核心观点 如何理解流动性投放"收短放长"？一度引发债券市场预期混乱的还有《金融时报》于12月3日发表的《收短放长 央行"组合拳"呵护流动性》，由于本文发 表于3日晚间，对利率市场的影响迟至4日和5日显现，然而此"收短放长"并非10年前的含义。2016年由于通胀率回升、经济增长在出口和地产双轮驱动下 稳中向好，货币政策开始拉长资金投放期限、抬升资金成本、引导短端资金利率上行，以达到抑制资产泡沫、金融防风险的目的，这一操作风格延续至 2018年，但是2025年11月以来的"收短放长"显然与近乎10年前的操作并不同义。 2025年以来，人民银行构建起"逆回购调节短期流动性、MLF和买断式逆回购调节中短期流动性、降准调节长期流动性、国债买卖做有效补充"的流动性期 限框架，在这一更加科学稳健的框架体系下，货币政策会根据流动性供需情形进行不同期限的工具搭配。 核心观点 货币政策体系"科学稳健"不等于货币政策立场"稳健"。2025年12月4日中国人民银行行长潘功胜在《金融时报》上发表署名文章《构建科学稳健的货币政 策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系》，其中提及"要始终保持货币政策的稳健性"，债券市场敏锐捕捉到这一信号并将其 ...

你的思想和智慧不是在交易过程中体现的，而是在你的交易体系和交易计划中体现的。 如果在交易时，你还有时间去思考，那就已经意味着这笔交易可 能要失败了。因为你已经把这笔交易加入了你的情绪，而人的情绪也是人的弱点，尤其是交易时的情绪。 ——笔记哥《应对》 早盘债市延续昨日偏谨慎情绪，10Y国债利率基本平开在1.74%后震荡上至1.7675%附近。上午公布的1-2月出口偏强（增长2.3%）、进口偏弱（下降 8.4%），国债一级发行结果偏弱。股市震荡微跌，债市继续消化昨日潘行长表述（"货币政策取向是一种对状态的描述"），10Y国债利率大幅上行至 1.79%附近。 -------------------------- 今日债市上演《听妈妈的话》续集，继续对去年12月以来抢跑的"货币宽松预期"进行修正。昨日潘行长讲话对降息预期的影响力，可与美联储点阵图相媲 美。不同之处大概在于点阵图是数字、只需"算"，而讲话是艺术、还要"品"。 比如说，"研究降低结构性货币政策工具利率"，到底是不是在说短期内OMO降息没戏呢？再比如说，"对一些不合理的容易削减货币政策传导的市场行为 加强规范"，债市多头心跳漏拍：到底是不是在点我呢？ 【笔 ...