行业周报 | 金融 投资驱动保险券商利润高增，息差企稳助推银行业绩改善 证券研究报告 2026 年 03 月 29 日 金融行业周报（2026/03/29） 3）银行：本周银行（申万）涨跌幅为-0.71%，跑赢沪深 300 指数 0.7pct。 本周已有 13 家上市银行披露 2025 年年报，实现营收/归母利润同比增长 0.85%/1.08%，样本银行经营基本面边际改善。展望 2026 全年业绩表现， 银行净利息收入增速或企稳，财富管理类中收回暖债券估值收益拖累预计减 弱，不良对公小幅改善、零售中位企稳。板块选股上我们推荐四条主线：具 备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行， 以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业 beta 迎来补涨的股份行。 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-3.98%， 跑输沪深 300 指数 2.57pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金 融指数涨跌幅分别为-3.61%、-5.52%、-0.24%。2）本周银行（申万）涨跌 幅为-0.71%，跑赢沪深 300 指数 0.7pct。其中，国有行、股份行、城商行、 农商行本周 ...

[Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 | 相关研究： [Table_DocReport] | | | --- | --- | | 非银金融行业:加强稳市机制 | 2026-03-22 | | 建设，关注板块左侧机遇 | | | 非银金融行业:短期震荡积蓄 | 2026-03-15 | | 上涨动能，关注板块左侧布 | | | 局机遇 | | | 非银金融行业:两会定调高质 | 2026-03-08 | | 量发展方向，看好非银板块 | | | 配置机会 | | [Table_Title] 非银金融行业 资本市场改革深化，行业基本面趋势向好 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-82 ...

当行业仍在消化周期波动与结构调整之时，中国平安交出了颇具份量的年度答卷，呈现出在"综合金融 +医疗养老"双轮驱动下，实现高增长、有韧性、可持续的价值曲线。2025年年报显示，平安不仅在利 润规模上实现了稳健跨越，更在AI赋能与医养生态的深水区，探寻到了综合金融转型的新质生产力。 年报传递出一个温暖的信号：平安正在从"金融机构"，走向"以服务为核心的综合生活解决方案提供 者"。 ...

[Table_Title] 中国平安(601318.SH/02318.HK) 多元渠道助推价值高增，资管减亏夯实基础 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Page] 年报点评|保险Ⅱ 证券研究报告 | [Table_Invest] 公司评级 | 买入-A/买入-H | | --- | --- | | 当前价格 | 56.95 元/59.30 港元 | | 合理价值 | 80.14 元/80.76 港元 | | 前次评级 | 买入/买入 | | 报告日期 | 2026-03-29 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 -10% 2% 14% 26% 38% 50% 03/25 05/25 07/25 09/25 11/2 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 银行 基本面改善逻辑强化 ——银行业周报 20260328 投资要点 （1）银行板块表现基本持平于市场。本周万得全 A 指数下跌 0.73%，银行指数 （申万）下跌 0.71%，位居 31 个申万一级行业第 13 位。 （2）国有行跌幅更大。根据申万二级行业指数，本周国有行、股份行、城商 行、农商行板块分别-1.17%、-0.30%、-0.88%、-0.57%，前期涨幅较大的国有行 本周回撤幅度较大。个股方面，涨幅前三的银行分别是中信银行（+4.39%）、平 安银行（+2.32%）、沪农商行（+1.25%）；跌幅前三的银行分别是重庆银行（- 6.55%）、厦门银行（-4.26%）、农业银行（-4.14%）。 ❑ 本周行业及个股事件 行业层面：①平安回应"两参一控"规则调整传闻。3 月 27 日，在中国平安 2025 年业绩发布会上，有记者就路透社报道的监管考虑放松商业银行 "两参一 控" 规则提问。联席首席执行官郭晓涛表示，平安会密切与监管沟通，若该领 域有新政策明确并推出，将积极研究并据此对投资策略做出相应调整。若后续规 则有所放宽，银行核心资本补充渠道有望拓宽，险资增持银行 ...

事件概述 中国平安发布2025年报。2025年，集团实现归母营运利润（OPAT）1,344.15亿元，同比+10.3%（Q4单季度同比+35.3%）；归母净利润1,347.78亿元，同比 +6.5%（Q4单季度同比-74.1%）。2025年公司寿险及健康险新业务价值368.97亿元，同比+29.3%；财险COR为96.8%，同比优化1.5个百分点。公司拟派发 2025年末现金股利每股1.75元，连同已派发的中期现金股利，2025年全年现金股利为每股2.70元（同比+5.9%），共计488.91亿元，占归母营运利润的 36.4%；对应3月26日A/H收盘价股息率分别为4.8%/5.2%。 归因来看，2025年集团归母营运利润的增长主要来源于寿险及健康险、财产险、资产管理及金融赋能业务的良好表现，分别同比+2.9%、+13.2%、亏损收 窄68.2%、扭亏，部分被银行业务同比-4.2%的下滑所抵消。造成2025Q4营运利润与归母净利润的差异主要系：1）受四季度资本市场波动影响，短期投资 波动相比去年同期减少94.8亿元；2）2025Q4一次性重大项目及其他（包括出售汽车之家、平安好医生纳入合并报表等带来的一次性损 ...

2026 年 3 月 29 日 公司研究 营运利润稳健增长，股票仓位大幅提升 ——中国平安（601318.SH、2318.HK）2025 年年报点评 A 股：买入（维持） 当前价：56.95 元人民币 H 股：买入（维持） 当前价：59.30 港币 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com | 市场数据（A 股） | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 181.08 | | 总市值(亿元)： | 10312.3 | | 一年最低/最高(元)： | 47/74.88 | | 近 3 月换手率： | 96.8% | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -5.6 | -16.6 | -0.4 | | 绝对 | -10.3 | -20.0 | 14.6 | 资料来源：Win ...

业绩概述：2025 年归母净利润1348 亿元，同比+6.5%，Q4 受成长股投资浮亏、非经常性损益拖累，归 母净利润同比-74%；剔除一次性扰动后扣非净利润同比+22.5%。归母营运利润同比+10.3%，寿险 NBV/EV 分别同比+29.3%/+11.2%，财险COR 优化1.5pct 至96.8%，DPS 2.7 元，同比+5.9%。 寿险：渠道结构优化，队伍质态持续提升。银保渠道NBV 同比+138%，占比提升至25.5%，成核心增长 点；个险代理人规模35.1 万人，同比-3.3%，人均NBV 同比+17.2%，队伍质态明显优化。全年NBVM 同比提升4.9pct至23.4%，个险与银保渠道价值率均实现显著提升。 投资建议：资负协同发力+高股息属性，公司为攻守兼备标的。3 月27 日平安静态股息率4.7%，我们预 计公司2026-2028 年归母净利润为1553、1709、1781 亿元，同比增长15.2%、10.1%、4.2%，3 月27 日 对应PEV 为0.64、0.59、0.56 倍，维持"买入"评级。 风险提示：利率下行风险、权益市场波动风险、保费承压风险。 偿付能力：核心指标稳健，风险抵 ...

机构：华西证券 研究员：罗惠洲 财险：归母营运利润同比+13.2%，COR 同比优化1.5pp。 2025 年，集团财险业务实现归母营运利润169.23 亿元，同比+13.2%。平安产险业务保持稳定增长，实 现保险服务收入3,389.12 亿元，同比+3.3%，其中车险同比+3.8%至2,284.95 亿元，非车险同比+2.1%至 1,104.17 亿元。平安产险整体综合成本率96.8%，同比优化1.5 个百分点（其中费用率/赔付率分别同比 优化0.9/0.6 个百分点至26.4%/70.4%），主要系车险费用优化及保证保险扭亏为盈。其中，车险业务得 益于"报行合一"改革深化、费用精细化管理，综合成本率同比优化2.3 个百分点至95.8%；非车险业务 中，保证保险业务扭亏为盈，意外伤害及健康保险综合成本率同比上升3.6 个百分点至99.4%。 投资：总投资收益同比+13.5%，权益配置提升。 中国平安发布2025 年报。2025 年，集团实现归母营运利润（OPAT）1,344.15 亿元，同比+10.3%（Q4 单季度同比+35.3%）；归母净利润1,347.78 亿元，同比+6.5%（Q4 单季度同比-74 ...

财险承保表现超预期。25 年保险服务收入yoy+3.3%至3389.12 亿元,COR yoy-1.5pct 至96.8%，优化幅度 超预期（预计yoy-0.9pct），带动承保利润yoy+96.2%至107.17 亿元。细分结构来看： 机构：申万宏源研究 研究员：罗钻辉/孙冀齐 利润略超预期，股息率亮眼。25 年公司实现归母营运利润/归母净利润1344.15/1347.78 亿元， yoy+10.3%/+6.5%（预计归母净利润yoy+5.3%），表现略超预期；核心业务稳健，人身险/财险/银行归 母营运利润yoy+2.9%/+13.2%/-4.2%，人身险板块OPAT 增速较1-3Q25 提升1pct，CSM yoy-0.8%至 7251.19 亿元，EV yoy+5.7%至1.50 万亿元（主要受FVOCI 债公允价值变动影响）。公司全年拟派发每 股股息2.7 元，yoy+5.9%，对应OPAT/归母净利润股利支付率分别为36.4%/36.3%，对应3 月26 日 A/H 收 盘价股息率分别为4.8%/5.0%。 NBV 增长29.3%，银保贡献核心业绩增量。量价齐升，全年NBV yoy+29.3%至36 ...