - The November 2025 observation list includes 54 accounts, comprising 31 primary accounts of Shenzhen state-owned enterprises and 23 accounts of listed companies controlled or invested by Shenzhen state-owned assets [3] Group 1: Activity and Engagement - In November, the activity level of primary accounts significantly increased, with over 70% of accounts publishing more articles compared to the previous month [4] - Shenzhen Bus Group led with 80 articles published, an increase of 19 articles, followed by Deep Trading and Special Development Group, which increased by 19 and 16 articles respectively [4][5] - Conversely, some accounts, such as Deep Agricultural Investment, saw a decrease of 11 articles [4] Group 2: Reading Volume - Shenzhen Metro maintained the highest reading volume at 474,000+, despite a significant drop of 394,000+ from the previous month [6] - Guoxin Securities experienced a reading volume increase of 13,804, reaching 171,000+, while Shenzhen Eastern Bus ranked third with 105,000+ [6] - Nearly half of the accounts saw a decline in reading volume, with notable decreases from Shenzhen Metro, Shenzhen Energy, and Shenzhen Airport [6] Group 3: Likes and Recommendations - Shenzhen Metro, Shenzhen Bus Group, and Guoxin Securities ranked highest in likes, receiving 4,543, 2,119, and 1,085 likes respectively [7] - In terms of recommendations, Shenzhen Metro led with 1,577, followed by Shenzhen Bus Group with 1,435 [8] - Several accounts, including Shenzhen Duty-Free and Special Development Group, received very low engagement, with some accounts having zero likes or recommendations [7][8] Group 4: Listed Companies Performance - Among the 23 listed company accounts, over half experienced a decline in article output, with more than 30% reaching a low in activity [21] - Special Information topped the list with 24 articles published, an increase of 16, while China Ping An and Shenzhen Airlines saw significant drops in reading volume [22][23] - China Ping An and Shenzhen Airlines had the highest likes, but both experienced substantial declines in reading volume, indicating a potential challenge in maintaining engagement [24][26]

"13精"数据库第418周更新公告 13精资讯-增加2025年11月上市公司保费 13精资讯-增加2025年11月万能险结算利率2100条 13精资讯-增加法规保险公司资产负债管理办法 13精资讯-增加最近一周保险公司被处罚数据 13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据 13 精利用最新录得数据做的研究报告之418 期： 20255年第三季度73家寿险公司流动性风险分析：有七家公司在某些指标上或已不满足监管要求！ 2025年12月19日，国家金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。 《办法》强调保险公司应加强流动性匹配管理，并明确将压力情景下的流动性覆盖率（LCR）作为保险公司核心现金流监管指标，用于衡量保险公司在 面临流动性压力时，短期内能够获取充足资金、具备支付到期债务或履行其他支付义务的能力。 2、 关于净现金流 《偿付能力监管规则第13号-流动性风险》要求，过去两个会计年度及当年累计的净现金不得连续小于零。 统计发现，近三年净现金流始终为正的公司数量有16家；其中一个年度净现金流为负的公司数量37家；出现两个年度净现金流为负的公司数量有19家， 连续三个年度公司 ...