日联科技公告，公司拟使用自有资金6075万元收购珠海九源45%股份，并使用自有资金3000万元对珠海 九源进行增资。本次交易完成后，公司持有珠海九源股权比例为55%，珠海九源将成为公司控股子公 司。目标公司主营业务为高端新能源电能变换设备及检测产品的研发、生产与销售，掌握关键技术并拥 有完全自主知识产权。本次收购有利于公司整合双方的技术与产品、市场与客户，丰富公司现有业务和 产品结构，与公司现有业务形成互补，在市场拓展方面形成协同效应，能够有效拓展公司在工业检测领 域的技术能力和业务边界，助力公司打造工业检测平台型企业。 ...

| 华安研究 2025年5月金股组合 | 归母净利润（百万） | 归母净利润增速 | 营业收入（百万） | 营业收入增速 | eps | pe(pb有说明) | 行业 | 金股代码 | 金股 | 核心推荐逻辑 | 风险提示 | 研究员 | 报告依据 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023A | 2024A/E | 2025E | 2023A | 2024A/E | 2025E | 2023A | 2024A/E | 2025E | 2023A | 2024A/E | 2025E | 2 ...

①半导体材料业务： 2024年，实现主营业务收入15.2亿元，同比增长77.40%，占公司总营业收入比例持续提升。各细分业务具体进展如下： CMP抛光垫业务：全年营收7.16亿元，同比增71.51%，单月销量于9月突破3万片，CMP抛光垫国产供应龙头地位持续巩固。抛光硬垫制程占比及客户范 围持续扩大，铜制程抛光硬垫产品取得突破，武汉本部抛光硬垫产线产能至2025年一季度末已提升至月产4万片左右；潜江工厂抛光软垫于8月份实现扭亏 为盈，转入持续盈利模式。 抛光液/清洗液业务：收入2.15亿元，同比增178.89%，多晶硅及氮化硅抛光液获千万元级订单。 半导体显示材料业务：YPI、PSPI、TFE-INK收入4.02亿元，同比增131%，是国内部分主流面板厂第一供应商，仙桃产业园1,000吨PSPI产线投产提升供应 能力，年产800吨YPI二期项目启动，计划2025年内完工试运行。公司PFAS Free PSPI、BPDL产品已完成性能优化、实验线验证阶段，并送样国内主流面 板厂客户G6代线验证。 高端晶圆光刻胶业务：2024年，公司浸没式ArF及KrF晶圆光刻胶产品首获国内主流晶圆厂客户订单。潜江一期年产30吨 ...

4月28日，来伊份（603777）2024年年报出炉。面对复杂多变的宏观环境，公司2024全年实现营收33.7 亿，营收规模在休闲食品领域仍保持靠前。此外，公司门店经历调整优化，2025年一季度营收10.48 亿，业绩基本盘保持稳定。值得一提的是，2024年公司加盟店占比首次超过五成，标志着公司逐渐从传 统零售企业向连锁管理服务+供应链平台型企业转变。 加盟店占比超五成 降本增效成果显著 2024年，公司持续推动万家灯火战略，一方面优化单店盈利模型，主动调改部分社区店、特通店、商场 店，同时推出生活店模型，并创新业内首家仓储会员店；另一方面拓宽品牌认知度，加强全国加盟推广 力度，持续调转直营门店。 来伊份门店网络布局持续优化，门店总数达3085家。其中，直营门店1485家，占比 48%；加盟门店 1600 家，占比52%，首次突破半数大关。加盟门店占比的逐年攀升，不仅反映出公司渠道策略的成功 转型，更标志着来伊份正加速从传统零售企业向 "连锁管理服务 + 供应链平台型企业"进阶。 轻资产运营的加盟模式为来伊份带来显著成效，在降本增效方面发挥关键作用。根据公司财报，2024 年，公司管理费用同比下降11.9%， ...

风险提示：在建项目进度低于预期，产品和原料价格波动。 本报告导读： 我们看好平台型企业多元产品矩阵接力，国产替代与海外拓展双轮驱动。 投资要点： 维持"增持"评 级。考虑到外部环境影响陶瓷墨水需求，以及费用端偏刚性，我们下调25-26 年EPS 至 0.77/0.93 元（原为0.88/1.04 元）,新增27 年EPS 为1.11 元。参考可比公司估值及考虑公司成长性，给予 25 年25 倍PE 估值，对应目标价为19.25 元。 公司业绩稳健增长。2024 年，公司实现营收40.47 亿元，同比+4.86%；扣非后归母净利5.81 亿元，同比 +7.05%；其中，24Q4 营收10.80 亿元，同比+0.78%，环比+6.67%。扣非后净利1.27 亿元，同 比-8.69%，环比-12.73%。25Q1 营收9.75 亿元，同比+17.94%，环比-9.76%。扣非后净利1.27 亿元，同 比+4.88%，环比-0.17%。 平台型企业多元产品矩阵接力。2024 年，电子材料、催化材料、生物医疗、新能源材料、精密陶瓷、 数码打印及其他材料营收分别同比+4.22%、+10.01%、+6.53%、+48.34 ...

Core Viewpoint - The company reported a slight increase in revenue and net profit for 2024, but a decline in revenue and a net loss for Q1 2025, indicating mixed performance in the current fiscal year [1] Group 1: Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 4.954 billion yuan, a year-on-year increase of 2.36%, and a net profit attributable to shareholders of 398 million yuan, up 2.05% year-on-year [1] - For Q1 2025, the company reported operating revenue of 737 million yuan, a year-on-year decrease of 0.8%, and a net loss attributable to shareholders of 31 million yuan [1] Group 2: Product Development and Market Expansion - The company has expanded its product offerings in the consumer electronics sector, covering a full range of terminal products including smartphones, tablets, TWS Bluetooth headsets, smartwatches, laptops, and AR/MR/VR devices [2] - In the new energy sector, the company has achieved large-scale domestic deliveries of its tunnel cavity injection machines and secured overseas mass production orders from leading industry clients [2] - The company is enhancing its semiconductor investments, focusing on optical communication, 3C precision components, and advanced packaging, with new products achieving significant orders from global leaders [3] Group 3: Future Projections - Revenue projections for the company from 2025 to 2027 are estimated at 6.133 billion yuan, 7.311 billion yuan, and 8.737 billion yuan, with net profits of 533 million yuan, 683 million yuan, and 845 million yuan respectively [4] - The company is assigned a target price of 29.8 yuan based on a 25x PE ratio for 2025, maintaining a "Buy-A" investment rating [4]