投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-07-25 宏观暖⻛频频，⿊⾊商品表现分化 昨⽇焦煤和玻纯涨幅较⼤，市场氛围热烈，铁矿和钢材表现则略显乏 ⼒。7⽉以来连续⼤涨使得市场⼼态趋于谨慎，尤其重要会议结果尚 未有定论，资⾦偏向避险为主。不过价格法修正草案提到治理"内卷 式"竞争以及完善低价倾销认定标准，对⼤宗商品整体形成利好。 产业⽅⾯，由于中游期现等环节集中补库，现货资源偏紧，不过终端 板块未看到明显转势，利空或将逐步体现在淡旺季转换时钢材累库压 ⼒上，随着交易重⼼回到基本⾯形成向下拐点。 ⿊⾊：宏观暖⻛频频，⿊⾊商品表现分化 1、铁元素方面，海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，符合 预期；需求端钢企盈利率增加明显，钢企铁水产量微降，同比保持高 位，支撑矿石需求。铁矿石45个港口库存持稳，压港增加，总库存小 幅增加。基本面利空驱动有限，但短期宏观利好基本交易结束，继续 上行需要有新的驱动出现，预计价格震荡。 2、碳元素方面，市场对煤炭行业"反内卷"预期加深。目前产地个 别前期检修及事故停产煤矿逐渐复产，但主产地煤矿仍有因检修和井 下原因停限产现象，国内 ...

Group 1 - Gold prices experienced a sharp decline, dropping below $3410 per ounce, with a daily decrease of over $22 [1] - U.S. President Trump expressed willingness to abandon tariff clauses if major countries open their markets to the U.S., indicating a potential shift in trade negotiations [1] - Japan has reportedly agreed to open its market to the U.S. for the first time, including sectors like automobiles and agriculture, and has committed to purchasing military equipment worth billions [1] Group 2 - U.S. stock indices opened higher, with the Nasdaq China Golden Dragon Index rising over 1% and major Chinese tech indices increasing by more than 2% [2] - The European Union remains firm in its stance, planning to impose tariffs on nearly €100 billion worth of U.S. goods if trade negotiations fail [3] - The EU's countermeasures will combine previous tariffs on €210 billion worth of U.S. goods with an additional €720 billion, pending approval from EU member states [3]

随着中国降准降息并确认与美国进行经贸会谈，风险偏好情绪大振。亚洲股市上涨，铁矿石、钢铁等期货价格上涨。避险情绪消 退，美联储本周降息预期进一步减弱，美元走强，黄金亚盘时段大跌。 周三上午9时，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜同时宣布降准降息，将下调金融机构存款准备金率0.5个百分 点，并下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%下调到1.4%，同时下调住房公积金利率0.25个百分点。今日稍早外交部表示， 国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政 部长贝森特举行会谈。 避险情绪消退，黄金跌破3400美元/盎司整数关口，日内跌幅一度超2%，截至发稿，跌幅收窄至1.2%。 | INE原油 | 467.0 | 9.2 | 2.01% | | --- | --- | --- | --- | | ICE2号棉花 | 68.84 d | 1.01 | 1.49% | | CBOT大豆 | 1053.50 d | 12.25 | 1.18% | | CBOT玉米 | 460.50 d | 5.00 | 1.10% | | CBOT小麦 ...