从上述监管基本原则看，稳定币在实质上都将成为其所挂钩的 法定货币的"影子货币"。 作者：周迪伦 封图：图虫创意 6月25日，港股上市券商国泰君安国际（01788.HK）发布了一则自愿披露的业务更新公告，宣布 其全资附属公司国泰君安证券（香港）有限公司已正式获香港证监会批准，"将现有第1类（证券 交易）受规管活动的牌照升级为透过在证监会持牌平台上开立综合账户的安排下，提供虚拟资产交 易服务"。 市场普遍认为，这意味着在牌照升级之后，国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易 服务的香港中资券商，服务覆盖提供虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以 及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。其客户也将可在国泰君安国际平台直接交 易加密货币、稳定币等虚拟资产。 受该消息催动，6月25日当天，国泰君安国际以1.42港元/每股的价格开盘后一路暴涨，并最终以 3.7港元/每股的价格报收，当日成交额高达163.9亿港元，单日涨幅高达198.39%，总市值单日暴涨 235亿港元，收盘总市值达352.6亿港元，一举成为近日沪深港三市最牛股票。 此前的6月17日，京东集团董事局主席刘强东在一场分享会上 ...

宏观 锚定高质量发展，深化金融改革开放 ——2025 陆家嘴论坛开幕式主题演讲点评 2025 年 6 月 19 日 宏观研究/事件点评 投资要点： 事件：2025 陆家嘴论坛 6 月 18 日召开，会议主题为"全球经济变局中 的金融开放合作与高质量发展"。开幕式上，中国人民银行行长潘功胜、金 融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新出席 会议并发表主题演讲。 中国人民银行行长潘功胜的演讲题目是《关于全球金融治理的若干思 考》，强调央行将积极参与完善全球金融治理、不断做好评估和完善货币政 策。今年以来，在美国长期债务问题以及"美国例外论"动摇的情况下，美 元持续走弱，以美元主导的国际货币体系面临前所未有的挑战。报告聚焦国 际货币体系、跨境支付体系、全球金融稳定体系、国际金融组织治理四个问 题，探讨了我国在完善全球金融治理中所坚持的方向。 报告指出，国际主导货币具有全球公共品的属性，由一国主权货币来承 担，与生俱来就存在一些内在的不稳定问题，主要源于主权货币国会更多考 虑自身利益，以及主权货币国的财政和金融监管问题、内部经济结构性矛盾 的不断累积，会以金融风险的形式向全球溢出。未来，国际货币 ...

二是设立数字人民币国际运营中心。推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融 创新。 6月18日，中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上宣布将在上海实施八项政策举措。此外，潘功 胜聚焦国际货币体系、跨境支付体系、全球金融稳定体系、国际金融组织治理四个问题，分享观点。 具体来看，八项政策举措包括：一是设立银行间市场交易报告库。作为金融市场一项重要金融基础设 施，高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融 机构、宏观调控和金融市场监管。 三是设立个人征信机构。为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品，进一步健全社会征信体系。 四是在上海临港（600848）新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。创新业务规则，支持上海发展 离岸贸易。 五是发展自贸离岸债。遵循"两头在外"的原则和国际通行的规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一 路"共建国家和地区优质企业的融资渠道。 六是优化升级自由贸易账户功能。实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化 水平。 七是在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、"跨 ...

冉学东 国际主导货币应该是由一国单一主权货币来承担，还是由少数强势主权货币的良性竞争形成？由美元一家担纲全 球货币体系主导货币地位是否已经动摇，美元、欧元和人民币等主权货币未来在全球货币体系中的位置将会如 何？ 这个问题已经成为全球议论的焦点，近日就有两位主要经济体央行行长直接提出。 6月17日，欧洲央行行长拉加德在《金融时报》撰文呼吁决策者抓住时机，在特朗普政策破坏人们对美元的信心之 际，提高欧元的全球地位。 她表示：历史告诉我们，政权看似持久——直到不再如此。全球货币主导地位的转移此前也曾发生。这一变革时 刻对欧洲来说是一个机遇：这是一个"全球欧元"时刻。 无独有偶，在6月18日的陆家嘴金融论坛上由中国央行行长潘功胜提出，应弱化对单一主权货币的过度依赖和负面 影响，形成少数强势主权货币的良性竞争和激励约束机制。 拉加德认为，当前对主导货币的担忧尚未引发向替代货币的重大转移，而是反映在对黄金需求的不断上升上。这 一现象恰恰说明，市场对现有货币体系的信心正在动摇，但尚未找到合适的替代方案。这给欧元带来了巨大的机 遇。 潘功胜认为，国际主导货币具有全球公共品的属性，由一国主权货币来承担，与生俱来就存在一些内在的 ...

他谈到，过去20多年中，国际货币体系的演进有两个重要特征。一是欧元于1999年诞生，目前在全球外 汇储备中的占比约为20%，仅次于美元。二是2008年国际金融危机后，人民币国际地位稳步上升。人民 币已成为全球第二大贸易融资货币；按全口径计算，人民币已成为全球第三大支付货币；在国际货币基 金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子中的权重位列全球第三。 "未来，国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。无论是 单一主权货币还是少数几个主权货币作为国际主导货币，主权货币国都需要承担相应责任，强化国内财 政纪律和金融监管，推进经济结构性改革。"潘功胜表示。 此外，潘功胜谈到，理论上，SDR能够较好地克服单一主权货币作为国际主导货币的内在问题，具有更 强的稳定性，可以更好地承担全球公共品的职能，调节全球流动性并实施危机救助，具有成为超主权国 际货币的特征，但在政治层面上面临着国际共识和驱动力不足的问题，而且目前市场的规模、深度、流 动性不足，发挥的作用比较有限。他表示，在操作层面，需要优化机制安排，逐步扩大SDR的使用。在 分配和发行机制上，目前IMF分配SDR主要用于危机应对，多 ...

6月18日，2025陆家嘴论坛正式开幕。中国人民银行潘功胜行长出席论坛的开幕式，致开幕辞并作主题 演讲。 潘功胜宣布八项重磅金融开放举措 一是设立银行间市场交易报告库。高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金 融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管。 二是设立数字人民币国际运营中心。推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融 创新。 三是设立个人征信机构。为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品，进一步健全社会征信体系。 四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。创新业务规则，支持上海发展离岸贸易。 五是发展自贸离岸债。遵循"两头在外"的原则和国际通行的规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一 路"共建国家和地区优质企业的融资渠道。 六是优化升级自由贸易账户功能。实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化 水平，助力上海高水平对外开放。 七是在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易 再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点。积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持 私募股权 ...

根据欧洲央行发布的公告，在评估了从通胀到央行立法等一系列指标的进展后，保加利亚已达到从2026 年1月1日起采用欧元的所有标准。 "这一积极评估为保加利亚在2026年1月1日引入欧元铺平了道路，保加利亚将成为第21个加入欧元区的 欧盟成员国。"欧洲央行首席经济学家连恩表示。 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，保加利亚距离欧元成为其正式货币又近了一步。加入欧元区后，保加利 亚的经济将更加强劲，融资渠道也将更加畅通。 当地时间6月4日，欧洲央行正式批准保加利亚使用欧元的申请。保加利亚成为欧元区第21个成员国。 保加利亚最早将于2026年1月1日起使用欧元，这成为了欧元区一个重要的里程碑。 根据经济趋同标准，加入欧元区的国家必须在四个方面同时满足要求，分别是：价格稳定标准、公共财 政标准、汇率标准以及长期利率标准。 1992年，欧盟首脑会议在荷兰马斯特里赫特签署了《马斯特里赫特条约》，决定在1999年1月1日开始实 行单一货币欧元和在实行欧元的国家实施统一货币政策。2002年1月1日，欧元开始以现金形式正式流 通，并在同年7月成为欧元区唯一合法货币。 根据欧盟委员会发布的春季经济预测，预计2025年欧元区经济将增长0.9 ...

文︱陆弃 美国财政状况的恶化和债务问题的持续发酵，对全球金融市场构成复杂挑战。首先，美国作为全球最大 经济体，其财政政策的失控将引发美元体系的震荡，从而影响国际贸易和资本流动。美元一旦失去部分 储备货币地位，不仅会加剧国际货币体系的分裂，还可能激发更多国家寻求多元化的储备资产配置。其 次，美债市场的低迷表现，尤其是长债拍卖遇冷，显示市场对美国债务安全性的担忧正在升温，债券收 益率的异常波动也会影响全球资金成本，进而冲击企业投资和经济增长。最后，财政赤字激增的背景 下，美联储的货币政策空间受到挤压，未来利率走向更难预测，市场不确定性进一步加剧。 面对当前局势，国际社会需保持警觉并审慎应对。美元走弱和美国财政风险的释放，既是全球金融体系 长期矛盾的集中体现，也为新兴金融工具和数字资产的发展提供了契机。各国央行和投资者应强化风险 管理，探索多元化的资产配置策略，以应对未来可能出现的货币市场震荡。同时，美国自身也应重新审 视财政政策的可持续性，避免因短期政治博弈导致长期经济和金融稳定的损害。毕竟，一个健康稳固的 美元体系不仅是美国经济的命脉，更是全球金融稳定的基石。 现在，美国财政隐忧正逐渐从表面走向深层，对美元及全 ...

从英镑到美元 货币的命运往往和国家的兴衰紧密相连。19世纪，英镑是全球贸易的支柱。那时候，英国靠着工业革命 的东风，工厂机器轰鸣，港口货船川流不息，伦敦的银行家们掌控着从加勒比海到印度的庞大市场。 但好景不长，拿破仑战争让英国背上了沉重的债务，1815年不得不暂停金本位制。到了一战，外国债权 人挤在银行门口要求兑换黄金，英镑的信誉开始动摇。 1914年，英国再次暂停金本位，战后虽然试图恢复，可工业衰退和经济疲软让英镑再也回不到巅峰。到 了20世纪中期，美元正式接棒，成为全球金融的新霸主。 1944年，布雷顿森林会议奠定了美元的地位。44个国家的代表在美国新罕布什尔州聚头，把美元定为世 界储备货币，跟黄金挂钩，汇率固定在每盎司35美元。其他国家的货币再跟美元挂钩，等于给美元开了 个全球通行证。 即便1971年尼克松政府废除了金本位，美元还是靠着美国强大的经济、金融市场和政治稳定站稳了脚 跟。从国际贸易到石油结算，美元几乎无处不在。 与此同时，犹太裔美国人在美国经济里也扮演了重要角色。从19世纪末开始，大批犹太移民来到美国， 在金融、零售、制造业等领域逐渐崭露头角。1929年股市崩盘后，罗斯福的新政里就有不少犹太 ...