证券研究报告/行业定期报告 本周整体表现承压,新股上市首秀亮眼 北交所周报(6.23-6.28) 2025 年 07 月 04 日 4)大消费:太湖雪(新国货丝绸第一股)、柏星龙(创意包装第一股)、路斯股份 (北交所宠物食品第一股)、康比特(北交所运动营养第一股)、雷神科技(AI+眼 镜应用领先企业); 5)军工信息化:成电光信(军机升级换代驱动公司特种显示与网络总线业务持续增 长）、星图测控(航天测运控稀缺标的,有望持续受益卫星互联网建设) | 增持(维持) 评级: | | 报告摘要 | | --- | --- | --- | | | | 北交所行情概览: | | | | 1)整体行情:截至 2025年6月28日,北证成份股 268个,平均市值 31.39亿元。 | | 分析师:冯胜 | | 本周北证 50 指数涨跌幅 6.84%，收盘 1439.63点；同期沪深 300、创业板指、科创 | | 执业证书编号:S0740519050004 | | 50 涨跌幅分别为 1.95%、5.69%、3.17%。 | | Email: fengsheng@zts.com.cn | | 2）暴道行情:本周Ａ股涨幅前五的 ...

3、知情人士：光伏三季度"减产令"升级，开工率环降10%、低价销售将审计核查。 4、北京：支持游戏企业通过算力构建、大模型部署、数据治理等方式提升研发效率， 给予最高不超过3000万元奖励。 5、宇树科技完成C轮融资交割，移动、腾讯、阿里、蚂蚁、吉利领投。 早 报 精 选 1、 外交部：中方强烈呼吁冲突当事方立即停火止战，特别是以色列。 2、商务部：将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。 4、国际原子能机构当地时间19日表示，其掌握的信息显示，正在建设中的伊朗洪达 卜重水反应堆遭到袭击。国际原子能机构称，该反应堆并未运行，且未装载任何核材 料，因此没有放射性影响。 宏 观 新 闻 1、 6月19日下午，国家主席习近平同俄罗斯总统普京通电话，重点就中东局势交换 意见。习近平阐述了中方的原则立场并表示，当前中东局势很危急，再次印证世界进 入新的动荡变革期。如果冲突进一步升级，不仅冲突双方将遭受更大损失，地区国家 也将深受其害。针对当前事态，习近平提出四点主张。第一，推动停火止战是当务之 急。第二，保障平民安全是重中之重。第三，开启对话谈判是根本出路。第四，国际 社会促和努力不可或缺。 行 业 新 闻 1 ...

[Table_Title] Q1 大幅减亏，经营性现金流持续为正 报告要点 [Table_Summary] 双良节能发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现收入 130.38 亿元，同比下降 44%；归母净利-21.34 亿元；其中，2024Q4 实现收入 26.91 亿元，同比下降 38%；归母净利 -7.94 亿元。2025Q1 实现收入 20.79 亿元，同比减少 51%；归母净利-1.61 亿元。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨双良节能（600481.SH） [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 双良节能（600481.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] Q1 大幅减亏，经营性现金流持续为正 [Table_Summary2] 事件描述 双良 ...

同飞股份 20250511 摘要 • 同伟股份储能液冷业务在中东大型项目交付良好，盈利能力显著改善，尽 管行业经历价格战，公司仍锁定国内头部集成商一二供地位，市占率约 40%-50%，并积极拓展 LG、三星等海外客户，提高海外项目比例。 • 公司重新组建数据中心基础设施事业部，与施耐德合作，预计中标中国移 动云南浸没式液冷数据中心项目，代表行业领先技术水平。同时，公司进 入北方华创等半导体设备客户供应链，预计 2025 年半导体设备领域收入 将突破 1 亿元。 • 预计同伟股份 2025-2026 年规模分别达到 3.3 亿和 4.7 亿，对应 26 倍和 18 倍 PE，估值低于同行英维克、申菱高兰等，具备增长空间。公司报表 分类口径按行业和产品划分，建议按储能、数据中心、半导体设备等下游 应用领域拆分，以便更清晰地了解各项业务发展。 • 2024 年公司总收入 21.6 亿元，电力电子行业占 14.5 亿元，其中储能收 入 11.8 亿元，占比超过一半，出货量约 70G 瓦时，约 40%间接出口海外。 预计 2025 年整体出货量增长 35%至 95G 瓦时，海外项目比例有望提升 至 50%。 Q&A 同 ...

2025 年 05 月 05 日 股权激励提升团队凝聚力，数据中心液冷产品打 造第二增长曲线 买入(维持) 事件 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 溯联股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《溯联股份（301397）：汽车尼 龙管路龙头，积极拓展数据中心业 务》2025-03-02 —溯联股份（301397.SZ）公司事件点评报告 公司近期公告：1）2024 年报：报告期内公司实现营收 12.42 亿元，同比增长 22.89%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比 下降 18.72%；2）2025 一季报：报告期内公司实现营收 3.39 亿元，同比增长 47.22%，实现归母净利润 3351.22 万元，同 比增长 3.08%；3）拟向激励对象以 17.35 元/股价格授予限制 性股票；4）每 10 股派发现金红利 8 元，以资本公积金每 10 股转增 3 股。 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-04-3 ...

2025 年 05 月 05 日 市场表现 -40 -20 0 20 40 60 (%) 溯联股份 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 股权激励提升团队凝聚力，数据中心液冷产品打 造第二增长曲线 1、《溯联股份（301397）：汽车尼 龙管路龙头，积极拓展数据中心业 务》2025-03-02 买入(维持) 事件 —溯联股份（301397.SZ）公司事件点评报告 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-04-30 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 36.21 | | 总市值（亿元） | 43 | | 总股本（百万股） | 120 | | 流通股本（百万股） | 55 | | 52 周价格范围（元） | 20.01-42.28 | | 日均成交额（百万元） | 65.55 | 公司近期公告：1）2024 年报：报告期内公司实现营收 12.42 亿元，同比增长 22.89%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比 下降 18. ...

业绩简评 4 月19 日，公司发布2024 年年度报告： 2024 年实现营收127.02 亿元，同比+15.28%；归母净利润7.84 亿元，同比+28.00%；毛利率20.12%，同 比-1.5pct；净利率7.04%，同比+0.7pct。 4 月30 日，公司发布2025 年Q1 报告： 2025 年Q1 实现营收34.16 亿元，同比+15.05%；归母净利润2.12亿元，同比+16.25%；销售毛利率 19.79%，同比-0.33pct；销售净利率6.97%，同比+0.07pct。 经营分析 （1）分板块拆分：公司2024 年乘用车板块收入70.90 亿元，同比+30.63%，毛利11.64 亿元，同比 +24.11%，预计主要受益于新能源汽车渗透率的提升以及新项目定点的突破；商用车、非道路板块收入 41.76 亿元，同比-7.52%，毛利9.71 亿元，同比-11.99%；数字与能源板块收入10.27 亿元，同比 +47.44%。从盈利能力看，2024年乘用车板块毛利率16.42%，同比-0.5pct，预计主要系客户结构变化所 致；商用车、非道路板块毛利率23.24%，同比+0.9pct。 （2） ...

24 年公司营收6.91 亿元，YOY+21%；归母净利润-0.50 亿元（23 年为-0.32 亿元），亏损主要系（1） 营收及在手订单同比增长，但毛利率未提升，24 年公司毛利率为24.03%，同比-0.36pct；（2）公司加 大客户开发力度并积极拓展销售渠道，期间费用增长；（3）投资性房地产和存货跌价带来资产减值损 失增加；（4）所得税税率变化影响递延所得税资产确认金额，所得税费用增加。 24 年业绩承压，25Q1 实现良好开局 25Q1 公司营收2.18 亿元，YOY+22%；归母净利润0.13 亿元，YOY+131%；扣非后归母净利润0.09 亿 元，YOY+246%。 高功率密度热管理同比大幅增长，数据中心液冷持续突破 24 年公司在特高压直流、海上柔直、数据中心、电网侧储能等市场均保持强劲态势，大功率电力电子 热管理产品营收2.19 亿元，YOY-16.62%，毛利率31.91%，同比+9.74pct；高功率密度装置热管理产品 （包括数据中心及电力储能）营收3.28 亿元，YOY+74.66%，毛利率9.12%，同比-6.69pct，首个国内超 算中心冷板式二次侧工程分包交付；马来西亚数据中心 ...

公 司 研 究 溯联股份（301397.SZ）：营收端持 续高增长，新市场开拓可期 近日，公司发布 2024 年财报及 2025 年一季报：2024 年公司实现营业收入 124,182.22 万元，同比增长 22.89%，实现归母净利润 12,252.67 万元，同比 下降 18.72 %。2025 年一季度实现营收 33,946.01 万元，同比增长 47.22%， 归母净利润 3,351.22 万元，同比增长 3.08%，对此，我们点评如下： 市场、新产品开拓持续发力，营收端维持高速增长。分业务看，2024 年公司 汽车流体管路及总成业务实现营收 108,259.26 万元，同比增长 22.93%；汽车 流体控制件及精密注塑件实现营收 14,197.73 万元，同比增长 31.93%。公司 受益新能源汽车行业持续增长带来的热管理管路需求提升，2024 年，公司新 能源汽车流体管路总成实现销量 2,916.46 万件，营收 67,567.79 万元，销量 占比（分母为汽车流体管路总成）61.3%，营收占比 62.4%。且该业务增长迅 速，销量较 2023 年增长 118.5%，营收增长 76.6%。 公司新 ...

具体内容如下： 问：公司业绩没有什么增长，是什么原因？ 答：公司 2024年收入增长 30.04%，一季度收入增长 25.07%，一些项目未验收对收入确认有所滞后的影 响。 问：美国加税对于 2025年的业绩会有多大影响？ 证券之星消息，2025年4月28日英维克（002837）发布公告称公司于2025年4月25日召开业绩说明会。 问：请问一下公司一季度业绩下滑主要原因是什么，是否因为订单确认节奏的原因 答：由于收入确认节奏的原因营业收入未能取得更快的增长，毛利率因收入组合原因略有下降，与此同时 公司近年持续加大研发和市场的投入因而费用上升，综合下来单季度的归母净利润同比下降-22.53%。 答：关税政策不断在变动，公司在密切跟踪情况，对影响尚未能做出准确的评估，由于公司 2024年海外 收入占比 14.38%，故影响不会很大。 问：公司是否考虑提高信息披露次数，公司股价持续下跌，下跌幅度高于同业，期间公司未发表任何声 明，虽符合监管要求，但是否是不负责任的表现？ 答：公司公告披露遵守信息披露一致性原则，并严格按照法律法规的相关要求进行披露。更多业务情况可 留意公司官网、微信公众号或查阅公司定期报告进行了解。 ...