铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年07月06日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：关注回调压力 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 本周沪铝走势略现触顶信号，现货升水已连续3周下滑，截至本周五已转为贴水20元/吨。当前铝市下游需求 在逐步触发负反馈，光伏组件及出口需求已进入向下拐点。据悉美线运力订单大概率在7月第2周见顶，对 原材料的采购需求应在本周见顶。且下游铝棒加工费，现实层面或已经被挤压至负值水平，逐渐触发加工环 节的负反馈。 ◆ 当前周频的微观基本面来看，截至7月3日，铝锭社会库存较前周增加0.6万吨至46.6万吨，累库拐点确认， 但幅度仍温和。下游方面，截至7月4日铝板带箔周度总产量本周继续回落，目前仍处在农历季节性跌势中， 累计同比小降；截至7月3日铝型材产量环比继续下滑，样本排产持平。下游加工利润看，铝棒加工费较前 周略有回升6 ...

周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 三季度几内亚矿石长单价格敲定， 氧化铝现货价格下跌 | [T走ab势le_评R级an：k] | 氧化铝：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 6 | 月 | 29 | 日 | 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格短期暂稳，山西矿 58/5 的含税报价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿 的到厂含税价格维持 596 元/吨。山西河南受安全生产监管加强 及环保督察力度提升等多重因素影响，两省铝土矿开采活动受到 一定限制，部分矿山已暂停生产。在供给量有所减少的背景下， 晋豫两地铝土矿价格维持坚挺。南方整体矿石供应表现较为稳 定，大部分企业新一轮补库完成，矿石资源储备充足。进口方面， 主流矿企公布三季度铝土矿长协报价，价格区间维持 74-75 美元 /干吨水平。目前矿商对 7 月后资源报价均于 CIF 77 美元/吨之 上。下游客户对当前价格认可度依然较低，目前采购意向多集中 于 CIF 70 美元/吨附近。随着博法矿区港口 ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年06月29日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：震荡走强，低库存未改，关注下游负反馈的潜在传导 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 本周沪铝走势继续震荡偏强，不过现货升水已连续2周下滑，截至本周五落至100元/吨，但升水绝对位置其实仍不算低。 当前铝市现实仍未转弱，本周发布光伏5月装机数，官方数据大超预期，市场解读不一。 ◆ 对此，我们认为核心的矛盾点在于下半年的装机总量及排产节奏究竟如何，若上下半年仍维持显著的分化，下半年的装 机及排产量仍将大幅回落，那么目前官方数据的高增，则并不影响需求的实质表现。当然，需求拐点的确认，仍需等待 库存的拐点确认，以及出口运力的变化。据悉，近期集运市场反馈美线运力在7月上旬接近见顶，建议予以关注。 ◆ 当前周频的微观基本面来看，截至6月26日，铝锭社会库存较前周增加1.0万 ...

周度报告—氧化铝 国内氧化铝新投现变数 | [T走ab势le_评R级an：k] | 氧化铝：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 5 月 | 年 | 11 | 日 | [Table_Summary] ★几内亚矿价进一步降低，国内氧化铝新投现变数 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格处于下行通道，山西矿 58/5 的含税报 价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿的到厂含税价格维持 596 元/吨。五一假期间检查组再次 入驻山西地区，节后相关部门加强对矿山检查。受安全环保、资 源整合及品位下降等影响，国内矿整体供应仍呈现紧缺的状态， 复产矿山以及存量矿山的产出稳定性有待观察。进口方面，大型 矿企对二季度长协价格做出修订，几内亚主流矿 45/3 价格下调 至 75 美元/干吨（CIF）。部分低品质散弹矿石报价到 72 美元/ 干吨。国内用户对该价格仍较排斥，远期价格有意压至 CIF 68-70 美元/吨。GIC 码头恢复作业，先前矿山积压库存开始陆续发出。 GIC 方面表示纠纷问题会 ...

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年05月11日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：一度领跌有色板块，继续跟踪光伏排产 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 沪铝节后一度领跌有色板块，本周最低触及19300低位，但随后伴随氧化铝产业爆出产能调查事件，传统有色铜锌等亦疑 似走出月差挤仓，沪铝重新修复一段向上空间。从边际供需的角度出发，结合本轮美国关税带来的影响，我们仍维持近 期观点：当前供需面界定的方向更倾向于向下。铝价以及电解铝企业利润被挤压的程度，后续将很大程度取决于关税事 件对于出口需求的冲击程度，以及光伏排产的实际下滑深度。 ◆ 后续更倾向于从"未来现实"的层面去寻找进一步的验证点——一是看海外市场的缺口到底能否持续，并最终把现有库 存消耗到一个关键临界点；二是看我们出口端的节奏变化，需要持续跟踪出口产品总量及结构性的变化，尤其是要进一 步 ...

周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 全国氧化铝厂陷入大面积亏损， 过剩压力稍有缓和 | [T走ab势le_评R级an：k] | 氧化铝：震荡 | | | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 4 | 月 | 6 日 | 有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格下调，山西矿 58/5 的含税报价 730 元/ 吨，河南的 58/5 的含税价格为 658 元/吨（较上周下调 10 元）, 贵 州 60/6 铝土矿的到厂含税价格维持 596 元/吨。矿山资源整合政 策持续深化，部分矿山因资源整合、环保、安全等合规要求暂处 停产状态，在产矿山开工率较春节前略低，短期铝土矿价格仍处 于下行区间。进口方面，大型铝土矿企业长单陆续签订，整体价 格区间集中在 88-95 美元/干吨。零单方面，近段时间市场传出 85-86 美元/干吨的成交。几内亚矿山开采成本多集中于 30-45 美 元/吨，个别高成本矿山开采成本在 50 美元/吨之上，当前 CIF 价格距离矿山成本仍有一定空间。到货方面，期内新到矿石 342.4 万吨，其中新到几内亚资源 247.2 万吨， ...