Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) has made significant adjustments to the 14-day reverse repurchase operation to enhance liquidity management and better meet the diverse funding needs of different institutions [1][2][3] Group 1: Adjustment of 14-day Reverse Repo - The 14-day reverse repo operation will now adopt a fixed quantity, interest rate bidding, and multiple price bidding, allowing institutions to quote based on their funding needs and risk preferences [2][3] - This change clarifies the positioning of the 14-day reverse repo as a liquidity tool and strengthens the policy status of the 7-day reverse repo operation rate [2][3] Group 2: Transition to Price-based Monetary Policy - The adjustment reflects a continued shift towards a price-based monetary policy framework, which began with the 7-day reverse repo operation being adjusted to fixed interest rates and quantity bidding [2][3] - The PBOC aims to enhance the market's pricing capabilities and improve the transmission of interest rates from short to long-term [3] Group 3: Flexibility and Precision in Liquidity Management - The PBOC's liquidity management is becoming more flexible and precise, with the ability to adjust operation times and scales based on liquidity needs [3][4] - The upcoming 14-day reverse repo operations may be conducted ahead of holidays to meet liquidity demands, indicating a proactive approach to liquidity management [3][4] Group 4: Adequate Liquidity Tools - The PBOC has a well-stocked toolbox for liquidity management, including various tools for different time frames, ensuring a balanced distribution of liquidity resources [4] - The central bank is likely to continue to provide liquidity based on economic and market conditions while optimizing structural monetary policy tools to support high-quality economic development [4]

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) has announced adjustments to the evaluation method for primary dealers in the open market, aiming to enhance the transmission of monetary policy and adapt to the evolving financial market [1][2]. Group 1: Evaluation Method Adjustments - The adjustment of the primary dealer evaluation is a crucial part of the transformation of the monetary policy framework, with the PBOC first establishing primary dealers in 1996 and implementing a regular evaluation mechanism in 2004 [2]. - The new evaluation indicators have been significantly streamlined, emphasizing the importance of monetary policy transmission and bond market making, which includes assessing the volume, price, and coverage of funds lent by institutions [2][3]. - The evaluation method now categorizes different types of institutions for assessment, promoting diversity among primary dealers and enhancing their roles in supporting the central bank's macroeconomic control and policy transmission [3]. Group 2: Compliance and Transition Period - The new evaluation method underscores the importance of compliance, stating that institutions engaging in improper conduct during the evaluation period will have their dealer qualifications suspended [3]. - A transition period has been established, with the list of primary dealers remaining unchanged for the 2025 fiscal year, allowing institutions time to adapt to the new evaluation criteria [3].

9月12日晚间，中国人民银行（简称"央行"）发布公告，宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办 法，新办法从2025年启用，2025年度的一级交易商名单暂不做调整。 市场人士表示，此次考评调整还有一个关注点，就是明确对各类型机构分类实施考核，考评方法更加科 学公允。过去各类型机构放在一起考核排名，由于我国商业银行总体实力较强，非银等机构并不占优， 一级交易商都是以银行为主。此次方法调整有利于提升交易商的多元化，更好发挥不同类型机构作用， 支持未来央行宏观调控、政策传导和工具创新。 一级交易商考评调整是货币政策框架转型的重要组成部分。央行于1996年首次组建一级交易商，从市场 机构中择优挑选交易对手并承担货币政策传导职责。为督促一级交易商合格履职，央行于2004年建立一 级交易商考评机制，定期考评更新交易商名单。随着市场发展，考评指标也与时俱进。2018年央行曾发 布《公开市场业务公告〔2018〕2号》，将考评指标充实为7大类、15项，与当时的市场发展需要相适 应；时隔7年后央行再次调整考评指标，将更好服务于货币政策框架转型。 此外，公告表示，考评期内行为不当的一级交易商将被暂停参与公开市场操作，情节严重的将在 ...

9月12日晚间，人民银行发布公告，宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办法，新办法从2025年启用，2025年 度的一级交易商名单暂不做调整。 一级交易商考评调整是货币政策框架转型的重要组成部分。人民银行于1996年首次组建一级交易商，从市场机构中择优 挑选交易对手并承担货币政策传导职责。为督促一级交易商合格履职，央行于2004年建立一级交易商考评机制，定期考 评更新交易商名单。随着市场发展，考评指标也与时俱进。2018年央行曾发布《公开市场业务公告〔2018〕2号》，将考 评指标充实为7大类、15项，与当时的市场发展需要相适应；时隔7年后央行再次调整考评指标，将更好服务于货币政策 框架转型。 打卡！600万！ 创新药，突发！ 此次调整后的考评指标更加突出货币政策传导要求，大幅精简了指标数量，货币市场传导、债券市场做市的重要性进一 步提升。 其中，货币市场传导方面，新考评指标包括"稳定融出、合理定价的交易范围""资金紧张时期稳市表现"两方面。业内人士 指出，这既考察机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表现，引导一级交易商更好发挥资金融 通"大动脉"的作用，是对原有指标的继承和发展。 债券市 ...

9月12日晚间，中国人民银行（简称"央行"）发布公告，宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办 法，新办法从2025年启用，2025年度的一级交易商名单暂不做调整。 一级交易商考评调整是货币政策框架转型的重要组成部分。央行于1996年首次组建一级交易商，从市场 机构中择优挑选交易对手并承担货币政策传导职责。为督促一级交易商合格履职，央行于2004年建立一 级交易商考评机制，定期考评更新交易商名单。随着市场发展，考评指标也与时俱进。2018年央行曾发 布《公开市场业务公告〔2018〕2号》，将考评指标充实为7大类、15项，与当时的市场发展需要相适 应；时隔7年后央行再次调整考评指标，将更好服务于货币政策框架转型。 此次调整后的考评指标更加突出货币政策传导要求，大幅精简了指标数量，货币市场传导、债券市场做 市的重要性进一步提升。 在合规稳健经营方面，新考评指标强调了一级交易商不得违法违规的底线。考评延续了对机构合规稳健 经营状况的关注，并且在公告中明确，考评期内出现不当行为的机构会被暂停交易商资格，进一步严肃 了交易商纪律。同时，2025年度一级交易商名单保持不变，相当于设置了过渡期，也便于机构适应和调 整。 市 ...

其中，货币市场传导方面，新考评指标包括"稳定融出、合理定价的交易范围""资金紧张时期稳市表 现"两方面。业内人士指出，这既考察机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表 现，引导一级交易商更好发挥资金融通"大动脉"的作用，是对原有指标的继承和发展。 债券市场做市方面，新考评指标包括"做市成交、合理报价的债券数量""债市波动时期稳市表现"两方 面。上述人士表示，这是呼应了此前货政报告提出的"建立健全做市商与公开市场业务一级交易商联动 机制"，有利于增强国债收益率曲线的基准性，进一步理顺利率由短及长的传导。 市场人士表示，此次考评调整还有一个关注点，就是明确对各类型机构分类实施考核，考评方法更加科 学公允。过去各类型机构放在一起考核排名，由于我国商业银行总体实力较强，非银等机构并不占优， 一级交易商都是以银行为主。此次方法调整有利于提升交易商的多元化，更好发挥不同类型机构作用， 支持未来央行宏观调控、政策传导和工具创新。 9月12日晚间，中国人民银行（简称"央行"）发布公告，宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办 法，新办法从2025年启用，2025年度的一级交易商名单暂不做调整。 此外，公告表示 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) announced adjustments to the evaluation method for primary dealers in the open market, effective from 2025, marking a significant shift in the monetary policy framework [1][2]. Group 1: Evaluation Method Adjustments - The new evaluation indicators emphasize the transmission of monetary policy and significantly reduce the number of indicators, enhancing the importance of both money market transmission and bond market making [1]. - In the money market transmission aspect, the new indicators include "stability of lending and reasonable pricing range" and "performance during periods of market stress," focusing on the volume, price, and coverage of lending [1]. - For bond market making, the new indicators consist of "number of bonds traded and reasonably quoted" and "performance during bond market volatility," aligning with previous policy reports to strengthen the benchmark nature of the national debt yield curve [2]. Group 2: Compliance and Fairness - The new evaluation method stresses that primary dealers must not engage in illegal activities, with institutions exhibiting misconduct facing suspension of trading qualifications [2]. - The evaluation will now categorize institutions for assessment, making the evaluation method more scientific and fair, which is expected to enhance the diversity of primary dealers and better support the PBOC's macro-control and policy transmission [2]. - The list of primary dealers for 2025 will remain unchanged, providing a transition period for institutions to adapt to the new evaluation criteria [2].

具体来说，货币市场传导方面，涉及稳定融出、合理定价的交易范围，资金紧张时期稳市表现。既考察 机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表现，引导一级交易商更好发挥资金融 通"大动脉"的作用，是对原有指标的继承和发展。 债券市场做市方面，考察机构报价、成交情况以及债市波动时期的稳市表现。权威人士表示，这呼应了 此前货政报告提出的"建立健全做市商与公开市场业务一级交易商联动机制"，有利于增强国债收益率曲 线的基准性，进一步理顺利率由短及长的传导。 另外，调整后强调了一级交易商不得违法违规的底线。考评延续了对机构合规稳健经营状况的关注，并 且在公告中明确，考评期内出现不当行为的机构会被暂停交易商资格，进一步严肃了交易商纪律。同 时，2025年度一级交易商名单保持不变，相当于设置了过渡期，也便于机构适应和调整。 随着市场发展，考评指标也与时俱进。2018年央行曾发布《公开市场业务公告〔2018〕2号》，将考评 指标充实为7大类、15项，与当时的市场发展需要相适应；时隔7年后央行再次调整考评指标，将更好服 务于货币政策框架转型。 调整后的考评指标更加突出货币政策传导要求，分为4大类，共7项。此次修订大幅精简 ...

2025年度一级交易商名单保持不变，相当于设置了过渡期。 随着市场发展，考评指标也与时俱进。2018年央行曾发布《公开市场业务公告〔2018〕2号》，将考评 指标充实为7大类、15项，与当时的市场发展需要相适应；时隔7年后央行再次调整考评指标，将更好服 务于货币政策框架转型。 9月12日晚间，人民银行发布公告，宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办法，新办法从2025年 启用，2025年度的一级交易商名单暂不做调整。 一级交易商考评调整是货币政策框架转型的重要组成部分。人民银行于1996年首次组建一级交易商，从 市场机构中择优挑选交易对手并承担货币政策传导职责。为督促一级交易商合格履职，央行于2004年建 立一级交易商考评机制，定期考评更新交易商名单。 债券市场做市方面，考察机构报价、成交情况以及债市波动时期的稳市表现。权威人士表示，这呼应了 此前货政报告提出的"建立健全做市商与公开市场业务一级交易商联动机制"，有利于增强国债收益率曲 线的基准性，进一步理顺利率由短及长的传导。 另外，调整后强调了一级交易商不得违法违规的底线。考评延续了对机构合规稳健经营状况的关注，并 且在公告中明确，考评期内出现不当行为的 ...

一级交易商考评调整是货币政策框架转型的重要组成部分。人民银行于1996年首次组建一级交易商，从 市场机构中择优挑选交易对手并承担货币政策传导职责。为督促一级交易商合格履职，央行于2004年建 立一级交易商考评机制，定期考评更新交易商名单。随着市场发展，考评指标也与时俱进。2018年央行 曾发布《公开市场业务公告〔2018〕2号》，将考评指标充实为7大类、15项，与当时的市场发展需要相 适应；时隔7年后央行再次调整考评指标，将更好服务于货币政策框架转型。 此次调整后的考评指标更加突出货币政策传导要求，大幅精简了指标数量，货币市场传导、债券市场做 市的重要性进一步提升。 其中，货币市场传导方面，新考评指标包括"稳定融出、合理定价的交易范围""资金紧张时期稳市表 现"两方面。业内人士指出，这既考察机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表 现，引导一级交易商更好发挥资金融通"大动脉"的作用，是对原有指标的继承和发展。 9月12日晚间，中国人民银行发布公告，宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办法，新办法从 2025年启用，2025年度的一级交易商名单暂不做调整。 在合规稳健经营方面，新考评指标强调了 ...