天才法案的"天才"之处在于，这些稳定币将变成美国国债的自动售货机。 上周市场焦点有三：首先特朗普关税战被巡回法院驳回，但联邦法院又宣布暂缓执行判决；其次，美国 在稳定币建设上迈出重要步伐，电子货币距离与实质性资产挂钩又近了一步；最后日本四十年国债拍卖 十分惨淡，日债波动加剧。 尽管如此，美国国债收益率全线回落，债券重新被看好。美股带领全球股市向好。OPEC+决定再次增 加产量，能源价格下挫。美元重回跌势，黄金跟跌。稳定币消息曝光，比特币不升反跌。 近来发生的最重要事件，是美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS，下 称"天才法案"）的程序性投票。这是里程碑事件，意味着美国即将建立起稳定币的联邦监管框架，它将 重塑美国加密资产市场格局，并对各类金融资产价格构成冲击，甚至对全球金融体系产生深远的影响。 稳定币是一种与资产或货币挂钩、价值稳定的加密货币。稳定币将加密货币市场与传统金融市场相连 接，可以广泛应用在资产交易、跨境支付和去中心化金融（DeFi）领域。天才法案规范了稳定币的发 行，并且通过强化反洗钱和消费者保护措施，确保金融稳定性以及交易合法性，巩固美元在全球金融中 的主导地位。 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating - No specific industry investment rating is provided in the report. 2. Core Views - **Stock Index**: After Trump postponed 50% of the tariffs, the EU stated that the EU - US trade negotiations had "new impetus" and planned to "advance rapidly." Japan planned to use LNG projects and shipbuilding technology to seek tariff concessions from the US, aiming to reach an agreement by mid - June. ECB President Lagarde said the euro could become an alternative to the US dollar. Domestically, the market rotation was fast, the main driving force was weak, and trading volume was insufficient, so the stock index might fluctuate weakly [1]. - **Treasury Bonds**: Since early May, factors such as the profit - taking after the "dual cuts," the bond market's risk - aversion sentiment due to the 90 - day tariff suspension, concerns about "deposit migration" after the deposit rate cut, and worries about bond issuance supply had a bearish impact on the bond market. Current bond market investors were generally cautious, and the view of "bullish but not buying" limited the depth of market adjustment to some extent and provided the probability and odds for subsequent trading [3]. 3. Strategy Recommendations - **Stock Index**: Adopt a defensive and wait - and - see strategy [2]. - **Treasury Bonds**: Bullish in the short term [4]. 4. Market Review - **Stock Index**: The main contract futures of CSI 300 fell 0.61%, that of SSE 50 fell 0.46%, that of CSI 500 rose 0.33%, and that of CSI 1000 rose 0.69% [6]. - **Treasury Bonds**: The 10 - year main contract rose 0.00%, the 5 - year main contract rose 0.01%, the 30 - year main contract rose 0.13%, and the 2 - year main contract rose 0.03% [9]. 5. Technical Analysis - **Stock Index**: The KDJ indicator of the Shanghai Composite Index suggested a weak trend [7]. - **Treasury Bonds**: The KDJ indicator of the T main contract showed a fluctuating and strong trend [10]. 6. Futures Data | Date | Futures Variety | Closing Price (yuan/contract) | Change (%) | Trading Volume (lots) | Open Interest (lots) | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 2025 - 05 - 23 | CSI 300 Continuous | 3,831.20 | - 0.61 | 62,863 | 138,782 | | 2025 - 05 - 23 | SSE 50 Continuous | 2,684.40 | - 0.46 | 34,244 | 51,685 | | 2025 - 05 - 23 | CSI 500 Continuous | 5,594.60 | 0.33 | 56,454 | 110,791 | | 2025 - 05 - 23 | CSI 1000 Continuous | 5,925.00 | 0.49 | 133,893 | 181,503 | | 2025 - 05 - 23 | 10 - year Treasury Bond Continuous | 108.855 | 0.00 | 52,310 | 166,526 | | 2025 - 05 - 23 | 5 - year Treasury Bond Continuous | 106.060 | 0.01 | 48,389 | 125,742 | | 2025 - 05 - 23 | 30 - year Treasury Bond Continuous | 119.760 | 0.13 | 58,787 | 91,927 | | 2025 - 05 - 23 | 2 - year Treasury Bond Continuous | 102.430 | 0.03 | 31,127 | 102,629 | [12]

5月26日，拉加德在柏林赫尔蒂行政学院演讲 德媒 路透社称，美元的地位多年来一直在下降，当前在全球外汇储备中的占比为58%，是几十年来的最低水 平，但仍远高于欧元20%的份额。 【文/观察者网 熊超然】据路透社当地时间5月26日报道，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）当天在德国柏林表示，如果各国政府能够加强欧元区的金融和安全架构，欧元可能成为美元 的可行替代品，并为二十国集团（G20）带来巨大利益。 报道称，由于美国经济政策的不确定性，全球投资者近几个月以来一直在减少美元资产敞口，但许多人 转而选择黄金，没有看到直接的替代品。而事实上，由于欧盟的金融机构体系尚未健全，各国政府也没 有表现出想要进一步整合的意愿，欧元的全球角色数十年来一直停滞不前。 "正在进行中的变化为'欧元全球化时刻'创造了契机，"拉加德说："欧元不会自动获得影响力，它必须靠 努力才能获得。"她认为，为此，欧洲需要一个更深入、流动性更强的资本市场，必须加强其法律基 础，并需要通过安全能力来巩固其开放贸易的承诺。 拉加德认为，如果欧洲能突破瓶颈并取得成功，收益将是巨大的——投资流入将使本土企业能够以更低 的成本 ...

美股周一休市，美股期货涨超1%；欧股反弹、汽车板块涨近2%；欧元创本月内新高；黄金回 落，比特币一度重上11万大关。 特朗普推迟50%关税后，欧盟称欧美贸易谈判有"新动力"，计划"快速推进"，贸易专员周一称和 美官员进行了"良好通话"。 报道称日本计划拿LNG项目+造船技术换美国关税让步，力争6月中达成协议。 加州考虑就苹果手机关税起诉美国联邦政府。 美联储明年票委：宽松暂停期可能更长，"不确定"形势是否足够明朗。 欧洲央行行长拉加德：欧元可能成为美元的替代，近期全球动荡为"欧元全球化时刻"创造契机。 报道称OPEC+本周预计决定继续大幅增产，据称意将油价压低至60美元以下。 中办、国办：推动企业健全工资合理增长机制、支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者 作为积极股东。 媒体称特朗普媒体集团计划为加密货币募资30亿美元。 美团Q1营收超预期同比增长18.1%，核心、新业务均表现亮眼，闪购强劲增长；电话会：将不惜 代价赢得竞争，预计Q2本地商业营业利润率大降，暂无法提供准确业绩指引。 提醒：北京时间周二上午将公布中国4月规模以上工业企业利润数据。 ...