Core Insights - The customized AI chip market is experiencing unprecedented growth, with Google's TPU leading the transformation by supporting the Gemini model and opening cloud services to other companies [2] - The market for customized XPU and related infrastructure is accelerating, with projections indicating that the scalable switch market could approach $6 billion by 2030, and the optical interconnect device market could exceed $10 billion [2][4] - Cloud service providers' capital expenditure expectations have surged from an 18% growth rate at the beginning of the year to over 30% [2] Company Performance - Broadcom reported a remarkable fiscal year 2025 with total revenue of $64 billion, a 24% year-over-year increase, and AI business revenue of $20 billion, up 65% [4][5] - Marvell achieved a record revenue of $2.075 billion in the third quarter of fiscal 2026, a 37% year-over-year increase, with data center business revenue of $1.52 billion, up 38% [4][6] XPU Development - Broadcom emphasizes that customers choose self-developed XPUs for hardware-level optimizations that significantly outperform software kernel tuning [8] - The company has secured substantial orders for XPUs, with a total order backlog exceeding $73 billion, nearly half of its total backlog [5][9] High-Speed Interconnect - The independent market for scalable switches is projected to approach $6 billion by 2030, with the optical interconnect device market potentially exceeding $10 billion [12] - Broadcom's AI switch order backlog has surpassed $10 billion, driven by the demand for its Tomahawk 6 switch, which supports a record 102 terabits per second [12][13] Photon Interconnect - Marvell's acquisition of Celestial AI highlights the importance of photon interconnect technology, which offers significant advantages in power efficiency and thermal stability [18][19] - Celestial AI's PF Chiplet can provide up to 16 terabits per second of bandwidth, significantly surpassing current mainstream capacities [19] CXL Technology - CXL technology is becoming crucial for overcoming memory bottlenecks, with Marvell making significant strides in this area [22][23] - Marvell's CXL solutions support both DDR4 and DDR5 memory, enhancing memory capacity and performance [23] Supply Chain Management - Both companies are addressing supply chain challenges, with Broadcom focusing on advanced packaging technology to ensure stability and security in supply chains [28][29] - Marvell is aggressively pursuing 2nm process technology to enhance power efficiency and operational cost savings for customers [30] Ecosystem Competition - The competition in the AI chip industry is evolving from single-point technology innovation to comprehensive ecosystem competition, requiring companies to offer complete solutions [31][32] - Both Broadcom and Marvell emphasize the importance of collaboration with ecosystem partners to drive innovation and market expansion [33] Future Outlook - The customized XPU market is expected to enter a rapid growth phase, with Broadcom projecting AI business revenue to exceed $30 billion in fiscal 2026 [35] - Photon interconnect technology is anticipated to reach a commercialization tipping point, with significant revenue contributions expected from Celestial AI starting in fiscal 2028 [35] - The industry is likely to see continued consolidation, with more acquisitions expected as companies seek to strengthen their technological capabilities [36]

海外方面，美国就业数据和PMI数据不及预期，12月降息概率或再增加。 展望后市，本周需要关注两个关键的事件：一是美联储议息会议，议息结果将直接影响全球流动性的预 期；二是即将召开的中央经济工作会议。 这两大事件将为市场提供重要的宏观与政策指引，特别是中央经济工作会议，将为中国明年的经济政策 定下总基调，是判断政策风口和主线方向的重要依据。值得注意的是，在这两大会议结果明朗之前，若 市场因不确定性出现调整，或许正是投资者逢低布局的机会。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或 完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的 意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司 或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失 承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形 式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒， 每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和 ...

一起来回顾下本周市场。 市场回顾 本周A股市场整体震荡上行，主要指数普遍收涨。整体而言，市场进入稳步蓄力状态，成交量略有下 滑，但两融资金仍然活跃，部分资金呈观望态度。 行业上有几条线索： 一是有色金属。美联储降息预期升温、可能的下一任鸽派美联储主席任命以及AI 与电网建设等推升有 色金属需求。 二是通信板块。某芯片设计大厂宣布收购某光互联开发商，此次收购的核心是光子互联技术，它被视为 解决AI算力瓶颈的关键。随着大型语言模型的规模和复杂性不断提升，数据中心需要将成百上千颗芯 片连接成一个协同工作的整体，而传统铜线连接存在局限。此举引起市场对于Scale-up（节点内互联） 领域光互联架构的关注，通信板块表现较好。 风险揭示函（上下） 三是机械设备。人形机器人受行业政策支持推动，长期趋势明朗，成为AI赋能下解放生产力的重要方 向，推动机械设备表现。近期核心催化剂包括特朗普政府拟推出的行政命令、技术突破、某机器人核心 公司上市及产业订单兑现等。 海外关注 海外方面，美国就业数据和PMI数据不及预期，12月降息概率再增加。 ADP的数据显示，美国私营企业11月就业人数减少3.2万人，显著低于预期的增加1万人，加剧 ...

芯片制造商Marvell Technology正通过一笔数十亿美元的战略收购，大举押注AI基础设施的未来。 周二，Marvell宣布将以32.5亿美元的现金和股票收购半导体初创公司Celestial AI。根据协议，如果 Celestial AI能达成特定的营收里程碑，这笔交易的总价值最高可攀升至55亿美元。 硬·AI 作者 | 龙 玥 编辑 | 硬 AI 此次收购的核心是光子互联技术，它被视为解决AI算力瓶颈的关键。 随着大型语言模型的规模和复杂性不 断提升，数据中心需要将成百上千颗芯片连接成一个协同工作的整体，而传统铜线连接正面临极限。 Marvell此举意在抢占从"电"到"光"的技术转型先机。 更关键的是， Marvell通过获取Celestial AI领先的光子互联技术，来强化其在AI数据中心连接领域的竞争 力，并与英伟达和博通竞争。同时，Marvell获巨头加持。Marvell向主要客户亚马逊发行了股票认股权 证，将此次收购与未来产品采购深度绑定，显示出关键客户对该技术的认可。 芯片制造商Marvell将以最高55亿美元的价格收购Celestial AI。此举旨在获取Celestial AI领先的" ...

芯片制造商Marvell将以最高55亿美元的价格收购Celestial AI。此举旨在获取Celestial AI领先的"光子互联"平台，以增强Marvell在AI数据中心连接 领域的技术实力，从而在高端连接市场与英伟达、博通展开竞争。该交易还获得了亚马逊的认股权证支持。消息后，公司股价盘后大涨9%。 芯片制造商Marvell Technology正通过一笔数十亿美元的战略收购，大举押注AI基础设施的未来。 周二，Marvell宣布将以32.5亿美元的现金和股票收购半导体初创公司Celestial AI。根据协议，如果Celestial AI能达成特定的营收里程碑，这笔交易的 总价值最高可攀升至55亿美元。 此次收购的核心是光子互联技术，它被视为解决AI算力瓶颈的关键。 随着大型语言模型的规模和复杂性不断提升，数据中心需要将成百上千颗芯片连 接成一个协同工作的整体，而传统铜线连接正面临极限。Marvell此举意在抢占从"电"到"光"的技术转型先机。 更关键的是， Marvell通过获取Celestial AI领先的光子互联技术，来强化其在AI数据中心连接领域的竞争力，并与英伟达和博通竞争。同时，Marvell ...

芯片制造商Marvell Technology正通过一笔数十亿美元的战略收购，大举押注AI基础设施的未来。 周二，Marvell宣布将以32.5亿美元的现金和股票收购半导体初创公司Celestial AI。根据协议，如果Celestial AI能达 成特定的营收里程碑，这笔交易的总价值最高可攀升至55亿美元。 此次收购的核心是光子互联技术，它被视为解决AI算力瓶颈的关键。随着大型语言模型的规模和复杂性不断提 升，数据中心需要将成百上千颗芯片连接成一个协同工作的整体，而传统铜线连接正面临极限。Marvell此举意在 抢占从"电"到"光"的技术转型先机。 更关键的是，Marvell通过获取Celestial AI领先的光子互联技术，来强化其在AI数据中心连接领域的竞争力，并与 英伟达和博通竞争。同时，Marvell获巨头加持。Marvell向主要客户亚马逊发行了股票认股权证，将此次收购与未 来产品采购深度绑定，显示出关键客户对该技术的认可。 这一消息，连同公司发布的强劲财报和乐观的业绩指引，立即点燃了市场热情。Marvell股价在周二的盘后交易中 一度飙升13%。公司预计，在AI需求的推动下，其数据中心业务收入在 ...