宏观经济 | 专题报告 风险事件预计进入频发窗口，但市场走强 趋势未必逆转 ——海外札记 20250630 研究结论 风险提示 经济基本面不确定性。政策不确定性。地缘政治形势走向的不确定性。 报告发布日期 2025 年 07 月 02 日 | 王仲尧 | 021-63325888*3267 | | --- | --- | | | wangzhongyao1@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518050001 | | | 香港证监会牌照：BQJ932 | | 吴泽青 | wuzeqing@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860524100001 | | 孙金霞 | 021-63325888*7590 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860515070001 | | 曹靖楠 | 021-63325888*3046 | | | caojingnan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520010001 | | 美元短期反弹，并不意味趋势反转：—— ...

内容提要 文章聚焦投资级中资美元债信用利差走势，旨在精准把握投资机遇并有效控制风险。通过深入剖析中资美元债市场发展历程，梳理出政策演变与周期特征， 进而对当前信用利差的影响因素进行深入分析，寻找出影响信用利差的主要因素。文章运用回归模型探究各因素影响的显著性，并构建量化表达式以刻画信 用利差变动。文章最后结合回归模型与定性分析，对未来投资级中资美元债信用利差走势做了研判，以期为债券资产配置提供参考依据。 近年来，中资美元债市场快速发展，已成为中国企业拓展境外融资、优化资本结构的重要渠道，特别是投资级中资美元债因违约风险相对较低、收益稳定性 较强，具有较高吸引力。从定价机制来看，中资美元债通常以同期限美国国债利率加信用利差形式作为二级市场报价，因此信用利差成为市场交易中资美元 债最主要的博弈点之一。投资级中资美元债的信用利差不仅体现发行主体的信用风险溢价，更受到宏观经济、货币政策及国际金融环境的多重影响。当前， 美联储步入降息周期，国内经济加速转型升级，地产行业政策出现调整，在此背景下信用利差的形成机制趋于复杂化。因此，厘清信用利差的驱动机制对优 化投资策略、防范金融风险具有重要意义。本文将对当前信用利差的影响 ...

文：任泽平团队 美联储12月议息会议宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%，符合市场 预期。 此次决议中，美联储主席发表鹰派言论。美联储官员意见出现分化，克利夫兰联储主席贝丝·哈马 克反对降息，认为劳动力市场存在风险。 1 关注FOMC 四大要点：通胀预期抬升、降息节奏放缓、 50bp 降息空间、经济预期乐观 二是，通胀预期抬升，美联储将谨慎评估未来关税影响。 鲍威尔承认就业市场降温，通胀目标接 近2%。但以"对内减税+对外加税+反移民+制造业回流+美国优先"为主的特朗普新政将引发再通胀，制 约降息路径和空间。 鲍威尔认为， " 长期通胀预期似乎保持稳定"。 三是，2025年仍有50个基点的降息空间，预计年内降息两次。 点阵图显示，2025年仍有50bp降 息指引，对应联邦基金利率中值3.9%。其中，有3位官员认为2025年应累计降息25个基点，有10位官 员认为2025年应累计降息50个基点，有3位官员认为2025年应累计降息75个基点。 美联储释放强鹰派信号。 截止2024年12月，美联储年内降息三次，累计降幅达100个基点；并对 经济预期进行积极调整，美联储主席鲍威尔发表鹰 ...