25Q2 业绩降幅增大，优化销售管理酝酿修 复弹性 ——25H1 迎驾贡酒点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑白酒行业需求侧受政策冲击持续疲软，下调公司收入、毛利率。我们预测公司 2025-2027年每股收益分别为2.75、3.19、3.67元（原预测25-27年为3.37、3.91、 4.46 元）。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2025 年的 22 倍市 盈率，对应目标价为 60.50 元，维持买入评级。 风险提示： 白酒消费不及预期风险、禁酒令等政策风险、市场竞争加剧风险、食品安全事件风险。 | ⚫ 公司主要财务信息 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 6,771 | 7,344 | 6,186 | 7,146 | 8,087 | | 同比增长 (%) | 23.0% | 8.5% | -15.8% | 15.5% | 13.2% | | 营业利润(百万元) | 3,011 | 3,444 | 2,8 ...