近期，贵金属、铂族金属和有色金属板块大幅波动。 在首期"期货大家谈——对话首席洞见金属新主线"系列节目中，全国技术能手、高级黄金投资分析师喻 松围绕美元信用危机、去美元化趋势及其对贵金属市场的影响进行了深入解读。他认为，当前贵金属市 场正经历从"金融属性"向"货币属性"的结构性转变，黄金、白银等品种的价格逻辑正在重构。 喻松表示，美元信用问题并非短期现象，而是长期结构性矛盾的体现。美国高达38万亿美元的债务规 模，以及持续高企的利息支出，正在削弱美元作为全球储备货币的信用基础。特别是特朗普政府上台后 推行的贸易赤字削减政策，实质上动摇了美元循环的底层逻辑。 "如果美国主动降低贸易赤字，意味着全球美元的流动性将收缩，各国持有美债的意愿和能力也会下 降。"喻松分析称，这一变化在2025年特朗普对华加征关税后尤为明显，市场并未出现传统的"避险资金 涌入美元"现象，反而出现了股、债、汇"三杀"的局面。 在美元信用受到挑战的背景下，全球央行购金行为从"托底需求"逐渐转变为"主动配置"。喻松称，央行 购金并非始于近期，而是自2008年金融危机后便持续进行，在2022年俄乌发生冲突后进一步加速。央行 购金已经从单纯的资产保 ...

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 12月26日，黄金股票ETF（517400）涨超2%，黄金价格或有持续上涨空间 每日经济新闻 随前期不确定性因素落地，宏观不确定性和避险需求有望支撑黄金价格在高位震荡后重启上行趋势。中 长期"美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势"对于金价依然构成一定支撑。关注直接 投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF （517400）。 申万宏源表示，2026年黄金价格有上涨空间，主要由于美国财政赤字高企和去美元化趋势。战略层面， 黄金供应缺口扩大和需求增加将支撑金价，尤其央行购金量增加。战术层面，需关注美国周期性变化下 的美债利率走势及波动率，预计2026年黄金波动性将提高。定量分析表明，在不同假设下，202 ...

黄金价格站上了新台阶！12月23日和24日，国际金价连续突破4500美元/盎司，创下历史新高。 截至12月24日发稿时，伦敦黄金现货日内最高价报4525.83美元/盎司，COMEX黄金期货日内最高价报4555.1美元/盎司，国内黄金T+D日内最高价报1016.72 元/克。 12月24日伦敦黄金现货价格走势 图片来源：iFind 每经记者｜宋钦章 每经编辑｜魏文艺 银河期货贵金属高级研究员王露晨在接受每经记者采访时表示，宏观面，从近期看，美国劳动力市场降温、通胀保持温和，三季度GDP等数据意外好于预 期，显示美国经济虽面临诸多挑战但整体仍具有韧性，对于明年一季度的降息预期有一定打击。但特朗普及其经济团队持续释放鸽派信号，对金银形成支 撑。总的来看，当前金银价格受美国经济基本面及美联储传统决策路径的影响正在减弱，而受特朗普政府鲜明的鸽派立场，以及对未来财政与货币双宽松带 来的宽松流动性预期的影响显著增强。 从中长期看，美国2026年财政和货币政策双宽松的预期并未发生大的变化，海外其他多个主要经济体财政也维持扩张，叠加逆全球化趋势下央行购金潮持 续，贵金属整体仍具备良好的上涨环境。 王露晨在近期研报中也指出，今年 ...

黄金12月23日维持强势，金价又创新高，逼近4500美元/盎司。基于流动性宽松、地缘政治紧张、去美元化趋势等因素，我们看好黄金长期的配置价值， 建议投资者关注黄金基金ETF（518800）等产品，可以考虑在阶段性回调时布局以摊低成本。 上周延迟公布的美国11月CPI数据显示通胀超预期走低（2.7% v. 预期3.1%），核心CPI同比2.6%，亦大幅低于预期，且为2021年以来的最低水平。由于此 前政府停摆影响数据收集，此次通胀数据的质量遭到一定质疑，如劳工部对价格的采集从11月14日之后才启动，未能覆盖整个月份。此外，11月下半月适 逢"黑色星期五"感恩节促销季，价格水平往往因打折而走低，因此通胀可能被低估。虽然如此，市场对这份通胀数据也表现出谨慎的乐观情绪，将其视作 可能推动明年更多降息次数的因素之一，从而对贵金属价格起到了支撑作用。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和 ...

记者丨 张欣 编辑丨肖嘉 视频丨曾婷芳 见习编辑陈泽锴 延续本周一的上涨热潮，截至12月23日12：43，黄金期货与现货黄金价格双双暴涨并再创历史新高。 其中，COMEX黄金升破4500美元/盎司，年内涨幅超71%；现货黄金升破4485美元/盎司，年内涨幅超70%，两大品种均刷新历史纪录。国内金 价站上千元大关。 | | 你需要屋 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | NYMEX铂 | 2211.3d | 121.9 | 5.83% | 142.89% | | NYMEX铝 | 1904.50d | 73.60 | 4.02% | 109.40% | | 现货铂金(美元/盎司) | 2178.90 | 49.20 | 2.31% | 141.03% | | 现货把金(美元/盎司) | 1807.00 | 32.90 | 1.85% | 98.90% | | COMEX自银 | 69.730d | 1.165 | 1.70% | 138.07% | | COMEX黄金 | 4519.2d | 49.8 | ...

摘要 央行购金行为是支撑金价的关键因素，类似于大股东回购股票，减少市 场流通量，长期来看，其影响远超地缘政治和美元利率等短期因素。 近期金价上涨可能与特朗普加征关税预期、宽财政和货币政策以及美联 储人事变动等因素有关，但央行购金仍是主导力量，低成本吸纳抛压盘， 使得金价难以下跌。 预计 2026 年一季度美国经济将表现良好，带动风险资产上涨，原因包 括基数较低、美联储降息预期以及疫情数据对计调模型的污染，但央行 购金将继续支撑金价。 虽然美债利率和美元指数走高理论上利空黄金，但自 2024 年以来，这 种关联性减弱，美元强弱不再是主导性变量，央行购金行为将继续支撑 并推高金价。 黄金适合耐心资本，从一年维度看仍处于上涨轨道。最佳策略是买入并 长期持有，不必过多关注短期波动，长期持有最终都会盈利。 即使 2026 年一季度美国经济表现良好、风险资产上涨，也不必过分担 忧，因为央行持续购金行为将继续支撑并推高金价。 黄金重回 1000，后市怎么看 20251222 自 2024 年以来，黄金价格的上涨主要受到中长期因素的推动，其中最核心的 是央行购金和去美元化趋势。央行购金行为自 2022 年第三季度以来成为影响 ...

市场在会议前基本定价了"鹰派"降息，但美联储主席鲍威尔在发布会上的发言以及准备金管理型购债 （RMP）的启动反而是超预期"鸽派"。因此，除了美元指数下跌之外，以美股和有色金属为代表的风险 资产价格普遍上涨，各期限美债利率均有所下行。除了利率政策外，交易者应关注新一任美联储主席在 资产负债表管理、去监管、提振房地产等方面的不同政策取向及对市场流动性的影响。 美联储12月如期降息，启动扩表 在12月议息会议上，美联储宣布下调基准利率25个基点，与市场预期一致，今年累计降息75个基点。会 后公布的点阵图显示，美联储决策层的利率路径预测和9月公布点阵图时一致，依然预计明年会有一次 25个基点的降息。这意味着，明年美联储降息动作或较今年明显减少。 北京时间12月11日凌晨，美联储议息会议宣布下调基准利率25个基点，至3.50%～3.75%，与市场预期 一致。至此，美联储今年已经连续3次降息，每次均下调25个基点，年内累计降息75个基点。自去年9月 以来，美联储本轮宽松周期合计降息175个基点。 12名美联储官员对利率决策投票时，共有3人投票反对本次降息25个基点，反对票比10月末召开的上次 会议多1票，这是自2019年 ...

宏观：黄金定价的终极属性是什么？20251212 Q&A 黄金市场的历史周期可以分为三个主要阶段，每个阶段都有不同的驱动因素。 第一轮黄金上涨周期始于 2001 年，结束于 2012 年，历时 12 年，涨幅接近 6 倍。这一阶段的主要驱动因素是全球风险事件频发和流动性长期宽松。2001 年的美国经济衰退、911 恐怖袭击事件，以及随后伊拉克战争和金融危机等一 系列事件推动了避险情绪升温，黄金价格不断上涨。此外，黄金 ETF 的诞生也 显著加强了黄金的流动性和投资功能。 第二轮黄金牛市始于次贷危机和欧债危 机爆发期间。2007 年 8 月 9 日法国巴黎银行宣布冻结旗下 3 只对美国次级贷 款存在敞口的投资基金，引发次贷危机；2008 年 9 月雷曼兄弟破产标志着金 融危机全面升级。在此期间，美联储推出零利率政策和多轮量化宽松政策，使 得流动性泛滥、实际利率下行，推动金价快速上涨。到 2011 年三季度末，金 价达到 1,900 美元每盎司高点。 第三轮黄金牛市从 2018 年至今，这一阶段主 要受中美贸易摩擦、去美元化趋势以及地缘政治冲突等因素驱动。特朗普政府 对中国加征关税引发贸易摩擦，美国政策不确定性上 ...

Group 1 - The core focus is on the upcoming Federal Reserve interest rate decision, with the market showing cautious sentiment reflected in the recent fluctuations of the US dollar index [1] - The US dollar index closed at 98.98 on December 5, experiencing a slight decline of 0.07% on that day and a cumulative drop of 0.5% over the past week, marking the second consecutive week of decline [1] - There is significant divergence in market expectations regarding Federal Reserve policy, with a prevailing outlook favoring continued easing; the probability of a 25 basis point rate cut during the December 9-10 meeting is at 87.2% according to the CME FedWatch tool [1] Group 2 - Institutions generally believe the US dollar is overvalued, with Goldman Sachs estimating it to be overvalued by approximately 20%, while Huatai Securities estimates a 15-20% overvaluation [2] - The International Monetary Fund (IMF) indicates that the actual effective exchange rate of the US dollar is overvalued by 10%, influenced by factors such as tariff policies and capital flow reversals [2] - The upcoming global central bank policy announcements are expected to clarify the divergence in monetary policies, with the Bank of Japan's anticipated interest rate hike potentially exerting further pressure on the US dollar [2]

Core Insights - The report from TD Securities predicts that gold prices could rise to $4,400, indicating a potential 10% increase from current levels, which is a significant shift from last year's excitement over breaking the $4,000 mark [1] Group 1: Market Dynamics - The report discusses terms like "de-dollarization," "supply recovery," and "hidden inventory," suggesting that institutions are strategically positioning themselves in the market [2] - There is a notable discrepancy between the physical silver inventory in London (2.12 million ounces) and the narrative of supply tightness being portrayed in Shanghai, indicating a potential manipulation of market perceptions [2] Group 2: Investment Risks - The current market phase before a potential gold price surge is characterized by volatility, which can lead to two contrasting strategies: "accumulation" by institutions or "distribution" to retail investors [2] - Traditional technical analysis may fail to provide clear guidance during this period, leaving retail investors vulnerable to making poor decisions [3] Group 3: Data-Driven Insights - Quantitative analysis reveals that the behavior of stocks can be misleading; while some may appear to be in a recovery phase, they may actually be part of a larger institutional strategy [4][7] - The left-side stock's recovery aligns with institutional inventory activity, while the right-side stock's rebound is primarily driven by retail investors, highlighting the importance of understanding underlying market dynamics [9][11] Group 4: Silver Market Analysis - The prediction of silver prices dropping back to $40 is supported by the substantial inventory levels in London, suggesting that claims of supply tightness are unfounded [12] - The emphasis on quantitative data over narrative-driven analysis underscores the need for investors to critically assess market signals and institutional intentions [12]