以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 一、2025下半年经济增速可能相对上半年回落，政策重点仍偏向于调结构，是当前市场的一致 预期，A股为什么能维持强势？1. 稳定资本市场预期政策，构建了A股对宏观扰动的"隔离 墙"，下行风险可控的预期深入人心。2. 反内卷建立了"短期景气亮点"和"中期供需格局改 善"逻辑的连接，上游周期和中游制造"看长做短"行情演绎更加顺畅。3. 科技景气验证和中美 贸谈判成果显现共振，强化了短期价值向成长切换行情。 当前市场存在一个一致预期：实现全年经济增长目标的难度已不大，政策的重点转向调结构。 这对应着，2025下半年经济增速可能弱于上半年，而稳增长政策不宜期待过高。这样的宏观组 合下，A股为什么能延续强势？我们总结三点原因： 三、各类行业行情展望：1. 反内卷投资短期更偏向于低估值周期品，中期挖掘景气改善与供给 出清/反内卷政策超预期共振的中游制造才是重点。2. 25Q2景气验证 + 中美谈判成果显现，维 持对A股算力产业链和港股互联网龙头的推荐。3. 继续战略看好港股：互联网龙头、新消费& 创新药、港股高股息举牌。4. 银行调整 ...