机构：华西证券 研究员：罗惠洲 财险：归母营运利润同比+13.2%，COR 同比优化1.5pp。 2025 年，集团财险业务实现归母营运利润169.23 亿元，同比+13.2%。平安产险业务保持稳定增长，实 现保险服务收入3,389.12 亿元，同比+3.3%，其中车险同比+3.8%至2,284.95 亿元，非车险同比+2.1%至 1,104.17 亿元。平安产险整体综合成本率96.8%，同比优化1.5 个百分点（其中费用率/赔付率分别同比 优化0.9/0.6 个百分点至26.4%/70.4%），主要系车险费用优化及保证保险扭亏为盈。其中，车险业务得 益于"报行合一"改革深化、费用精细化管理，综合成本率同比优化2.3 个百分点至95.8%；非车险业务 中，保证保险业务扭亏为盈，意外伤害及健康保险综合成本率同比上升3.6 个百分点至99.4%。 投资：总投资收益同比+13.5%，权益配置提升。 中国平安发布2025 年报。2025 年，集团实现归母营运利润（OPAT）1,344.15 亿元，同比+10.3%（Q4 单季度同比+35.3%）；归母净利润1,347.78 亿元，同比+6.5%（Q4 单季度同比-74 ...

财险承保表现超预期。25 年保险服务收入yoy+3.3%至3389.12 亿元,COR yoy-1.5pct 至96.8%，优化幅度 超预期（预计yoy-0.9pct），带动承保利润yoy+96.2%至107.17 亿元。细分结构来看： 机构：申万宏源研究 研究员：罗钻辉/孙冀齐 利润略超预期，股息率亮眼。25 年公司实现归母营运利润/归母净利润1344.15/1347.78 亿元， yoy+10.3%/+6.5%（预计归母净利润yoy+5.3%），表现略超预期；核心业务稳健，人身险/财险/银行归 母营运利润yoy+2.9%/+13.2%/-4.2%，人身险板块OPAT 增速较1-3Q25 提升1pct，CSM yoy-0.8%至 7251.19 亿元，EV yoy+5.7%至1.50 万亿元（主要受FVOCI 债公允价值变动影响）。公司全年拟派发每 股股息2.7 元，yoy+5.9%，对应OPAT/归母净利润股利支付率分别为36.4%/36.3%，对应3 月26 日 A/H 收 盘价股息率分别为4.8%/5.0%。 NBV 增长29.3%，银保贡献核心业绩增量。量价齐升，全年NBV yoy+29.3%至36 ...

财险保费增速稳健，COR 同比改善优化。25 年公司财险保费yoy+6.6%，其中车险/非车险分别 yoy+3.2% /+14.5%，其中意外及健康保险yoy+25.2%，是非车险增长的主要贡献。COR 96.8% /yoy- 1.5pct，综合费用率/赔付率yoy-0.9pct /-0.6pct，COR 持续改善主因车险报行合一及保证保险扭亏；其中 车险COR 95.8% /yoy-2.3pct。后续随非车报行合一推进、公司业务结构优化、健管需求渗透率提升等贡 献，COR 和保费增速有望保持较优水平。 综合投资收益率同比提高，股票投资规模较年初大幅增长。25 年末公司保险资金投资规模达6.49 万亿 元/较年初+13.2%；净/综合投资收益率3.7%/6.3%，yoy-0.1pct /+0.5pct，净投资收益率虽有下滑但降幅 较小预计因公司持续增配高股息权益，平滑利率下行压力；综合投资收益率提升预计因公司较好的把握 市场上涨机遇，增配权益贡献。截至25 年末，公司股票投资规模达9,581 亿元/较年初+119%，占投资资 产比重为14.8% /较年初+7.2pct；其中TPL/OCI 股票规模分别为4,1 ...

"全面向好、高值增长、战略深化、服务创新"，中国平安副总经理兼首席财务官付欣在3月27日举行的2025年度业绩发布会上，用上述4个关键词总结过 去一年公司取得的成绩。 年报数据显示，2025年，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润1344.15亿元，同比增长10.3%；归属于母公司股东的扣非净利润1437.73亿元，同 比增长22.5%。 投资者关注的分红方面，中国平安拟派发2025年末期股息每股现金1.75元；全年现金分红总额488.91亿元，连续14年保持上涨。 黄金投资回报达到预期 截至2025年末，中国平安保险资金投资组合规模6.49万亿元，较年初增长13.2%。通过固定收益投资、权益投资、另类投资等均衡投资策略，保险资金 投资组合实现综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点。 中国平安联席首席执行官兼副总经理郭晓涛表示，平安保险资金是长期资本、耐心资本，短期的波动对公司来说是不重要的，更重要的是如何能够穿越 周期，为客户和股东提供长期、稳健、可持续的回报。 "今年我们看到有非常多的不确定性，整个资本市场也比较波动，但我们认为资本市场今年全年整体向好。"郭晓涛强调，公司今年的核心投资思路是在 ...

转自：新华财经 新华财经上海3月27日电（记者 王淑娟）中国平安交出了一份亮眼的2025年成绩单。财报显示，2025年中国平安实现营运利润1344.15亿元，同比增长 10.3%。拟派发2025年末期股息每股现金1.75元，现金分红总额488.91亿元，现金分红比例为36.4%。在27日举办的中国平安2025年度业绩会上，中国平安管 理层就业务发展情况、未来股价展望、资产配置规划等热点问题作出回应。 2025年业绩呈现五大亮点 寿险新业务价值不断提升，产险综合成本率越来越低，投资收益率稳健……"这些高质量、高价值、可持续的增长指标是中国平安未来能够持续稳健增长和 释放利润的关键点。"中国平安副总经理兼首席财务官付欣用四个关键词概括了2025年的业绩表现：全面向好、高值增长、战略深化、服务创新。 盘点2025年中国平安五大业绩亮点，第一个亮点是新业务价值（NBV），这是衡量寿险公司盈利能力和成长性的核心指标。财报显示，2025年中国平安寿 险及健康险的新业务价值368.97亿元，同比增长29.3%，连续三年双位数增长。此外，13个月保单继续率97.4%，同比增长1个百分点。付欣透露，2026年开 局新业务价值增 ...

保险主业稳健，资配风偏提升 证 券 研 究 报 告 中国平安（601318）2025 年报点评 强推（维持） 事项： 2025 年，集团实现归母净利润 1348 亿元，同比+6.5%；归母营运利润 1344 亿 元，同比+10.3%；人身险实现 NBV 同比+29.3%至 369 亿元；产险 COR 同比 -1.5pct 至 96.8%；净/综合投资收益率为 3.7%/6.3%，分别同比-0.1pct/+0.5pct。 拟派发末期股息每股 1.75 元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万) | 1050506 | 1083340 | 1111463 | 1141958 | | 同比增速(%) | 2.1 | 3.1 | 2.6 | 2.7 | | 归母净利润(百万) | 134778 | 146948 | 157710 | 162004 | | 同比增速(%) | 6.5 | 9.0 | 7.3 | 2.7 | | 每股盈利(元) ...

编者按 上市金融机构年报季如期启幕。过去一年，外部环境形势复杂，金融机构加大服务实体经济，降费让利 服务百姓，劈波斩浪穿越周期，经历了一场极富挑战的韧性考验。这份来之不易的"成绩单"，究竟成色 几何？与上证报记者一起翻开年报，读读"财味"。 归属于母公司股东权益首次突破万亿元、股票资产账面价值增长1.19倍、现金分红总额连续14年保持上 涨，2025年中国平安交出一份亮眼的"成绩单"。 然而，面对愈发复杂的国际形势，以及国内低利率和权益市场波动的挑战，手握超6万亿元投资资金的 中国平安今年如何突围寻找新的投资机会和业绩增长点，成为全球投资者、分析师关注的焦点。 3月27日，中国平安董事长马明哲携一众高管出席公司2025年度业绩发布会，回应市场关切。从管理层 的回答中不难发现，AI始终是最重要的解题方案。 香港会场 上海会场 AI不是选择题，而是必答题 "AI不是选择题，而是必答题。"在业绩发布会上，中国平安联席首席执行官郭晓涛说道，AI是全球科技 的发展趋势。 会上，郭晓涛还透露了中国平安的一项重大科技平台升级计划——综合金融·九九归一。该计划将把线 下十几个App全部整合到一个超级入口上，实现全集团流量的整 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 27 日 [Table_Title] 中国平安 2025 年报点评：OPAT 实现双位数增 长，资负两端表现稳健 分析判断: ► 人身险：归母营运利润同比+2.9%，NBV 同比+29.3%。 2025 年，集团寿险及健康险业务实现归母营运利润 997.52 亿元，同比+2.9%，主要系投资服务业绩（即营 运投资收益高于准备金要求回报的部分）同比+55.5%。2025 年集团寿险及健康险 NBV 达成 368.97 亿元，同比+ 29.3%。NBV 的增长主要来源于价值率的大幅提升，2025 年 NBVM（按首年保费，下同）同比+4.9pp 至 23.4%， 用来计算 NBV 的首年保费同比+2.5%。分渠道来看，2025 年集团代理人渠道 NBV 同比+10.4%（其中 NBVM 同比 +6.4pp 至 30.8%，用来计算 NBV 的首年保费同比-12.5%）。截至 2025 年末，集团个人寿险销售代理人数量 35.1 万人（同比-3.3%），人均新业务价值同比+17.2%。2025 年集团银保渠道 NBV 同比大幅增长 138 ...

3月27日，在2025年业绩发布会上，中国平安副总经理兼首席财务官付欣揭开了这家权益投资超过万亿险企 的"投资实力"，未计入净利润的股票浮盈超900亿元！超过1万亿的股票投资规模，57%的股票税前浮盈分 类为FVTOCI不计入利润，直接增厚净资产。 加上受平安健康、金融一账通、平安医保科技、汽车之家等一次性事项扣除影响，中国平安2025年全年扣非归 母净利润1438亿元，同比增长22.5%。多元化渠道助推NVB增长近30%，非个险代理人渠道贡献已超过三分之 一，银保渠道、社区金融同比分别增长138%、122%。 中国平安联席首席执行官郭晓涛回应记者提问时表示，今年投资是在不确定性中寻找确定性，比如基础设施、 医疗健康养老、高股息等就是确定性的因素。谈及黄金，他称平安对黄金的投资回报已达到预期效果，未来仍 将其放在资产配置类别和组合策略中，持续关注这类资产。 超900亿股票浮盈未计入利润 这一数据比去年半年报不计入利润的股票浮盈规模增加了300亿元，可见中国平安去年下半年的股票投资节奏 仍在继续。2025年，中国平安的综合投资收益率达6.3%，是近5年最高，近10年平均投资收益率接近5%，超过 精算假设。 付欣 ...

非银金融/保险Ⅱ 中国平安（601318.SH） 银保渠道亮眼驱动 NBV 高增，显著增配权益 2026 年 03 月 27 日 高超（分析师） 张恩琦（联系人） zhangenqi@kysec.cn 证书编号：S0790125080012 银保渠道亮眼驱动 NBV 高增，显著增配权益 2025 年集团扣非归母净利润 1438 亿，同比+22.5%，4 季度单季扣非归母净利润 17.2 亿，同比-68%，同比承压主要受投资收益影响。集团归母营运利润 1344 亿 元，同比+10.3%，资管和财险是营运利润增长的主要边际增量，全年营运 ROE 12.7%，同比持平。2025 年末集团/寿险 EV 为 1.50 万亿/0.93 万亿，同比 +5.7%/+11.2%。拆分利源：（1）全年保险服务业绩 1010 亿，同比+2.2%，保持 稳健增长。（2）全年投资服务业绩 980 亿，同比-4.0%，4 季度单季投资服务业 绩 19.5 亿，同比-92%，主要受公允价值变动拖累，预计股市和债市调整带来压 力。公司全年拟每股现金分红 2.7 元，同比+5.9%，当前股息率 4.7%。我们预测 2026-2028 年 NB ...