7月25日下午，知名私募基金掌舵人赵军罕见现身，参加一场线上路演。 赵军是中国私募对冲基金的标志性人物，2000年初曾是嘉实基金的投资总监，之后创立私募淡水泉，成为中国内地"奔私"的第一代人物。 他以逆向投资见长，并长期受托管理国际大型主权基金A股账户。 资事堂将其路演内容整理如下，以飨读者： "下半年AI依然会是科技板块重要的投资主线。微观调研来看，很多中国的电子、半导体公司已深度参与到全球AI产业链，利润甚至比之前市场认为好生意模 式的果链还要丰厚。" "在新能源车产业链上，我们认为未来机会集中在少数头部企业，"唯有强者留其名"，腰部或尾部企业会面临到较大的压力。从电池中游的材料，再到上游的资 源品，中国新能源车产业链在全球占据着绝对主导地位，这种优势短期内很难被颠覆。" 全球资本再平衡 上半年市场机会呈现"哑铃型"特征。一类是过去几年表现较好的价值红利类资产，这类资产在今年整体表现并不突出，但内部分化，银行股表现一枝独秀； 另一类是新兴成长类资产，这类资产呈现快速轮动特征，年初是AI算力、机器人，之后则是由新消费和创新药接力。 回顾上半年经济情况。首先，政府部门在稳经济、稳增长方面持续发力，但企业和居民 ...

行业研究丨深度报告丨航空 [Table_Title] 破局时刻：在周期规律中寻找突破口 ——航空机场高速行业 2025年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 展望后市，赔率具强吸引力，多因素共振向好，Q2 拐点已至，盈利逐季上行；供给刚性收紧， 供需改善信号鲜明；收入与成本共振，周期弹性终释放。当前时点行业大多数公司单机市值居 于历史前 40%分位数，赔率具有强吸引力；考虑飞机引进持续受困、供给中期进一步刚性收紧， 叠加燃油成本大幅改善，行业积蓄向上动能，酝酿周期反转机遇。综合考虑业绩弹性以及估值 分位数，首先推荐 A 股民营航司（华夏、春秋以及吉祥）以及港股三大航；若 PMI 指标显著反 转，推荐弹性标的 A 股三大航。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 张银晗 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490520080027 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 37 %% %% %% %% research ...

Group 1 - Walmart and other US retailers have notified Chinese suppliers to resume shipments, with the cost of tariffs being borne by the US buyers, indicating a resilience in the supply chain despite tariff barriers [1] - The ongoing trade dynamics reflect a strong demand in Sino-US economic relations, highlighting the importance of maintaining supply chain stability [1] Group 2 - Shanghai Airport reported a nearly 12% year-on-year increase in revenue for 2024, reaching approximately 12.4 billion yuan, with net profit doubling to nearly 2 billion yuan [2] - The growth in performance is attributed to a record passenger throughput of over 124 million at Shanghai's two major airports, surpassing pre-pandemic levels [2] - However, a decline in duty-free business revenue raises concerns about structural risks in non-aviation operations, linked to weakened consumer spending and cross-border channel shifts [2] Group 3 - Nike's After Dark Tour in Shanghai attracted over 12,000 registrations, with 3,500 female runners participating, emphasizing the brand's focus on the female sports market [3] - The initiative aligns with Nike's strategic shift under new CEO Elliott Hill, aiming to reinforce its professional sports image and capitalize on the growing trend of health-conscious female consumers [3] - To maintain competitive advantage, Nike must differentiate its products, such as through specialized women's running shoes, to avoid homogenization in the market [3] Group 4 - Hunan Mingming Hen Mang has submitted an application for listing on the Hong Kong Stock Exchange, reporting revenues of 4.286 billion yuan, 10.295 billion yuan, and 39.344 billion yuan for 2022, 2023, and 2024 respectively [4] - The company has expanded to 14,394 stores across 28 provinces, with approximately 58% located in county and township areas, demonstrating significant growth in the affordable snack sector [4] - The rapid revenue growth of nearly tenfold over three years indicates the potential of the low-tier market, but challenges remain in supply chain management and competition in the industry [4]

01、增长，可以很确定 近年以来，专业户外品牌开始扎堆选择唯品会。 在做2024年的复盘时，专业户外品牌凯乐石发现了一组让他们兴奋的数据：2024年，在特卖电商 平台唯品会上，凯乐石年销百万的爆款单品同比增长350%。同时，唯品会上，女性对凯乐石的购 买人数超过男性，女性用户占比近70%，远超其他电商平台。 如果把2 0 2 1年当作户外元年，那么今年已是户外走入大众视野的第五年，户外赛道也开始从 高速增长的蓝海逐渐进入竞争激烈的阶段，几乎所有的品牌都在思考：未来的增量在哪里？ 对于专业户外品牌来说，增量源于"破圈"：从小众走向大众，从男性走向女性，从发烧友走 向家庭。以女性用户、家庭消费为核心的唯品会被越来越多的专业户外品牌作为下一轮的增 长点。 诸多专业户外品牌在唯品会连续几年销售额增长5 0%以上；凯乐石与唯品会打造的唯品独家 产品销量同比倍增；伯希和多个主力品类销售额同比增长1 0 0%；骆驼爆款单品单月销售额破 千万…… 唯品会提供的确定性流量、复购率极高的忠实用户与差异化爆款打造逻辑，已经成 为诸多专业户外品牌扎堆涌入唯品会的重要原因。 伯希和电商运营经理牧童（花名）表示，唯品会超V会员体系、品牌 ...